누보 몽드 그래파이트 Small Cap Growth Hybrid Investor Conference

여러분, 감사합니다. 이번 발표를 마련해 주신 장외시장그룹에도 감사드립니다. 누보 몽드 그래파이트는 뉴욕증권거래소 메인보드에 종목 코드 NMG로, 토론토증권거래소에 종목 코드 NOU로 상장된 흑연 기업입니다. 지난 8월 13일 기준으로 두 시장에서 하루 약 100만 주가 거래되며, 거래량의 약 60%는 실제로 미국에서 발생합니다. 저희는 퀘벡에서 흑연부터 음극재까지 아우르는 완전 통합 사업을 구축하고 있습니다. 발표를 시작하기에 앞서, 이번 발표에는 미래예측정보가 포함되어 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이러한 정보는 규제 당국에 제출한 자료에 기재된 위험 요인을 고려해 살펴보셔야 합니다. 다만 이번 발표의 내용은 오늘 현재 저희가 가장 타당하다고 판단하는 가정에 근거합니다.

발표 내용으로 돌아가서, 저희의 계획은 사업을 완전히 통합하는 것임을 말씀드리고 싶습니다. 몬트리올 공항에서 북쪽으로 약 2시간 거리에 연간 10만 6,000톤 규모의 광산 프로젝트를 건설하고 있으며, 지난 5월부터 공사가 진행 중입니다. 이 생산량의 약 25%를 퀘벡주 베캉쿠르로 보내 배터리 음극재로 가공할 예정입니다. 베캉쿠르는 몬트리올에서 동쪽으로 약 2시간 30분 거리에 있습니다. 이 물량은 파나소닉 에너지의 캔자스주 디소토 공장에 공급하고, 네바다주에 있는 테슬라와의 합작 공장에도 공급할 가능성이 있습니다. 몇 년 전에는 또 다른 프로젝트도 인수했으며, 이를 우아트난이라고 명명했습니다. 이 프로젝트는 메이슨 그래파이트로부터 인수했습니다. 저희는 지상에 1억 달러를 투자한 회사를 기업가치 기준 미화 2,100만 달러에 인수했습니다. 저희가 이 프로젝트를 인수한 데에는 기본적으로 두 가지 이유가 있었습니다.

5년 전으로 거슬러 올라가면, 파나소닉은 미국에 배터리 공장 5곳을 건설하려고 했습니다. 현재는 두 곳으로 줄었습니다. 미국의 전기차 시장이 호황을 누리고 있었기 때문에, 전기차 시장이 계획대로 성장한다면 저희도 함께 성장할 수 있는지 고객들이 물어봤습니다. 기본적으로 이 자산을 인수함으로써 저희는 "네, 여러분과 함께 성장할 수 있습니다"라고 답한 셈입니다. 어쩌면 더 중요한 이유는 이 인수가 방어적인 조치이기도 했다는 점입니다. 저희는 완전히 수직 계열화된 모델을 보호하고자 했으며, 예를 들어 한국의 포스코와 같은 기업들이 북미에 진출하려 한다는 점을 알고 있었습니다. 광산부터 음극재까지 완전히 수직 계열화하고, 고객 바로 앞에서 고객을 만나 이렇게 말하고 싶었을 것입니다. "왜 누보 몽드 흑연을 선택해야 합니까?

포스코도 똑같이 할 수 있습니다." 우아트난은 최근에 인허가를 받은 유일한 다른 프로젝트였습니다. 저희는 사실상 시장을 선점해 주요 시장 참여자들이 북미 시장에 진입하지 못하도록 막는 한편, 수직 계열화 모델을 보호했다고 판단했습니다. 공격적이면서도 방어적인 조치였고, 매우 전략적인 결정이었습니다. 우아트난의 잠재 규모는 마타위니 광산의 최대 5배에 달할 수 있습니다. 메이슨 그래파이트는 처음에 연간 5만 톤을 240년간 생산하도록 설계했지만, 저희는 이를 연간 50만 톤을 24년간 생산하는 프로젝트로 전환했습니다. 이를 통해 규모의 경제를 실현하고 운영비 프로필을 상당히 낮게 유지할 수 있습니다. 저희가 매우 차별화된 방식으로 추진한 한 가지는 2018년부터 실증 플랜트를 건설한 것입니다.

개괄적으로 말씀드리면, 이 실증 플랜트 덕분에 고객의 인증을 위한 샘플을 제공하고 기본적으로 장기 공급 계약을 체결할 수 있었습니다. 이처럼 오랜 시간과 장기적인 비전을 바탕으로 한 노력이 없었다면 장기 공급 계약을 체결하지 못했을 것입니다. 고객은 항상 "상업 규모 설비로 생산한 제품을 보여 달라"고 하기 때문입니다. 2018년 이후 샘플 인증과 장기 공급 계약 체결을 위해 1억 2,500만 캐나다 달러 이상을 투자했습니다. 이제 이 단계는 마무리됐고, 저희는 실행 단계에 들어섰습니다. 기본적으로 광산 건설은 5월에 시작됐습니다. 일정과 예산에 맞춰 진행되고 있습니다. 순조롭게 진행되고 있습니다. 시장에서 진행 상황을 확인할 수 있도록 비교적 자주 사진을 통해 업데이트하고 있습니다. 파나소닉, 트랙시스, 캐나다 정부와의 장기 공급 계약이 이를 뒷받침하고 있습니다. 이에 대해서는 몇 장 뒤에서 자세히 말씀드리겠습니다.

모든 일이 순조롭게 진행되고, 이 프로젝트가 증산 단계에 들어가기 전인 2028년 말까지 가동을 시작할 것으로 예상되는 만큼, 이후에는 같은 방식을 그대로 적용해 우아트난 프로젝트로 넘어가고 이를 반복하며 계속 추진할 계획입니다. 기본 발행주식 수를 기준으로 보면 3억 2,900만 주입니다. 오늘 아침 기준으로 환산하면 미국 달러 기준 시가총액은 약 3억 5,000만 달러입니다. 여기에 조달이 완료된 유일한 부채인 1,250만 달러를 더하면 3억 6,500만 달러가 됩니다. 여기 보시는 현금 보유액, 즉 6월 31일 기준 4억 6,100만 캐나다 달러를 차감하면 현재 기업가치는 약 4,000만 달러가 됩니다. 재무 실적은 조금 뒤에 말씀드리겠지만, 이 수치를 염두에 두시기 바랍니다.

앞서 주가 거래 양상에 대해서도 언급했습니다. 현재 애널리스트 8명이 당사를 분석하고 있습니다. 평균 목표주가는 미국 달러 기준 3.19달러입니다. 오른쪽에는 현재 주주 구성이 나와 있으며, 크게 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 아래쪽에서 에니를 시작으로 왼쪽으로 보시면, 전략적 투자자들이 약 28%의 지분을 보유하고 있습니다. 이탈리아의 대형 석유·가스 기업인 에니는 5월에 미국 달러 기준 1.84달러의 가격으로 진행된 자금 조달에 참여했습니다. 에니는 회사 지분 12%를 보유하고 있으며, 조만간 노보몽드 이사회에 합류할 가능성이 높습니다. 정부 기관들도 있습니다. 독립적으로 운영되지만 여전히 중요한 주주 집단으로, 발행주식의 약 39%를 보유하고 있습니다. 퀘벡 정부와 퀘벡 투자공사, 캐나다 성장기금이 거의 균등하게 나눠 보유하고 있습니다. 캐나다 성장기금은 2024년에 2,500만 달러를 투자했습니다.

최근 진행된 자금 조달에도 미국 달러 기준 1.84달러의 가격으로 9,000만 달러를 투자했는데, 당사가 이들이 광산 사업에 투자한 첫 사례였습니다. 예를 들어 지분 4%를 보유한 파나소닉은 공급망 기업에 직접 투자한 첫 사례였습니다. 현재 주주 구성을 두고 많은 투자자가 부러워하고 있습니다. 정부, 전략적 투자자, 기타 주주가 매우 균형 있게 구성되어 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 실질적인 수익을 추구하는 실제 투자자들이 이 프로젝트를 기꺼이 지원한다는 점을 정부에 보여주는 데 중요한 요소였습니다. 따라서 투자자 구성을 적절한 균형으로 맞추는 것이 저희에게 매우 중요합니다. 다음 슬라이드로 넘어가면, 5월에 마무리되고 종결된 이번 사모 발행, 즉 자금 조달의 세부 사항을 조금 말씀드리겠습니다.

에니에 주목해 주시기 바랍니다. 에니는 주당 1.84달러에 7,000만 달러를 투자했습니다. 일부 투자자들은 거래 가격이 거래량 가중평균가격(VWAP) 대비 22% 할인된 수준이라는 점을 달가워하지 않는다고 분명히 밝혔습니다. 반면, 비전을 갖추고 자금을 지원하며 유럽에서 합작회사를 통해 배터리 셀 제조 공장에 적극적으로 참여하는 에니가 함께한다는 가치는 매우 큽니다. 에니는 우리가 미처 상상하지 못한 곳으로 나아가도록 도울 수 있습니다. 장기적으로 에니를 주주로 맞이하는 가치를 고려하면 주당 1.84달러에 자금을 조달하는 것이 충분히 가치 있다고 판단했습니다. 사모 투자자, 즉 13F 공시 대상 투자자들도 참여해 실사를 마쳤다는 점을 다시 말씀드립니다. 기본적으로 저희는 매우 강력한 전략적 투자자들과 함께 주당 1.84달러에 자금을 조달했습니다. 이 가운데 특히 강력한 투자자 한 곳은 앞으로 사업 개발 측면에서도 도움을 줄 수 있습니다.

저희가 확보한 오프테이크 계약 중 중요한 것은 기본적으로 세 건입니다. 현재 흑연 시장 규모는 연간 약 120만 톤입니다. 이 중 약 50%는 음극재, 30%는 내화 벽돌, 약 20%는 마진이 더 높은 특수 제품이 차지합니다. 먼저 캐나다 정부에 대해 말씀드리겠습니다. 왜 도대체 오프테이크 계약을 체결했느냐고 물으실 수도 있습니다. 시장에서 잘 모르실 수도 있지만, 캐나다는 지난 36년여 동안 특정 틈새 용도에 필요한 고품질 흑연을 G7 국가들에 공급해 왔습니다. 현재 G7 전체에서 생산 중인 광산은 단 하나뿐입니다. 노던 그래파이트의 락데질 광산으로, 수명이 다해 가고 있으며 박토비가 높고 비용도 많이 드는 것으로 알려져 있습니다.

캐나다 정부는 흑연 공급 시장에서의 선도적 지위를 유지하고자 했습니다. G7 전역의 고객을 일일이 찾아가 소량 구매를 위해 투자를 요청했다면 시간이 무척 오래 걸렸을 것입니다. 그래서 캐나다 정부는 ‘구매자 협의체를 구성하자’고 제안했습니다. ‘누보 몽드와 계약을 맺자’는 것이었습니다. 그렇게 하면 프로젝트의 금융 조달 가능성을 신속히 확보하고, 이후 수익 배분 방식을 통해 마진 측면에서 매우 매력적인 이들 소규모 고객에게 함께 영업할 수 있습니다. 파나소닉 에너지와의 계약은 음극재용입니다. 음극재 시장이 반드시 가장 좋은 시장이라고 할 수는 없습니다. 전 세계적으로 중국 업체들과 정면으로 경쟁해야 하기 때문입니다. 반면, 물량이 가장 큰 시장은 바로 음극재입니다. 음극재 시장에 진출하지 않는다면 저희가 건설 중인 것과 같은 10만 톤 규모의 광산을 정당화하기가 매우 어렵습니다.

이를 통해 파나소닉 에너지에 10만 6,000톤을 공급하는 데 적합한 규모의 효율성을 확보해 운영비를 낮게 유지할 수 있습니다. 낮은 운영비는 모든 사업 부문에 도움이 될 것입니다. 또한 화학 공정 분야에도 진출함으로써 저희가 단순한 광산 기업보다 핵심 광물 기업으로 평가받을 수 있다고 생각합니다. 사업의 각 부문에 적용되는 밸류에이션 배수를 고려하면 이는 중요한 차이입니다. 잘 아시다시피 핵심 광물 기업은 일반적인 광산 기업보다 훨씬 높은 가치로 평가받습니다. 마지막으로, 내화벽돌 사업을 하는 트락시스는 시장의 약 30%를 차지하고 있습니다. 내화벽돌은 제철소를 보호하는 역할을 합니다. 기본적으로 벽돌과 벽체를 만드는 사업인데, 관세 덕분에 현재 미국 철강 산업은 실제로 꽤 잘되고 있습니다. 저희는 이 세 부문 간의 균형이 고객 구성과 매출 구성을 다각화하는 데 도움이 된다고 생각합니다.

마지막으로 앞서 언급한 에니와 관련해서는, 에니가 투자했을 때 저희가 의향서에 서명했습니다. 저희는 이탈리아에 있는 에니의 일부 합작회사에도 제품을 공급할 수 있는 방법을 검토하고 있으며, 이는 앞으로 나아가는 저희 성장 경로의 일부로 보시면 됩니다. 캐나다 정부에 대해서는 간략히 말씀드렸습니다. 그 이유도 설명해 드렸습니다. 여기서 기억하셔야 할 핵심 단어는 ‘금융 조달 가능성’입니다. 캐나다 정부는 저희가 금융 조달 가능성을 확보하는 데 매우 중요한 역할을 했습니다. 또한 지난해 11월 저희가 캐나다 정부로부터 국가적으로 중요한 주요 프로젝트로 지정됐다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. 총리실과 주요 프로젝트 사무국은 저희가 지난 5년여 동안 상당 부분의 어려운 작업을 자체적으로 해온 상황에서 사업 추진을 가속화하는 데 중요한 역할을 했습니다.