즈후 ADR 26년 2분기 어닝콜

신사숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다. Zhihu Inc. 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드에 있습니다. 발표가 끝난 후 질의응답 시간이 있을 예정입니다. 오늘 컨퍼런스는 녹음 및 웹캐스트되고 있습니다. 이제 투자자 관계 담당 제이미 렁 씨에게 마이크를 넘기겠습니다. 발표해 주십시오, 감사합니다, 샤론.

Please go ahead, sir. 大家好，我是周源。感谢大家参加我们的二季度的业绩电话会。今天我主要讲三个方面的内容，第一是我们的主营业务在第二季度的表现；第二是在AI时代，知乎将如何将内容IP和专家资源转化为新的产品和商业价值。最后，我会来简要地总结一下上半年的工作和下半年的重点。 Hello everyone, and thank you for joining Zhihu Second Quarter 2026 Earnings Call.

오늘은 세 가지 주제를 다루겠습니다. 2분기 핵심 사업 실적, AI가 우리 커뮤니티 콘텐츠, IP 및 전문가 네트워크의 가치를 어떻게 확장하고 있는지, 그리고 우리의 우선순위에 대해 말씀드리겠습니다. 전반적으로 핵심 사업 기반은 안정적으로 유지되고 있으며, 일부 사업은 여전히 조정 및 회복 단계에 있습니다. 2분기 회사 총수익은 6억 9천만 위안으로 전년 동기 대비 3.7% 감소했으나 전분기 대비 5.9% 증가하여 수익이 전분기 대비 개선되고 전년 대비 감소폭도 축소되었습니다. 수익 구조 변화와 단계적 사업 투자로 인해 순손실은 1,025만 위안이었습니다. 구체적인 재무 성과와 이익 변동 원인은 CFO가 곧 자세히 설명할 예정입니다. 커뮤니티 측면에서는 핵심 사용자들의 사용 깊이가 안정적으로 유지되고 있습니다. 2분기 핵심 사용자의 일평균 사용 시간은 약 39분으로 전년 동기와 거의 동일합니다. 커뮤니티에서 일평균 신규 고품질 콘텐츠는 전년 대비 16% 이상 증가하여 지난 분기들의 두 자릿수 성장세를 이어갔습니다. AIGC 콘텐츠가 빠르게 증가하는 상황에서 콘텐츠 생산은 점점 더 쉬워지고 있지만, 진정한 경험, 명확한 출처, 전문적인 판단은 오히려 더 희귀해지고 있습니다. 진실성, 전문성, 신뢰성은 항상 Zhihu 커뮤니티의 가장 중요한 기반이자 우리의 장기 가치의 출발점입니다. 핵심 사업부터 시작하겠습니다.

전반적으로 우리의 핵심 사업은 안정적이며 일부 분야는 조정과 회복을 계속하고 있습니다. 2분기 총수익은 6억 1,900만 위안으로 전년 대비 3.7% 감소했으나 전분기 대비 5.9% 증가했으며, 전년 대비 감소폭은 더욱 축소되었습니다. 조정 순손실은 1,025만 위안으로, 수익 구성 변화와 단계적 사업 투자에 따른 결과입니다. 재무 세부사항은 곧 CFO가 설명할 예정입니다. 핵심 사용자들의 커뮤니티 참여도는 안정적으로 유지되고 있습니다. 일평균 사용 시간은 약 39분이었습니다. 고품질 콘텐츠의 일일 생성량은 16% 이상 증가했습니다. AIGC가 콘텐츠 제작을 용이하게 만드는 가운데, 진정한 경험, 명확한 출처, 전문적인 판단의 가치는 더욱 커지고 있습니다. 이것들이 Zhihu의 기반이자 장기 가치의 핵심입니다.

마케팅 서비스 부문에서는 2분기 수익이 1억 9,900만 위안으로 전년 대비 10.7% 감소했으나 전분기 대비 4% 증가했습니다. 이번 분기에도 우리는 기술, 자동차, 3C 가전, 게임 등 Zhihu 사용자와 콘텐츠 강점이 높은 산업에 집중했습니다. 성과형 제품의 전체 소비는 전분기 대비 31% 증가했으며, 그중 게임 산업 소비는 22% 증가했습니다. 현재 성과형 제품의 성장이 전체 마케팅 수익 회복으로 완전히 전환되지는 않았지만, 이는 우리가 핵심 산업에 집중하고 제품과 알고리즘 역량을 강화하는 전략이 올바르다는 것을 입증합니다. 현재 구조적 회복 단계에 있으며, 앞으로도 전문 콘텐츠와 사용자 의사결정 환경, 사용자 요구 간의 매칭 효율을 지속적으로 향상시킬 것입니다.

우리는 기술, 자동차, 소비자 가전 및 가정용 전자제품, 게임 등 핵심 수직 산업에 계속 집중하고 있습니다. 성과형 제품 소비는 전분기 대비 31% 증가했으며, 게임 산업에서는 22% 증가했습니다. 이 성과는 아직 전체 마케팅 수익의 광범위한 회복으로 이어지지 않았습니다. 그러나 이는 핵심 산업, 제품 및 알고리즘 강화 전략을 뒷받침합니다. 마케팅 서비스는 구조적 회복 단계에 있으며, 전문 콘텐츠와 사용자 요구 및 고객 수요 간 매칭을 계속 개선할 것입니다.

유료 콘텐츠 및 IP 운영 부문에서는 2분기 수익이 4억 2,600만 위안에 달했습니다. 월평균 구독 회원 수는 1,311만 명으로 전년 및 전분기와 거의 동일하며, 회원 ARPU도 안정적으로 유지되고 있습니다. 우리는 회원 콘텐츠와 제품 경험을 계속 최적화하고 지식 기반 콘텐츠를 확장하여 유료 콘텐츠가 스토리와 지식의 다원적 구조를 형성하도록 추진할 것입니다. 이번 분기에는 IP 운영이 지속적으로 성장에 기여했으며, 2분기 저작권 협력 건수는 전분기 대비 105%, 전년 대비 671% 증가하여 원작 스토리 IP가 단일 저작권 판매에서 다형태 전 생애주기 개발로 확장되고 있습니다. 전반적으로 도전 과제는 여전히 존재하지만 수익 변화는 점차 안정되고 사업 구조도 조정 중이며, 핵심 사업 발전 방향은 변함이 없습니다. 우리는 핵심 사업의 안정화를 계속 추진하고 엄격한 비용 관리를 유지할 것입니다.

월평균 구독 회원 수는 1,311만 명으로 대체로 안정적이며, 회원 ARPU도 안정적으로 유지되고 있습니다. 회원 콘텐츠와 제품 경험을 지속적으로 개선하는 한편, 지식 기반 콘텐츠를 확장할 것입니다. IP 운영은 지속적으로 성장에 기여하고 있으며, 라이선스는 전분기 대비 105%, 전년 대비 600% 증가했습니다. 우리는 초기 IP를 일회성 라이선스에서 다중 포맷을 통한 라이프사이클 개발로 확장하고 있습니다. 전반적으로 도전 과제는 남아 있지만, 우리의 사업 구성은 계속 조정 중이며 전략적 방향성은 변함이 없습니다. 우리는 투자 원칙을 유지하면서 핵심 사업을 안정화하는 데 계속 집중할 것입니다.

그럼 다음으로 AI 시대의 즈후에 대해 중점적으로 말씀드리고자 합니다. 즈후는 커뮤니티에서 시작했지만, 단순한 커뮤니티에 그치지 않고 커뮤니티가 장기간 축적한 가치를 새로운 제품, 콘텐츠 형태 및 응용 환경을 통해 더 많은 사람들이 활용할 수 있도록 하고 있습니다. 실제 사용자, 전문 콘텐츠, IP, 그리고 전문가 네트워크는 여전히 우리의 가장 중요한 자산입니다. AI는 이러한 역량이 더 많은 새로운 응용, 콘텐츠 형태 및 상업적 환경으로 진입하는 데 도움을 주고 있습니다. 첫째, 커뮤니티는 더욱 개방적으로 변할 것입니다. AI는 콘텐츠가 발견되고 조직되며 사용되는 방식을 변화시키고 있습니다. 즈후에게 개방성은 진실성, 전문성, 신뢰할 수 있는 커뮤니티 정체성을 바꾸는 것이 아니며, 단순히 커뮤니티 콘텐츠를 외부로 옮기는 것도 아닙니다. 오히려 고품질 콘텐츠와 전문 창작자가 더 많은 사용자와 개발자에게 AI 도구와 응용을 통해 발견될 수 있도록 하는 것입니다. 이러한 개방성에는 명확한 경계가 있습니다. 우리는 콘텐츠 출처 추적, 창작자 권리 보호, 커뮤니티 가치 유지를 개방 생태계의 중요한 전제로 삼고 있습니다. 과거에는 사용자가 주로 검색, 추천, 정보 흐름을 통해 콘텐츠를 발견했습니다. 오늘날 우리는 즈후 직답과 즈후 검색의 융합을 추진하여 AI 검색이 커뮤니티 콘텐츠를 발견하는 구조화된 관문이 되도록 하고, 기존 콘텐츠를 대체하는 것이 아니도록 하고 있습니다. 초기 제품 테스트 결과 이 작업이 사용자 흐름에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 적용 범위와 장기 효과를 지속 관찰하고 있습니다. 동시에 우리는 커뮤니티 인텔리전트 에이전트도 탐색 중입니다. AI 칸산은 그 구체적인 시도 중 하나입니다. AI 칸산이 사용자들이 즈후 커뮤니티를 탐색하는 데 도움을 주는 동반자가 되어 실제 사람, 전문 콘텐츠, 다양한 관점을 더 쉽게 발견할 수 있도록 하길 기대합니다. 현재 AI 칸산은 초기 테스트 단계에 있으며, 우리는 단순히 사용 규모를 추구하기보다 콘텐츠 발견, 사용자 상호작용, 흐름에 미치는 실제 영향을 중점적으로 관찰할 것입니다. 앞서 언급한 AI Works는 현재까지 계속 추진 중이며, 플랫폼에는 2,600개 이상의 AI 프로젝트가 축적되어 있고, 데이터 오픈 플랫폼에는 17,600명 이상의 개발자가 참여하고 있으며, 이 중 20%는 즈후 창작자가 아닌 신규 개발자입니다. 또한 우리는 새로운 버전의 즈후 CLI를 출시하여 개발자와 사용자가 다양한 AI 도구에서 즈후 콘텐츠를 더 편리하게 발견하고 활용할 수 있도록 했습니다. 이것이 의미하는 바는 무엇일까요? 이는 즈후가 오랜 기간 축적한 콘텐츠 창작자와 전문 역량이 앞으로 즈후 앱 내에서만 발견되고 사용되는 것이 아니라는 것입니다. AI 검색, 인텔리전트 에이전트 오픈 플랫폼, 개발 도구를 통해 이들은 더 많은 제품과 사용 환경으로 진입할 수 있습니다. 사용자, 개발자, 고객 모두에게 말입니다. 우리는 AI가 빠르게 변화하는 새로운 매체가 되고 있다고 보고 있습니다. 더 개방적인 즈후는 기존 콘텐츠가 재발견되고, 전문 창작자가 새로운 청중과 연결되며, 개발자가 즈후의 역량을 기반으로 새로운 응용을 창출할 수 있게 하며, 콘텐츠 라이선스, 브랜드 콘텐츠 자산, 전문가 서비스에 새로운 상업적 기회를 제공할 수 있습니다. 다음으로 AI 분야에서의 즈후에 대해 말씀드리겠습니다.

즈후는 커뮤니티에서 시작하여 즈후 내 축적된 가치를 새로운 제품, 형식, 사용 사례를 통해 더 많은 사람들에게 전달하고 있습니다. 실제 사용자, 전문 콘텐츠, IP, 그리고 차세대 전문가 네트워크는 여전히 우리의 가장 중요한 자산입니다. AI는 이러한 역량을 새로운 응용과 상업적 환경으로 확장하는 데 도움을 주고 있습니다. 첫째, 커뮤니티는 더욱 개방적으로 변할 것입니다. AI는 콘텐츠가 발견되고 사용되는 방식을 변화시키고 있습니다. 즈후에게 개방성은 우리의 포지셔닝을 바꾸는 것을 의미하지 않습니다. 이는 고품질 콘텐츠가 AI 도구와 응용을 통해 더 많은 사용자와 개발자에게 도달할 수 있도록 하는 것을 뜻합니다. 이는 콘텐츠 출처, 창작자 권리, 커뮤니티 가치를 둘러싼 명확한 문화가 필요합니다. 우리는 즈후 직답과 즈후 검색을 더욱 통합하여 AI 기반 검색이 커뮤니티 콘텐츠에 대한 새로운 관문이 되도록 하고, 기존 콘텐츠를 대체하지 않도록 하고 있습니다. 초기 테스트 결과 사용자 유지에 긍정적인 신호가 나타났습니다.

우리는 또한 커뮤니티 에이전트도 탐색 중입니다. AI 칸산이 그 한 예입니다. 일반적인 챗봇이 아니라, 사용자가 즈후를 탐색하고 실제 사람, 전문 콘텐츠, 다양한 관점을 발견하도록 돕고자 했습니다. 제품은 아직 초기 테스트 단계에 있으며, 우리는 콘텐츠 발견, 상호작용, 유지에 집중하고 있습니다. AI Works에는 현재 2,600개 이상의 AI 프로젝트가 있으며, 오픈 데이터 플랫폼 API에는 17,600명 이상의 전문 개발자가 참여하고 있습니다. 이 중 약 20%는 이전에 즈후 창작자가 아니었던 신규 개발자입니다. 우리는 또한 업데이트된 즈후 CLI를 출시하여 AI 도구 전반에서 즈후 콘텐츠를 더 쉽게 발견하고 사용할 수 있도록 했습니다. AI 검색, 에이전트, 오픈 플랫폼, 개발자 도구를 통해 즈후의 콘텐츠와 전문 역량은 즈후 앱을 넘어 더 많은 사용자, 개발자, 고객에게 도달할 수 있습니다.

우리는 AI가 기존 콘텐츠가 새로운 청중에게 도달하고, 새로운 애플리케이션을 가능하게 하며, 콘텐츠 라이선싱, 브랜드 콘텐츠 자산 및 전문가 서비스에서 새로운 기회를 창출할 수 있는 새로운 매체가 되고 있다고 믿습니다.