달링 인그리디언츠 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 달링 인그리디언츠의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 저와 함께 자리한 분은 랜달 C. 스튜이브 회장 겸 최고경영자와 최고재무책임자 밥 데이입니다. 2026년 3분기 실적 보도자료와 슬라이드 자료는 회사 웹사이트의 투자자 페이지에서 확인하실 수 있으며, 준비가 완료되는 대로 오늘 통화의 녹취록도 함께 게시될 예정입니다. 실적 보도자료와 슬라이드 자료에서 비일반회계기준 재무지표에 대한 조정 내역과 공시 내용도 확인하실 수 있습니다. 오늘 통화에서는 미래 사건에 대한 예측, 전망 및 기타 진술인 미래예측진술을 말씀드릴 예정입니다. 이러한 진술은 현재의 기대와 가정에 근거하며, 여기에는 위험과 불확실성이 따릅니다.

오늘 발표된 보도자료와 이번 컨퍼런스 콜에서 드린 발언, 그리고 당사의 연례보고서 10-K, 분기보고서 10-Q 및 증권거래위원회에 제출한 기타 보고서의 위험 요인 항목에서 논의한 요인으로 인해 실제 결과는 크게 달라질 수 있습니다. 당사는 어떠한 미래예측진술도 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 이제 랜디에게 통화를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 수앤. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 3분기 실적은 글로벌 원료 사업의 역량과 성과, 회복력을 보여줍니다. 전분기와 비교하면 매출 시점, 다이아몬드 그린 디젤에 대한 북미 지방 판매의 회계 처리, 그리고 전 세계적인 보상 비용의 영향으로 실적이 소폭 영향을 받았습니다. 그 외에는 또 한 번 견조한 분기 실적을 거뒀습니다. 다이아몬드 그린 디젤에서 발생한 상당한 현금이 뒷받침한 이러한 재무 건전성 덕분에 부채 목표 달성을 향해 계속 진전을 이룰 수 있었습니다. 또한 이번 분기 순부채를 약 4억 2,000만 달러 줄여 재무상태표를 크게 강화했습니다. 아울러 자사주 매입을 통해 주주들에게 계속 자본을 환원하고 있습니다. 이번 분기 통합 조정 EBITDA는 약 5억 1,400만 달러였으며, 이 중 글로벌 원료 사업에서 약 3억 1,000만 달러, 다이아몬드 그린 디젤에서 2억 400만 달러를 기록했습니다.

이제 사료 부문으로 넘어가겠습니다. 이번 분기에는 안정적이고 견조한 마진을 달성했습니다. 이러한 실적은 그동안 추진해 온 운영 개선과 영업 실행에 집중한 우리 팀의 노력이 가져온 가치를 보여줍니다. 단백질 가격과 수요는 여전히 강세를 보이고 있으며, 4분기에는 유지 가격이 상승할 것으로 예상합니다. 캐나다와 브라질의 관세는 여전히 어려운 요인이지만, 대체 시장을 개척하기 위해 노력하고 있습니다. 이번 분기 실적에는 밥이 잠시 후 자세히 설명드릴 일부 회계 및 재고 조정의 시점이 반영되어 있지만, 이 부문의 근본적인 영업 모멘텀은 4분기와 내년에도 여전히 강합니다. 식품 부문에서는 브라질 관세로 인해 남미 지역 일부 선적에 계속 차질이 빚어지고 있습니다. 하지만 중국 콜라겐 판매 호조가 이러한 일시적인 역풍을 일부 상쇄했습니다.

넥스티다 제품군은 재구매 주문과 신규 주문을 바탕으로 계속 성장세를 이어가고 있으며, 최근 정신적 명료성과 인지적 회복력을 지원하도록 설계된 표적 콜라겐인 넥스코그니를 출시해 제품군을 확대했습니다. 또한 테센델로와의 합작법인은 계속해서 규제 절차를 진행 중이며, 2027년 1분기에 거래를 마무리하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이제 연료 부문으로 넘어가겠습니다. 다이아몬드 그린 디젤은 이번 분기에 일시적인 운영 및 물류 차질을 잇달아 겪었습니다. 걸프 지역에서 제3자 수소 공급이 단기간 중단되면서 생산량에 영향을 받았고, 지속가능항공유 선적 지연과 수입 원료의 조달 시점 및 헤지 영향도 있었습니다. 잠시 후 밥이 관련 세부 사항을 좀 더 설명해 드리겠습니다. 하지만 다소 변동성이 있었던 이번 분기에도 다이아몬드 그린 디젤은 여전히 막대한 현금을 창출하는 사업입니다.

이번 분기에는 배당금과 생산세액공제 판매를 통해 다이아몬드 그린 디젤로부터 1억 7,100만 달러의 현금 배분을 받았습니다. 4분기 다이아몬드 그린 디젤의 생산량은 약 3억 2,500만 갤런으로 예상합니다. 연간 전망을 위한 가정은 여전히 보수적으로 설정하고 있지만, 실제로는 3분기에 발생했던 시점 및 헤지 관련 역풍이 해소됐으며, 현재 다이아몬드 그린 디젤의 마진은 오늘날 더욱 강한 현물 시장 여건에 훨씬 가까운 수준으로 개선되고 있습니다. 그럼 이제 밥에게 발언을 넘겨 재무 실적을 설명하도록 하겠습니다. 그런 다음 제가 다시 돌아와 4분기와 연간 전망에 대한 제 생각을 말씀드리겠습니다.

밥, 감사합니다, 랜디. 여러분, 좋은 아침입니다.

랜디가 말씀드린 것처럼, 이번 분기에도 상당한 이익과 현금을 창출했으며 재무상태표를 크게 강화했습니다. 순이익은 2억 6,700만 달러, GAAP 기준 희석주당순이익은 1.67달러였습니다. 지난해 3분기에는 순이익 1,900만 달러, GAAP 기준 희석주당순이익 0.12달러를 기록했습니다. 2026년 첫 9개월간 순이익은 7억 8,900만 달러, GAAP 기준 희석주당순이익은 4.91달러였습니다. 1년 전 같은 기간에는 순이익 600만 달러, GAAP 기준 희석주당순이익 0.04달러를 기록했습니다. 3분기 순매출은 18억 달러로 2025년 3분기 16억 달러보다 증가했습니다. 2026년 첫 9개월간 순매출은 51억 달러로, 1년 전 같은 기간의 44억 달러보다 늘었습니다. 3분기 합산 조정 EBITDA는 5억 1,400만 달러로, 2025년 3분기의 2억 4,500만 달러와 비교됩니다.

2026년 첫 9개월간 합산 조정 EBITDA는 16억 달러를 넘어 1년 전의 6억 9,000만 달러보다 크게 증가했습니다. 이는 핵심 원료 사업과 다이아몬드 그린 디젤 모두의 견조한 기여를 반영합니다. 한편 핵심 원료 사업의 EBITDA는 2분기에서 3분기로 순차 감소했으며, 이는 주로 두 가지 요인에 따른 것입니다. 첫 번째 요인은 장기 인센티브 비용 발생액의 증가였습니다. 이는 핵심 원료 사업과 DGD 모두의 연초 이후 실적 호조에 따른 간접적인 결과입니다. 두 번째 요인은 재고 조정으로, 4분기에 환입될 것으로 예상합니다. 사료 부문의 순차적 감소와 관련된 재고 항목을 좀 더 자세히 설명드리면, 약 1,500만 달러는 두 항목의 회계 처리와 관련이 있었습니다. 첫 번째는 다이아몬드 그린 디젤에 판매한 달링 원료의 이익 중 절반을 이연한 것입니다.

달링은 DGD 합작법인의 지분 50%를 보유하고 있기 때문에, GAAP 회계기준에 따라 제품이 DGD에서 처리되어 판매될 때까지 제품 판매로 발생한 마진의 50%를 이연해야 합니다. 이는 순전히 시점상의 문제입니다. DGD가 4분기에 이 연료를 처리해 판매하면 이연된 이익이 다시 순이익에 반영될 것입니다. 또한 분기 말 무렵 사료 부문의 원가 또는 시장가치 중 낮은 금액을 기준으로 한 평가 조정이 기존의 플러스에서 마이너스로 전환됐으며, 최종 금액도 예상보다 훨씬 낮았습니다. 분기 말에 운송 중인 제품 물량이 이례적으로 많았기 때문입니다. 해당 제품의 마진은 소유권이 이전되기 전까지 인식할 수 없습니다. 이 항목들을 모두 합하면 약 3,000만 달러로, 보고된 핵심 원료 사업 EBITDA가 예상치와 차이를 보인 이유를 설명해 줍니다.

이러한 항목에도 불구하고 핵심 원료 사업 EBITDA는 지난 분기 제시한 전망의 상단인 약 3억 4,000만 달러를 기록했습니다. 다음으로 다이아몬드 그린 디젤에 대해 말씀드리겠습니다. 과거 실적과 비교할 때 DGD는 매우 견조한 분기 실적을 기록했습니다. 달링의 DGD EBITDA 지분 몫은 3억 1,500만 갤런 판매를 기준으로 2억 400만 달러였습니다. 갤런당 평균 마진은 약 1.30달러로, 2025년 3분기 290만 달러의 손실에서 크게 개선됐습니다. 한편, 이번 분기 대체 마진은 갤런당 1.30달러를 웃돌았습니다. 따라서 그 차이를 설명해 드리겠습니다. 특히 헤지 손실과 생산세액공제 수취액은 4분기에 긍정적인 방향으로 반영될 것으로 예상됩니다.

구체적으로, 3분기에 헤지했지만 연료로 전환되어 3분기 중 판매되지 않은 원료의 경우 헤지 손실이 발생했을 것입니다. 이 손실은 재생 디젤(RD) 또는 지속가능항공유(SAF)의 판매 가격과 마진 상승으로 회복되거나, 선물 가격이 하락하면 헤지를 통해 현금으로 회수될 것입니다. 어느 경우든 해당 헤지 손실은 관련 원료가 연료로 전환되면 회복됩니다. 생산세액공제 수취와 관련해, 분기 후반 포트아서 지역의 기상 여건이 악화되어 외국산 원료를 평소보다 지나치게 많이 사용할 수밖에 없었고, 그 결과 일반적인 원료 구성에 비해 생산세액공제 가치가 낮아졌습니다. 이는 달링에 두 가지 영향을 미쳤습니다. RD와 SAF의 평균 마진을 낮췄을 뿐만 아니라, DGD가 평소보다 달링의 국내산 원료를 더 높은 비율로 보유하게 해 앞서 말씀드린 이연이익 누적액 증가에도 영향을 주었습니다.