SBA 커뮤니케이션스 Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference 2026
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- SBA Communications는 2023년에 7,800만 달러의 임대 수익 증가를 기록했으며, 2026년에는 임대 수익 증가가 3,500만 달러로 감소할 것으로 예상된다.
- 미국 내 매출총이익과 영업이익은 주로 기존 장비의 보완 및 밀집화(co-location)에 의해 성장하고 있다.
- 통신 산업은 30년간 스펙트럼과 차세대 기술 도입을 통해 용량이 10배 증가하고 비용은 크게 감소했으며, 이로 인해 통신사들의 EBITDA 마진은 45%로 유지되고 있다.
- 2022~2023년 통신사들의 자본 지출(CapEx)은 매출 대비 약 25%였으나 현재는 15% 이하로 감소하여 산업은 현재 저점(trough) 국면에 있다.
- 2027년 FCC의 60GHz 대역 경매와 2029~2030년 5G 롤아웃이 다음 성장 촉매제로 기대된다.
- 고정 무선 접속(FWA)은 현재 무선 트래픽의 절반 이상을 차지하며 타워 임대 활동에 중요한 역할을 하고 있다.
- Verizon과 10년 계약을 체결하여 2026년에는 Verizon이 가장 활발한 신규 매출 고객이 될 것으로 전망된다.
- Dish Network와의 계약 문제로 2026년 약 5,600만 달러의 매출이 전액 이탈(churn)될 것으로 예상되며, 이에 대해 소송을 진행 중이다.
- 브라질 시장은 5G가 아직 5% 미만으로 도입 초기 단계이며, 경제 안정과 통신사 집중화로 인해 향후 성장 가능성이 크다.
- 아프리카 시장에서는 남아프리카공화국과 탄자니아에서 높은 투자수익률을 기록하고 있으나, 신규 진출 계획은 없으며 현재 시장에 집중할 계획이다.
- 6G와 AI 기술은 네트워크 트래픽 증가와 장비 중량 증가를 가져와 타워 사업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.
- 위성 통신은 커버리지 확장에 유용하지만 용량 측면에서는 지상 무선 네트워크를 보완하는 역할을 하며, 타워 사업에 큰 위협은 아니다.
- 민간 타워 시장과 공공 시장 간 밸류에이션 격차로 인해 대규모 인수합병(M&A)은 제한적이며, SBA는 주로 자사주 매입과 소규모 M&A에 집중할 계획이다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
네, 시작하겠습니다. 저는 모건스탠리의 커뮤니케이션 인프라 애널리스트인 카메론 맥비입니다. 저는 통신 인프라, 미디어, 텔레콤, 케이블 애널리스트인 벤 스윈번입니다. SBA 커뮤니케이션즈의 최고재무책임자 마크 몽타그네입니다. 환영합니다, 마크. 감사합니다. 시작하기 전에 이 내용을 읽겠습니다.
중요 공시는 모건스탠리 리서치 공시 웹사이트를 참조해 주시기 바랍니다. 질문이 있으시면 모건스탠리 영업 담당자에게 연락해 주시기 바랍니다. 그럼 시작하겠습니다. 마크, 우선 업계 전반의 성장 전망과 현재 업계의 주요 성장 동인이 무엇이라고 보는지에 대해 의견을 듣고 싶습니다.
특히 미국 내 사업을 보면, 밀집도 향상을 위한 공존(co-location)이나 기존 장비를 위한 보완이 매출 성장의 주요 원동력이라고 생각합니다. 이것이 수익 성장에 있어 주요 동력이 되고 있습니다. 조금 뒤로 물러서서 생각해 보겠습니다. 이 업계의 촉매제는, 제가 30년간 이 업계에 몸담고 있지만, 핵심은 스펙트럼을 구매하고 차세대 기술을 도입하는 것입니다. 이로 인해 이전 세대 대비 약 10배의 용량 증가와 무선 주파수를 통한 전송 비용의 기하급수적인 감소가 일어납니다. 즉, 단위 주파수당 더 많은 데이터를 전송하는 것입니다. 이것이 지난 30년간 업계의 성장 동력이었습니다.
30년 전 무선 통신 사업자의 EBITDA 마진은 성숙한 네트워크 기준 약 45%였고, 오늘날에도 여전히 45%입니다. 음성 통화 시 분당 0.25달러, 문자 메시지 0.10달러, 데이터 1GB당 40달러를 청구했었고, 지금은 무제한 요금제가 월 55달러 또는 60달러 선입니다. 트래픽은 여전히 매년 두 자릿수 비율로 성장하고 있습니다. 통신사들의 EBITDA 마진이 여전히 45%인 이유는 단위 데이터 당 비용을 크게 줄였기 때문입니다. 우리 업계의 다음 촉매제는, 저는 이렇게 생각합니다. 매출 대비 자본적 지출 비율을 보면, 새로운 기술을 도입해서 10배의 성장을 이루고 나면 몇 년간 수확 모드에 들어갑니다.
보통 매출의 15%에서 25% 사이를 오가는데, 새로운 기술을 도입할 때는 25%까지 올라갑니다. 2022년과 2023년에는 약 25%에 달했지만, 2024년과 2025년에는 매출의 15% 이하로 떨어졌습니다. 우리는 지금 바닥에 있고, 그들은 수확 모드에 진입했습니다. 우리 업계의 다음 촉매제는 정말 6G가 될 것입니다. FCC는 아마 2027년에 C-밴드 블록 경매를 진행할 것입니다. 청산 기간은 아마 18개월 정도 될 것입니다. 제조사인 삼성, 에릭슨, 노키아는 모두 이미 6G 장비를 보유하고 있습니다. 이들은 공격적으로 마케팅 중이며, 2029년에서 2030년 사이에 6G가 출시되는 것을 볼 수 있을 것입니다. 그리고 이것은 다시 한번 성장의 촉매제가 될 것입니다. 2023년 우리는 7,800만 달러의 임대 수익을 올렸고, 올해 가이던스 중간값은 3,500만 달러입니다.
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