그래나이트 릿지 리소시스 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. Granite Ridge Resources에 관심 가져 주셔서 감사합니다. 이번 콜은 타일러 파쿼슨 사장 겸 최고경영자가 분기 실적과 회사 전략에 대해 말씀드리면서 시작하겠습니다. 그 후 카일 케틀러 최고재무책임자가 재무 실적을 보다 자세히 설명할 예정입니다. 타일러 사장이 다시 나와 마무리 발언을 한 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 연방 증권법상 의미의 특정 전망치 및 기타 미래 예측 진술이 포함되어 있습니다. 이러한 진술은 실제 결과가 표현되거나 암시된 내용과 다를 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 당사의 실적 발표에 있는 주의 사항을 검토해 주시기 바랍니다. Granite Ridge는 새로운 정보, 미래 사건 또는 기타 사유로 인해 미래 예측 진술을 업데이트하거나 수정할 의무나 의도를 부인합니다.

따라서 이러한 진술에 과도한 신뢰를 두지 않으시길 권고드립니다. 이러한 위험과 기타 사항은 당사의 보도자료 및 증권거래위원회(SEC) 제출 서류에 자세히 설명되어 있습니다. 이번 콜에는 특정 비-GAAP 재무 지표에 대한 언급도 포함되어 있습니다. 이들 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정 정보는 당사 웹사이트의 실적 발표 자료에서 확인하실 수 있습니다. 마지막으로, 이 통화는 녹음되고 있음을 다시 한 번 알려드립니다. 오늘 콜이 끝난 후 당사 웹사이트에서 다시 듣기와 녹취록을 확인하실 수 있습니다. 이제 타일러에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 제임스. 모두 안녕하세요. 가장 중요한 요점부터 말씀드리겠습니다. 2026년이 자유현금흐름을 앞서 투자할 마지막 해입니다. 우리가 투자하는 모든 달러는 2027년에 계획한 자유현금흐름 전환점으로 나아가기 위한 기반을 다지고 있습니다. 이번 분기는 가장 중요한 부분에서 그 계획을 진전시켰습니다. 새로운 유정들을 가동했습니다. 성장을 뒷받침할 고수익 재고를 추가했습니다. 배당금을 유지하면서 재무구조도 견고하게 유지했습니다. 이번 분기 실적은 이러한 진전을 반영합니다. 생산량은 하루 평균 32,044 배럴의 석유환산배럴로, 51%가 원유이며, 분기 말에 가동한 7.2개 순유정에서 강한 초기 성과를 바탕으로 조정 EBITDA 7,960만 달러를 기록했습니다. 진짜 이야기는 이번 분기가 아니라 그 궤적입니다.

우리는 그 전환점에 점점 가까워지고 있습니다. 그 목표에 도달하기 위한 계획을 실행하고 있습니다. 당사의 운영 파트너십 플랫폼은 계속해서 두드러진 성과를 보이고 있습니다. 그 이점은 거래가 어떻게 발굴되는지에서 시작됩니다. Admiral Permian Resources와 다른 운영 파트너들을 통해, 우리는 파트너들이 직접 임대, 현장 활동, 운영자 네트워크를 통해 확보한 토지에서 개발 자금을 조달하며, 가격이 치솟는 광범위한 시장 거래에서 경쟁하지 않습니다. 우리가 자본을 제공하고 파트너들이 운영 기반과 현지 거래 흐름을 제공하기 때문에, 경매에까지 가지 않는 기회들을 포착할 수 있습니다. 우리는 달러를 투자하기 전에 각 기회를 직접 수익 기준에 맞춰 평가합니다. 이것이 바로 시장 거래 가격보다 훨씬 낮은 진입 비용으로 재고를 추가할 수 있는 이유입니다. 전통적인 비운영자와 달리, 우리는 진행 속도와 자본을 통제합니다.

우리는 단순히 다른 사람의 시추 일정에 따라 움직이는 것이 아닙니다. 우리는 완전한 독립 운영 비용 구조를 부담하지 않고도 운영자 수준의 경제성과 재고를 확보합니다. 독점적 소싱과 실질적인 통제라는 이 조합이 우리를 수동적인 비운영자와 차별화하며, 다른 이들이 모방하기 어려운 부분입니다. 분기 동안 우리는 주로 퍼미안과 유티카 지역에서 미래 이연 의무를 포함해 2,800만 달러 규모의 27건 거래를 완료했습니다. 순개발되지 않은 위치 21.9개를 재고에 추가했습니다. 기간 말 기준으로 총 175개, 순 14개의 유정이 진행 중입니다. 그 거래 중 하나를 설명드리겠습니다. 이는 우리의 대표 운영 파트너인 애드미럴이 실제로 무엇을 하는지 잘 보여줍니다. 퍼미안의 대형 상장 생산자들은 정해진 일정과 자본 계획에 맞지 않는 개발 작업을 정기적으로 수행해야 합니다.

그들은 다른 우선순위에서 시추 장비와 인력을 빼는 대신, 그 작업을 실행할 수 있는 파트너에게 맡깁니다. 애드미럴이 바로 그 파트너이며, 우리는 그 뒤에 자본을 제공합니다. 올해 상반기에 애드미럴은 대형 퍼미안 운영자를 위해 9개의 롱래터럴 유정을 시추하는 프로젝트를 맡았는데, 각 유정은 10,000~15,000피트, 즉 약 2~3마일 길이였습니다. 이 모든 유정은 2026년 말까지 시추, 완성, 생산이 완료되어야 했습니다. 이는 매우 공격적인 일정입니다. 애드미럴은 이미 가동 중인 두 대의 시추 장비를 활용해 이 프로젝트를 기존 프로그램에 통합하고, 마감일에 맞추기 위한 시설 및 인프라 계획을 수립했습니다. 우리는 이러한 대규모 복잡한 개발을 신속하고 안정적으로 수행하는 능력이 운영자들이 애드미럴과 협력하고 싶어하는 이유라고 믿습니다. 이것이 바로 파트너십의 차별화된 강점입니다.

이것이 바로 플랫폼이 생성하도록 설계된 반복 가능하고 고품질의 거래 흐름입니다. 우리의 소싱 파이프라인은 2026년 상반기에 설계된 대로 정확히 작동했습니다. 우리는 363건의 기회를 검토했고, 84건을 평가 단계로 진전시켰습니다. 44건을 완료했으며, 약 12%의 전환율은 풍부한 거래 흐름 속에서도 엄격한 심사 기준을 유지하고 있음을 보여줍니다. 우리의 운영자 파트너십이 주된 역할을 했으며, 델라웨어의 애드미럴이 주도하는 가운데, 유티카에서 소규모 고수익 지분을 더하는 꾸준한 비운영 기반 활동과 함께 2026년 상반기 거래 자본의 약 78%를 견인했습니다. 이것이 바로 우리가 이 회사를 구축한 저비용 재고 대체 전략입니다. 우리는 25% 이상의 수익률 기준을 충족하는 진입 비용으로 시추 속도보다 더 빠르게 고품질 위치를 추가하고 있습니다. 직접 다뤄야 할 두 가지 사항이 있습니다. 두 가지 모두 우리가 잘 이해하고 적극적으로 관리하고 있는 부분입니다.

첫째, 임대 운영비용(LOE)입니다. 2분기 연속으로 LOE가 계획을 초과했는데, 주로 퍼미안 지역의 물 처리 비용과 신규 패드의 초기 비용 상승에 기인합니다. 우리는 연간 LOE 가이던스를 상향 조정하고 있습니다. 카일이 새로운 범위와 하반기 생산량 증가 및 신규 지역 성숙에 따른 단위당 비용 절감 경로를 설명할 것입니다. 둘째, 천연가스입니다. 퍼미안 지역의 Waha 기준 약세가 지속되면서 이번 분기 가스 실현 가격은 약세를 유지했으며, 이는 예상한 바입니다. 더 중요한 점은 그 이면에서 벌어지고 있는 일입니다. 새로운 수송 인프라가 마침내 퍼미안 가스 공급을 따라잡고 있습니다. 휴 브린슨 파이프라인은 연중가스 이동을 시작했으며, 완전 가동을 향해 계속 확대 중이고, 그 뒤를 잇는 추가 대규모 용량도 준비되고 있습니다. 이 프로젝트들이 가동되면서 Waha 가격은 이미 저점에서 반등했습니다.

공급도 계속 증가하고 있으며, 문제 해결을 선언하는 것은 아니지만 퍼미안 수송 능력은 분명 개선되고 있고, 이 기준이 안정되면서 하반기 천연가스 수익이 강화될 것으로 기대합니다. 우리는 2028년 1분기까지 기준 가격을 헤지하여 하방 위험을 보호하고 있습니다. 두 가지 모두 우리의 성장 궤도를 바꾸지 않으며, 모두 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 또한, 우리가 경쟁하도록 설계된 방식을 이해하는 데 도움이 되는 거시 경제에 대한 견해를 말씀드리겠습니다. 공공 시장은 대체로 유가가 장기적으로 낮은 수준으로 회귀할 것으로 평가하고 있으며, 에너지 주식도 전반적으로 그런 회의론을 반영하고 있습니다. 우리는 그 논쟁에서 이길 필요는 없습니다. 우리는 모든 인수와 운영자 파트너십을 25% 이상의 전 주기 수익률을 목표로 엄격히 평가합니다.

만약 유가가 시장 예상보다 현재 수준에 더 오래 머문다면, 이는 우리가 비용을 지불하지 않은 포트폴리오 내 상승 잠재력입니다. 유가가 하락할 경우, 우리의 헤지 포지션은 현금 흐름, 재무 상태, 그리고 배당금을 보호합니다. 헤지 외에도, 프로그램 자체가 양방향으로 유연하게 조정되도록 설계되어 있습니다. 거시경제의 불확실성을 감안할 때, 이러한 유연성은 매우 중요하다고 믿습니다. 만약 유가가 약세를 보이며 대략 65달러 이하로 유지된다면, 우리는 개발 예산의 약 40~50%를 축소하면서도 기본 사업과 배당금은 보호할 수 있습니다. 상황이 허락한다면, 우리는 투자를 가속화할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 모든 추가 시추는 자금을 투입하기 전에 전 주기 수익률 기준을 충족해야 합니다. 이러한 규율 덕분에 우리는 변동성이 큰 시장 상황에서도 수동적으로 반응하지 않고 공격적인 전략을 유지할 수 있습니다.

한 걸음 물러서서 보면, 우리의 전략은 효과를 발휘하고 있습니다. 전통적인 비운영 사업은 다양화와 선택권을 제공하는 자산 기반에서 안정적인 현금 흐름을 창출하고 있으며, 운영 파트너십은 재고와 성장을 복리로 증가시키고 있습니다. 우리는 강한 위치에 있으며, 투입하는 모든 달러가 2027년 목표인 지속 가능한 성장, 두 자릿수 자유 현금 흐름 수익률, 그리고 지속 가능한 배당으로 나아가는 기반을 구축하고 있습니다. 2027년을 목표 시점으로 삼는 이유를 구체적으로 말씀드리겠습니다. 올해 투자하는 자본은 내년에 의미 있게 증가할 생산 기반을 구축합니다. 이러한 생산량이 가동되면, 가스 수익과 단위당 비용 절감이 현금 마진을 확대합니다. 우리의 자유 현금 흐름은 자본 투자 프로그램보다 더 빠르게 성장합니다.

이 조합, 즉 더 많은 생산량과 확대된 마진이 대체로 일정한 투자 수준과 맞물려 올해의 초과 지출을 2027년의 지속 가능한 자유 현금 흐름으로 전환시킵니다. 이것이 전환점이며, 이번 분기에 우리가 한 모든 활동이 이를 진전시켰습니다. 자유 현금 흐름이 증가함에 따라, 우리는 현금 흐름 증가에 따라 레버리지가 낮아지는 강한 재무 상태를 유지하면서도 고수익 인수에 자본을 계속 투입할 것으로 기대합니다. 이제 카일에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 타일러, 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다. 우리는 강력한 현금 창출과 진정한 유연성을 제공하는 재무 상태를 바탕으로 견고한 분기 실적을 기록했습니다. 석유 및 천연가스 판매액은 1억 4,930만 달러였습니다. GAAP 기준 순이익은 3,000만 달러, 희석 주당순이익은 0.23달러로, 전년 동기 0.19달러에서 증가했습니다. 조정 순이익은 1,110만 달러, 희석 주당순이익은 0.09달러였습니다. 조정 EBITDAX는 7,960만 달러로, 전년 동기 7,540만 달러에서 증가했습니다. 영업활동 현금 흐름은 5,560만 달러, 운전자본 변동 전 기준으로는 6,950만 달러를 창출했습니다. 헤지하지 않은 실현 가격은 BOE당 51.19달러였으며, 헤지 정산 파생상품을 포함하면 BOE당 43.39달러였습니다. LOE는 3,000만 달러, BOE당 10.27달러였습니다. 이는 1분기 BOE당 9.57달러와 비교됩니다. 2026년 상반기 합산 LOE는 BOE당 9.91달러였습니다.