스타즈 엔터테인먼트 26년 3분기 어닝콜

스타즈 엔터테인먼트의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 사장 겸 최고경영자 제프리 허시의 개회 발언을 듣고, 이어 최고재무책임자 스콧 맥도널드의 발언을 듣겠습니다. 오늘 통화에는 스타즈 네트웍스 사장 앨리슨 호프먼도 함께하고 있습니다. 개회 발언 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 오늘 통화에서 논의되는 내용에는 예상되는 미래 실적에 관한 내용을 비롯한 미래예측진술이 포함됩니다. 이러한 진술에는 여러 위험과 불확실성이 따릅니다. 다양한 요인으로 인해 실제 결과는 미래예측진술에 기재된 내용과 크게 다를 수 있으며, 부정적인 차이가 발생할 수도 있습니다. 여기에는 스타즈 엔터테인먼트 코퍼레이션이 가장 최근 제출한 10-KT에 명시된 위험 요인이 포함됩니다. 스타즈는 법률상 요구되는 경우를 제외하고, 새로운 정보나 향후 사건이 발생하더라도 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다.

오늘 논의되는 내용에는 비일반회계기준 재무지표와 핵심 성과 지표도 포함됩니다. 이러한 비일반회계기준 재무지표에는 조정 영업이익(감가상각 전), 무차입 잉여현금흐름, 지분 잉여현금흐름, 순부채가 포함됩니다. 이들 지표를 가장 직접적으로 비교할 수 있는 미국 일반회계기준 재무지표와 대조한 조정 내역 및 추가로 필요한 정보는 오늘 오후 제출한 8-K에 있으며, 스타즈 투자자 관계 웹사이트(investors.starz.com)에서도 확인하실 수 있습니다. 이 비일반회계기준 재무정보는 단독으로 고려하거나 미국 일반회계기준에 따라 작성된 재무정보를 대체하는 용도로 사용하기 위한 것이 아닙니다. 이제 제프에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 닐레이. 오늘 함께해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 스타즈가 이번 분기에도 견조한 실적을 달성했다고 말씀드리게 되어 기쁩니다. 저희는 레버리지를 낮추는 동시에 OTT 매출, 조정 영업이익(감가상각 전), 잉여현금흐름을 성장시키는 네 가지 핵심 우선순위를 추진하고 있습니다. 업계의 많은 기업이 어려운 영업 환경에 직면해 있지만, 저희 사업은 계획을 앞서가고 있습니다. 두 분기 연속 OTT 매출이 전년 동기 대비 증가했고, 총매출도 전년 동기 대비 성장세로 돌아서면서 재무 실적이 개선되고 있음을 보여줬습니다. 의미 있는 규모의 잉여현금흐름을 창출했으며, 레버리지 목표 달성을 위한 진전에도 속도를 냈습니다. 지난 4개월 동안 버라이즌 파이오스와의 신규 계약을 포함해 여러 건의 신규 유통 계약을 체결했습니다. 이는 스타즈가 유통 파트너에게 제공하는 가치를 보여줍니다. 콘텐츠 포트폴리오는 계속해서 견조한 실적을 이끌고 있습니다.

‘레이징 카난’은 역대 최고 시청자 수를 기록하며 마지막 시즌을 마무리했고, 저희가 처음으로 직접 제작한 오리지널 작품 ‘파이트랜드’는 성공적인 첫 공개 이후 계속해서 시청자를 늘려가고 있습니다. ‘블러드 오브 마이 블러드’는 ‘아웃랜더’ 세계관의 지속적인 매력을 다시 한번 입증했으며, 외부에서 확보한 시리즈 ‘S.W.A.T. 엑자일스’는 검증된 프랜차이즈 콘텐츠를 라인업에 추가했습니다. 무엇보다 라이언스게이트의 ‘마이클’은 스타즈 역사상 가장 좋은 성과를 거둔 페이원 작품이 됐습니다. 저희는 포트폴리오 전략을 활용해 스타즈의 편성에 신중을 기하고, 투자를 절제하면서 연중 꾸준히 시청자 참여를 유지하고 있습니다. 매력적인 작품을 꾸준히 제공하면 시청자 참여도가 높아지고, 이는 구독자 유지와 더욱 안정적인 매출 기반으로 이어집니다. 3분기에도 이러한 연관성을 확인했습니다. 앱 구독자 중 1년 이상 이용한 장기 구독자의 수와 비중이 모두 사상 최고치를 기록했습니다. 이제 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 지난 분기에는 조정 영업이익(감가상각 전) 성장률 전망과 무차입 잉여현금흐름 가이던스를 상향 조정했습니다.

3분기까지의 실적을 바탕으로, 연간 조정 영업이익(감가상각 전) 한 자릿수 중반대 성장 전망과 무차입 잉여현금흐름 가이던스를 재확인합니다. 앞으로도 2027년 하반기에 조정 영업이익(감가상각 전) 마진 20%와 2.5배 이하의 레버리지를 달성할 수 있을 것으로 확신합니다. 앞으로 공개될 작품들은 이러한 확신을 뒷받침합니다. 「P-밸리」가 4분기에 돌아오며, 티저 영상은 2년 반이 넘는 기간 동안 공개한 티저 중 가장 좋은 성과를 거둬 새 시즌을 앞두고 시청자들의 관심이 높다는 점을 보여줬습니다. 2026년을 마무리하고 2027년에 접어드는 시점에 이 시리즈가 가입자 증가와 시청 참여도 향상을 모두 이끌 것으로 기대합니다. 내년에는 「파워」 세계관의 다섯 번째 작품이자 18부작으로 구성된 첫 시즌인 「파워: 오리진스」와 현재 제작 중인 두 번째 자체 제작 오리지널 작품인 제목 미정의 「블랙 로데오」 시리즈를 비롯해 여러 대형 작품을 선보일 예정입니다.

이러한 자체 보유 작품의 재무적 잠재력을 이제 막 실현하기 시작했습니다. 자체 콘텐츠를 더 많이 보유하면 비용을 더 효과적으로 통제할 수 있고, 성공적인 지식재산권에서 창출되는 장기적 가치도 더 많이 확보할 수 있습니다. 이미 그 효과가 나타나고 있습니다. 벨 캐나다와의 라이선스 계약으로 새로운 국제 매출원이 마련됐으며, 「파이트랜드」에 대한 스카이와의 공동 제작은 해외 매출을 창출하고 시리즈의 수익성을 개선했습니다. 자체 콘텐츠 라이브러리가 커질수록 콘텐츠가 창출하는 경제적 가치를 더 많이 확보할 수 있을 것으로 기대합니다. 또한 업계가 더욱 통합되고 번들 상품이 확대되는 흐름 속에서 스타즈가 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 저희는 수년 전부터 이러한 변화를 예상하고, 특정 시청자층을 겨냥한 집중적인 프로그램을 제공하는 플랫폼 비종속적 보완 서비스로 스타즈를 구축했습니다.

따라서 스타즈는 여러 서비스를 묶은 상품에 자연스럽게 들어맞으며, 더 폭넓은 동일 시청자층을 두고 경쟁하지 않으면서 대형 엔터테인먼트 서비스에 보완적인 역할을 할 수 있습니다. 스타즈가 성장하기 위해 소비자 생태계 전체를 보유할 필요는 없습니다. 전통적인 유통 채널, 추가 구독 서비스, 전략적 파트너십, 새로운 번들 상품을 통해 시청자들이 어디에서 시청하든 다양한 방식으로 다가갈 수 있습니다. 저희의 최우선 과제는 핵심 사업의 성공을 이끄는 것입니다. 저희는 어떤 전략적 거래든 엄격한 기준을 적용하고 있습니다. 그 거래는 저희 전략의 실행을 앞당기고, 스타즈가 독자적으로 창출할 수 있다고 판단하는 것보다 더 큰 가치를 만들어야 합니다. 저희는 계획을 차질 없이 실행하고 있으며, 콘텐츠 보유를 통해 새로운 매출원을 창출하고 업계의 지속적인 변화에 스타즈가 수혜를 입을 수 있도록 입지를 다지고 있습니다. 전반적으로 장기적인 주주 가치 창출에 계속 집중하고 있습니다. 2026년에 접어들면서 사업이 전환점을 맞을 것으로 예상했습니다. 9개월이 지난 현재, 당초 예상했던 것보다 앞서 나가고 있습니다.

이제 스콧에게 마이크를 넘겨 재무 실적과 전망을 설명드리도록 하겠습니다.

감사합니다, 제프. 여러분, 안녕하세요. 3분기에도 견조한 실적을 거두며 당초 예상에 부합하거나 이를 웃돌았다는 소식을 전해드리게 되어 기쁩니다. 재무 성과의 핵심 흐름은 변함없습니다. OTT 매출을 늘리고, 조정 OIBDA를 확대하며, 의미 있는 규모의 잉여현금흐름을 창출하고, 레버리지를 낮추고 있습니다. 다시 한번 말씀드리면, 3분기 실적을 바탕으로 볼 때 2026년에 이러한 핵심 지표를 모두 달성할 수 있는 궤도에 올라 있습니다. 3분기 총매출은 3억 2,200만 달러로, OTT 및 유통 매출의 견조한 성장에 힘입어 2026년 들어 가장 높은 분기 실적을 기록했습니다. OTT 매출은 2억 2,700만 달러로 전년 동기 대비 1.7%, 전 분기 대비 2.4% 증가했습니다. 2025년 4분기에 캐나다 사업을 콘텐츠 라이선스 계약 방식으로 전환한 전략적 변화를 반영해 조정하면, 해당 분기 OTT 매출 증가율은 3.2%였을 것입니다.

OTT 매출의 견조한 흐름은 연간 구독자들이 더 높은 프로모션 가격으로 갱신하고 있는 데다, 2026년 4월 가격 인상의 효과가 지속되고 있기 때문입니다. 분기 선형방송 및 기타 매출은 9,600만 달러였습니다. 전통적인 유료방송 가구 수가 구조적으로 감소하는 압박이 지속됐지만, 파이트랜드를 비롯해 자체 콘텐츠를 더 많이 보유하려는 전략을 시작하면서 유통 매출이 증가해 이를 일부 상쇄했습니다. 특히 2027년 이후 자체 보유 콘텐츠가 늘어남에 따라 유통 매출도 계속 증가할 것입니다. 분기 조정 OIBDA는 4,400만 달러로 당초 예상을 웃돌았으며, 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가했습니다. 3분기 실적이 지난 실적 발표에서 제시한 전망을 웃돌아, 마케팅 투자의 일부를 4분기로 이연해 피밸리의 복귀를 더욱 뒷받침할 수 있게 됐습니다. 이를 통해 해당 프로그램의 구독자 확보와 참여도가 높아질 것으로 기대합니다.

이에 따라 2026년 조정 OIBDA가 한 자릿수 중반대의 성장률을 기록할 것이라는 전망을 재확인하며, 2027년 하반기에 조정 OIBDA 마진 20% 목표를 달성할 수 있다는 자신감도 유지하고 있습니다. 3분기 무차입 잉여현금흐름은 1,900만 달러 흑자였으며, 연초 이후 누계로는 8,500만 달러 흑자를 기록했습니다. 분기 자기자본 잉여현금흐름은 1,300만 달러 흑자였으며, 연초 이후 누계로는 4,800만 달러 흑자를 기록했습니다. 2026년 무차입 잉여현금흐름 목표인 1억~1억 2,000만 달러를 달성할 수 있다는 자신감을 유지하고 있습니다. 분기 현금 기준 콘텐츠 지출은 1억 7,400만 달러였습니다. 2026년 연간 현금 기준 콘텐츠 지출은 6억 달러 미만일 것으로 계속 예상하며, 올해 현금 기준 콘텐츠 지출과 프로그램 상각비 간 격차도 계속 축소될 것으로 보고 있습니다.

또한 지난 분기에 말씀드린 바와 같이, 유니버설에 대한 계약 종료 지급이 2028년에 끝나면서 2029년에는 연간 잉여현금흐름이 크게 증가할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 2026년 9월 30일 기준 순부채는 6억 100만 달러였으며, 조정 OIBDA 대비 레버리지 비율은 2.8배였습니다. 리볼버 대출은 아직 인출하지 않았으며, 상당한 유동성과 재무적 유연성을 계속 유지하고 있습니다. 지난 분기에 말씀드린 바와 같이, 신용한도를 1억 달러 확대하는 계약을 체결했습니다. 이 가운데 텀론 A는 6,700만 달러, 리볼버 대출은 3,300만 달러 늘렸습니다. 텀론 A 증액분 6,700만 달러를 활용해 남아 있던 프로그램 어음 잔액을 전액 상환했습니다. 이 어음은 운전자본 조달 한도로, 당사 신용한도보다 금리가 상당히 높았습니다.

지난 실적 발표 때 말씀드린 것처럼, 이러한 채무를 금리가 더 낮은 기업 부채로 차환함으로써 현금 이자 비용을 절감해 연간 잉여현금흐름을 약 400만 달러 개선하는 동시에 자본 구조도 단순화할 수 있을 것으로 기대합니다. 텀론 부채 6,700만 달러를 추가로 반영한 후에도 3분기 말 레버리지 비율은 2.8배였으며, 2026년 말에는 약 2.7배를 기록할 것으로 여전히 예상하고 있습니다. 중요한 점은 2027년 하반기에 레버리지 목표인 2.5배 이하를 달성할 것으로 예상한다는 것입니다. 당사의 재무 전략은 간단합니다. OTT 매출을 늘리고, 마진을 확대하며, 잉여현금흐름을 늘리고, 레버리지를 낮추는 것입니다. 당사의 성장 궤도에 자신이 있으며, 앞으로도 진전을 계속 보여드릴 수 있기를 기대합니다. 이제 질의응답을 위해 닐레이에게 다시 진행을 넘기겠습니다.