도이치은행 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 통화에서는 그룹 재무 담당자인 리처드 스튜어트가 채권 관련 주요 주제 몇 가지를 설명해 드릴 예정입니다. 이어서 진행될 질의응답에는 최고재무책임자 라자 아크람도 함께 참석해 질문에 답변드리겠습니다. 관련 주제의 슬라이드는 당사 웹사이트 db.com에서 다운로드하실 수 있습니다. 발표가 끝난 후 질문을 받겠습니다. 시작하기에 앞서, 이번 발표에는 현재 예상과 다르게 전개될 수 있는 미래예측진술이 포함될 수 있다는 점을 알려드립니다. 따라서 자료 마지막 부분의 주의 문구를 확인해 주시기 바랍니다. 그럼 리처드에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 필립. 저도 여러분을 환영합니다. 2026년 첫 9개월 동안 사상 최대 실적을 달성하고 강한 성장세를 이어갔습니다. 매출은 255억 유로로 증가했으며, 연간 목표인 약 330억 유로 달성을 순조롭게 진행하고 있습니다. 올해 계획된 투자의 상당 부분을 이미 완료했으며, 지속적으로 비용 규율을 유지하고 있습니다. 계획대로 효율성 개선을 통해 추가 투자의 상당 부분을 자체 조달했습니다. 이에 힘입어 올해 첫 9개월간 세전이익 84억 유로를 기록했으며, 3분기에도 사상 최대 실적을 달성했습니다. 세후 유형자기자본이익률은 11.5%, 비용수익비율은 61.4%였습니다. 글로벌 하우스뱅크로의 확장 진척 상황을 간략히 말씀드리겠습니다. 올해 첫 9개월 동안 전략의 세 가지 핵심 축 모두에서 실질적인 진전을 이뤘습니다. 선별적 성장을 지속적으로 달성했습니다.

매출은 전년 대비 5% 증가했으며, 2028년까지 계획한 성장 궤적에 부합했습니다. 집중 성장 분야가 매출 증가분의 약 80%를 차지했으며, 해당 분야 매출은 6% 성장했습니다. 둘째, 엄격한 자본 규율을 유지했습니다. 주요 이니셔티브로는 부실 익스포저에 대한 자본 증대 조치를 추가로 시행하고 유동화 프로그램을 진전시킨 것이 있습니다. 셋째, 확장 가능한 운영 모델을 한층 더 발전시켰습니다. 프로세스를 지속적으로 간소화하고 인프라 개선을 위한 선별적 투자를 단행했습니다. 이 세 가지 핵심 동력을 바탕으로 사업 전반에서 견조한 실적을 창출하고, 성장과 효율성에 투자하며, 고객과의 유대 관계를 강화하고 있습니다. 3페이지로 넘어가겠습니다. 올해 첫 9개월 동안 모든 사업부가 12% 이상의 자기자본이익률을 달성했으며, 각 사업부는 연중 매 분기 세전이익을 늘렸습니다. 프라이빗뱅크의 순유입액은 170억 유로로 사상 최대를 기록했으며, 이 중 약 3분의 2는 자산관리 부문에서 발생했습니다.

연초 이후 유입액은 이미 2025년 연간 수준을 넘어섰습니다. 자산운용 부문의 운용자산은 1조 2,000억 유로를 넘어섰으며, 3분기 순유입액은 사상 최대인 310억 유로를 기록했습니다. 기업은행 부문은 대출과 예금, 고객 활동이 모든 부문에서 지속적으로 성장한 데 힘입어 분기 사상 최대 매출을 달성했습니다. 독일에서 견조한 매출 성장을 달성했으며, 이는 자국 시장에서의 프랜차이즈 경쟁력을 보여줍니다. 투자은행 부문은 견조한 실적을 기록했습니다. 시장 여건이 덜 우호적이었음에도 불구하고 FICC 매출은 전년 동기 사상 최대 수준에 근접했습니다. IBCM 부문에서는 전년 대비 EMEA 시장점유율을 160bp 높였습니다. 이미 어려운 글로벌 경제 환경 속에서 유럽 전역의 재정 불확실성이 커졌음에도, 프랜차이즈 사업 실적과 재무상태표는 견조한 모습을 유지했습니다. 전략적 우선순위에 따라 진전을 이루면서 2028년 목표와 과제를 향한 경로가 더욱 명확해졌습니다.

이에 따라 자기자본이익률 13% 초과가 최저 기준이 될 것이라는 당사의 견해가 더욱 확고해졌습니다. 4페이지의 순재무상태표를 시작으로 재무부문 관련 주제를 살펴보겠습니다. 탄탄한 자본 및 유동성 완충력을 바탕으로 강력하고 보수적인 재무상태표를 계속 유지하고 있습니다. 전년 동기와 비교해 대출과 예금 모두 견조한 규모 성장을 기록했으며, 각각 220억 유로와 530억 유로 증가했습니다. 이에 따라 대출금 대비 예금 비율은 69%를 기록했습니다. 3분기에도 자본은 견조한 수준을 유지했습니다. 보통주자본비율(CET1)은 14%로, 당사의 목표 운영 범위 상단에 해당했습니다. 레버리지 비율은 4.4%로, 분기 말 레버리지 익스포저가 증가한 데 따른 것입니다. 5페이지의 신용손실 충당금으로 넘어가겠습니다. 당사는 이번 분기에 5억 100만 유로를 적립했습니다.

당사는 상업용 부동산(CRE) 포트폴리오의 위험을 추가로 낮추기 위해 자본을 늘리는 선제적 조치를 계속 취하고 있으며, 이는 이번 분기 충당금에 반영됐습니다. 또한 기업은행 부문의 충당금은 아시아에서 발생한 개별 사건의 영향을 받았습니다. 기초 자산 건전성은 여전히 양호하며, 선행지표는 대다수 포트폴리오에서 안정적이거나 개선되는 모습을 보여주고 있습니다. 25페이지 부록에서 보시는 바와 같이, 그룹 충당금 적립률이 높아진 주된 원인은 상업용 부동산(CRE)입니다. 충당금 적립률에는 선제적인 위험 축소 조치와 과거 부실화된 익스포저의 가치 평가 조정이 반영돼 있습니다. 당사의 고위험 상업용 부동산(CRE) 포트폴리오는 2022년 이후 크게 축소됐습니다. 미국에서 스트레스가 가장 많이 나타났습니다. 상환과 당사의 선제적인 위험 축소 조치를 반영해 해당 포트폴리오는 2022년 이후 42%, 전년 대비 약 20% 감소했습니다.

프라이빗뱅크와 기업은행 포트폴리오는 안정적이고 회복력 있는 모습을 유지하고 있으며, 포트폴리오 전반의 약세를 보여주는 징후는 없습니다. 중기 전망은 변함이 없습니다. 상업용 부동산(CRE) 충당금은 2027년에 완만하지만 꾸준히 감소하고, 2028년에는 그룹 충당금 적립률이 추가로 개선돼 약 30bp 수준으로 정상화될 것으로 예상합니다. 6페이지의 분기별 자본 변동 사항으로 넘어가겠습니다. 분기 말 보통주자본비율(CET1)은 14%였습니다. 환율 효과 10억 유로를 제외하면 위험가중자산은 30억 유로 감소했습니다. 전분기 대비 감소는 변동성이 큰 시장 환경에서 시장위험과 신용위험을 신중하게 관리한 투자은행 부문이 주도했습니다. 기타 항목의 증가는 모델 단순화 노력의 영향을 포함합니다. AT1 쿠폰 지급액을 차감한 순이익은 43bp를 기여했으며, 이는 3분기 실적 호조를 반영합니다. 배당 등 주주환원에 따른 26bp 차감은 60%의 배당성향을 나타냅니다.

기타 항목의 16bp 감소에는 최근 국채 금리 상승의 영향이 미미하게 포함되어 있으며, 이는 포트폴리오 포지셔닝과 리스크 관리가 개선된 결과입니다. 은행계정 내 국채 포트폴리오의 대부분은 상각후원가로 회계 처리된다는 점을 참고해 주시기 바랍니다. 전반적으로 당사의 국채 익스포저는 감당 가능한 수준이라고 판단하고 있습니다. 연말까지 CET1 비율은 영업활동이 지속되는 가운데 2026년 매출 증가의 영향을 포함한 운영리스크 위험가중자산(RWA)의 연례 업데이트를 반영해 당사의 목표 범위 내에서 유지될 것으로 예상합니다. 보시는 바와 같이, 내년부터 SREP 요구 수준이 낮아져 총자본비율 요건이 25bp 하락할 예정입니다. 7페이지에 나와 있듯이 당사의 자본비율은 규제 요건을 크게 웃돌고 있습니다. CET1 MDA 버퍼는 현재 283bp, 즉 100억 유로이며, 이는 전분기 대비 CET1 자본비율 상승을 반영합니다.

총자본 요건 대비 버퍼는 321bp입니다. 레버리지 비율은 분기 말 4.4%로 전분기보다 9bp 낮아졌지만, 1,200억 유로 규모의 Tier 1 자본에 해당하는 MDA 버퍼를 충분히 확보하고 있습니다. 8페이지에 나와 있듯이 당사는 모든 요건을 크게 웃도는 상당한 손실흡수능력을 유지하며 영업을 이어가고 있습니다. 가장 구속력 있는 제약 요건인 TLAC 잉여분은 190억 유로로, 전분기보다 약 30억 유로 감소했으며 이는 주로 레버리지 익스포저 증가에 따른 것입니다. 이 잉여분 덕분에 적격 부채 발행을 유연하게 관리할 수 있으며, 시장 여건이나 경제성이 뒷받침된다면 최소 1년간 신규 발행을 중단할 수도 있습니다. 이제 9페이지의 대출 장부 추이로 넘어가겠습니다. 3분기 대출은 60억 유로, 즉 1% 증가해 4,970억 유로에 달했습니다.

모든 사업 부문에서 보수적인 대출 심사 기준을 적용한 덕분에 대출 장부의 기초 건전성은 여전히 양호합니다. 프라이빗 뱅크에서는 자산관리 부문의 견조한 성장이 고무적입니다. 다만 SVA에 기여하지 않는 소매 포트폴리오를 전략적으로 추가 축소하면서 그 효과가 일부 상쇄되고 있습니다. 기업은행에서는 유동성 및 구조화 무역금융 상품이 성장했으며, 기초 대출 포트폴리오의 최적화도 계속 진행하고 있습니다. 전략에 따라 FICC 금융 부문의 대출 포트폴리오도 3분기 중 추가로 고무적인 성장세를 보였습니다. 올해 남은 기간에도 모든 사업 부문에서 추가 성장 기회가 있을 것으로 보이며, 가치 제고와 자본 규율에 계속 집중하겠습니다. 슬라이드 10에서는 분기별 예금 추이에 대한 세부 내용을 확인하실 수 있습니다. 3분기 예금 잔액은 180억 유로, 3% 증가해 7,160억 유로를 기록했습니다.

성장은 주로 기업은행이 이끌었으며, 기업 자금관리 부문에서 상당한 자금 유입이 있었습니다. 연말까지 일부 정상화가 예상되지만, 이러한 자금 유입은 프랜차이즈의 근본적인 경쟁력을 보여줍니다. 프라이빗뱅크 포트폴리오도 분기 중 성장했습니다. 독일에서 진행한 캠페인에 따른 자금 유입이 지속되고 자산관리 부문이 소폭 성장한 데 힘입은 결과입니다. 앞으로도 높은 품질과 다각화된 자금 조달 구성을 유지하면서, 전략을 실행하고 포트폴리오를 선별적으로 성장시키는 데 계속 집중하겠습니다. 이어서 슬라이드 11의 순이자이익을 살펴보겠습니다. 주요 뱅킹북 부문과 기타 자금 조달을 합한 순이자이익은 37억 유로로 견조했습니다. 예금 관련 순이자이익은 기초적인 잔액 증가와 헤지 포트폴리오의 기여에 힘입어 계속 개선됐으며, 대출 순이자이익은 견조한 대출 잔액 증가의 혜택을 받았습니다. 프라이빗뱅크의 사업 부문별로 보면, 특히 예금 부문에서 마진이 꾸준히 개선됐습니다.

기업은행의 순이자이익도 사업 규모 확대에 힘입어 전 분기보다 증가했습니다. FICC 금융 부문의 실적에는 대출에 대한 지속적인 높은 수요가 반영됐습니다. 9월 말 시장 내재 선도금리를 기준으로 작성된 슬라이드 12에서는 헤지 포트폴리오를 롤오버함에 따라 수년에 걸쳐 발생하는 순이자이익의 순풍을 확인하실 수 있습니다. 당사의 헤지 전략은 금리 사이클 전반에 걸쳐 예금 순이자이익을 안정화하는 동시에, 점진적인 금리 재산정과 시간이 지남에 따른 헤지 수익 증가를 가능하게 합니다. 헤지 총액은 전 분기와 비슷한 수준으로 안정적이며, 약 2,100억 유로가 장기 투자되어 있습니다. 올해 중에는 매력적인 시장 기회를 활용해 선도 개시 헤지를 추가했으며, 이에 따라 이미 확정된 헤지 수익의 비중은 2027년 약 90%, 2028년 약 80%로 높아졌습니다.

2026년에 만기 도래하는 헤지의 평균 수익률은 약 40bp로, 10년 만기 유로 스왑 금리인 약 3.2%와 비교됩니다. 슬라이드에 제시된 수치를 넘어 살펴보면, 과거의 금리 환경을 반영해 2029년의 수익률 차이는 2028년보다 확대될 것으로 예상합니다. 그 결과 2027년과 2028년 보고 순이자이익의 금리 변동 민감도는 더욱 낮아지며, 이는 통상적인 부록 슬라이드에서 확인하실 수 있습니다. 슬라이드 13으로 넘어가겠습니다. 3분기에도 유동성과 자금 조달 여건은 견조하게 유지됐습니다. 견조한 유동성 여건을 반영해 유동성커버리지비율(LCR)을 143%로 관리했으며, 이는 규제 요건을 여유 있게 웃도는 수준입니다. 분기 말 고유동성자산은 2,420억 유로로, 50억 유로 증가했습니다. 유동성 완충자산의 약 93%는 현금과 1등급 유가증권으로 구성됐습니다.

순안정자금조달비율(NSFR)은 120%로 상승했으며, 가용 안정자금은 6,780억 유로로 늘었습니다. 이는 분기 중 예금과 채권 발행이 안정적으로 자금 조달에 기여한 결과이며, 사업 성장에 따른 필요 안정자금의 증가가 일부 상쇄했습니다. 이러한 지표를 종합해 보면 유동성과 자금 조달 구조가 견조하고 다변화돼 있음을 알 수 있습니다. 이제 슬라이드 14의 발행 활동으로 넘어가겠습니다. 지정학적 불확실성이 지속됐음에도 분기 대부분 동안 신용시장 심리는 견조하게 유지됐으나, 9월 말 이후 거시경제 역풍 속에 스프레드가 확대됐습니다. 대체로 우호적인 시장 여건을 활용해 지난 고정수익 투자자 대상 실적 발표 이후 60억 유로를 발행했으며, 연초 이후 발행액은 총 150억 유로에 달했습니다. 이로써 100억~150억 유로 규모의 발행 계획을 사실상 완료했습니다.