몰리나 헬스케어 TD Cowen 46th Annual Health Care Conference
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- 모리나의 최고재무책임자 마크 카임이 2026년 연간 주당순이익 가이던스를 5달러로 재확인했다.
- 1월 초기 데이터만으로는 비용 추세와 이용률에 대한 구체적인 업데이트가 어렵지만, 회사는 가이던스에 대해 자신감을 보였다.
- 시장 내 효과화율(effectuation rate)이 올해 회원 수 감소를 완전히 반영하지 않아, 2025년 시장 회원 수가 2400만 명에서 1500만~1800만 명으로 감소할 것으로 예상되나 아직 확실치 않다.
- 2025년 3분기 대비 매출총이익률(MLR) 악화가 6.5% 포인트 정도이며, 이는 플로리다 아동 계약과 캘리포니아의 미등록 이민자 관련 조정 때문이라고 설명했다.
- 캘리포니아의 미등록 이민자 관련 역조정은 캘리포니아 주가 자체 예산으로 부담하는 특수한 상황에서 발생했으며, 모리나는 경쟁사 대비 투명한 보고와 우수한 성과로 인해 이 이슈가 더 크게 나타난다고 밝혔다.
- 내년 이후에는 신규 계약과 인수합병 등으로 약 11달러의 잠재적 이익(embedded earnings)이 추가될 것으로 전망했다.
- 메디케어 MAPD 사업은 전략적 중요성이 낮아 2027년까지 시장에서 철수할 계획이며, 듀얼 자격자 사업에 집중할 것이라고 밝혔다.
- 플로리다 아동 의료 서비스 계약은 고난이도 환자 관리에 강점을 가진 모리나에게 매력적인 사업이며, 1~2년 내 목표 마진에 도달할 것으로 기대했다.
- 메디케이드 부문은 2026년이 마진 저점으로 보고 있으며, 2023년 이후 적격성 재검토로 회원 수가 20% 감소하고 저이용자 비중이 줄어들어 평균 비용이 상승했으나, 2027년부터는 트렌드가 정상화될 것으로 전망했다.
- 주별 예산과 정치적 성향과 관계없이 모리나의 메디케이드 사업은 1.5% 전세전 영업이익률을 중심으로 안정적인 성과를 내고 있다고 말했다.
- 시장 전반적으로는 평균 2.5%의 마진 부족 상태이며, 1.5% 목표 마진 회복을 위해서는 주정부의 요율 조정이 필요하다고 강조했다.
- 듀얼 자격자 통합 프로그램(fully integrated duals)은 모리나의 핵심 전략으로, 메디케이드와 메디케어 혜택을 통합 관리하는 모델로 성장 가능성이 크다고 평가했다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
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준비되셨나요? 좋습니다. TD 헬스케어 컨퍼런스 이틀 차에 참석해주신 모든 분들께 감사드립니다. 저는 라이언 랭스턴이고, 헬스케어 시설 및 서비스 담당 애널리스트입니다. 몰리나의 수석 부사장이자 최고재무책임자인 마크 카임을 모시게 되어 매우 기쁩니다. 여기에 와 주셔서 감사합니다. 물론입니다, 라이언.
만나 뵙게 되어 영광입니다. 좋은 아침입니다, 여러분.
가장 먼저 말씀드리고 싶은 것은, 만약 제 검증 담당자들이 맞다면, 1,874일 동안 셀사이드 컨퍼런스에 참석하지 않으신 걸로 알고 있습니다. 몇 년 만에 처음으로 저희를 선택해 주셔서 감사드립니다. 가장 첫 부분에서, 지난주에 가이던스를 다시 한 번 확인하셨는데, 2026년 전체 연간 주당 5달러로요. 보고하신 지 한 달이 조금 안 됐는데요. 비용 추세나 이용률과 관련해 업데이트할 내용이 있을까요? 지금 사람들 머릿속에 있는 것은 효과화 비율과 교환소 측면입니다. 보고 이후에 강조할 만한 어떤 내용이라도요.
네, 분명히 중요한 내용이 있다면 지금 공개하는 것은 부적절할 것입니다. 더 중요한 것은, 저는 1월 데이터만 본 상태인데, 이는 아직 매우 초기 단계입니다. 공시 측면이나 실제 제 사업에서 보는 관점 모두에서, 실적에 대한 어떤 예측도 제시하기에는 너무 이릅니다. 올해 가이던스와 현재 위치에 대해 매우 확신하고 있습니다. 마켓플레이스에서의 효과화에 대해 말씀하셨는데, 이것에 대해서는 이야기할 수 있습니다. 알다시피, 마켓플레이스에서는 매년 신규 회원이 들어오고 갱신 회원이 있습니다.
갱신 회원은 항상 약간 어려움이 있는데, 이들은 결제를 할지 말지 몇 달 동안 시간을 가질 수 있습니다. 그리고 제도상 유예 기간이 있어, 결제를 하지 않아도 몇 개월 동안 보장 효과를 누릴 수 있도록 되어 있습니다. 연초 몇 개월 동안은 실제 상황을 제대로 파악하기 어렵습니다. 마켓플레이스를 조금이라도 주시하고 계시다면, 작년에 전국적으로 마켓플레이스 회원 수가 2,400만 명이었다고 모두 말합니다. 모두가 "회원 수가 그렇게 많이 줄지 않았다"고 말하고 있습니다. 그 이유는 전국적으로 실제 가입율을 알 수 없기 때문입니다. 대부분 사람들은 작년의 2,400만 명이 올해는 중고등학생 비율, 즉 1,500만 명에서 1,800만 명 사이로 떨어질 것이라고 생각합니다.
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