인컴퍼스 헬스 26년 3분기 어닝콜

감사합니다, 진행자님. 여러분, 안녕하십니까. 엔컴패스 헬스의 2026년 3분기 실적 발표 콘퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 시작에 앞서 아직 자료를 받지 못하신 분들을 위해 말씀드립니다. 3분기 실적 보도자료와 보충 자료, 그리고 미국 증권거래위원회에 제출한 관련 8-K 양식은 당사 웹사이트 encompasshealth.com에서 확인하실 수 있습니다. 보충 자료 2페이지에는 면책 조항이 있으며, 해당 내용은 실적 보도자료 마지막 페이지에도 더 자세히 기재되어 있습니다. 오늘 콘퍼런스 콜에서는 가이던스와 성장 전망 등 미래예측진술을 할 예정이며, 이러한 진술에는 위험과 불확실성이 따르고 그중 상당수는 당사가 통제할 수 없는 요인입니다.

규제 동향과 물량, 대손, 비용 추세 등 실제 실적이 당사의 전망, 추정치 및 예상과 크게 달라질 수 있는 특정 위험과 불확실성은 실적 보도자료 및 관련 8-K 양식, 2025년 12월 31일 종료 회계연도의 10-K 양식, 그리고 제출 시점에 2026년 3월 31일, 6월 30일 및 9월 30일 종료 분기의 10-Q 양식을 비롯한 당사의 미국 증권거래위원회 제출 자료에 설명되어 있습니다. 해당 자료를 읽어보시기 바랍니다. 현재의 미래 사건 추정치를 바탕으로 작성되었으며 오늘 현재 시점에만 유효한 추정치, 전망, 가이던스 및 기타 미래예측정보에 지나치게 의존하지 않도록 유의하시기 바랍니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 보충 자료와 오늘 콘퍼런스 콜의 설명에는 일부 비일반회계기준 재무지표가 포함됩니다.

이러한 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준 지표 간의 조정 내역은 보충 자료와 실적 보도자료의 마지막 부분, 그리고 어제 미국 증권거래위원회에 제출한 8-K 양식에서 확인하실 수 있으며, 해당 자료는 모두 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 모든 분께 질문 기회를 드리기 위해 질문은 한 분당 본 질문 하나와 추가 질문 하나로 제한하겠습니다. 추가 질문이 있으시면 질문 대기 순서에 다시 등록해 주시기 바랍니다. 그럼 이제 마크 타르 사장 겸 최고경영자께 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마크. 여러분, 좋은 아침입니다. 3분기 실적에 매우 만족하고 있습니다. 매출은 8.9% 증가했고, 조정 EBITDA는 15.5%, 조정 주당순이익은 23.6% 증가했습니다. 2026년 첫 9개월 동안 매출은 9.2% 증가했고, 조정 EBITDA는 11.9%, 조정 주당순이익은 17% 증가했습니다. 주로 3분기 실적을 바탕으로 2026년 가이던스를 다시 상향 조정합니다. 이러한 실적을 달성하는 동시에 환자 치료 결과도 다시 한번 탁월한 수준을 기록했습니다. 3분기 퇴원 후 지역사회 복귀율은 84.7%였습니다. 급성기 병원으로의 퇴원율은 8.4%, 전문요양시설(SNF)로의 퇴원율은 6.2%였습니다. 이러한 각 품질 지표에서 당사의 실적은 계속해서 업계 평균을 웃돌고 있습니다. 당사 병원들은 제공하는 탁월한 임상 진료를 계속해서 인정받고 있습니다. 뉴스위크는 엔컴패스 헬스를 7년 연속 미국에서 가장 많은 상을 받은 입원 재활 분야 선도 기업으로 선정했습니다.

또한 환자 경험 데이터 분야의 선도 기업인 NRC 헬스는 엔컴패스 헬스에 2026년 NRC 헬스 환자 경험 우수상을 2년 연속 수여했습니다. 이에 따라 당사는 환자 경험 부문에서 전국 대형 의료 시스템 중 상위 3위에 들었습니다. 임상 인력을 위한 전문성 성장 및 개발 프로그램에 대한 투자는 중증도가 높고 의학적으로 복잡한 환자를 치료하는 역량을 계속 강화하고 있습니다. 엔컴패스 헬스는 미국 의료기관 인증 합동위원회의 질환별 인증 408건을 보유하고 있으며, 여기에는 뇌졸중 인증 150건이 포함됩니다. 이는 전체 의료기관이 보유한 뇌졸중 인증의 약 65%에 해당합니다. 2026년 8월 미국심장협회와 미국뇌졸중협회는 개정된 2026년 뇌졸중 재활 지침을 통해 입원 재활 시설의 중요성을 재확인했습니다. 두 가지 치료 환경을 모두 이용할 수 있는 경우, 해당 자격을 갖춘 뇌졸중 환자에게 전문요양시설보다 입원 재활 시설(IRF) 치료를 권고했습니다.

이 권고는 입원 재활 시설 치료 후 기능이 더 크게 개선되고 지역사회로 퇴원하는 비율도 높다는 근거에 기반합니다. 당사는 다른 어떤 입원 재활 서비스 제공업체보다 많은 뇌졸중 환자를 치료하고 있습니다. 2026년 1~3분기 동안 당사는 뇌졸중에서 회복 중인 환자 37,620명을 치료했으며, 이는 전체 환자 구성의 약 18%에 해당합니다. 당사는 뇌졸중 환자와 그 밖의 취약 환자들이 독립적인 생활 능력을 되찾고 자신에게 가장 중요한 활동으로 복귀할 수 있도록 지속적으로 자원을 투입하겠습니다. 입원 재활 서비스에 대한 수요는 여전히 강하고 증가하고 있습니다. 당사는 공급이 부족한 이 시장의 수요에 대응하기 위해 시설 용량 확대에 지속적으로 투자하고 있습니다. 3분기에 펜실베이니아주 노리스타운에 50병상 규모의 신규 병원을 개원했으며, 기존 병원에는 31개 병상을 추가했습니다. 3분기까지 총 189병상 규모의 병원 4곳을 개원했으며, 기존 병원에는 85개 병상을 추가했습니다.

이달 초 메인주 뱅거와 텍사스주 샌안토니오에 각각 50병상 규모의 병원 2곳을 추가로 개원했으며, 기존 병원에는 60개 병상을 추가했습니다. 올해 남은 기간에는 총 100병상 규모의 병원 2곳을 추가로 개원하고, 기존 병원에 최대 45개 병상을 추가할 계획입니다. 당사는 신규 병원 개발 프로젝트를 활발히 추진하는 한편, 병상 점유율 추세와 시장 상황을 고려해 병상 확대 기회도 실행에 옮기고 있습니다. 현재 당사가 발표한 신규 병원 프로젝트 중 2026년 이후 개원 예정인 프로젝트는 15개 병원, 총 654병상으로 구성되어 있습니다. 여기에는 당사의 첫 소규모 병원 2곳인 텍사스주 콘로와 리치먼드가 포함됩니다. 두 병원 모두 휴스턴 시장에서 당사의 입지를 확대하고, 앞서 설명드린 허브 앤드 스포크 전략의 모범 사례가 될 것입니다.

올해 남은 기간에도 추가 프로젝트를 발표할 것으로 예상합니다. 또한 2027년에는 기존 병원에 150~200개 병상을 추가할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 노스캐롤라이나주의 의료시설 수요증명법 폐지가 10월 1일 발효됐습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이 노스캐롤라이나주는 인구 증가율과 인구통계학적 특성이 매우 우호적이며, 당사의 분석에 따르면 입원 재활 서비스가 크게 부족한 시장입니다. 당사는 현재 노스캐롤라이나주에서 병원 한 곳을 운영하고 있으며, 지금까지 개발 우선 대상 지역 15곳을 선정했습니다. 현재 부동산 필지 6곳에 대한 계약을 체결한 상태입니다. 이제 더그에게 발언을 넘기겠습니다.

감사합니다, 마크. 여러분, 좋은 아침입니다. 3분기 매출은 퇴원 환자 수가 5.7% 증가하고 퇴원 환자당 순매출이 4% 늘어난 데 힘입어 8.9% 증가했습니다. 퇴원 환자당 순매출은 이번에도 환자의 중증도 상승에 따른 수혜를 입었습니다. 3분기 대손비용은 2.7%였습니다. 전년 대비 증가는 주로 2026년 2분기 시스템 전환 이후 발생한 청구 및 수금 차질 문제에 기인합니다. 이는 일회성 문제였으며, 4분기 매출 대비 대손비용 비율은 최근의 과거 범위인 2~2.5%로 정상화될 것으로 예상합니다. 3분기 메디케이드 보충 지급액은 2025년 3분기보다 1,000만 달러 감소했습니다. 2025년 3분기에는 소급 적용된 메디케이드 보충 지급액에 주로 기인해 순제공자세 수익 1,080만 달러가 포함됐다는 점을 기억해 주시기 바랍니다.

2026년 3분기에는 플로리다주의 2026 회계연도 메디케이드 주정부 지정 지급 프로그램에 대해 메디케어·메디케이드 서비스센터(CMS)가 승인할 것으로 예상하고, 기타 매출에 계상했던 보충 지급액 미지급분 920만 달러를 환입했습니다. 플로리다주의 2026 회계연도 프로그램은 아직 CMS의 승인을 기다리고 있으며, 회계연도가 9월 30일에 종료됨에 따라 이번 조정이 적절하다고 판단했습니다. 또한 2026년 플로리다 프로그램과 관련해 기타 영업비용에 계상했던 제공자세 미지급 비용 340만 달러도 환입했습니다. 전년 대비 순제공자세 기여액이 1,150만 달러 감소했음에도, 3분기 조정 EBITDA는 15.5% 증가한 3억 4,660만 달러를 기록했습니다. 2026년 첫 3개 분기 동안 순제공자세가 조정 EBITDA에 기여한 금액은 60만 달러로, 2025년 같은 기간의 1,810만 달러와 비교됩니다.

2분기 실적 업데이트에서는 2026년 순제공자세의 조정 EBITDA 기여액 전망을 약 1,000만 달러로 하향 조정했습니다. 이는 주로 2026년 5월 CMS가 승인한 플로리다주의 2025 회계연도 메디케이드 주정부 지정 지급 프로그램을 바탕으로 한 전망이었습니다. 2026 회계연도 프로그램의 승인이 보류 중이고 앞서 말씀드린 관련 발생액 조정이 이루어진 점을 고려해, 이제 2026년 순제공자세의 조정 EBITDA 기여액을 약 300만 달러로 예상합니다. 3분기 직원 1인당 임금·복리후생비는 3.8% 증가했습니다. 이는 일부 직무 사다리 프로그램 참여 증가에 따른 것이며, 프리미엄 인력 비용과 의료보험 비용 감소가 일부 상쇄했습니다. 계약직 인건비와 입사·교대 근무 보너스로 구성된 프리미엄 인력 비용은 2025년 3분기보다 390만 달러 감소한 2,310만 달러였습니다.

이는 시설 수용능력과 환자 수가 크게 증가했음에도 프리미엄 인력 지출이 전년 동기 대비 16개 분기 연속 감소한 것입니다. 전체 직원 수에서 계약직 직원이 차지하는 비율은 0.9%로, 2025년 3분기보다 30bp 개선됐으며 2020년 4분기 이후 최저 수준입니다. 3분기 순개원 및 운영 확대 비용은 490만 달러로 2025년 3분기와 동일했으며, 연초 이후 누계는 1,580만 달러로 2025년 3분기 누계 1,100만 달러와 비교됩니다. 현재까지 발생한 비용과 연말까지의 전망을 바탕으로, 2026년 순개원 및 운영 확대 비용은 2,000만~2,400만 달러가 될 것으로 예상합니다. 2026년 첫 9개월간 조정 잉여현금흐름은 6억 3,420만 달러로, 2025년 같은 기간보다 8.9% 증가했습니다.

3분기에 보통주 약 49만 5,000주를 총 5,790만 달러에 자사주 매입했으며, 이에 따라 연초 이후 자사주 매입 규모는 약 191만 주, 총 2억 370만 달러가 됐습니다. 또한 주당 0.21달러의 현금 배당을 선언했으며, 배당금은 이달 초 지급됐습니다. 3분기에 2034년 만기 5.875% 선순위채권에 추가해 1억 달러 규모의 선순위채권을 발행했으며, 해당 채권 시리즈의 총 발행액은 6억 달러가 됐습니다. 레버리지와 유동성은 여전히 매우 양호한 수준을 유지했습니다. 분기 말 순레버리지 배수는 1.8배였으며, 10억 달러 규모의 회전신용한도에서 약 8억 7,000만 달러를 이용할 수 있는 상태로 분기를 마쳤습니다.