인베스코 모기지 캐피털 26년 2분기 어닝콜

운영자님, 그리고 인베스코 모기지 캐피털 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 발표 자료와 함께 오늘 다룰 주제를 포함한 프레젠테이션도 제공해 드렸습니다. 보도자료와 프레젠테이션은 당사 웹사이트 invescomortgagecapital.com에서 확인하실 수 있습니다. 이 정보는 웹사이트의 투자자 관계 섹션에서 찾으실 수 있습니다. 오늘 프레젠테이션에는 미래 예측 진술과 일부 비-GAAP 재무 지표가 포함되어 있습니다. 이러한 진술과 지표에 관한 공시는 프레젠테이션 2페이지와 GAAP에 대한 적절한 조정 내역이 포함된 부록을 참조해 주시기 바랍니다. 마지막으로, 인베스코 모기지 캐피털은 당사의 실적에 대한 정확성을 편집하거나 보증하지 않으며 책임을 지지 않습니다. 전화 회의 기록은 제3자가 제공하고 있습니다. 공식 웹캐스트는 당사 웹사이트에서만 제공됩니다. 다시 한 번, 오늘 참석해 주셔서 감사드리며 환영합니다.

이제 IVR의 CEO 케빈 콜린스에게 마이크를 넘기겠습니다.

안녕하세요, 인베스코 모기지 캐피털 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 몇 가지 말씀을 드린 후, 당사의 최고투자책임자 브라이언 노리스에게 마이크를 넘겨 포트폴리오에 대해 더 자세히 설명하도록 하겠습니다. 오늘 아침 질의응답 시간에는 당사 사장 데이비드 라일과 최고재무책임자 마크 그렉슨도 함께 참여합니다. 이번 분기 시장 동향과 실적에 대해 말씀드리기 전에, 당사의 경영진은 엄격한 투자 관리, 신중한 위험 감수, 그리고 주주분들께 매력적인 위험 조정 수익을 제공하는 데 계속 집중하고 있음을 강조하고 싶습니다. 저희 플랫폼은 기관 모기지 시장에 대한 깊은 전문성, 강력한 리스크 관리, 그리고 인베스코의 광범위한 자원, 시장 통찰력 및 글로벌 관점에 대한 접근성을 통해 차별화되어 있다고 믿습니다.

이러한 강점들과 오랜 기간 구축해온 거래 상대방과의 관계는 투자 소싱, 자금 조달, 헤지 능력을 강화하여 어려운 시장 환경을 헤쳐 나가고 매력적인 기회를 활용하는 데 유리한 위치를 제공합니다. 특히, 저희 포트폴리오는 기관 RMBS에 집중되어 있으며, 기관 CMBS에도 상당한 비중을 두고 있습니다. 이들 부문은 매력적인 캐리, 강한 유동성, 그리고 기관 보증이 제공하는 신용 보호에 힘입어 계속해서 뛰어난 위험 조정 가치를 제공합니다. 시장 동향을 살펴보면, 2분기는 중동 지역의 지정학적 이슈와 통화 정책 기대 변화에 따른 변동성에도 불구하고 금융 여건이 개선되는 특징을 보였습니다.

견조한 경제 성장, 강한 노동 시장, 그리고 높은 인플레이션이 미국 국채 수익률 곡선의 약세 평탄화를 초래했습니다. 단기 금리가 장기 금리보다 더 크게 상승했는데, 이는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 정책 조치가 금리 인상일 것이라는 기대가 커졌기 때문입니다. 2분기는 금리 상승과 더 엄격한 통화 정책 기대가 특징이었지만, 3월 수준에 비해 금리 변동성은 크게 감소했고, 에너지 가격 불확실성에도 불구하고 인플레이션 기대는 완화된 점이 중요합니다. 2년 만기 기대 인플레이션율은 1분기 말 3.25%에서 분기 말 2%로 급락했습니다. 이러한 변화는 전반적인 위험 자산을 지지했으며, 미국 국채 대비 높은 쿠폰의 기관 RMBS가 더 좋은 성과를 내는 데 기여했습니다. 저희 기관 RMBS와 TBA 투자는 매력적인 캐리와 축소되는 위험 프리미엄 덕분에 좋은 성과를 냈으며, 기관 CMBS는 매력적인 상대 가치와 예측 가능한 현금 흐름에 힘입어 안정성을 지속적으로 제공했습니다.

이러한 환경에서 저희는 월 배당금 주당 0.12달러와 주당 장부가치가 0.6% 소폭 하락한 것을 포함해 3.8%의 경제적 수익률을 기록했습니다. 분기 기준 장부가치는 최근 모기지 부진을 반영해 미지급 배당금을 제외하면 약 2.5% 하락한 것으로 추정됩니다. 분기 말 기준 경제적 부채비율은 변함이 없었으며, 82억 달러 규모의 투자 포트폴리오는 60억 달러의 기관 RMBS, 12억 달러의 기관 TBA, 9억 달러의 기관 CMBS로 구성되어 있습니다. 또한, 5억 4,830만 달러 규모의 제한 없는 현금과 담보 없는 투자를 상당히 유지하고 있습니다.

분배 가능 이익은 1분기 주당 0.55달러에서 2분기 주당 0.50달러로 감소했습니다. 분기 말 기준으로는 차입 비용의 97%를 금리 스왑과 미국 국채 선물로 헤지했습니다. 자본 활동과 관련해, 분기 동안 약 1억 1,800만 달러, 연초 이후로는 2억 5,000만 달러 이상을 조달해 투자 포트폴리오를 크게 확장하고 기관 모기지 시장 전반의 매력적인 기회를 활용할 수 있었습니다. 회사의 성장은 저희에게 고무적이며, 이는 규모 확대, 운영 효율성 개선, 그리고 주당 비용 절감으로 이어졌습니다. 또한, 저희는 더 큰 자기자본 기반과 증가한 시가총액이 보통주의 유동성 프로필을 개선할 것이며, 이는 궁극적으로 투자자들에게 더 넓은 매력을 제공하고 장기적인 주주 가치를 지원할 것이라고 믿습니다.

성장을 지속함에 따라, 이러한 이점들이 엄격한 투자 접근법과 결합되어 시간이 지남에 따라 매력적인 수익을 창출하고 주주 가치를 높이는 데 유리한 위치를 차지한다고 생각합니다. 3분기에 접어들면서, 기관 RMBS와 기관 CMBS에 대한 전망은 건설적이면서도 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 매력적인 밸류에이션과 견고한 시장 기초 여건이 통화 정책, 인플레이션, 지정학적 상황에 대한 지속적인 불확실성과 균형을 이루고 있기 때문입니다. 이러한 불확실성에도 불구하고, 저희가 목표로 하는 자산들의 밸류에이션은 여전히 매력적이라고 판단합니다. 금리 변동성과 인플레이션 기대치가 1분기 정점에서 완화되었기 때문입니다. 수급 동향도 우호적이며, 제한된 순공급이 광범위한 투자자 수요에 의해 계속 흡수되고 있습니다. 또한, 중동 지역의 지정학적 긴장이 지속적으로 완화된다면 변동성 감소뿐만 아니라 위험 심리 개선을 통해 저희 목표 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대합니다.

기관 CMBS 또한 매력적인 위험 조정 수익률, 금리 변동에 대한 상대적으로 낮은 민감도, 그리고 분산 투자 효과에 힘입어 좋은 위치에 있습니다. 이러한 거시경제 및 시장 기술적 요인들이 2026년 하반기 투자 전략에 우호적인 배경을 조성합니다. 더 나아가, 저희의 자본 구조와 자금 조달 프로필은 통화 정책, 경제 성장, 지정학적 상황에 대한 지속적인 불확실성을 헤쳐 나가면서 기회를 추구할 수 있는 유연성을 제공합니다. 시장 동향과 전망과는 별개로, 저희는 투자자들에게 월간 재무 요약을 제공하고 월 배당금을 지급함으로써 투명성을 높이고, 소득 지향 투자자들에게 보다 안정적인 현금 흐름을 제공하며, 투자자 참여를 강화하는 데 전념하고 있습니다. 요약하자면, 저희 팀, 자본 구조, 투자 포트폴리오는 모두 미래를 위한 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

앞으로도 저희는 기관 MBS 분야의 핵심 역량을 활용하여 투자자들에게 매력적인 성과를 지속적으로 제공할 것을 기대하고 있습니다. 이제 브라이언에게 넘겨 분기별 포트폴리오와 실적에 대해 자세히 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, 케빈. 그리고 이 통화를 듣고 계신 모든 분들께 좋은 아침 인사드립니다. 지난 1년간 금리에 대한 상세 내용을 담은 5번 슬라이드부터 시작하겠습니다. 케빈이 개회사에서 언급했듯이, 미국 국채 수익률 곡선은 2분기에 완만한 역전 현상을 보였는데, 이는 단기 통화 정책 기대가 완화에서 긴축으로 전환되었기 때문입니다. 곡선 완만화의 약 3분의 1은 분기 마지막 2주 동안 발생했으며, 이는 연준 의장 케빈의 첫 FOMC 회의에 대한 반응으로, 이후 발표된 성명과 기자회견이 초기 예상보다 더 매파적이었기 때문입니다. 의장은 인플레이션에 대한 강경한 입장을 확고히 하려 했으며, 고용보다 물가 안정 임무를 강조했습니다. 금융 시장은 이에 맞춰 반응했으며, 단기 통화 정책 긴축과 미래 인플레이션 기대 하락을 반영해 인플레이션 기대치가 분기 대비 하락했습니다.

반대로, 국채 수익률은 분기 말에 2025년 초 이후 최고 수준 근처에서 마감했으며, 이에 따라 30년 만기 주택담보대출 금리는 분기 말에 약 6.5%에 달해 주택 구매력 제한이 지속되면서 주택 거래 활동이 더욱 위축되었습니다. 긍정적으로는, 3월 이란 분쟁으로 인한 급격한 금리 변동성 증가에서 회복되어 기관 모기지 평가를 지지했습니다. 마지막으로, 자금 조달 시장은 분기 내내 안정세를 유지했으며, 목표 자산에 대한 대출 여력은 충분하고 SOFR 대비 금융 스프레드는 대체로 10%대 초반에서 변동이 없었습니다. 6번 슬라이드는 지난 1년간 기관 MBS 시장에 대한 자세한 내용을 제공하며, 2분기는 회색으로 강조 표시되어 있습니다. 국채 수익률의 약세 완만화 움직임에도 불구하고, 기관 RMBS와 CMBS 스프레드는 분기 동안 모두 축소되어 금융 여건과 위험 심리 개선과 일치했습니다.

분기 동안 30년 만기 쿠폰 전체가 국채 헤지 대비 초과 성과를 보였으나, 변동성 하락과 건전한 수급 동학에 힘입어 고쿠폰 구간에서 그 초과 성과가 더 두드러졌습니다. 순공급과 기관 RMBS 발행은 여전히 저조하며, 6월까지 연초 대비 발행액은 810억 달러에 불과합니다. 수요 측면에서는 해외 투자자, 은행, 자산운용사, 모기지 REIT 모두 분기 동안 할당을 늘리며 광범위한 투자자 관심을 유지했습니다. 그러나 패니메이와 프레디맥의 수요는 초기 기대에 미치지 못했으며, 두 기관의 보유 포트폴리오 합계는 2분기 동안 거의 변동이 없었습니다. 두 기관은 여전히 포트폴리오 한도 내에서 1,000억 달러 이상의 추가 여력을 보유하고 있어, 평가 가치가 크게 약화될 경우 GSE가 지원에 나설 수 있다는 점에서 투자자들에게 일정한 안도감을 제공합니다.