휘턴 프레셔스 메탈스 Investor Day 2026

그럼 시작하겠습니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 휫튼의 2026년 투자자의 날에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 엠마 머리입니다. 저는 휫튼의 투자자 관계 담당 부사장입니다. 토론토 현장에 참석하셨든 온라인으로 함께하고 계시든, 여러분과 함께하게 되어 매우 기쁩니다. 시작하기에 앞서, 오늘 발표에서는 미래예측진술이 포함될 예정이라는 점을 말씀드립니다. 따라서 화면과 당사의 최근 공시 자료에 나와 있는 주의사항을 숙지해 주시기 바랍니다. 그럼 시작하겠습니다. 여러분 중 상당수는 수년간 휫튼을 지켜보셨을 텐데요. 오늘 저희의 목표는 여러분이 이미 알고 계신 이야기를 넘어선 내용을 전달하는 것입니다. 저희가 자본을 배분하는 방식, 스트리밍 계약을 구성하는 방식에 내재된 세부적인 특징, 그리고 무엇보다 이러한 구조적 메커니즘을 어떻게 수치화하는지, 나아가 이러한 메커니즘이 없다면 장기적으로 수익률에 어떤 영향을 미칠 수 있는지를 새롭게 이해하실 수 있도록 설명드리겠습니다.

프로그램 중간에 5분간 다과 휴식 시간이 있을 예정이지만, 원하실 때 언제든 잠시 자리를 비우셔도 됩니다. 화장실은 오른쪽으로 가서 조식룸을 지나면 있습니다. 오늘 저희의 파트너사 세 곳, 헴로, 발레 베이스 메탈스, 몽타주의 관계자분들을 모시게 되어 매우 기쁘게 생각합니다. 세 분은 각자 발표가 끝난 직후 질문을 받으실 예정입니다. 휫튼 관련해서는 마지막에 별도의 질의응답 패널을 마련할 예정이니, 질문은 그때까지 보류해 주시기 바랍니다. 휫튼을 처음 접하시는 분들께서는 저희 가이드북을 확인해 보시기를 권해드립니다. 이 가이드북은 어제 발간되어 저희 웹사이트에서 확인하실 수 있으며, 스트리밍과 휫튼만의 구체적인 접근 방식에 대해 매우 상세한 개요와 소개를 제공합니다. 시작하기에 앞서, 잠시 시야를 넓혀 오늘의 논의를 이해하는 데 도움이 될 숫자 하나를 말씀드리고자 합니다. 휫튼에 투자한다는 것은 간접비가 아니라 생산된 금속의 온스에 투자하는 것입니다.

저희는 전 세계적으로 47명의 직원으로 구성되어 있습니다. 이것이 회사 전체 인력입니다. 실제로 오늘 이 자리에서는 회사 전체 인력의 15%에 해당하는 분들의 이야기를 듣게 되실 겁니다. 이러한 효율성을 보다 잘 이해하실 수 있도록, 주요 광산업체와 다른 스트리밍 업체들, 그리고 세계에서 가장 가치 있는 일부 기술 기업들을 비교해 보았습니다. 시가총액과 직원 1인당 순이익을 기준으로 볼 때, 휘턴이 가장 높은 가치를 창출합니다. 휘턴에서 창출된 가치와 주주 사이에는 놀라울 정도로 중간 단계가 거의 없습니다. 물론 스트리밍 모델은 본질적으로 효율적입니다. 저희가 잘 알고 있습니다. 저희가 이 모델을 만들었기 때문입니다. 하지만 이 모델은 누구나 활용할 수 있으며, 휘턴을 차별화하는 것은 저희가 이 모델을 실행하는 방식입니다. 이것이 바로 오늘 여러분께서 듣게 되실 이야기의 핵심 주제입니다. 저희가 어떻게 최고 품질의 자산을 선정하고 발굴하는지, 그리고 하방 위험을 보호하고 상승 여력을 보존할 수 있도록 어떻게 구조화하는지에 대해 말씀드리겠습니다.

그럼 이제 저희 사장 겸 최고경영자이신 헤이섬 호달리를 모시게 되어 기쁘게 생각합니다.

감사합니다, 엠마. 엠마, 그리고 오늘 이 자리에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이러한 환경에서 일정 중 반나절을 내어 저희와 함께해 주시는 것이 얼마나 어려운지 잘 알고 있기에, 참석해 주신 데 대해 진심으로 감사드립니다. 이 자리에 계신 분들 중 상당수는 제가 잘 아는 분들이지만, 저를 모르시는 분들도 계시므로 제가 어떤 사람인지 간단히 소개해 드리고자 합니다. 저는 광산공학을 전공했습니다. 이후 광물경제학 석사 학위를 취득했습니다. 저는 32년 넘게 업계에서 여러분과 같은 자리에서 광산과 광산업체의 가치를 평가해 왔으며, 그중 지난 15년은 휘턴 프레셔스 메탈스에서 보냈습니다. 따라서 여러분이 어떤 일을 하셔야 하는지 이해할 수 있는 사람이라면, 지금 이 시점에서는 분명 제가 그 누구보다 잘 이해할 수 있을 것입니다. 참석해 주신 여러분께 다시 한번 감사드립니다.

휘턴은 지금까지 가장 규모가 큰 스트리밍 회사가 되는 것을 목표로 삼은 적이 없습니다. 항상 최고의 스트리밍 회사가 되는 것을 목표로 해 왔습니다. 그것은 무엇을 의미할까요? 최고 품질의 자산, 가장 낮은 비용, 가장 긴 수명, 가장 강력한 파트너, 그리고 순수 귀금속 중심의 사업에 집중한다는 의미입니다. 인수에 대한 이러한 원칙 있는 접근 방식이 바로 저희 이해관계자들을 위한 가치를 창출합니다. 제가 이해관계자라고 말씀드릴 때는 저희와 거의 20년 동안 함께해 온 주주들을 의미합니다. 그리고 정기적으로 반복 거래를 위해 저희를 다시 찾아오는 파트너들도 포함됩니다. 지난 10년만 보더라도 저희 사업의 3분의 2 이상이 반복 거래였으며, 이는 휘턴이 공정하게 대우할 것이라는 점을 이해하는 업계 관계자들과의 거래였습니다. 마지막으로, 그리고 분명 그에 못지않게 중요한 것은 저희의 이웃들입니다.

저희는 스트림을 확보하는 광산과 저희가 생활하고 사업을 운영하는 주변 지역사회를 위해 상당한 규모로 환원하고 있으며, 이는 저희에게 매우 중요한 일입니다. 저희는 설립 이후 이러한 활동에 거의 6,000만 달러를 기부했으며, 아마 패트릭이 이에 대해 설명드릴 것입니다. 이 슬라이드에는 많은 요점이 담겨 있습니다. 강조하고 싶은 내용은 네 가지입니다. 첫 번째는 46억 달러입니다. 저희는 올해에만 자산에 46억 달러를 투자하기로 약정했습니다. 앞으로 몇 개의 슬라이드에 걸쳐 몇 가지 수치를 말씀드리겠지만, 신규 스트림에 대한 연간 약정 규모는 평균적으로 9억 달러에서 10억 달러에 가까울 것으로 보입니다.

이 46억 달러는 저희가 추가한 매우 높은 품질의 자산들에 투입됐으며, 새로운 관할권의 자산들도 포함되어 있습니다. 이에 대해서는 잠시 후 더 자세히 말씀드리겠습니다. 앞서 말씀드린 대로 지난 10년간 거래의 3분의 2가 기존 고객과 체결됐습니다. 이는 저희를 잘 알고 휘턴이 공정한 거래를 제공할 것이라고 인정하는 고객들입니다. 오른쪽 상단에 보이는 30억 달러는 현재 현물 가격과 저희의 성장 전망을 감안할 때 연간 현금흐름으로 창출할 수 있는 금액이며, 연간 약 30억 달러에 달합니다. 이는 현재와 같은 환경에서 저희가 계속 투자할 수 있는 30억 달러이며, 저희는 이를 매우 기대하고 있습니다. 앞으로 저희가 얼마나 투자 여력을 보유하고 있는지 보여드리기 위해 재무상태표를 일부 살펴보겠습니다.

하지만 현재 시점에서 안타미나 스트림에 43억 달러를 투자한 이후에도 추가로 25억~30억 달러를 계속 투자할 수 있는 여력이 있습니다. 마지막으로 말씀드릴 사항은 지속가능성입니다. 패트릭이 이에 대해 충분히 설명드리겠지만, 저희는 지속가능성 측면에서 업계를 선도하는 기업 중 하나이며, 이러한 방향으로 나아가고 있다는 점을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 여기서 중점적으로 살펴볼 사항은 세 가지입니다. 첫 번째는 귀금속에 대한 익스포저입니다. 저희 매출의 99%는 귀금속에서 발생합니다. 앞으로도 여기에 집중할 것입니다. 2026년부터 2030년까지는 향후 저희가 예상하는 성장 프로파일에 따라 금에 다소 더 치중하게 될 것입니다. 매출이 크게 증가하는 모습을 보시게 될 것이며, 지금 저희가 어느 위치에 있는지는 이 다음에 보여드릴 슬라이드에서 설명드리겠습니다. 자산 수명입니다. 현재 저희의 매장량 수명은 23년입니다.

이 23년의 매장량 수명에 더해, 측정 및 지시 자원 15년과 추가 매장량 23년이 있습니다. 이는 현재 저희 포트폴리오에 보유한 자산을 기준으로 기존 광산 수명이 60년을 넘는다는 의미입니다. 이는 저희가 매우 자랑스럽게 생각하는 부분입니다. 말씀드린 것처럼, 지난 10년 동안 저희는 약 9억 달러를 투입했습니다. 올해는 대규모 안타미나 거래로 인해 분명 다소 예외적인 해이지만, 저희는 지난 10년 동안 연간 약 9억 달러를 투입했거나 투입을 약정해 왔으며, 앞으로도 이러한 기조를 이어갈 것입니다. 하지만 중요한 점은 저희가 모든 거래에 무조건 참여하는 것은 아니라는 사실입니다. 저희가 운영하는 광산은 다음 슬라이드에서 보시게 되겠지만 22곳에 불과합니다. 저희는 최고 품질의 자산에만 집중하고 있습니다.

맨 오른쪽 원형 차트에서 보시듯이, 저희 생산량의 80%는 원가 곡선의 하위 절반에 해당하는 자산에서 발생합니다. 이러한 자산에는 원자재 가격이 어떻게 변하더라도 저희 파트너들이 지속적으로 재투자할 것입니다. 원자재 가격이 하락하는 환경이든 상승하는 환경이든, 이러한 자산에는 항상 재투자가 이루어집니다. 따라서 저희가 구축해 온 포트폴리오를 매우 자랑스럽게 생각합니다. 앞서 이 부분을 일부 동종업체들과 비교해 말씀드렸습니다. 현재 저희의 매출 흐름은 매우 견조하며, 핵심은 매출의 99%가 귀금속에서 발생한다는 점으로, 이는 모든 경쟁사보다 높은 수준입니다. 이는 2025년 기준 수치입니다.

분명 2025년 이후 원자재 가격이 크게 상승했으며, 저희는 놀라운 성장세를 보이고 있습니다. 이에 대해서는 잠시 후 자세히 말씀드리겠지만, 이러한 성장세는 앞으로도 계속해서 실적을 견인할 것입니다. 이 차트는 최근 5년간의 추이를 보여주는 차트로, 금속 가격, 다양한 지수, 광산업체 및 동종업체들과 비교해 저희가 어떤 성과를 거뒀는지를 보여줍니다. 보시는 것처럼 지난 5년 동안 저희는 가장 강력한 성과를 거둔 기업 중 하나로, 주가는 약 247% 상승했습니다. 이 슬라이드는 저희의 사업이 얼마나 다각화되어 있는지를 보여줍니다. 저희는 특정 지역 한 곳에만 집중하고 있지 않습니다. 북미, 남미, 유럽, 아프리카에 진출해 있는 것을 보실 수 있습니다. 지난 1~2년 동안 호주와 일본 일부 지역까지 두 개 대륙으로 사업을 확장했습니다. 일본에서는 로열티 사업을 소폭 진행하며 시장을 탐색하고 있습니다. 이것이 바로 휘턴의 핵심입니다.

이러한 다각화는 투자자들이 부담하는 위험을 지속적으로 낮춰줍니다. 단순히 사업을 다각화한 데 그치지 않고, 세계 최고 수준의 자산을 중심으로 다각화되어 있습니다. 이 슬라이드는 스트리밍이 세계 최대 기업이든 규모가 작은 기업이든 거의 모든 기업에 적용될 수 있다는 점을 보여줍니다. 핵심은 어떠한 환경에서도 효과가 있다는 점입니다. 스트리밍은 여러 가지 목표를 달성할 수 있습니다. 첫째는 부채 축소입니다. 둘째는 초기 단계의 개념 연구부터 타당성 조사 완료까지 필요한 자금을 제공하는 것입니다. 셋째는 인수 기회를 검토할 때 재무상태표를 지속적으로 강화하는 데 활용할 수 있다는 점입니다. 넷째로 저희는 인수합병에 스트리밍을 활용해 왔으며, 기업 인수를 추진해 온 파트너들을 지원해 왔습니다. 그중 한 곳은 오늘 이 자리에 참석해 있습니다. 다섯째는 개발 프로젝트에 활용할 수 있다는 점입니다.

지난 10년 동안 주가가 상당히 부진했고, 저희의 많은 파트너사와 다른 기업들이 사업을 성장시킬 방법을 찾고 있었습니다. 바로 이러한 상황에서 스트리밍이 효과적으로 활용될 수 있었습니다. 스트리밍 모델이 발전한 것은 2004년부터이며, 정확히 말하면 저희가 스트리밍 모델을 만들어낸 시점도 2004년입니다. 지난 22년 동안 귀금속 스트리밍에 약 380억 달러가 투자됐으며, 휘턴은 그중 거의 절반에 해당하는 약 49%에 자본을 성공적으로 투입했습니다. 현재 스트리밍 기업만 보면 20곳이 넘는 것으로 보입니다. 여기에 로열티 기업과 스트리밍 기업을 모두 포함하면 30개를 훨씬 웃도는 기업이 있습니다. 이는 경쟁이 매우 치열한 환경입니다.