패키징 코퍼레이션 오브 아메리카 26년 3분기 어닝콜

감사합니다, 제이미. 정말 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 패키징 코퍼레이션 오브 아메리카의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 다시 인사드리면, 저는 PCA의 회장 겸 최고경영자 마크 코울잔입니다. 오늘 통화에는 톰 해스퍼더 사장과 켄트 플레더러 최고재무책임자도 함께하고 있습니다. 평소와 같이 3분기 실적을 개괄하며 통화를 시작한 뒤, 톰과 켄트에게 넘겨 자세한 내용을 설명드리도록 하겠습니다. 이후 제가 마무리 말씀을 드리고, 기꺼이 질문을 받겠습니다. 어제 당사는 3분기 순이익 2억 6,200만 달러, 주당 2.93달러를 발표했습니다. 특별 항목을 제외한 2026년 3분기 순이익은 2억 7,200만 달러, 주당 3.04달러로, 2025년 3분기 순이익 2억 4,700만 달러, 주당 2.73달러와 비교됩니다.

3분기 순매출은 2026년 26억 달러, 2025년 23억 달러였습니다. 특별 항목을 제외한 3분기 전사 EBITDA는 2026년 5억 7,700만 달러, 2025년 5억 300만 달러였습니다. 3분기 순이익에는 주당 0.11달러의 특별 항목 비용이 포함됐습니다. 이는 주로 시설 폐쇄와 관련한 비용 및 상각, 인수 및 통합 관련 비용, 펜실베이니아주 팔마이라 시트 피더 화재의 영향, 월룰라 구조조정 비용으로 구성됩니다. 2026년과 2025년 3분기의 특별 항목 세부 내역은 실적 발표 자료에 첨부된 표에 포함돼 있습니다. 특별 항목을 제외하면 2025년 3분기 대비 주당순이익이 0.31달러 증가했습니다. 그라이프 인수 사업의 기여도는 전년 대비 주당 0.24달러 긍정적이었습니다. 올해는 주당 0.13달러의 이익을 냈으며, 소유 첫 달이었던 지난해에는 주당 0.11달러의 손실을 기록했습니다.

기존 사업의 주당순이익은 0.07달러 개선됐습니다. 이는 패키징 부문의 유리한 가격 및 제품 구성 효과 0.79달러, 패키징 부문의 생산 및 판매량 증가에 따른 긍정적 효과 0.12달러(그라이프 사업장에 추가 공급한 컨테이너보드의 영향 포함), 제지 부문의 유리한 가격 및 제품 구성 효과 0.05달러, 주식 수 감소에 따른 0.02달러의 긍정적 효과에 힘입은 것입니다. 이러한 요인은 인건비 및 운영비 증가 0.28달러, 운송비 증가 0.26달러, 본사 및 기타 비용 증가 0.13달러, 섬유 원료비 증가 0.12달러, 감가상각비 증가 0.06달러, 제지 부문의 정기 보수 중단 관련 비용 증가 0.04달러, 제지 부문의 판매량 감소 0.01달러, 그라이프 인수 및 채권 발행 관련분을 제외한 이자 비용 증가 0.01달러로 일부 상쇄됐습니다.

앞으로 비교 대상 분기에는 인수한 그라이프 사업의 전체 기간 소유 실적이 포함되므로, 향후에는 인수에 따른 이익 기여도를 별도로 구분해 발표하지 않을 예정입니다. 가격 실현과 인수한 그라이프 사업의 예상보다 높은 기여에 힘입어 주당 2.91달러라는 가이던스를 웃돌았습니다. 이러한 요인은 인건비 및 운영비 증가로 일부 상쇄됐으며, 비용 증가는 부분적으로 골판지 제품 판매량이 예상보다 낮았기 때문입니다. 패키징 사업을 살펴보면, 2026년 3분기 특별 항목을 제외한 EBITDA는 5억 7,800만 달러, 매출은 24억 달러로 영업이익률은 23.9%였습니다. 지난해에는 EBITDA 4억 9,200만 달러, 매출 21억 달러, 영업이익률 23.1%를 기록했습니다. 이번 분기 제지 공장 생산량은 148만 9,000톤이었습니다.

기존 제지 공장에서는 컨테이너보드 128만 6,000톤을 생산했습니다. 이는 2026년 2분기보다 약 7만 7,000톤, 2025년 3분기보다 3만 1,000톤 많은 양입니다. 인수한 제지 공장의 생산량은 20만 3,000톤이었습니다. 솔직히 말해, 리버빌 공장이 연례 정기 보수를 위해 장기간 가동을 중단한 분기의 생산량으로는 탁월한 수준입니다. 시스템 전체 재고는 2분기 말보다 3만 4,000톤 증가했습니다. 실제로 4분기에 접어들면서 그 재고가 반드시 필요합니다. 공장에 적정 수준의 공급을 유지하며 밀린 물량을 처리할 수 있었고, 가능한 한 가장 효율적인 방식으로 출하를 재개했습니다. 컨테이너보드 공장 세 곳이 연례 정기 보수로 가동을 중단하더라도 4분기 고객 수요에 대응할 수 있는 양호한 여건을 갖췄습니다.

전반적으로 운영 성과가 탁월했고 2분기보다 크게 개선됐습니다. 또한 리버빌 공장을 직접 소유한 이후 처음 실시한 연례 정기 보수를 안전하고 성공적으로 마쳤습니다. 비용 측면에서는 운송비 증가에 더해 이번 분기 재생 섬유, 외부 구매 전력, 화학제품 비용이 크게 상승했으며, 이러한 투입 비용은 앞으로도 계속 오를 것으로 예상합니다. 제지 공장 생산량에는 잭슨 공장의 생산 개선이 반영됐습니다. 4분기 가동 예정인 와인더 프로젝트가 완료되기 전부터 제지기의 성능을 계속 극대화한 결과입니다. 인수한 그라이프 제지 공장의 지속적인 개선과 가동 신뢰성 향상도 실적에 기여했습니다. 이제 톰에게 넘겨 컨테이너보드 판매와 골판지 사업 전반에 대해 더 자세히 설명드리겠습니다.

고맙습니다, 마크. 국내 컨테이너보드 및 골판지 제품의 가격과 제품 구성 효과는 2025년 3분기보다 주당 0.75달러 높았으며, 2026년 2분기 대비로는 주당 1.11달러 상승했습니다. 첫 번째 순 50달러 인상분은 거의 전부 실현했고, 두 번째 50달러 인상분은 약 절반 실현했습니다. 3분기 가격 실현은 예상보다 양호했습니다. 4분기에는 두 번째 인상분의 나머지를 거의 전부 실현할 것으로 예상합니다. 70달러 인상분은 4분기와 1분기에 나누어 실현될 예정이며, 시기상 1분기에 더 많이 반영될 것으로 보입니다. 수출용 컨테이너보드 가격은 지난해 3분기보다 0.04달러, 2026년 2분기보다 0.03달러 높았습니다. 컨테이너보드 수출 판매량은 2026년 2분기보다 5,000톤 증가했고, 2025년 3분기보다 10,000톤 감소했으며, 여전히 비교적 낮은 수준입니다.

앞서 말씀드린 여러 요인으로 농업 최종 시장 물량은 감소했지만, 나머지 고객군 전반의 수요는 분기 내내 견조했습니다. 지난해보다 전체 기준 및 일평균 기준 출하량은 약 11% 증가했습니다. 기존 사업 출하량은 0.5% 감소했는데, 농업 부문 출하량 감소를 고려하면 대체로 예상에 부합하는 수준입니다. 긍정적인 점은 9월과 10월 수주를 바탕으로 물량 기준 상당히 강할 것으로 보이는 4분기를 앞두고 재고를 안정적인 수준으로 되돌렸다는 것입니다. 또한 운송 경로를 계획하고 최적화해 이번 분기에 운송비를 상당히 절감할 수 있었습니다.

컨테이너보드 시장은 여전히 공급이 매우 빠듯하며, 자체 시스템에서 확인되는 상황을 보면 4분기 계절적 수요 증가와 함께 공급이 더욱 빠듯해지고 있는 것으로 보입니다. 마크가 앞서 말씀드린 것처럼 디리더 공장을 포함해 4분기에 컨테이너보드 공장 세 곳이 연례 정비를 위해 가동을 중단합니다. 적정한 공급을 유지하려면 공장들이 계속 최상의 성과를 내야 합니다. 인수한 골판지 사업은 이번 분기 수익성에 상당히 기여했지만, 팔마이라 공장의 화재로 9월 대부분 가동이 중단되면서 물량은 타격을 받았습니다. 통합 수준은 계속 개선되고 있으며, 이번 분기 PCA 기존 공장들은 1년 전보다 약 45,000톤 많은 컨테이너보드를 그라이프 시스템에 공급했습니다.

통합 개선과 마크가 앞서 언급한 공장 운영 성과 개선에 힘입어 시너지 목표를 크게 앞서고 있습니다. 시스템 관련 작업은 4분기 중 완료될 예정이며, 이를 통해 사업에 대한 가시성과 일상적인 관리가 더욱 개선될 것입니다. 이번 인수는 매우 성공적으로 진행되고 있습니다. 이는 상당 부분 사업을 통합하고 운영하는 데 큰 노력을 기울인 임직원들의 역량과 성과 덕분입니다. 이제 마크에게 다시 넘기겠습니다.

고맙습니다, 톰. 제지 부문을 살펴보면, 특별 항목을 제외한 3분기 상각전영업이익은 3,400만 달러, 매출은 1억 6,300만 달러로 영업이익률은 20.6%였습니다. 2025년 3분기에는 상각전영업이익 4,000만 달러, 매출 1억 6,100만 달러, 영업이익률 24.9%를 기록했습니다. 상각전영업이익과 영업이익률이 달라진 것은 지난해에는 2분기에, 올해는 3분기에 정비로 공장 가동이 중단됐기 때문입니다. 판매량은 2026년 2분기보다 약 0.9% 증가했고, 2025년 3분기보다는 약 2.5% 감소했습니다. 가격과 제품 구성은 2026년 2분기보다 2.8%, 2025년 3분기보다 3.8% 상승했습니다. 판매량, 가격 실현 및 비용 성과가 예상치를 웃도는 실적에 기여했습니다. 이제 켄트에게 마이크를 넘기겠습니다.

영업활동으로 창출된 현금은 4억 7,200만 달러였으며, 자본적 지출 2억 4,700만 달러를 제외한 잉여현금흐름은 2억 2,500만 달러였습니다. 자본적 지출 외에 이번 분기 주요 현금 지급 항목은 배당금 1억 3,400만 달러, 현금 세금 납부액 6,600만 달러, 순현금 이자 지급액 2,900만 달러였습니다. 이번 분기에는 자사주를 매입하지 않았습니다. 특별항목을 제외한 3분기 실효세율은 25.8%였습니다. 4분기 세율은 3분기와 거의 동일할 것으로 예상합니다. 올해 자본적 지출은 8억 6,500만~8억 9,000만 달러로 전망하며, 특별항목을 제외한 감가상각비와 상각비는 7억 500만 달러를 소폭 웃돌 것으로 예상합니다. 이는 주로 지출 시점과 자산의 가동 시점에 따른 것으로, 전반적인 계획의 변경을 반영한 것은 아닙니다.

다시 말씀드리면, 3분기까지 연초 이후 누적된 특별항목 비용에는 감가상각비와 자산 상각액 약 6,000만 달러가 포함됐으며, 이는 주로 월룰라 구조조정과 관련된 것입니다. 이제 연간 정기보수 일정과 연말까지의 실적 영향에 대해 업데이트해 드리겠습니다. 3분기 정기보수 비용은 0.28달러였습니다. 4분기 예상치는 현재 0.72달러이며, 연간 합계는 1.48달러입니다. 지난번 업데이트 이후 0.08달러 증가한 것은 주로 일정 조정에 따른 것입니다. 3분기 비용 중 일부가 4분기로 이연되면서 몇 센트가 반영됐고, 3분기에 정기보수를 마친 리버빌 공장의 유지보수 작업 범위를 대폭 확대하기로 결정해 관련 비용이 4분기에 추가로 상각될 예정입니다. 그보다 영향은 작지만, 다음 달 예정된 드리더 공장의 정기보수 범위도 확대됩니다.