세노버스 에너지 M&A announcement

감사합니다, 진행자님. 안녕하십니까. 오늘 일찍 발표한 세노버스의 애서배스카 오일 코퍼레이션 인수 제안에 대해 논의하기 위해 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스콜에는 세노버스의 최고경영자 존 매켄지와 최고재무책임자 캠 샌다르가 참석했습니다. 잠시 후 존과 캠에게 진행을 넘겨 이번 거래에 대해 설명드리겠습니다. 그다음 질의응답을 시작하겠습니다. 오늘 아침 배포한 보도자료와 함께, 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 추가 세부 정보가 담긴 자료를 게시했습니다. 시작하기에 앞서, 오늘 보도자료 말미에 있는 유의사항을 참고해 주시기 바랍니다. 유의사항에는 오늘 언급되는 미래예측정보, 비일반회계기준 재무지표, 석유·가스 관련 용어가 설명되어 있습니다. 또한 이번 논의와 관련된 위험 요인과 가정도 안내하고 있습니다. 달리 명시하지 않는 한, 오늘 논의되는 모든 수치는 캐나다 달러 기준입니다.

질의응답 시간에는 질문 한 개와 후속 질문 최대 한 개로 제한해 주시기 바랍니다. 이제 존에게 진행을 넘기겠습니다. 존, 시작해 주십시오. 좋습니다.

감사합니다, 패트릭. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 세노버스는 현금과 주식으로 구성된 거래를 통해 애서배스카 오일 코퍼레이션을 약 57억 캐나다달러, 주당 약 12캐나다달러에 인수하는 최종 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이번 거래는 수십 년간 세노버스 전략의 핵심이었던 방향을 이어가는 것입니다. 저희는 20년 넘게 대규모 SAGD 자산을 개발하고 운영하며 성장시켜 왔습니다. 그동안 기술을 발전시키고 개발 관행을 개선했으며 포트폴리오 전반에서 얻은 새로운 교훈을 반영하면서 운영 모델도 계속 진화해 왔습니다. 그 결과, 업계 선도적인 성과를 꾸준히 창출하는 접근 방식을 확립했으며, 이는 세노버스의 가장 분명한 경쟁력 중 하나가 되었습니다. 이러한 경쟁 우위가 이번 거래에 대한 저희의 자신감과 기대를 뒷받침합니다. 이번 거래가 세노버스에 가져다주는 전략적 이점은 명확합니다.

애서배스카는 향후 수십 년간 개발 잠재력을 갖춘 고품질 오일샌드 자원 기반을 제공합니다. 2P 매장량 약 13억 배럴과 2P 매장량 및 조건부 자원을 합해 약 23억 배럴을 추가하게 됩니다. 이는 업계 최고 수준인 약 75년의 매장량 수명 지수와 약 140년의 자원 수명을 의미합니다. 이 자산은 세노버스가 이미 풍부한 운영 경험과 자원에 대한 깊은 이해를 갖춘 지역에 위치한 장수명 자산입니다. 또한 오일샌드 핵심 지역 내에서 의미 있는 규모의 열회수 방식 매장량과 자원, 향후 개발 재고를 추가할 수 있는 몇 안 되는 대규모 기회 중 하나입니다. 품질과 규모, 장기 성장 잠재력이 결합된다는 점에서 특히 매력적입니다. 이번 거래에 대한 저희의 자신감은 오랜 기간 쌓아 온 실적에 기반합니다.

세노버스의 운영 모델을 적용하고 30건이 넘는 단계적 확장을 수익성 있게 추진해 온 검증된 실적을 바탕으로, 성과를 개선하고 추가 가치를 창출할 수 있음을 꾸준히 입증해 왔습니다. 인수한 자산뿐 아니라 세노버스가 설립 초기부터 보유해 온 자산에서도 같은 성과를 거두었습니다. 포스터 크릭과 크리스티나 레이크부터 선라이즈, 로이드민스터, 그리고 가장 최근의 크리스티나 레이크 노스에 이르기까지, 규율 있는 실행을 통해 운영 성과를 개선하고 자본 효율성을 높이며 생산량을 늘려 왔습니다. 또한 대규모 성장 프로젝트를 성공적으로 추진하고, 인수한 사업을 통합하며, 약속한 사항을 이행할 수 있는 역량도 입증했습니다. 이제 이 자산들로부터 어떻게 가치를 창출할 수 있다고 보는지 몇 분간 말씀드리겠습니다. 애서배스카의 열회수 방식 자산은 하루 약 4만 배럴을 생산합니다.

기존 자산 최적화, 라이즈머 확장, 그리고 향후 코너 개발을 통해 2032년까지 열회수 방식 생산량을 하루 약 11만 5,000배럴로 늘릴 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이는 현재 캐나다 오일샌드 업계에서 가능한 가장 유의미한 자체 성장 기회 중 하나입니다. 단기적으로는 라이즈머와 행잉스톤에서 재개발 시추 프로그램을 확대하고 선별적인 최적화 방안을 추진해 생산량을 늘릴 기회가 있다고 보고 있습니다. 또한 병목 해소와 시설 확장을 통해 라이즈머 생산량을 하루 6만 배럴 이상으로 늘릴 기회도 있다고 보고 있습니다. 이 계획을 실행하면 증기-오일 비율을 약 20% 낮추고, 생산능력 배럴당 3만 5,000캐나다달러의 매력적인 자본 효율성으로 기존 시설을 활용한 성장을 이룰 수 있습니다. 라이즈머를 넘어 코너는 애서배스카가 수년간 개발을 진전시키고 위험을 낮춰 온 중요한 미래 성장 기회입니다.

이곳에서 저희는 해당 개발 계획을 앞당겨 실행할 수 있습니다. 저희는 선도적인 증기 보조 중력 배수법(SAGD) 운영 전문성, 입증된 프로젝트 실행 역량, 그리고 여러 기회를 동시에 추진하는 데 필요한 경험을 보유하고 있습니다. 또한 경기 사이클의 모든 국면에서 이러한 기회에 필요한 자금을 조달할 수 있도록 뒷받침하는 탄탄한 재무상태도 갖추고 있습니다. 여러 확장 단계를 앞당겨 통합하는 개발 계획에 따라 코너의 생산량을 2032년까지 하루 약 4만 배럴로 늘릴 계획이며, 이는 현재 개발 계획보다 3년 빠른 일정입니다. 기존 자산의 최적화 기회까지 더하면, 이 프로젝트들을 통해 2032년까지 열회수 방식 생산량을 하루 약 11만 5,000배럴로 늘릴 수 있습니다. 열회수 사업의 전체 기회를 함께 고려할 때, 개발을 최대한 앞당기는 계획에 따라 2030년까지 연간 약 7억~8억 캐나다달러의 자본 투자가 필요할 것으로 예상됩니다.

여기에는 연간 약 2억 캐나다달러의 유지 자본과 라이즈머 확장 및 코너 프로젝트의 개발과 추진 가속에 필요한 성장 자본이 포함됩니다. 이 자산들의 또 다른 고유한 장점은 포트폴리오 내 미개발 자원인 손버리와 메이 리버에 가깝다는 점입니다. 두 자산의 회수 가능 자원량은 합산 약 5억 5,000만 배럴로 추정됩니다. 내로스 레이크를 개발하면서 증기를 장거리로 이송해 인근 자원을 더 효율적으로 회수할 수 있음을 입증했습니다. 이번 거래를 통해 향후 신규 그린필드 처리 시설을 건설하지 않고도 해당 자원에 접근할 가능성이 생겼으며, 이에 따라 포트폴리오에서 자본 효율성이 높은 추가 성장 기회를 모색할 수 있게 됐습니다. 최근 각국 정부가 캐나다의 대규모 자원 개발을 지원하기 위해 발 빠르게 움직이고 있어 고무적입니다.

연방정부와 주정부 모두 긍정적인 변화를 추진했으며, 캐나다와 에너지 사업의 투자 경쟁력을 다시 높이기 위한 제도 마련을 마무리하고 있습니다. 세제 정책, 로열티, 신규 파이프라인, 규제 효율성에 관한 최근 발표는 올바른 방향으로 나아가는 중요한 조치입니다. 이러한 조치는 라이즈머와 코너에서 검토 중인 프로젝트와 같은 성장 프로젝트를 추진하는 저희의 역량에 의미 있는 영향을 미칠 것입니다. 저희는 경쟁력 있는 규제 및 정책 개혁을 시행해 생산량 증가를 뒷받침하는 확정적인 합의에 올해 말 도달할 수 있도록 정부와 건설적으로 협력하는 데 계속 전념하고 있습니다. 이번 거래의 주요 동인은 열자산이지만, 아타바스카는 듀버네이 에너지 코퍼레이션의 지분을 통합할 기회도 제공해 고품질의 석유 비중이 높은 자원 개발 지역에서 저희의 입지를 강화해 줍니다.

듀버네이 에너지 코퍼레이션은 케이밥 유망 지역에서 매력적인 개발 후보 자산을 확보해 왔으며, 완전한 지분을 보유하면 앞으로 개발 속도를 더 효과적으로 통제할 수 있습니다. 듀버네이 자산은 현재 자체적으로 자금을 조달하고 있으며 하루 약 5,000배럴을 생산하고 있습니다. 추가 투자를 통해 하루 2만 배럴의 석유환산량까지 생산량을 늘리고 유지할 잠재력이 있습니다. 이번 거래를 통해 고품질 매장량과 상당한 성장 잠재력, 그리고 수십 년간 이어질 개발 기반을 확보하게 됩니다. 또한 연간 약 8,500만 캐나다달러 규모의 본사 및 영업 부문 시너지를 확인했으며, 거래 종결 후 신속하게 실현할 수 있을 것으로 예상합니다. 이러한 시너지는 일반관리비와 금융 비용 절감, 운송 및 마케팅 계약 최적화에서 발생할 것으로 예상됩니다. 아타바스카는 저희 전략에 자연스럽게 부합하며 세노버스 포트폴리오에 큰 보탬이 될 것으로 생각합니다. 이제 캠에게 넘겨 거래의 재무적 측면을 설명드리겠습니다.

감사합니다, 존. 여러분, 좋은 아침입니다. 거래 세부 사항을 설명드리기에 앞서 현재 재무 상태를 간략히 말씀드리겠습니다. 세노버스의 사업 실적은 3분기 내내 안정적이고 꾸준했으며, 9월 말까지 생산 및 처리 실적도 양호한 흐름을 이어갔습니다. 이러한 견조한 운영 실적과 우호적인 원자재 가격 환경에 힘입어 9월 말 순부채는 약 30억 달러를 기록했습니다. 저희는 대차대조표를 계속 강화하는 한편, 3분기까지 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 19억 달러를 환원했습니다. 지속적인 운영 실적과 견조한 원자재 가격으로 부채를 크게 줄였고, 주주 환원도 이어갔습니다. 이를 바탕으로 이번 거래를 추진하기에 유리한 입지를 확보했습니다. 이번 거래와 관련해 저희는 세 가지 중요한 우선순위의 균형을 고려해 인수를 설계했습니다.

첫째, 탄탄한 대차대조표와 투자적격 신용등급을 유지하는 것입니다. 둘째, 기존 주주에 대한 지분 희석을 최소화하는 것입니다. 셋째, 주주 환원을 지속하고 통합 포트폴리오 전반의 매력적인 성장 기회에 자금을 투입할 수 있는 유연성을 유지하는 것입니다. 이번 거래의 가치는 약 57억 캐나다달러입니다. 대가는 주주들의 선택에 따라 현금 최대 75% 또는 세노버스 주식 최대 35%로 구성됩니다. 현금 대가가 75%라고 가정하면, 현금 약 43억 캐나다달러와 주식 3,200만 주를 발행하는 규모입니다. 이번 거래의 현금 대금은 보유 현금과 기존 세노버스 신용 한도를 통해 조달할 예정입니다. 거래 완료 후 현재 선물가격을 기준으로 하면, 2026년 말 순부채는 50억~55억 캐나다달러 수준일 것으로 예상합니다.

이는 선물가격 기준 조정 자금 흐름 대비 순부채 비율이 0.5배를 크게 밑도는 수준입니다. 강력한 유동성을 유지하고 투자등급 신용등급을 BBB 중간 수준으로 유지하겠다는 약속에는 변함이 없습니다. 3분기에 총 3,400만 주를 자사주 매입한 덕분에, 이번 거래로 발행할 것으로 예상되는 주식 수를 이미 상쇄했습니다. 이번 구조는 기존 주주의 지분 희석을 제한하면서도 탄탄한 재무상태표를 적절히 활용한다고 판단합니다. 이번 거래는 시너지 효과를 포함해 2027년 주당 조정 자금 흐름에 기여할 것으로 예상됩니다. 중요한 점은 이번 인수가 자본 배분 방침을 바꾸지 않는다는 것입니다. 탄탄한 재무상태표를 유지하고, 더 높은 수익률을 기대할 수 있는 기회에 투자하며, 잉여 현금을 주주에게 환원하겠다는 방침을 계속 고수하겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 통화를 존에게 다시 넘기겠습니다.