스타 에퀴티 홀딩스 Small-Cap Virtual Conference

지금부터 이번 10년이 끝날 때까지 매년 10%를 상회하는 성장률을 기록할 것입니다. 저희는 영업 레버리지가 상당히 높으며, 이번 10년이 끝날 때에는 EBITDA가 4,000만 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 또한 인수도 추진하고 있습니다. 주로 기존 사업에 규모와 외형을 더할 수 있도록 기존 사업에 추가하는 형태의 인수를 찾고 있습니다. 자매회사도 찾고 있습니다. 이는 이미 보유하고 있는 사업 부문에 또 다른 사업을 추가하는 방식입니다. 새로운 사업 분야에도 열려 있지만, 새로운 사업 분야를 추가하는 데 있어서는 가장 높은 기준을 적용한다고 말씀드릴 수 있습니다. 이러한 인수 자금은 어떻게 조달할 것인가? 보유 현금, 자회사 차원에서 확보한 차입 금융, 그리고 우선주를 조합해 조달할 것입니다. 이 세 가지가 스타에 인수 대상을 추가하는 방법입니다.

저희가 보유한 기회의 범위를 생각해 보면 정말 매우 흥미롭습니다. 여러분 중 많은 분들이 아시겠지만, EBITDA가 낮은 상장기업은 수천 개에 달합니다. 이들 중 상당수는 마이크로캡 기업이라는 굴레에서 벗어날 길이 없습니다. 이들 중 스타에 흥미로운 대상은 아마 5% 정도일 것입니다. 관심이 없는 마이크로캡 기업도 상당히 많지만, 저희의 기준에 부합하는 기업에는 관심이 있습니다. 따라서 저희가 활용할 수 있는 한 가지 영역은 다른 마이크로캡 기업들입니다. 저희가 활용할 수 있는 또 다른 영역이자 기회군은 비상장기업입니다. 언젠가는 매각 또는 승계 계획이 필요한 비상장기업은 수백만 개에 달하며, 특히 창업자들이 은퇴를 준비할 때 그러합니다. 최근 연구에 따르면 45%는 실행 가능한 승계 계획이나 매각 계획을 갖고 있지 않습니다.

이들 중 일부에게 스타에 매각하는 것은 매우 좋은 대안이 될 수 있습니다. 그렇다면 저희가 찾고 있는 인수 대상의 특징은 무엇일까요? 이는 저희가 영위하고 있는 사업에도 해당합니다. 저희가 영위하는 사업들은 얼핏 보면 서로 공통점이 많지 않아 보일 수 있지만 말입니다. 건축 솔루션, 에너지 서비스, 기업 서비스 사업은 실제로 몇 가지 공통된 특징을 갖고 있습니다. 현재 저희가 영위하는 모든 사업과 저희가 찾고 있는 인수 대상은 자본집약도가 낮으며, 이는 유지보수 자본적 지출이 매우 적다는 의미입니다. 저희가 영위하는 모든 사업에는 상당한 성장 기회가 있습니다. 또한 모두 성장하는 산업에 속해 있습니다. 사업을 운영하려면 현지 운영 관리팀이 반드시 필요하며, 저희는 이들과 진정한 파트너 관계를 맺고 있습니다. 저희는 시장이 세분화되어 있어 많은 인수를 진행할 수 있는 사업을 선호합니다.

제품이나 기술의 노후화 위험이 낮다는 점도 저희에게 중요합니다. 현재 저희가 영위하는 사업은 모두 기업 간 거래 유형의 사업이며, 기업과 소비자 간 거래보다 기업 간 거래를 선호합니다. 따라서 제가 말씀드린 것처럼 가장 중요한 우선순위는 이미 진출해 있는 사업에서 규모를 확대하는 것입니다. 저희의 기준에 부합하고 저희의 역량에도 잘 맞을 것으로 판단되는 사업 분야를 생각해 보면, 물류 및 운송 분야에서 검토한 사업들이 있습니다. 산업재, 제조업, 소재 분야도 흥미로울 수 있습니다. 저희가 하지 않을 일 중 하나는 벤처캐피털이나 매출이 아직 발생하지 않는 초기 단계 스타트업 유형의 사업에 투자하는 것입니다. 그런 투자는 다른 곳에 맡기겠습니다. 저희의 건축 솔루션 사업은 매출 성장을 기록할 것으로 생각합니다. 현재는 저점에 와 있습니다. 매년 10%의 매출 성장을 달성할 것으로 생각합니다.

기존 시설에 유휴 생산능력이 일부 있으며, 새 제품을 생산할 수 있게 되거나 수요가 충분히 증가한다면 재가동할 수 있는 유휴 공장도 보유하고 있습니다. 허드슨 사업은 매출총이익 1억 달러와 상각전영업이익 2,000만 달러를 달성하는 것을 목표로 하고 있으며, 이 부문의 성장이 30%의 증분 마진을 창출할 것으로 생각합니다. 언젠가는 다른 회사와의 합병과 관련해 이 사업에서 어떤 일을 추진할 수도 있습니다. 이 분야에서는 볼트온 인수든 대등한 기업 간 합병이든 인수 기회가 있다고 생각합니다. 에너지 사업 역시 매년 10%의 매출 성장을 달성할 것으로 생각하며, 이곳의 경영진은 현재 각광받고 있는 지열 시추 사업에 진출하는 데 매우 뛰어난 성과를 거두었습니다. 말장난은 아닙니다.

현재 지도상에는 앞으로 지금부터 10년 말까지 실행될 지열 프로젝트가 엄청나게 많이 있습니다. 지열 분야에서 우리의 시장 지위에 대해 매우 기대하고 있습니다. 또한 탄소 포집, 수소, 헬륨 사업도 영위하고 있습니다. 이들 모두 전통적인 석유 및 가스 시추 사업과 더불어 성장 분야에 해당합니다. 이 사업에서 당사의 제품은 시추 비트 바로 뒤에 장착되는 임대 장비로, 미션 크리티컬한 공구입니다. 유정 시추에 드는 총비용에서 차지하는 비중은 매우 작지만, 없어서는 안 될 핵심 장비이며, 당사는 자본 부담이 적은 사업을 영위하고 있습니다. 면도날과 면도기 같은 사업 모델이며, 에너지 서비스 부문에서 자본이 지나치게 많이 소요되는 사업은 피할 것입니다. 이 슬라이드에 대해 조금 더 자세히 설명드리겠습니다.

당사의 투자는 비상장 기업, 상장 포트폴리오, 그리고 부동산으로 구성되어 있습니다. 이 마지막 슬라이드는 10년 말까지 부문별로 어떻게 4,000만 달러의 상각전영업이익을 달성할 것인지 조금 더 자세히 보여줍니다. 상당 부분은 비즈니스 서비스 부문에서 창출될 것입니다. 이 부문은 2022년 정점에 상각전영업이익 2,000만 달러를 기록했습니다. 현재 이 사업은 저점에 있으며, 디지털 분야에 상당한 투자를 진행해 왔습니다. 당사는 서비스 제공에 인공지능을 완전히 통합했으며, 이를 통해 경쟁 우위를 확보하고 시장점유율을 확대하고 있습니다. 또한 지금까지 진행한 인공지능 투자와 별도로 영업, 마케팅, 기술 분야에도 상당한 투자를 하고 있습니다.

후행 기준 상각전영업이익이 3.9인 이 사업은 이러한 투자를 제외하고 보면 상각전영업이익이 두 배로 높았을 것입니다. 약 800만 달러에 달했을 것입니다. 하지만 저희는 10년이 끝나기 전까지 2,500만 달러를 달성하기 위해서는 이러한 투자가 반드시 필요했다고 생각합니다. 이와 관련해 부록에 몇 장의 슬라이드가 더 있습니다. 해당 내용에 대해 질문이 있으시면 질의응답 시간에 이 자료를 참고하도록 하겠습니다. 그럼 마이클, 질의응답으로 넘어가 주시겠습니까?

네, 좋은 질문입니다. 인터넷의 등장과 마찬가지로 인공지능도 판도를 바꿀 게임 체인저가 될 것이라고 생각합니다. 포천 500대 기업에 서비스를 제공하는 저희 입장에서 보면, 각 기업의 인사 담당 임원과 최고위 경영진은 스스로에게 ‘인공지능이 우리 사업을 어떻게 바꿀 것인가?’라는 질문을 던지고 있습니다. 그리고 이는 모든 영역에서 제기되는 질문입니다. 인재 부문을 예로 들면, 이들은 ‘인공지능이 현재 인재를 관리하는 방식을 어떻게 바꿀 것인가?’라고 묻고 있습니다. ‘추가 인재를 확보하는 방식은 어떻게 바뀔 것인가?’라고도 묻습니다. ‘그리고 우리는 이를 어떻게 시작해야 하는가?’라는 질문도 던집니다. 바로 이 지점에서 저희의 전문성이 발휘됩니다. 저희는 현재 시장에 나와 있는 모든 도구에 대한 전문가를 보유하고 있으며, 많은 경우 화이트라벨 방식으로 제공하는 제품군도 갖추고 있습니다.

따라서 어떤 기업이 예를 들어 인재 확보에 인공지능을 활용하기 시작할 준비가 되어 있다면, 저희가 시연을 진행하고 그 방법을 보여드릴 수 있습니다. 이 때문에 저희는 고객이 쉽게 바꾸기 어려운 매우 긴밀한 파트너가 됩니다. 저희는 이러한 역량을 구축한 기업들이 점유율을 확대하고, 구시대적인 방식으로 일하는 기업들은 점유율을 잃게 될 것이라고 생각합니다. 그리고 저희는 반드시 인공지능 분야의 승자가 되겠다는 확고한 의지를 갖고 있습니다. 따라서 변화가 다가오고 있다는 것을 잘 알고 있습니다. 저희는 이 분야의 전문가입니다. 사내에서 전문성을 구축해 왔으며, 이를 통해 포천 500대 기업에 더욱 신뢰받는 파트너가 되고 있습니다.

과거를 돌아보면, 저희는 에비타의 3~5배 수준으로 인수하는 경향이 있었습니다. 저희가 살펴보는 요소 중 하나입니다. 저희는 정상화된 에비타 또는 경기 중간 수준의 에비타에 초점을 맞춥니다. 고점에서 무언가를 인수하고 싶지는 않으며, 고점에 있는 기업에 높은 배수를 지불하는 일은 더욱 원하지 않습니다. 저희는 세 사업 모두에서 3~5배 수준으로 인수를 진행할 수 있었다고 생각합니다. 우선주를 활용할 수 있다면, 저희의 인수 전략을 생각하는 한 가지 방법은 저희 우선주의 배당수익률이 10%이므로 현금흐름의 10배에 거래된다고 보는 것입니다. 저희는 또 다른 상장사인 하트 행크스와 합병 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이를 하나의 사례로 살펴보면, 저희는 비용 1,000만 달러를 절감할 수 있다고 생각합니다.

이 회사의 최근 12개월 에비타에 1,000만 달러를 더한 금액을 기준으로 저희가 지불하는 금액을 살펴보면, 에비타의 3배에도 못 미칩니다. 그중 절반은 현금흐름의 10배에 거래되는 저희 우선주로 지급합니다. 나머지 절반은 보유 현금과 이 회사의 미사용 신용한도에서 조달하며, 해당 신용한도의 금리는 6%를 약간 웃도는 수준입니다. 저희에게 매력적인 배수이자 매력적인 거래 구조이며, 매출과 에비타를 상당히 늘리면서도 보통주는 발행하지 않습니다.