사이퍼 디지털 26년 2분기 어닝콜

Cipher Digital의 2026년 2분기 사업 업데이트를 말씀드리기 위한 이번 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 통화에는 타일러 페이지 최고경영자(CEO)와 그렉 멈퍼드 최고재무책임자(CFO)도 함께하고 있습니다. 보도자료와 프레젠테이션 자료는 회사 웹사이트의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있으며, 본 컨퍼런스 콜은 동시에 웹캐스트로도 제공됩니다. 또한 본 컨퍼런스 콜은 Cipher Digital의 자산임을 알려드립니다. 사전 동의 없이 녹음하거나 기타 방식으로 복제하는 행위는 엄격히 금지됩니다. 시작하기에 앞서, 다음 논의 내용과 보도자료 및 프레젠테이션에는 미래예측진술이 포함되어 있음을 상기시켜 드립니다.

이러한 진술에는 Cipher의 재무 전망, 사업 계획 및 목표, 기타 향후 사건과 전개 상황이 포함되며, 여기에는 당사 사업 운영의 시장 잠재력, 잠재적 경쟁, 그리고 당사의 목표와 전략에 관한 진술 등이 포함되나 이에 국한되지 않습니다. 본 컨퍼런스 콜에서의 미래예측진술과 위험 요인(질문에 대한 답변 포함)은 오늘 현재의 기대를 바탕으로 합니다. Cipher는 법에서 요구하는 경우를 제외하고, 새로운 전개가 발생하거나 기타 사유가 있더라도 이를 업데이트하거나 수정할 의무를 부담하지 않습니다. 또한 다음 논의에는 비GAAP 재무지표가 포함될 수 있습니다. 당사는 사업을 관리·운영하는 방식을 설명하기 위해 비GAAP 지표를 사용할 수 있습니다. 당사는 비GAAP 지표를 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와 조정합니다. 오늘 오전 앞서 발표한 실적 보도자료 말미에 첨부해 제출해 둔 해당 조정표를 확인해 보시길 권장드립니다.

이제 당사 CEO인 타일러 페이지에게 콜을 넘기겠습니다.

타일러? 감사합니다, 코트니. 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.

저는 Cipher Digital의 CEO 타일러 페이지이며, 2026년 2분기 사업 업데이트 콜에 여러분을 모시게 되어 기쁘게 생각합니다. 이번 분기에는 전사적으로 실행이 매우 뛰어났고, 당사는 변혁적 전략에 맞춰 지속적으로 구축해 나가고 있습니다. 지난 몇 달 동안 점점 더 분명해진 점은, 당사 플라이휠의 진행에서 한 걸음 한 걸음 나아갈 때마다 이제는 다음 단계를 서로 강화하고 있다는 것입니다. 당사가 체결한 임대 계약은 잠재 임차인들이 협상 테이블로 나오는 데 더 큰 확신을 갖게 해 주고 있습니다. 당사가 완료한 자금조달은 자본시장 내에서의 입지를 강화하고, 당사가 제시해 온 코로케이션 전략을 검증하고 있습니다. 당사가 일정에 맞추거나 일정보다 앞서 계속 달성하고 있는 건설 마일스톤은, 하이퍼스케일러들이 다음 데이터센터 캠퍼스를 위한 파트너로서 당사에 두는 신뢰를 더욱 공고히 하고 있습니다.

간단히 말해, 이 사업은 복리처럼 스스로를 기반으로 성장하는 방식으로 구축되고 있으며, 그 성과가 나타나기 시작하면서 훨씬 더 큰 규모로 확장할 수 있는 경로가 한층 더 분명해지고 있습니다. 당사 스토리를 처음 접하시는 분들을 위해, 현재 Cipher Digital이 어떤 회사인지 간단히 말씀드리겠습니다. 당사는 토지 및 전력 소싱부터 엔지니어링, 건설, 운영에 이르기까지 하이퍼스케일러에 턴키 데이터센터를 개발·제공하는 전 가치사슬을 통제하고 있으며, 이것이 하이퍼스케일러가 요구하는 속도와 정밀도로 움직일 수 있게 해 줍니다. 이러한 역량은 장기성이 있는 안정적이고 신뢰할 수 있는 사업으로 이어졌습니다. 세계에서 가장 정교한 기술 기업들 중 일부에 임대된 3개의 데이터센터 캠퍼스가 있으며, 향후 10년 이상에 걸쳐 수십억 달러 규모의 계약 매출이 확정되어 있습니다.

이러한 초기 캠퍼스를 넘어, 약 4.4기가와트 규모의 예상 향후 개발을 포함해 당사의 파이프라인은 계속 확대되고 있으며, 이미 계약된 물량을 훨씬 상회하는 성장에 대해 향후 수년간의 가시성을 제공하고 있습니다. 이제 한 걸음 물러서서 우리가 구축해 온 전체 범위를 살펴보겠습니다. 운영 중인 자산, 계약된 자산, 그리고 향후 파이프라인 개발을 모두 포함하면, 현재 포트폴리오는 11개 부지에 걸쳐 총 약 5.3기가와트의 용량을 보유하고 있습니다. 그중 압도적 대부분은 파이프라인에 있으며, 기존 계약을 넘어서는 상당한 성장을 의미합니다. 나머지는 이미 계약된 HPC 용량과, 오데사에 있는 기존 비트코인 채굴 용량을 반영한 것입니다. 텍사스는 여전히 이 포트폴리오의 중심축이며, 이는 의도적으로 그렇게 한 것입니다. 초기에 저희는 텍사스가 대규모 AI 인프라 측면에서 미국 내 가장 수요가 높은 지역 중 하나가 될 것이라고 판단했고, 그 확신은 이미 입증되었습니다.

이번 분기에는 아폴로(Apollo)라는 신규 900메가와트 부지와, 현재 스팅레이(Stingray) 부지의 계획된 200메가와트 확장을 통해, 텍사스에서 향후 잠재 신규 용량을 최대 1.1기가와트 추가했습니다. 저희는 지속적인 부지 인수와 기존 부지 확장뿐 아니라, 특히 저희 부지에 매우 적합하지만 아직 이 파이프라인에는 포함되지 않은 미터 후단(behind-the-meter) 발전 설비 추가를 통해, 향후 성장의 여러 레버를 활용할 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다. 슬라이드 5에서 계약된 임대차의 이면에 있는 현금흐름 프로필을 살펴보겠습니다. 체결을 완료한 3건의 데이터센터 캠퍼스 임대차 계약은 2026년 10월부터 2036년 9월까지 기간 동안 연평균 연환산 기준 약 7억 9,300만 달러의 순영업이익(NOI)을 창출할 것으로 예상됩니다. 이 슬라이드는 저희 수익 모델의 미래를 보여줍니다. 투자등급(Investment-grade) 거래상대방과의 장기 계약에서 발생하는 안정적이고, 가시성이 높으며, 계약으로 확보된 순영업이익(NOI)입니다.

2026년 하반기에 접어들면서, 바버 레이크(Barber Lake)와 블랙 펄(Black Pearl)에서 첫 임대료 수취가 시작되며 이러한 예상 현금흐름을 현실로 전환하게 됩니다. 기쁘게도 블랙 펄 부지에서는 저희가 계획했던 것보다 더 이르게 그 현실이 다가오고 있습니다. 슬라이드 6은 2분기의 핵심 진척 상황을 강조하며, 이는 모멘텀을 구축했고 2026년 하반기 및 그 이후를 위해 사이퍼(Cipher)를 유리하게 포지셔닝했습니다. 첫째, 그리고 가장 중요한 성과로, 블랙 펄에서 데이터센터 용량을 예정 대비 2개월 앞당겨 조기 인도했음을 발표하게 되어 매우 자랑스럽게 생각합니다. 임차인의 요청에 따라, 초기 용량의 개발 일정을 앞당기는 내용의 임대차 계약 변경(수정)을 체결했습니다. 해당 용량을 인도했으며, 부지에서 임대료 부과가 개시되었음을 보고드리게 되어 기쁩니다. 이 이슈가 헤드라인을 넘어 왜 중요한지에 대해 잠시 말씀드리고자 합니다.

어떤 개발사든 임대차 계약을 체결할 수는 있습니다. 그러나 품질을 희생하거나 편법을 쓰지 않으면서, 임차인이 더 빠른 일정을 요청할 때 이를 예정보다 앞당겨 인도할 수 있는 개발사는 훨씬 드뭅니다. 이번에 저희가 입증한 바는, 사이퍼가 전 팀에 걸쳐 필요 시 인도 일정을 타협 없이 압축해 낼 수 있는 운영 역량을 갖추고 있다는 점입니다. 저희는 이번 조기 인도가 두 가지 측면에서 결실을 가져올 것이라고 믿습니다. 첫째, 이는 기존 및 잠재 임차인에 대한 저희의 신뢰도를 강화하여, 4.4기가와트 파이프라인 내 다른 부지에서도 저희와 협업하는 데 더 큰 확신을 제공할 것입니다. 둘째, 이는 향후 자금조달에서 큰 도움이 될 건설 실행력에 대한 초기 입증 사례입니다. 이제 저희는 적기 인도에 대한 검증된 실적을 제시할 수 있기 때문입니다.

저희는 현재 진행 중인 나머지 프로젝트들을 이행하고 향후 신규 임대차 계약을 체결해 나가면서, 건설과 실행 측면에서의 차별성을 계속 입증해 나가겠습니다. 한 걸음의 진전이 다음 걸음을 더욱 공고히 할 것입니다. 두 번째 하이라이트는 스팅레이 데이터센터에 대한 저희의 기념비적인 자금조달입니다. 저희는 6% 쿠폰으로 8억1,000만 달러 규모의 채권 발행을 가격 확정했으며, 스팅레이가 실질적 준공에 이를 때까지 필요한 자금을 전액 확보했습니다. 그렉이 그의 발언에서 이번 자금조달에 대해 더 자세히 설명드리겠지만, 신용시장에서 스프레드가 확대되는 상황에서도 이번 세 번째 프로젝트 단위 채권 발행이 이전 채권보다 더 타이트한 수준에서 가격이 결정되었다는 점은 주목할 만합니다. 이는 저희 스토리에 대한 지속적인 신뢰를 반영합니다. 다음으로, 아폴로라고 부르는 신규 부지에 대한 옵션을 확보했다는 소식을 기쁘게 말씀드립니다. 11번째 부지인 이 이름은 아폴로 11호에 대한 적절한 헌사이자, 달에 발자국을 남긴 불가능에 도전하는 정신을 함께 기리는 의미를 담고 있습니다.

이 부지는 2031년까지 최대 900메가와트를 제공할 수 있으며, 텍사스주 샌안토니오에서 25마일 이내에 위치해 있습니다. 이 부지는 ERCOT의 개정된 계통 연계 절차에 따른 배치 제로(Batch Zero)에서 검토 대상 부하(studied load)로 제출되었고, 평탄하고 건설 가능한 지형과 샌안토니오와의 근접성 덕분에 대규모 데이터센터 개발에 적합합니다. 마지막으로, 저희는 팀에 대한 투자를 계속하고 있습니다. 이번 분기에는 그리드 전략 총괄(Head of Grid Strategies)로 빌 블레빈스를 영입했습니다. 그는 이전에 ERCOT에서 그리드 조정 디렉터로 재직하며 대규모 부하의 계통 연계를 총괄했는데, 이는 저희가 파이프라인 전반에서 계통 연계를 추진하는 방식과 직접적으로 연관된 경험입니다. 또한 구글에서 합류한 모하메드 아부렐라도 영입했습니다. 그는 구글에서 전 세계 5기가와트 이상의 데이터센터 수용능력에 대해 기술 실사, 설계, 인도를 총괄했습니다.

그는 11년 동안 구글의 맞춤형(build-to-suit) 및 코로케이션 데이터센터 캠퍼스를 설계해 왔으며, 저희가 계속 건설을 추진하고 신규 임대차 계약을 체결해 나가는 과정에서 그의 전문성을 함께하게 되어 매우 기쁩니다. 이 두 분은 이번 분기에 저희가 팀에 추가한 많은 인재들 중 일부에 불과하며, 이는 앞으로 수년간 기가와트 규모의 HPC 개발을 실행하는 데 필요한 조직을 구축해 나가고 있음을 보여줍니다. 가속화된 인도, 타이트하게 가격이 결정된 자금조달, 매력적인 조건으로 확보한 신규 부지, 그리고 강화되는 팀—이러한 마일스톤들이야말로 모멘텀이 복리로 쌓이는 모습이 실제로 어떤 것인지 보여줍니다. 이제 저희의 현재 개발 포트폴리오를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 먼저 블랙 펄부터 말씀드리면, 앞서 언급드린 바와 같이 임차인의 요청에 따라 초기 수용능력 개발 일정의 속도를 높이기 위해 임차인과의 임대차 계약에 대한 변경을 실행했습니다. 저희 팀이 그 약속을 이행해 냈다고 자부합니다.