웨이스트 커넥션스 Waste360/ Stifel Investor Summit

다시 한 번 감사드립니다, 여러분. 저희는 계속해서 상장 기업 폐기물 관련 패널을 진행할 예정입니다. Waste Connections의 CEO이자 창립자인 론 미텔슈태트와 CFO 메리 앤 휘트니에게 감사의 말씀을 전합니다. 여기 와 주셔서 정말 감사합니다. 지금까지 진행해온 패널과 마찬가지로, 기본적인 업계 질문과 전망에 대해 여쭙고, 귀사에 관한 구체적인 질문도 드리겠습니다. 오랫동안 이 업계에 몸담아 오신 분으로서, 론, 기업들은 잘하고 있는데 주가는 그렇게 좋지 않은 상황에 대해 어떻게 생각하시는지 여쭙고 싶습니다. 투자자들과의 대화에서 오해가 있다고 보시나요, 아니면 현재 상황에 대해 어떻게 평가하시는지요?

우선, 주식이 S&P나 이전 연도 대비 전반적으로 부진한 것은 업계와 크게 관련이 있다고 보지 않습니다. 지난 5~10년간 많은 투자자들이 상당한 수익을 올린 업계에서 자금이 빠져나가 AI 관련 하이퍼스케일러, 데이터 센터, 반도체 쪽으로 이동하는 현상일 뿐입니다. 이는 본질적으로 업계보다는 자금 순환 문제라고 생각합니다. 이런 현상은 이전에도 있었고 앞으로도 반복될 것입니다. 특정 회사나 업계 고유의 문제라고 보지 않습니다.

네, 저도 투자자들과 대화하면서 비슷한 의견을 듣고 있습니다. 사람들은 데이터 센터 파생 산업이나 산업 기반에서 이전에는 HVAC, 건설, 전기 장비 회사에서 얻기 어려웠던 이례적인 성장을 지금은 그쪽에서 얻고 있어 그쪽으로 자금이 몰리고 있습니다.

한 가지, 아시다시피 최근 몇 년간 이 섹터를 다루는 신규 매도 애널리스트가 많이 늘었습니다. 현재 이 섹터를 다루는 애널리스트가 25~26명에 이르고, 기업들의 시가총액도 커지면서 신규 투자자들도 많이 유입되고 있습니다. 잘 이해되지 않는 점 중 하나는 모든 폐기물이 같고, 모든 EBITDA가 같으며, 누군가가 특정 마진을 내면 다른 회사들도 그 수준에 도달할 수 있다는 믿음이 있다는 것입니다. 이는 전혀 사실이 아니며, 시장 선택과 자산 배치가 이 사업에서 매우 중요합니다. 어떤 회사들은 오랫동안 10~15%, 또는 20% EBITDA를 유지하는데, 갑자기 30% EBITDA 회사로 변하는 것은 아닙니다.