콤파니아 데 사네아멘투 바지쿠 상파울루 - SABESP 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. SABESP 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 CFO 다니엘 슬작이며, 이번 분기의 운영 및 재무 주요 내용을 발표하겠습니다. 발표 후에는 카를로스 피아니 CEO께서 당사의 우선순위에 대해 업데이트해 드릴 예정입니다. 그 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 2026년 2분기 총 생산된 수량은 7억 7,900만 입방미터로 전년 동기 대비 4.3% 감소했습니다. 지난 분기 언급한 바와 같이, 소비는 전년 대비 온화한 기상 조건과 약 10시간 동안 시행된 S&P 아구아스의 야간 압력 관리 운영 규칙 적용으로 인해 계속 영향을 받았습니다. 이는 2분기 동안 시스템 회복력을 강화하기 위한 조치입니다. 활성 고객 기반은 안정적이며, 수도 연결은 950만, 하수도 연결은 820만 건입니다.

전년 대비 소폭 감소한 것은 주로 수익 보장 조치 강화와 당사가 운영하는 도시의 수직 통합화에 기인합니다. 분기별로 보면, 보편적 접근 프로그램의 결과로 수도 및 하수도 연결 모두 증가했습니다. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 시작하기 전에, 이번 분기부터 EMAE의 실적을 당사 운영 수치에 통합하기 시작했음을 알려드립니다. 따라서 이 슬라이드에 제시된 수치는 EMAE의 기여분을 포함하고 있습니다. 조정 순수익은 주로 요금과 고객 확대를 반영하여 전년 대비 9.4% 증가했습니다. 조정 EBITDA는 35억 브라질 헤알로, 전년 동기 대비 2.3% 감소했으며, EBITDA 마진은 58.3%입니다. 이 실적은 고객 서비스 이니셔티브와 관련된 투자 및 인플레이션 압력을 반영하며, 다음 슬라이드에서 자세히 설명드리겠습니다. 조정 순이익은 총 12억 브라질 헤알입니다.

전년 대비 감소는 보편적 접근 프로그램 자금 조달을 위한 순부채 증가를 반영합니다. 현금 전환 및 창출은 견고하게 유지되어, 이번 분기 영업 현금 흐름은 거의 30억 브라질 헤알에 달했고, 전환율은 75% 이상으로 견고했습니다. 슬라이드 6으로 넘어가 이번 분기를 더 깊이 살펴보기 전에, 보고된 수치와 조정 수치 간의 조정 내역을 간략히 설명드리겠습니다. 이후부터는 SABESP의 영업 실적을 반영하지 않는 영향을 제외한 조정 수치에 집중하겠습니다. 이전 분기와 마찬가지로, 단순 회계 처리에 불과한 건설 수익과 금융 자산 분리 효과는 제외합니다. SABESP는 건설에 대해 마진을 기록하지 않지만, EMAE는 여전히 기록한다는 점을 유념해 주십시오. 또한, 주로 자구아리 사건과 EMAE 수치와 관련된 6,800만 브라질 헤알도 제외합니다.

EMAE가 SABESP에 비해 훨씬 작기 때문에, 이후 페이지에서는 핵심 사업 실적을 제대로 논의하기 위해 EMAE 수치를 제외하겠습니다. 다만, 투자자분들은 부록과 CVM 공시, 그리고 EMAE 자체 공시에서 EMAE 실적에 관한 추가 정보를 확인하실 수 있습니다. EMAE도 상장사이기 때문입니다. 슬라이드 7로 넘어가 수익 동인을 살펴보겠습니다. 조정 수치는 전년 대비 6.7% 증가했습니다. 이번 분기는 두 가지 추가 요인의 영향도 받았습니다. 전년 대비 평균 기온이 약 1.1% 낮은 온화한 기상 조건과 ERP 도입입니다. 이러한 영향을 제외하면, 기본 매출은 약 10% 성장했을 것입니다. 가격은 8.7% 기여했으며, 이는 2026년 1월 요금 주기에서 비롯되었고, 일부는 개혁으로 상쇄되었으며, 이는 2027년 요금 검토에서 조정될 예정입니다. 둘째, 물량은 1.1% 기여했으며, 이는 신규 단위에서 1.0%, 계량기 업그레이드에서 0.6% 기여한 것으로 설명됩니다.

이들은 소비에 대한 부정적인 기상 영향으로 일부 상쇄되었습니다. 마지막으로, 믹스는 -3.1% 영향을 미쳤으며, 이는 주로 저소득 요금제 확대를 반영하는 카테고리 믹스에서 -2.3%, 기상에 따른 밴드 믹스에서 -0.6%로 나뉩니다. 8페이지에서는 매출 실적에 대한 추가 설명을 제공합니다. 현재 약 200만 가구가 할인 요금 혜택을 받고 있으며, 이는 전년 대비 약 15% 증가한 수치로 민영화 이전 대비 거의 두 배에 달합니다. 이는 취약 계층을 지원하면서 위생 서비스 접근성을 확대하려는 우리의 의지를 반영합니다. 흥미로운 점은 새로운 사회적 요금제가 소비자 평균 가격을 민영화 이전 수준과 동일하게 유지시켰다는 것입니다. SABESP 주주분들께는 이러한 할인 혜택이 규제 프레임워크 내에 포함되어 있으며, 향후 요금 검토에서 다뤄질 예정임을 알려드립니다.

또한 수입 제한으로 인해 계량기 교체 활동이 일시적으로 둔화되어 이번 분기 업그레이드 속도에 영향을 미쳤습니다. 9페이지 EBITDA로 넘어가면, 조정 EBITDA는 전년 대비 3.2% 감소한 35억 브라질 헤알을 기록했습니다. 매출 순이익의 긍정적 기여는 전년 대비 비용 증가에 따른 강한 역기저 효과로 상쇄되었습니다. 관리비는 2025년 2분기에 2억 3천만 브라질 헤알의 법적 충당금 환입 혜택을 받았던 영향으로 나타났습니다. 서비스 비용은 대리점과 Poupatempos를 통한 서비스 채널 확장, 현장 운영 강화, 고객 서비스 역량 강화, 콜센터 확장 및 공급자 변경 등 고객 경험 이니셔티브에 대한 투자로 인해 증가했습니다. 또한 상업 계획의 일환으로 고객 커뮤니케이션 및 마케팅 활동도 강화되었습니다.

이번 분기에는 지정학적 환경과 관련된 약 2,800만 브라질 헤알의 인플레이션 압력도 있었으며, 주로 화학 분야에 영향을 미쳤습니다. 투자자분들께 이번 분기 기본 EBITDA에 대한 관점도 공유하고자 합니다. 2025년 법적 승소로 인한 이익, ERP 타이밍 효과, 고객 경험, 그리고 비정상적 인플레이션을 제외하면, 기본 EBITDA는 전년 대비 거의 20% 성장했을 것입니다. 10페이지 비용 세부 내역을 살펴보면, 인건비는 인플레이션을 상회하는 4.4% 임금 인상에도 불구하고 전년 대비 1% 증가에 그쳐 통제되고 있습니다. 이는 지난 분기 동안 자발적 해고 계획과 함께 시행된 인력 최적화 이니셔티브로 대부분 상쇄되었습니다. 전력 비용은 주로 UN 총회에서 새로 부과된 요금을 포함한 송전 및 부문 요금 증가로 인해 2.2% 상승했습니다. 그러나 자유 시장으로의 전환이 이러한 압박의 일부를 완화하는 데 도움이 되었으며, 현재 전체 소비량의 88%가 자유 시장을 통해 조달되고 있습니다.

다음 슬라이드로 넘어가면, 보고된 순이익은 이번 분기에 15억 헤알에 달했습니다. 전년 대비 감소의 주요 원인은 금융 비용 증가로, 이는 분기 평균 순부채 잔액이 증가한 것을 반영합니다. 이자 비용 증가는 가속화된 투자 프로그램의 자금 조달 필요성과 일치합니다. 감가상각비도 증가했는데, 이는 약 550억 헤알에서 700억 헤알로 전년 대비 증가한 자산 기반 확장을 반영합니다. 이러한 영향은 4월에 지급된 자본에 대한 이자에 힘입어 34%에서 29%로 하락한 유효 세율 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 12페이지와 13페이지로 넘어가면, 자본적 지출(CapEx)에 대해 업데이트해 드리겠습니다. 투자 실행은 우리의 변혁에서 가장 주목할 만한 부분 중 하나로 남아 있으며, 역사적 문제에 대한 확실한 해결책을 제시하는 능력을 계속 보여주고 있습니다.

자본적 지출은 올해 누적 기준으로 75억 헤알에 달해 전년 대비 약 16% 증가했습니다. 또한 이번 분기 말에는 2029년까지 400억 헤알 이상의 계약 잔고를 보유하여 향후 실행에 강력한 모멘텀을 제공하고 있습니다. 투자자분들께 당사의 자본적 지출이 통상적으로 하반기에 더 높아지는 역사적 계절성을 다시 한번 상기시켜 드리고자 합니다. 업계 목표는 계속해서 빠른 속도로 진화하고 있습니다. 7월 기준으로 올해 물 공급 목표는 사실상 달성했으며, 하수 수집 및 처리 목표는 각각 90%와 82%에 도달해 올해와 내년을 위한 좋은 기반을 마련했습니다. 주요 프로그램 전반에 걸쳐 물리적 진전이 강하게 유지되고 있습니다. 우리는 Caveiras와 Água Vermelha 두 개의 새로운 하수 처리장을 완공했으며, 이들은 합쳐서 초당 0.4 입방미터의 처리 용량을 추가했습니다. 이로 인해 127,000명이 추가로 가정에서 처리된 하수를 이용할 수 있게 되었습니다.

농촌 지역에서는 1단계가 계속 진행 중이며, 11개 프로젝트가 실행 중으로 총 51억 헤알의 투자가 이루어지고 있습니다. 다음 단계들도 예상대로 계속 진행되고 있습니다. 14페이지로 넘어가면, 당사의 재무상태표는 여전히 견고하며 투자 사이클을 지원할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 총 부채는 520억 헤알이며, 순부채는 분기 말 기준 340억 헤알입니다. 특히 당사 부채의 54%가 현재 재무 약정이 없다는 점을 강조하고 싶으며, 올해 자본 목표에 도달하면 부채의 3분의 2가 재무 약정 없이 운영될 것입니다. 당사의 평균 부채 비용은 CDI에 근접한 수준이며, 가중 평균 만기는 6.1년입니다. 또한, 부채의 64%가 2031년 이후에 만기가 도래해 당사의 금융 구조가 장기적임을 반영합니다.

분기 말 현금 잔액은 174억 헤알로, 이는 4년 이상의 원금 상환을 커버하며 투자 계획을 계속 실행할 수 있는 충분한 유동성과 유연성을 제공합니다. 마지막으로 15페이지에서 순부채는 EBITDA 대비 2.5배로 마감되었으며, 이는 브라질에서 가장 큰 인프라 투자 프로그램을 수행하는 회사로서 적절한 수준이라고 판단합니다. 수익성 지표도 금리가 장기간 높은 상황에서도 견조한 모습을 보였습니다. ROIC는 10%, ROE는 17%로, 당사가 미래 성장을 위해 지속 투자하는 가운데 사업의 강점을 반영합니다. 이제 CEO인 카를로스 피아니에게 마이크를 넘겨 당사의 우선순위에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다.

감사합니다, 다니엘. 여러분, 안녕하세요. 운영 하이라이트에 들어가기 전에, SABESP의 ‘한 페이지 문화’를 다시 한번 말씀드리고자 합니다. 이는 지난 2년간 당사의 변화를 이끈 프레임워크입니다. 여기에는 우리의 목적, 장기 비전, 이를 달성하기 위한 전략적 경로, 그리고 무엇보다도 우리가 그 길을 가는 방식을 정의하는 가치가 포함되어 있습니다. 지난 7월 민영화 이후 2년이 지난 지금, 우리가 얼마나 발전했는지, 그리고 여전히 개선해야 할 부분이 무엇인지 살펴보는 것이 유익하다고 생각합니다. 여러 전략 경로에서 상당한 진전을 이루었습니다. 보편화 가속화와 함께 유기적 및 비유기적 투자를 통해 상하수도 안전성, 회복력, 품질을 강화했습니다. 혁신과 디지털 전환을 진전시키고, 사업 효율성에서 중요한 성과를 거두었으며, 인재 개발에도 지속 투자하고 있습니다.