아폴로 글로벌 매니지먼트 26년 2분기 어닝콜

좋습니다. 감사합니다, 진행자님. 여러분, 다시 한번 저희 통화에 오신 것을 환영합니다. 평소와 마찬가지로, 오늘 실적 논의를 위해 마크 로완 CEO, 짐 젤터 사장, 마틴 켈리 CFO가 함께합니다. 오늘 아침 일찍 저희는 웹사이트의 IR 섹션에 실적 보도자료와 재무 보충자료를 게시했습니다. 보시다시피, 2분기 실적은 전사적으로 저희 사업에서 확인되고 있는 모멘텀을 보여줍니다. 저희는 수수료 관련 이익(FRE) 7억8,500만 달러, 주당 1.26달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 스프레드 관련 이익 8억7,700만 달러, 주당 1.41달러로도 사상 최고치를 기록했습니다. 이를 합산하면, 이러한 핵심 이익원은 총이익(또는 조정 순이익) 13억 달러, 주당 2.11달러를 견인했습니다. 투자 성과, 오리지노리션, 자본 조달 등 핵심 사업 동인 전반에서, 이번 실적은 저희 사업 계획과 설정한 목표에 대해 가시적인 실행력을 제공하고 있음을 보여줍니다. 이제 마크에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 노아. 좋은 아침입니다. 2분기는 말 그대로 모멘텀이 핵심이었던 분기였습니다. 노아가 말씀드린 대로 FRE는 7억 8,500만 달러로, 전년 대비 25%, 전분기 대비 8% 증가했습니다. 운용보수는 전년 대비 23%, 전분기 대비 5% 증가했습니다. ACS는 2억 7,700만 달러로, 5개 분기 연속 2억 달러를 상회했습니다. 짐과 마틴이 설명하겠지만, 점점 더 견고해지고 있으며 저희 오리지노리션 수준과 직접적으로 연동되고 있습니다. SRE는 8억 7,700만 달러였습니다. 조정 기준으로 11% 수준에서 약 7,600만 달러를 추가로 기여했으며, 이 또한 기록입니다. 동일한 기준으로 실적은 전분기 대비 5% 증가했고, 전년 대비 11% 증가했습니다. 견조한 유기적 성장과, 코어 스프레드는 기대에 부합하면서도 소폭 개선됐습니다. 요약하면, 사업 전반에서 모멘텀이 나타나고 있습니다. 아시다시피, 저희는 거의 모든 것이 오리지노리션에서 시작된다고 믿습니다. 이번 분기 오리지노리션은 740억 달러로 매우 강했습니다.

참고로 말씀드리면, 여기에는 저희 섹터 역사상 최대 규모의 오리지노리션인 브로드컴이나 그 외 여러 건은 포함돼 있지 않습니다. 저희는 발표 시점이 아니라 거래가 종결될 때 실적을 인식하고 기록합니다. 2분기에 서명 및 발표된 500억 달러는 향후 분기에 반영될 것입니다. 파이프라인은 그 어느 때보다도 강하며, 저희가 말씀드려온 글로벌 산업 르네상스를 반영하고 있습니다. 무엇보다 중요한 점은 스프레드가 일관되다는 것입니다. 평균 BBB 등급 기준으로 미 국채 대비 340bp입니다. 결국 사람들이 이 자산군에 참여하는 이유는 위험 단위당 초과수익이며, 이것이 저희가 원칙으로 삼아야 하는 것이고 투자자들이 필요로 하는 것이며, 저희가 제공하려는 바입니다. 좋은 성과에 대한 보상은, 물론, 더 많은 일을 할 수 있게 된다는 것입니다.

자본 조달은 이번 분기 유기적 유입 600억 달러로 분기 기준 기록이었으며, 자산운용 380억 달러, 아테네 220억 달러였습니다. 요약하면, 저희는 '26 성장 전망이 FRE와 SRE 측면에서 계획대로 진행되고 있다고 보고 있습니다. 사업 트렌드는 여전히 우호적입니다. 이제 저희가 해야 할 일은, 성장에 대한 바람과 동시에 저희 사업에 투자할 수 있는 막대한 기회 사이에서 균형을 맞추는 것입니다. 저희 사업에 대해 조금 말씀드리겠습니다. 저희 업계는 전례 없는 변화의 한가운데에 있습니다. 물론 우리가 그동안 봐왔던 변화와 크게 다르진 않지만, 약간 다른 방식으로 나타나고 있습니다. 참고로 말씀드리면, 2008년 당시 아폴로와 동종 업계의 AUM은 대략 400억 달러 수준이었습니다. 거의 대부분이 사모펀드 350억 달러와 기타 50억 달러로 구성돼 있었습니다.

오늘날에는 1조 500억 달러에 더 가까운 수준이며, 2008년에 저희가 투자등급(IG)에서 활동하던 당시에는 누구도 상상하지 못했던 제품군의 성장에 의해 주도되고 있습니다. 저희는 글로벌 산업 르네상스를 뒷받침하는 지배적인 투자등급(IG) 오리기네이션 프랜차이즈를 구축했습니다. 동종사들은 이제서야 IG가 실제로 성장의 원천이라는 점을 알아가고 있습니다. 저희는 이러한 흐름을 미리 봐왔고, 그들을 여기까지 이끌어올 수 있었던 점을 기쁘게 생각합니다. 저희 섹터의 성장은 글로벌 산업 르네상스를 뒷받침하기 위한 자본 조달 수요, 은퇴자들의 직접·간접적인 수익률(일드) 수요, 그리고 점점 더 혼잡해지고 상관관계가 높아지며 인덱스화된 상장 시장에서 투자자들이 분산 효과를 찾으려는 필요에 의해 계속 견인되고 있습니다. S&P의 거의 50%가 약 10개 종목에 집중돼 있다는 점을 떠올려 보시면 됩니다. 그리고 상황이 나빠질 때는 전반적으로 함께 나빠집니다.

프라이빗 마켓은, 과거 상장사가 8,000개였던 시절 투자자들이 상장 시장에서 기대하곤 했던 수준의 분산 효과를 이제 제공하고 있습니다. 현재는 상장사가 3,800개에 불과합니다. 저는 업계의 미래 또한 점점 더 밝아질 것이라고 믿습니다. 이전 분기들에서 논의했듯이, 저희 업계 전체는 한 명의 투자자, 하나의 수요처로부터 구축됐습니다. 이는 기관 고객의 대체투자(얼터너티브) 버킷이었습니다. 오늘날에는 여섯 가지 수요처가 있습니다. 첫 번째 수요처에 더해, 개인, 보험사, 기관 고객의 부채 및 주식 버킷, 전통 자산운용사, 그리고 401(k) 및 DC가 있습니다. 이 모든 것은 여러 새로운 투자자들로부터의 프라이빗 자산에 대한 미래 수요에 매우 긍정적이라고 저는 생각하며, 그 각각은 첫 번째 투자자만큼의 규모가 될 잠재력이 있습니다.

저희가 아마도 대부분의 동종 업계 대비 다르게 보고 있는 부분은, 그 다섯 가지 새로운 투자자들이 현재 존재하는 구조 그대로 프라이빗 마켓에서 저희에게 들어올 것이라고는 믿지 않는다는 점입니다. 저희가 그들을 서비스하고, 나아가 저희에게 열려 있어야 할 전체 TAM에 점점 더 접근하려면, 저희가 그들에게 찾아가야 합니다. 그들은 퍼블릭 마켓 투자자로 성장해 왔습니다. 프라이빗 마켓에서의 오리지를 가져오되, 그들이 기대하는 방식으로 패키징해 제공할 수 있을수록, 해당 자산군은 더 성장할 것이고, 저희 상품에 대한 수용도와 수요처도 더 커질 것이라고 저는 믿습니다. 현재 저희 비즈니스에서 진행되고 있는 것들이 바로 이 전략을 추진하는 모습입니다.

저희가 추정 일일 가치(estimated daily value)를 도입한 것, ICE와의 합작법인, 결제 메커니즘에 대한 집중, 그리고 시장조성에 대한 집중은 모두 이 다섯 가지 새로운 매수자에 저희를 더 가까이 가져가기 위한 노력입니다. 그렇다고 업계의 나머지가 이를 무시하고 있다는 뜻은 아닙니다. 다만, 저희가 업계에서 진행 중이며 앞으로 점점 더 저희의 미래를 형성할 큰 트렌드라고 보는 것에 대해, 이 정도로 전면적으로 커밋한 곳은 없다는 의미입니다. 몇 가지 마일스톤만 말씀드리겠습니다. 7월 1일부로 저희 전체 고정금리 투자적격 등급(IG) 자산 상품군에 대해 추정 일일 가치, 즉 추정 일일 NAV를 적용해 가동을 시작했습니다. 10월 1일까지는 저희의 모든 크레딧 자산에 대해 일일 가격을 제공할 수 있을 것으로 예상합니다. 이는 상당한 성과가 될 것입니다. 추정 일일 가치로의 전환은 투자자 친화적이라는 점을 이해해 주시기 바랍니다. 투명성이 매우 높아지지만, 동시에 내부적으로는 대대적인 변화를 요구합니다.

디지털화를 강제합니다. 또한 저희 데이터가 새로운 기술, 새로운 정보원, 새로운 효율성 원천을 점점 더 활용할 수 있는 형태로 갖춰지게 해줍니다. 이는 윈윈입니다. 투자자에게도 좋고, 저희에게도 좋습니다. 저희가 발표한 ICE와의 파트너십 또한 변화를 이끌고 있습니다. 현재는 이미 가동 중이며, ICE ID가 2,000개가 넘습니다. 시간이 지나면 부채와 주식을 포함한 저희 전체 상품군이 ICE ID를 갖추게 될 것으로 예상합니다. 저희는 ICE ID가 공모 신용시장에서 CUSIP이 해온 역할을 하게 될 것으로 기대합니다. 저희는 이러한 ICE ID에 데이터와 데이터 필드를 점점 더 많이 붙이고 있으며, 궁극적으로 이는 결제와 시장조성에 도움이 될 것입니다. 시장조성 측면에서, 더 큰 유동성은 전 세계 어디에서든 저희가 보아온 모든 자산군에 걸쳐 기회 범위를 확대해 왔습니다.

현재 누적 거래금액이 300억 달러를 넘어섰습니다. 거래량은 계속 두 배씩 증가하고 있으며, 매우 강한 성장을 확인하고 있습니다. 사람들은 이 자산들을 거래하고 싶어 하지만, 그동안은 공정한 방식으로, 공정한 가격에, 합리적인 결제 시간 내에 유동성이 제공되는 형태로 존재한 적이 없었습니다. 이 프랜차이즈는 매일 더 좋아지고 개선되고 있습니다. 제가 시장조성에서 말씀드린 것들—추정 일일 가치, 결제—은 저희가 이 다섯 가지 신규 자산군을 제공하기 위해 해야 하는 일의 일부입니다. 규제와 투명성도 또 다른 한 축입니다. 특히 보험 업계에서는 저희가 규제 변화를 선도해 왔습니다. 더 많은 공시, 더 높은 투명성, 추측은 필요 없습니다. 특수관계자 계열사 및 아폴로( Apollo ) 기원 자산에 대한 완전한 투명성입니다. 사례 연구를 포함한 상위 보유 종목에 대한 완전한 투명성입니다. 신용 품질과 등급을 세부적으로 분석한 완전한 투명성입니다. 저희는 투명성이 모든 이해관계자의 성장을 돕는다고 믿습니다.

은퇴 분야에서는 놀라운 기회밖에 없습니다. 전 세계는 고령화되고 있습니다. 전 세계는 은퇴 소득에 대한 필요가 더 커지고 있습니다. 저희를 포함한 업계는 이를 제공하고 2050년까지 성장할 기회가 있습니다. 이처럼 긍정적이고, 저희가 보는 그대로 형태가 잡혀 있는 인구통계 패턴을 내다볼 수 있는 산업은 많지 않습니다. 저희의 역할은 신뢰를 유지하고 지켜내는 것입니다. 점점 더 업계도 같은 인식을 공유하고 있습니다. 바로 지난주 NAIC가 역외 규제 차익거래 문제를 해결하기 위한 의미 있는 조치들을 제안했습니다. 또한 특히 케이맨 제도에서, 이런 종류의 규제 차익거래를 정리하겠다는 의지를 가진 새 정부들이 이에 더 큰 관심을 두는 흐름도 나타나고 있습니다.

케이맨 제도는 펀드 업계를 위해 놀라울 정도로 훌륭한 역할을 해왔고, 보험 규제 측면에서 ‘열등한’ 곳으로 인식되기를 원하지 않습니다. 그들이 실제로 상호주의를 부여받고, 보험업계 전체의 신뢰를 위태롭게 하는 규제 차익거래를 해소할 수 있는 조치들로 나아갈지 여부는 지켜보겠습니다. 저희는 업계가 공정한 경쟁 환경, 즉 동일한 위험에는 동일한 자본을 적용하는 원칙하에 운영되기를 바라는 의지가 확고합니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 저희는 더블A 등급을 강하게 추진하고 있습니다. 저희는 그에 충분한 자본을 갖추고 있다고 보고 있습니다. 그것이 꼭 필요해서라기보다는, 저희가 하는 일과 시장의 많은 다른 회사들이 하는 일을 분명하게 구분하고 싶기 때문입니다. 요컨대, 저희가 보는 미래는 대단히 밝습니다.