데번 에너지 26년 2분기 어닝콜

오늘 통화에 참여해 주셔서 감사합니다. 어젯밤 데본의 2026년 2분기 실적 보도자료와 프레젠테이션 자료를 배포했습니다. 오늘 통화 내내 준비된 발언을 뒷받침하기 위해 해당 자료를 참고하겠습니다. 보도자료와 슬라이드는 데본 웹사이트의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 통화에는 클레이 개스파르 사장 겸 최고경영자(CEO), 셰인 영 부사장 겸 최고재무책임자(CFO), 그리고 기타 경영진 여러분이 함께하고 있습니다. 참고로, 이번 통화에는 미국 증권법에서 정의하는 미래예측진술이 포함됩니다. 이러한 진술에는 위험과 불확실성이 내포되어 있어 실제 결과가 당사의 전망과 실질적으로 달라질 수 있습니다. 당사의 SEC 제출 서류 및 실적 자료에 제공된 유의사항 문구와 위험 요인을 참고해 주시기 바랍니다.

참고로, 데본의 2분기 실적은 분기 전체에 대해 기존 데본 사업을 반영했으며, 코테라(Coterra)는 5월 7일부터 반영되었습니다. 클레이에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 댄. 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 아침에는 2분기에서의 강력한 실행 성과, 차별화된 기술 플랫폼과 자산 및 운영 역량, 그리고 코테라와의 합병을 마무리한 이후 100일이 채 되지 않는 기간 동안 달성한 의미 있는 진전에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 먼저 어제 공개한 투자자 자료의 2번 슬라이드를 보시겠습니다. 운영 중심이면서 기술을 선도하는 에너지 강자인 데본이 어떤 회사인지부터 말씀드리겠습니다. 이러한 설명은 데본을 규정하는 세 가지 속성에 의해 뒷받침됩니다. 첫째, 모든 것은 회사의 탁월성 중심 문화에 기반을 두고 있습니다. 둘째, 기술은 명확한 경쟁우위입니다. 셋째, 저희는 매장량(인벤토리), 공급비용, 재무 규율 측면에서 핵심적인 투자 차별화 요소를 갖추고 있습니다. 이러한 주제들은 오늘 컨퍼런스콜 전반에 걸쳐 더 자세히 말씀드리겠습니다. 3번 슬라이드로 넘어가겠습니다. 이번 합병은 발표 후 불과 94일 만인 5월 7일에 종결되었습니다.

양사의 기존 조직 모두 최근 통합 경험이 있었던 만큼, 결합은 저희가 계획했던 것보다도 더 잘 진행되었습니다. 이미 350건이 넘는 시너지 과제를 발굴해 구체화해 나가고 있는 만큼, 10억 달러 시너지 목표를 달성할 수 있는 역량에 대해 매우 큰 확신을 갖고 있다는 점을 기쁜 마음으로 말씀드립니다. 그 과정에서 일생에 한 번 있을까 말까 한 연방 리스 경매를 통해 퍼미안 인벤토리를 확대했고, 동시에 부채 상환으로 재무상태표도 강화했습니다. 마찬가지로 중요한 점은, 이러한 활동들이 본업에 전혀 지장을 주지 않았다는 것입니다. 저희는 핵심 가치 동인 전반에서 2분기 가이던스를 상회했으며, 그 실행 성과는 17억 달러의 조정 잉여현금흐름으로 이어졌습니다. 이렇게 촉박한 일정 속에서 데본 팀이 이뤄낸 성과를 한 발 물러서서 보면, 더할 나위 없이 자랑스럽습니다. 4번 슬라이드는 첫 100일을 타임라인으로 정리한 것입니다.

여기서 잠시 멈추고 싶습니다. 이 속도감만 봐도 저희가 어떤 회사인지, 그리고 데본에서 무엇을 기대하실 수 있는지 알 수 있기 때문입니다. 합병을 종결한 첫날부터, 핵심 IT 시스템과 프로세스의 95%는 이미 의사결정이 완료된 상태였습니다. 배당을 33% 인상했고, 80억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램도 즉시 가동했습니다. 무엇보다 중요한 것은, 단기·중기·장기 주주가치 극대화에 대한 약속을 바탕으로 종합적인 포트폴리오 리뷰를 즉각 시작했다는 점입니다. 2주도 채 지나지 않아 퍼미안 리스 경매에서의 성공을 통해 가치를 실현했습니다. 5주차에는 독립적으로 추진했을 때의 계획을 단순 합산한 것보다 더 나은 통합 가이던스를 제시했습니다. 6주차에는 사무직 직원 전원을 대상으로 한 새로운 조직 구조를 확정했습니다.

그 결과, 분기를 강력한 운영 실적 상회로 마무리했으며, 2026년까지의 12억5,000만 달러 부채 감축 목표도 이미 달성했습니다. 속도와 목적의식을 갖고 움직이는 것은 단순한 슬로건이 아니라, 데본이 일하는 방식입니다. 이 기반이 마련된 만큼, 5번 슬라이드에서 실적을 살펴보겠습니다. 견조한 유정 성과에 힘입어 석유 생산량은 가이던스 중간값을 2% 상회했고, 총생산은 가이던스의 최상단에 도달했습니다. 지출 측면에서는, 첨단 기술과 집중된 실행을 통해 시추 및 완결 효율을 지속적으로 확보하면서 자본지출이 가이던스 대비 2% 낮게 집행되었습니다. 이를 종합하면, 재투자율은 현금흐름의 43%로 개선되어 지난 2년간의 50%대 중반 수준을 크게 하회했습니다. 이 모든 결과로 이번 분기 조정 잉여현금흐름은 17억 달러를 기록했으며, 이 플랫폼이 창출할 수 있는 가치를 강력하게 보여줍니다.

이러한 성과는 단순한 개별적 성공이 아니라는 점을 강조하고 싶습니다. 이는 세계적 수준의 운영 실행을 제공하겠다는 우리 팀의 집중과 헌신이 직접적으로 만들어낸 결과입니다. 이제 퍼미안으로 초점을 옮겨, 6번 슬라이드와 뉴멕시코 연방 리스 경매에 대해 몇 분 말씀드리겠습니다. 이 사안은 많은 논의가 있었고, 이 거래를 더 잘 이해하실수록 분지 중심부에서 최상급 개발 후보지 400곳을 추가하며 이번 독특한 기회에서 우리가 확보한 가치를 더 높이 평가하실 것이라고 생각합니다. 먼저 취득 비용부터 보겠습니다. 표면적으로는 후보지당 650만 달러였습니다. 하지만 이 후보지들의 독특함을 정확히 이해할 필요가 있습니다. 이 연방 리스는 로열티가 12.5%로, 주정부 및 민간 광구의 통상적인 로열티 부담의 약 절반 수준입니다.

이처럼 로열티 지분이 더 높다는 점만으로도 후보지당 약 250만 달러의 가치가 있으며, 이를 반영하면 프리미엄 후보지당 실질 비용은 대략 400만 달러 수준으로 내려갑니다. 또한 경매 메커니즘을 이해하는 것도 중요합니다. 이 과정은 이베이처럼 가격이 올라가는 방식의 오름차순 경매였고, 낙찰가는 2위 입찰가보다 에이커당 정확히 1달러 높은 수준에서 결정되었습니다. 진정한 시장 가격 발견입니다. 후보지당 가격을 사모펀드와의 협상 거래와 비교하는 이야기를 들으시더라도, 그것들은 다소 비교 대상이 다릅니다. 사모펀드 회사들의 특성상, 생산량을 구축하기 위해 가장 좋은 기회부터 일부만 먼저 개발하도록 유인됩니다. 가장 좋은 기회만 선별해 먼저 개발하면 그 물량은 인벤토리 목록에서 빠지지만, 동시에 남아 있는 후보지들의 가치에도 중대한 영향을 줄 수 있습니다. 연방 리스 세일에서 이 트랙들은 초원부터 기반암까지 완전히 미개발 상태였기 때문에, 저희가 해당 자원을 최적이면서도 가장 경제적으로 개발할 수 있는 기회를 확보할 수 있었습니다.

다음 슬라이드에서 말씀드리겠지만, 업계 최고 수준의 시추·완결(D&C) 성과가 이 에이커리지의 가치를 극대화하고 있습니다. 기존 개발 풋프린트와의 인접성 덕분에 더 긴 수평정(라터럴)을 시공할 수 있습니다. 상당한 규모의 용수, 가스 집하, 전력 인프라를 이미 갖추고 있어 생산 비용은 낮아지고 마진은 높아집니다. 저희는 이미 인허가 신청을 진행하고 있습니다. 이 에이커리지는 저희 2027년 프로그램에서 의미 있는 역할을 할 것입니다. 이런 종류의 거래를 다시 할 수 있다고 말씀드리고 싶습니다만, 사실상 이는 델라웨어 분지에서 이 정도 규모로 진행되는 마지막 연방 리스 세일입니다. 지난 몇 년간 저희가 점점 더 많이 해왔듯이, 트레이드와 소규모의 가치 증대형 볼트온 인수를 중심으로 한 고수익 ‘그라운드 게임’을 통해 기존 에이커리지 풋프린트를 계속 강화해 나갈 것으로 보시면 됩니다.

물론 이 에이커리지가 누구의 손에 있느냐에 따라 가치가 달라지는데, 저희가 보유할 때 더 가치가 큰 이유는 홈필드 어드밴티지가 있기 때문입니다. 이는 7번 슬라이드에 제시되어 있습니다. 저희 유정 생산성은 최상위권입니다. 피트당 시추 및 완결 비용은 분지 내 최저 수준에 속합니다. 또한 저희 인벤토리는 델라웨어에서 가장 두터운 축에 속하며, 손익분기점이 낮은 후보지 기반이 탄탄합니다. 여기에 이번에 새로 추가한 약 400개 후보지까지 포함됩니다. 생산성, 비용, 그리고 인벤토리의 깊이입니다. 이 조합이 차별화된 자본 효율성과 잉여현금흐름(FCF)을 뒷받침합니다. 동일한 역량 조합이 통합에 대한 저희의 확신을 뒷받침하며, 이제 8번 슬라이드의 시너지로 넘어가겠습니다.

저희는 2027년 말까지 연간 최소 10억 달러의 시너지 목표를 달성하는 일정에 확고히 부합하고 있습니다. 현재 저희의 확신은 거래 발표 당시보다 더 높습니다. 약 3개의 거의 동일한 규모의 버킷으로 나뉜 영역 전반에서 350개가 넘는 이니셔티브가 현재 진행 중입니다. 자본 최적화 측면에서는, 우물 설계와 공급망 규모를 통해 D&C 비용을 낮추는 동시에 2027년 자본을 가장 효율적인 용도로 재배분하고 있습니다. 영업이익률 측면에서는, 현장 운영을 통합하고 결합된 인프라를 활용하며 GP&T와 매출 공제 항목을 개선하고 있습니다. 본사 비용 측면에서는, 중복을 제거하고 자본비용을 낮추고 있습니다. 이 세 가지를 하나로 묶는 핵심은 결국 기술입니다. 저는 기술이 데번의 가장 중요한 경쟁우위라고 믿습니다. 이제 9번 슬라이드로 넘어가 보겠습니다. 현재 기술이 실시간 성과 개선을 이끌고 있습니다. 간단히 네 가지 예를 말씀드리겠습니다. 첫째, 클로즈드-루프 AI는 지난 몇 분기 동안 저희가 이야기해 온 주제인데, 데번에 대한 그 가치가 커지고 있습니다.

현재 AI 기반 시스템이 하루 24시간 실시간으로 1,000개 유정을 자율적으로 최적화하고 있으며, 지속적으로 변하는 유정 상태에 즉각 대응할 수 있는 역량이 생산을 효율적 프런티어에 유지해 줍니다. 또한 회사 전반으로 광범위하게 적용해 나갈 수 있는 명확한 경로를 갖고 있습니다. 이는 생산 추세를 개선하고, 당사의 전사 감산률을 낮추는 방향으로 나아갈 수 있는 경로를 제공합니다. 둘째, AI는 분지 전반의 데이터를 통합하는 독자 모델을 통해 유정 성과를 예측하고, 각 개발의 가치를 극대화하는 것을 목표로 간격 배치와 프랙 설계를 최적화함으로써 지하(저류층) 영역에서의 진전을 이끌고 있습니다. 이를 통해 유정 비용, 컴플리션 설계 개선, 심지어 원자재 가격 시나리오까지 다양한 가정(what-if)을 놓고 시나리오 플래닝을 하고 재최적화할 수 있습니다. 셋째, 계면활성제 테스트 결과가 고무적입니다.

컴플리션 단계의 계면활성제 화학이 유정 회수율을 향상시키고 있습니다. 서로 다른 6개 랜딩 존에서 진행한 첫 10개 시범 유정은 인접 대조군 대비 뚜렷한 개선을 보여줬고, 올해 테스트를 50개 유정 이상으로 확대하고 있습니다. 넷째, 실시간 분석은 D&C 라이브 데이터를 처리해 비용이 큰 고장을 예방하고, 모든 작업을 동급 최고 수준의 성과와 비교해 벤치마킹합니다. 데번은 기술을 선도하는 기업으로서 상당한 성과를 거두어 왔으며, 앞으로도 최첨단을 유지하겠습니다. 두 조직의 모범사례를 결합해 나가는 과정에서, 기술은 핵심적인 가치 증폭 요인입니다. 이것이 운영 측면의 스토리입니다. 차별화된 포트폴리오를 규율 있게 운영하고, 기술을 통해 더 좋아지고 있습니다. 이 모든 내용이 재무적으로 어떤 의미인지 설명드리기 위해, 이제 CFO인 셰인에게 통화를 넘기겠습니다. 셰인, 첫 데번 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다.