YPF ADR 26년 2분기 어닝콜

저는 YPF IR 매니저 마가리타 춘입니다. 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 시작에 앞서 2페이지에 있는 주의사항을 참고해 주시기 바랍니다. 오늘의 발언과 질문에 대한 답변에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있으며, 이는 실제 결과가 이 발언에서 예상한 것과 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 재무 수치는 IFRS 기준으로 작성되었으나, 발표 중에는 조정 EBITDA와 같은 비IFRS 지표에 대해 언급할 수 있습니다. 오늘 발표는 회장 겸 CEO인 호라시오 마린 씨, 재무 부사장 페드로 커니 씨, 그리고 전략·신사업·관리 부사장 막시밀리아노 웨스턴 씨가 진행할 예정입니다.

발표 중에는 2분기 실적을 형성한 주요 사항과 이벤트를 살펴보고, 마지막으로 경영진과 함께 질의응답 시간을 갖겠습니다. 이제 호라시오 씨에게 마이크를 넘기겠습니다.

말씀해 주십시오. 감사합니다, 마가리타 씨. 좋은 아침입니다.

2분기는 YPF 역사상 중요한 분기로, 모든 사업 부문에서 10개의 주요 이정표를 달성했습니다. 이 결과는 4X4 계획 출범 이후 YPF가 이룬 변화의 규모를 반영하며, 강력한 시장 동향에 힘입은 바 큽니다. 이 변화를 이끄는 주요 요인은 셰일 성장, 기존 자산 대체, 비용 통제, 자본 규율, 그리고 운영 효율성입니다. 그 결과, 우리는 회사를 매우 수익성 높은 통합 셰일 기업으로 재구성하고 있습니다. 더 수익성 있고, 더 탄력적이며, 수출 지향적인 통합 셰일 기업을 구축하고 있습니다. 조정 EBITDA는 28억 달러에 달하며, 이번 분기를 회사 역사상 최고의 분기로 만들었습니다. 이는 두 번째로 높은 기록인 2014년 3분기 대비 70% 증가한 수치이며, 세 번째로 높은 기록은 지난 분기였습니다.

이를 감안하면, 2026년 상반기에 우리는 거의 44억 달러의 조정 EBITDA를 창출했으며, 이는 이미 2023년 전체 연간 EBITDA를 상회하는 수준입니다. 이 탁월한 실적은 조정 EBITDA 마진을 43%로 끌어올렸으며, 이는 지난 20년간 최고 수준으로, 높은 가격, 계절적 수요, 견고한 운영 실행 및 운영 효율성에 힘입은 결과입니다. 그 결과, 뛰어난 실적은 손익계산서에도 반영되었습니다. 영업이익은 18억 달러로 회사 역사상 최고 기록을 세웠으며, 순이익은 12억 달러로 YPF가 달성한 분기별 실적 중 두 번째로 우수한 성과를 나타냈습니다. 최고 순이익 기록은 작년 3분기였습니다. 현금 창출 측면에서, 자유 현금 흐름은 8억 2,400만 달러에 달해 회사 역사상 상위 3위에 들었으며, 유동성은 사상 최고 수준인 25억 달러로 마감했습니다.

그 결과, 순부채비율은 1.1배로 10년 만에 최저 수준을 기록하며 YPF의 재무 상태가 지속적으로 개선되고 있음을 보여주었습니다. 운영 측면에서 이번 분기는 YPF의 생산 구성 변화가 계속되고 있음을 강화시켰습니다. 셰일 오일 생산량은 하루 21만 3,000배럴에 달했으며, 셰일 오일은 이제 전체 석유 생산량의 80%를 차지합니다. 이는 회사 포트폴리오 내 비전통 자산의 중요성이 커지고 있음을 확인시켜 주며, YPF의 핵심 성장 동력인 바카 무에르타의 규모 확장이 계속 진행 중임을 보여줍니다. 동시에, 우리는 바카 무에르타 오일 윈도우에서 YPF가 운영하는 시추 장비 수를 계속 늘리고 있습니다. 현재 16대의 시추 장비를 운영 중이며, 이는 작년 12월의 12대보다 크게 증가한 수치이고, 2027년 초까지 21대에 도달할 것으로 예상됩니다. 반면, 바카 무에르타 가속화를 위한 중요한 단계를 공유하고자 합니다.

5월에 우리는 YPF가 100% 소유한 프로젝트인 로마 라 라타 오일의 RIGI 신청서를 제출했으며, 이 프로젝트의 생산 정점은 하루 약 24만 배럴입니다. 이는 아르헨티나 역사상 최대 석유 수출 프로그램이자 지금까지 RIGI 하에 제출된 최대 프로젝트입니다. 이 프로젝트는 15년 동안 누적 투자액 250억 달러가 필요하며, 수명 기간 동안 1,000억 달러 이상의 석유 수출 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 로마 라 라타 오일은 YPF와 아르헨티나가 세계적 수준의 에너지 수출 플랫폼을 구축하는 데 중요한 위치를 차지합니다. 프로젝트 규모를 감안할 때, 승인 절차는 별도의 특수목적법인(SPV)으로 나누어 진행될 수 있습니다. 추가 소식이 있을 때 더 자세한 내용을 제공하겠습니다. 마지막으로, 당사의 다운스트림 사업은 계속해서 뛰어난 성과를 보여주고 있습니다. 정유 처리량은 하루 351,000배럴에 달해 역대 최고 수준의 정유소 가동률을 기록했습니다.

이를 통해 휘발유와 중간 증류유에서 하루 43,000세제곱미터의 잉여 생산을 달성하며 새로운 기록을 세웠습니다. 전반적으로 이러한 결과는 기록적인 수익성, 강력한 현금 창출, 강화된 재무구조, 그리고 회사 주요 사업 부문 전반에 걸친 지속적인 운영 개선을 반영하는 뛰어난 분기 실적을 보여줍니다. 다음 슬라이드로 넘어가기 전에, 4X4 계획 전략 실행에 매우 중요한 최근 몇 가지 발전 사항을 잠시 강조하겠습니다. 먼저, 4X4 계획의 두 번째 축인 적극적인 포트폴리오 관리에 대해 말씀드리겠습니다. 지난주, 멘도사 주에서 진행 중인 두 개의 클러스터 매각 계약을 체결했으며, 여기에는 운영 중인 차차후엔 유전과 비운영 중인 엘 코르코보 및 CNQ7A 블록이 포함됩니다. 이 거래들은 총 4억 500만 달러의 매각가에 체결되었으며, 최종 승인 후 마감 절차가 진행될 예정입니다.

중요한 점은 이 전통적인 유전들이 생산 프로필에서 제외되면, 약 95%의 원유 생산이 셰일 작업에서 나올 것이라는 점입니다. 이는 순수 셰일 플레이어가 되겠다는 목표를 향한 또 하나의 구체적인 진전입니다. 최근에는 이사회 승인을 받고 메트로가스 지분 70% 매각 계약을 체결했으며, 마감 절차를 앞두고 있습니다. 미드스트림 석유 부문으로 넘어가면, VMOS는 올해 4분기 말까지 상업운전(COD) 달성에 순조롭게 진행 중이며, 7월 기준 약 80%의 진척률을 보이고 있으며 2027년 초 첫 원유 생산을 기대하고 있습니다. 아르헨티나 LNG 부문에서는 뉴켄 주와 프로젝트의 규제 및 세제 체계 구축을 위한 계약을 체결했습니다.

또한, 에니와 XRG를 업스트림 개발에 성공적으로 참여시켜, 각 파트너가 아르헨티나 LNG에 전적으로 할당된 다섯 개 블록에서 32%의 지분을 확보했으며, YPF는 나머지 36% 지분을 유지하고 있습니다. 이는 프로젝트의 업스트림 기반을 강화하고 통합 LNG 가치 사슬 개발을 촉진하는 중요한 이정표로, 최종 투자 결정에 이르는 과정에서 매우 의미 있는 진전입니다. 발표 중에 추가 세부 사항을 제공하겠습니다. 국내 연료 가격 전략과 관련해, 5월 중순에 완충 메커니즘을 45일 더 연장하고 1% 조정을 시행했습니다. 완충 메커니즘은 매우 변동성이 큰 국제 환경 속에서도 국내 연료 시장의 역학을 성공적으로 유지했으며, 미드스트림과 다운스트림 부문이 배럴당 약 30달러의 매우 건전한 EBITDA 마진을 달성할 수 있게 했습니다.

마지막으로, YPF의 주식 분할과 관련해, 지난주 현지 시장인 BYMA에서 10대 1 주식 분할을 성공적으로 완료했으며, 이는 동종 업체 대비 현지 소매 투자자들의 접근성과 투자 부담을 개선하기 위한 목적입니다. 동시에 ADR과 주식의 비율을 1대 1에서 1대 10으로 조정했으며, 이는 ADR 보유자에게 경제적 영향이 없습니다. 중요하게도, 이번 주식 분할은 주주들의 경제적 이익, 소유 지분 비율, 또는 의결권에 영향을 미치지 않습니다. 또한, 현금 계좌를 보유한 YPF 애플리케이션 사용자들은 이번 금요일인 8월 14일부터 앱을 통해 YPF 주식을 직접 매매할 수 있게 됩니다. 이는 YPF의 주식 스토리에 대한 접근성을 더 넓은 투자자층으로 확장하는 또 하나의 의미 있는 진전입니다. 이제 Vaca Muerta 유전의 오일 윈도우 내 남부 허브 개발을 가속화하는 핵심 동력인 Loma La Lata Oil 프로젝트에 대해 자세히 말씀드리겠습니다.

지난 5월 말, YPF는 Loma La Lata Oil 특수목적법인(SPV)의 대규모 투자 인센티브 제도(RIGI) 참여를 신청했습니다. 이 프로젝트는 RIGI 중 최대 규모이며, 아르헨티나의 주요 상류 석유 수출 이니셔티브입니다. 이 SPV는 YPF가 전액 소유하고 있으며, 2059년까지 비전통적 권리로 1,150개 이상의 유정 재고를 보유한 5개 블록을 개발 중입니다. 이 블록들은 La Angostura Sur One과 Two로, 이미 견고한 경제성을 바탕으로 뛰어난 생산성을 보여주고 있으며, 현재 7대의 시추기가 가동 중입니다. 여기에 Barreal Grande, La Angostura Suroeste, La Angostura Norte로의 확장도 포함됩니다. 투자 측면에서, 향후 15년간 총 자본 지출은 약 250억 달러로 추정됩니다. 주로 시추 및 완성 작업, 생산 해방, 인프라 공유에 배분되어 효율성을 극대화할 예정입니다.

2032년 이후 생산 정점에서는 일일 약 24만 배럴의 생산량이 예상되며, 100%가 VMOS를 통한 수출 시장에 전량 공급되고, 동시에 일일 약 1,000만 세제곱미터의 가스를 국내 시장에 공급할 것입니다. 이는 배럴당 평균 브렌트유 가격 70달러를 기준으로 석유와 가스를 합산해 연간 약 70억 달러의 매출로 환산됩니다. 규모, 장기적 전망, RIGI가 지원하는 강력한 수출 중심성을 고려할 때, 이 프로젝트는 아르헨티나 장기 석유 개발의 변혁적 이니셔티브이자 주주들에게 중요한 가치 창출입니다. 이와 관련해, 프로젝트 규모에 따라 승인 절차가 여러 SPV에 걸쳐 구조화될 수 있습니다. 이제 페드로에게 넘겨 우리 재무 실적을 자세히 분석하도록 하겠습니다.