브라질 포태시 Water Tower Research Virtual Insights Conference

브라질 포타시와 함께하는 WTR 인사이트 콘퍼런스입니다. 저는 워터 타워 리서치에서 화학 및 소재 기술 부문을 총괄하는 상무이사 드미트리 실버스타인입니다. 오늘 진행을 맡겠습니다. 브라질 포타시의 최고경영자 맷 심프슨님과 함께하게 되어 기쁘게 생각합니다. 참석해 주셔서 감사드리며, 환영합니다.

초대해 주셔서 감사합니다, 드미트리.

시작하기에 앞서, 브라질 포타시의 세이프 하버 고지문은 회사 웹사이트의 투자자 탭과 최신 프레젠테이션에서 확인하실 수 있다는 점을 알려드립니다. 해당 자료는 www.brazilpotash.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 대화 중 제출된 투자자 질문이나 이후 제공될 경영진 시리즈 보고서에 포함된 질문에 답변드리도록 하겠습니다. 질문은 채팅창에 입력해 주시기 바랍니다. 브라질 포타시와의 미팅 일정 조율에 관심이 있는 투자자께서는 콘퍼런스 포털에서 해당 의사를 표시하실 수 있습니다. 그럼 안내 사항은 이 정도로 마치고, 바로 시작하겠습니다. 맷, 브라질 포타시에 새로 관심을 갖게 된 투자자들을 위해 가장 기본적인 내용부터 시작해 보겠습니다. 아우타제스 프로젝트의 규모와 위치, 계획된 생산량을 소개해 주시고, 현재 이 프로젝트가 개발 단계에서 건설 단계로 넘어가 궁극적으로 브라질 농업에 칼륨 비료를 공급하는 주요 국내 공급업체가 되기까지 어느 단계에 와 있는지 설명해 주시겠습니까?

드미트리, 많은 분들이 잘 모르실 수도 있지만 칼륨 비료는 식량 생산에 사용되는 대체재가 없는 핵심 광물입니다. 최신 아이폰이나 희토류 금속을 갖는 것보다 먹는 것이 훨씬 중요하다고 말씀드리고 싶습니다. 이 프로젝트는 세계 최대의 농산물 순수출국인 브라질에 위치해 있으며, 브라질은 우연히도 세계 최대의 칼륨 비료 수입국이기도 합니다. 브라질의 수입량은 세계 시장의 약 22%에 해당합니다. 당사의 초기 생산 계획은 240만 숏톤이며, 이는 브라질 수요의 약 17%를 공급할 수 있는 규모입니다. 브라질의 분지는 칼륨 비료가 바다가 말라 없어지면서 형성되기 때문에 규모가 매우 방대합니다. 따라서 전 세계적으로 이러한 분지는 많지 않지만, 존재하는 곳은 대체로 규모가 매우 큽니다. 당사는 건설에 필요한 모든 인허가를 이미 확보했으며, 현재 이 프로젝트를 건설하기 위한 자금을 조달하고 있습니다.

훌륭합니다. 좋은 출발이네요. 개요를 설명해 주셔서 감사합니다. 전략적 타당성이 이례적으로 이해하기 쉬운 것 같습니다. 말씀하신 것처럼 브라질은 농업 강국이지만, 소비하는 칼륨의 약 95~96%를 수입하고 있습니다. 이처럼 큰 괴리가 지속되어 온 이유는 무엇입니까? 브라질 내에서 칼륨을 생산하는 것이 아우타제스에 어떤 이점을 제공합니까? 현재 주요 생산국인 캐나다나 러시아, 벨라루스에서 수천 마일을 운송해 오는 제품과 비교했을 때 말입니다.

드미트리, 칼륨 시장은 역사적으로 공급과 수요 측면에서 균형이 잘 맞아 왔습니다. 여기서 실제 문제는 공급이 캐나다, 러시아, 벨라루스 세 국가에 지나치게 집중되어 있다는 점입니다. 벨라루스는 내륙국이기 때문에, 사실상 두 국가가 이 시장의 80%를 통제한다고 볼 수 있습니다. 이로 인해 가격 변동성이 크게 확대됐습니다. 불과 최근 5년 동안에도 칼륨 가격은 톤당 280달러까지 떨어졌다가 1,200달러까지 오르기도 했습니다. 대부분의 농가에 파종 기간이 10일밖에 되지 않는다는 점을 고려하면, 이처럼 높은 가격 변동성은 매우 큰 문제가 됩니다. 올해 칼륨 가격은 상당히 상승했는데, 주된 이유는 운송 연료비 상승입니다. 또한 전 세계에 공급되는 칼륨의 약 12%를 차지하는 이스라엘과 요르단산 물량도 현재 영향을 받고 있기 때문입니다.

앞으로 투자자들은 미국과 캐나다 간 무역 협의가 어떻게 진행되는지 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 미국도 브라질과 마찬가지로 칼륨의 95%를 수입하기 때문입니다. 다만 차이점은 브라질의 수입이 주로 글로벌 생산지 간 가격 차이에 기반하는 반면, 미국은 현재 칼륨 수입량의 80~85%를 무관세로 캐나다에서 들여오고 있다는 점입니다. 또 앞으로는 슈퍼 엘니뇨와 같은 요인도 살펴봐야 합니다. 올해 기온이 상당히 높아질 것이라는 전망이 있기 때문입니다. 칼륨의 주요 기능 중 하나는 식물이 스트레스를 견디도록 돕는 것입니다. 여기서 스트레스란 비정상적인 기온, 과도한 수분이나 수분 부족, 해충 피해 등을 의미합니다.

이 프로젝트의 건설은 정말 중요합니다, 드미트리. 브라질은 우리 식량의 최대 순수출국인데, 이 프로젝트가 건설되면 브라질이 이 핵심 광물의 국내 공급원을 확보하게 되기 때문입니다. 이를 통해 지정학적 사건뿐 아니라 철도 파업, 항만 파업과 같은 운송 문제도 완화할 수 있습니다. 최근에는 캐나다산 칼륨이 브라질에 도달하는 경로인 파나마 운하의 수위에도 문제가 발생할 수 있다는 이야기가 나오고 있습니다.

와, 매우 흥미로운 상황이며 현재 개발 중인 프로젝트의 중요성을 분명히 보여주는군요. 아우타제스를 많은 개발 단계 광산 프로젝트와 차별화하는 한 가지 요소는 건설이 완료될 때까지 고객을 기다리고 있지 않다는 점입니다. 이미 계획된 생산량의 약 91%를 계약으로 확보하신 것으로 알고 있습니다. 적어도 초기 단계 물량의 경우에는 주요 브라질 농업 그룹들과의 관계도 포함되어 있습니다. 이러한 수준의 약정과 시장의 인정은 브라질 내 칼륨 수요에 대해 무엇을 말해준다고 생각하십니까? 이 프로젝트 건설에 필요한 자본구조를 마련하기 위해 잠재적 대주단 및 전략적 파트너들과 협의할 때, 이러한 계약과 합의는 얼마나 중요합니까?

드미트리, 정확히 짚으셨습니다. 브라질 포타시는 생산량의 91%를 시장 가격에 선판매했습니다. 현재 시장 가격은 톤당 약 400달러이며, 여기에 내륙 운송비 절감분이 더해집니다. 내륙 운송비 절감분은 톤당 약 50~70달러이고, 생산원가는 약 80달러입니다. 마진은 상당합니다. 앞서 말씀드렸듯이 브라질은 세계 최대의 칼륨 순수입국입니다. 하지만 대주단 입장에서는 당사의 제품이 재무적으로 건전하고 이러한 구매 약정을 이행할 수 있는 고객들에게 확실히 판매된다는 점이 매우 중요합니다. 이러한 계약은 주로 프로젝트 건설을 위한 부채를 제공하는 대주단에 확신을 주기 위해 체결되었으며, 현재 대주단은 실사를 진행하고 있습니다.

좋습니다. 정부와 현재 진행되고 있는 상황에 대해 조금 이야기해 보겠습니다. 브라질 정부는 국내 비료 생산을 지원하기 위해 상당한 노력을 기울여 왔다고 생각합니다. 최근 룰라 대통령이 프로퍼트 법안에 서명해 법률로 제정했습니다. 이번 달에 막 일어난 일인 것 같습니다. 프로퍼트와 기존 수프라마 혜택이 잠재적인 건설비 절감부터 금융 조달 접근성에 이르기까지 구체적으로 아우타제스에 어떤 의미를 가질 수 있는지, 그리고 이것이 프로젝트의 금융 조달 환경과 프로젝트에 대한 정부의 관여 수준에 의미 있는 변화를 가져온다고 보시는지 설명해 주시겠습니까?

2022년 3월, 러시아가 우크라이나를 침공하면서 칼륨 가격이 톤당 1,200달러까지 올랐을 때 브라질 정부는 크게 우려했습니다. 이에 따라 질소, 인산염, 칼륨 수입 의존도를 약 85%에서 2050년까지 45%로 낮추는 것을 목표로 국가 비료 계획을 수립했습니다. 이러한 문서를 마련한 것은 훌륭했지만, 이를 뒷받침하는 실질적인 강제력은 없었습니다. 정부가 취한 최초의 실질적이고 의미 있는 조치는 방금 말씀하신 프로퍼트, 즉 비료 촉진 법안을 최근 통과시킨 것입니다. 이 법안은 저희에게 크게 세 가지 효과가 있습니다, 드미트리. 첫째, 브라질에서 국내 조달이 불가능한 장비에 대한 수입세와 관세를 인하합니다. 이로 인해 건설비가 상당히 절감됩니다.

또한 신규 비료 프로젝트 건설에 대해 정부가 보증하는 대출을 우대금리로 제공합니다. 여기서 우대금리란 정부 금리 3%를 의미하는데, 브라질의 기준금리가 14%라는 점을 고려하면 이는 특히나 매우 훌륭한 조건입니다. 마지막으로 내년부터 최소 국내 조달 비중을 2%로 의무화하고, 이를 2030년까지 10%로 단계적으로 높이며, 최대 30%까지 올릴 수 있도록 합니다. 브라질 포타시의 경우, 수입세 및 관세 면제와 정부의 우대금리 금융이라는 첫 두 가지 조치가 당사 프로젝트에 가장 큰 실질적 혜택을 제공할 것입니다.

이를 통해 건설 자본적 지출과 사업이 가동된 이후의 운영 자본적 지출을 낮출 수 있습니다. 이는 프로젝트를 계속 추진할 수 있는 상당히 좋은 유인이라고 생각합니다. 정부도 국내에서 이 프로젝트뿐 아니라 다른 비료 프로젝트까지 장려하기 위해 할 수 있는 모든 노력을 기울이고 있는 것 같습니다. 그런 소식을 들으니 좋습니다. 특히 현재 추진 중인 프로젝트의 규모를 고려하면 정부의 관여 없이는 이러한 프로젝트를 시작하기가 매우 어렵다고 생각하기 때문입니다. 이 부분에 대해 조금 더 이야기해 보겠습니다. 법률 및 인허가 리스크는 역사적으로 모든 건설 프로젝트, 특히 아우타제스 프로젝트에 대해 투자자들이 가장 크게 우려하는 사항 중 하나였습니다. 8월에 중요한 법원 판결이 두 건 있었습니다.