어드반스드 플라워 캐피털 26년 2분기 어닝콜

오늘 아침에는 로빈 태넨바움 사장 겸 최고투자책임자, 다니엘 네빌 최고경영자, 그리고 브랜든 헤첼 최고재무책임자가 함께 하고 있습니다. 시작에 앞서, 이 콜이 녹음되고 있음을 알려드립니다. 재청취 정보는 2026년 7월 17일 보도자료에 포함되어 있으며, AFC 웹사이트 afcbdc.com의 투자자 관계 섹션에 2026년 2분기 실적 발표자료 및 투자자 프레젠테이션과 함께 게시되어 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 시장 동향, 예상 포트폴리오 수익률, 2026년 및 이후의 재무 성과와 전망 등 회사의 현재 관점을 반영한 미래 예측 진술과 전망이 포함되어 있습니다. 이러한 진술은 미래 결과 예측에 내재된 불확실성에 영향을 받을 수 있습니다.

실제 결과가 이러한 미래 예측 진술 및 전망과 실질적으로 다를 수 있는 조건과 주요 요인에 대해서는 오늘 아침 제출된 분기 보고서 Form 10-Q를 포함한 AFC의 최신 SEC 정기 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 오늘 콜은 로빈이 대출 환경과 당사 실적에 대해 개요를 제공하는 것으로 시작하겠습니다. 그 다음 다니엘이 포트폴리오 및 파이프라인 현황을 업데이트할 예정입니다. 마지막으로 브랜든이 재무 결과 요약을 마친 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 그럼, 이제 로빈 태넨바움 사장 겸 최고투자책임자에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 게이브, 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다. AFC의 2026년 2분기 실적에 대해 논의하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 실적 발표에 앞서, 보다 넓은 대출 환경에 대한 배경을 설명드리고자 합니다. 많은 분들이 아시다시피, 사모 신용 생태계가 현재 스트레스를 겪고 있습니다. 사모 신용 전반의 부도율이 눈에 띄게 상승했으며, 피치(Fitch)는 2026년 7월 기준 부도율을 6%로 보고했고, 프로스카우어(Praskauer)의 사모 신용 부도 지수도 유사한 상승 추세를 보이고 있습니다. 은행들은 중간 시장에 직접 대출하지는 않지만, 사모 신용 펀드에 제공한 레버리지 시설을 통해 간접적으로 노출되어 있으며, 이 노출에 대한 감시가 강화되고 있습니다. 시장 전반의 스트레스에 대응하여, 특히 하위 중간 시장에서 가용 자본이 축소되고 있으며, 많은 대출자들이 철수하거나 기존 포트폴리오를 지원하기 위해 상위 시장으로 이동하고 있습니다.

그 결과, 우리는 여전히 하위 중간 시장이 오늘날 사모 신용에서 가장 매력적인 위험 조정 수익 투자 기회 중 하나라고 믿고 있습니다. 우리 부문 내 경쟁은 합리적인 수준을 유지하고 있습니다. 가격, 레버리지, 문서화 측면에서 공격적으로 경쟁하는 대형 직접 대출 펀드가 있는 상위 중간 시장과 달리, 하위 중간 시장은 스폰서 관계, 내부 소싱 역량, 신속한 실행 능력을 갖춘 대출자에게 보상을 제공합니다. AFC에게 이 환경은 흥미롭고 우리가 준비한 환경입니다. 우리는 이 시점이 신규 대출에 있어 매력적인 빈티지를 만들어내고 있다고 믿습니다. 우리가 창출하는 대출은 일반적으로 기업 가치와 자산 담보에 의해 뒷받침됩니다. 우리는 레버리지 및 고정비용 커버리지 테스트를 포함한 포괄적인 유지 약정 패키지를 계속 협상하고 있습니다. 우리의 파이프라인은 이러한 기회를 반영하고 있으며, 자본 배분에 신중을 기하고 있습니다.

반면, 상위 중간 시장의 상당 부분은 약한 약정 구조와 적은 대출자 보호, 그리고 보다 공격적인 EBITDA 조정이 특징입니다. 이제 실적을 말씀드리겠습니다. 2026년 2분기 AFC는 보통주 가중평균 주당 $0.15의 순투자수익을 기록했습니다. 또한 이사회는 2026년 2분기 배당금으로 주당 $0.05를 선언했으며, 이는 2026년 6월 30일 기준 주주에게 7월 15일에 지급되었습니다. 지난 분기에는 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다. 분기 동안 약 280만 달러를 자사주 매입에 사용했으며, 이는 순자산가치에 주당 0.17달러의 긍정적 영향을 미쳤습니다. 500만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 중 약 220만 달러가 남아 있습니다. 올해 들어 현재까지 약 1억 200만 달러를 신규 하위 중간 시장 투자에 배분했습니다.

우리의 투자 파이프라인은 산업 전반에 걸쳐 잘 분산되어 있으며, 경기 변동성이나 파괴적 변화로 인해 불리한 위험 프로필이 예상되는 섹터는 피하는 경향이 있습니다. 이제 포트폴리오에 대해 논의하기 위해 댄에게 넘기겠습니다.

분기 종료 후, 선도적인 외래 행동 건강 플랫폼을 위해 2,500만 달러 규모의 선순위 담보 신용 시설에 700만 달러를 약정했으며, 이 중 300만 달러가 클로징 시점에 집행되었습니다. 자금 사용 목적은 기존 부채를 재융자하고 인수를 통한 미래 성장을 지원하는 것으로, 이는 확장된 하위 중간 시장 투자 지침과 일치합니다. 비상환 대출로 전환된 대출은 기존 대마초 관련 대출에 집중되어 있습니다. DEBI 관련하여, 수탁자는 청산 절차를 계속 진행하고 있습니다. 분기 동안 DEBI는 1,250만 달러 현금 수익을 위한 두 개의 추가 자산 매각에 대해 구속력 있는 조건서를 체결했습니다. 분기 종료 후, DEBI는 매각에 대해 200만 달러의 환불 불가 보증금을 받았으며, 올해 내로 거래가 완료될 것으로 예상합니다. 설립 이래 DEBI 대출에 대해 5,800만 달러의 원금 상환을 받았습니다.

DMA 관련하여, 수탁자는 청산 절차를 계속 진행 중이며, 분기 종료 후 세 개 중 두 개의 판매점 매각을 완료했습니다. Justice Grown으로 넘어가겠습니다. Justice Grown 대출은 2026년 5월 1일 만기가 도래했으며, 만기 연체 상태입니다. 우리는 제9조 담보권 실행 절차를 시작했으며, 모회사 보증 및 주주 보증을 포함한 신용 계약에 따른 권리와 구제책을 추구하고 있습니다. 당사의 담보에는 뉴저지에 위치한 수직 통합 자산과 펜실베이니아에 운영 중인 세 개의 판매점, 그리고 펜실베이니아에 있는 비운영 재배 시설이 포함되어 있습니다. AFC는 이 자산들에 대해 철저한 마케팅 절차를 진행하기 위해 SSC 어드바이저스를 고용했으며, 관심 있는 구매자분들께서는 당사 웹사이트에 게시된 공지사항을 확인하시고 추가 정보를 위해 SSC에 문의하시길 권장합니다. 현재 진행 중인 법적 절차가 활발한 관계로, SEC 공시 외의 구체적인 내용에 대해서는 추가 언급하지 않겠습니다.

한 걸음 물러서서 보면, 비수익성 대마초 대출 문제 해결이 진전됨에 따라 포트폴리오가 계속 진화하고 있으며, 수행 중인 대마초 대출은 시간이 지남에 따라 상환되고 있습니다. 여러 추세가 하위 중간 시장에서 자본 수요가 가속화되고 있음을 시사하며, 기존 대출 기관들이 상위 시장으로 이동하고 있습니다. 우리는 그 자본을 하위 중간 시장에서 강력한 위험 조정 기회에 재투자할 계획입니다. 당사의 파이프라인은 다양한 산업 분야에 걸쳐 13억 달러 규모로 활발히 진행 중입니다. 우리는 주로 스폰서 거래에서 EBITDA 500만 달러에서 1500만 달러 사이의 현금 흐름이 있는 차입자에 집중하고 있으며, 강력한 구조적 보호를 통해 위험 조정 수익을 달성할 수 있다고 믿고 있습니다. 우리는 엄격한 심사 방식을 유지하면서도 여러 기회를 적극적으로 파이프라인에서 추진하고 있습니다. 이제 재무 실적에 대해 좀 더 자세히 말씀드리기 위해 브랜든에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 댄. 2026년 6월 30일로 종료된 분기 동안 총 투자 수익은 870만 달러, 순투자 수익은 350만 달러로 보통주 가중평균 주당 0.15달러를 기록했습니다. 이는 2026년 2분기 배당금 0.05달러의 세 배에 달하는 커버리지를 제공했습니다. 총 투자 수익은 870만 달러로 1분기의 980만 달러에 비해 감소했습니다. 이 감소는 주로 1분기에 인식된 180만 달러의 기타 수익이 2분기에는 발생하지 않은 데 기인하며, 주로 블룸 상환과 관련된 150만 달러의 종료 수수료 때문입니다. 이러한 일회성 종료 수수료를 제외하면, 투자 수익은 이자 수익 증가에 힘입어 분기별로 소폭 증가했습니다. 총 운영 및 소득세 비용은 520만 달러로 1분기의 500만 달러에 비해 소폭 증가했으며, 이번 분기에는 약 17만 6천 달러의 관리 수수료 환급이 반영되었습니다.

2분기 말 현재, 17건의 대출에 걸쳐 3억 6,450만 달러의 원금이 남아 있습니다. 2026년 6월 30일 기준, 총 자산은 3억 9,970만 달러, 순자산은 1억 8,730만 달러이며, 주당 순자산 가치는 8.25달러입니다. 이는 전 분기 대비 주당 0.35달러 증가한 수치입니다. 주당 순자산 가치 상승은 주당 0.15달러의 순투자 수익, 순자산 가치 이하에서 주식을 재매입하며 발생한 주당 0.17달러의 증가, 약 주당 0.08달러의 미실현 투자 평가 이익 증가에 기인하며, 2분기 배당금 주당 0.05달러가 차감되었습니다. 주식 재매입 프로그램과 관련하여, 이번 분기 동안 약 83만 9천 주를 주당 가중평균 가격 3.29달러에 약 280만 달러 규모로 재매입 및 소각했습니다.

5백만 달러 규모의 주식 재매입 프로그램 중 약 220만 달러가 아직 남아 있습니다. 대차대조표를 살펴보면, 2026년 6월 30일 기준으로 총 2억 700만 달러의 부채가 있으며, 이는 담보 회전 신용 대출에서 1억 1천만 달러, 무담보 회전 신용 대출에서 2천만 달러, 그리고 7천 7백만 달러의 선순위 무담보 채권으로 구성되어 있습니다. 분기 종료 후 회사는 담보 회전 신용 대출과 무담보 회전 신용 대출에 대해 각각 8,400만 달러와 2,000만 달러를 상환했습니다. 이번 분기 부채의 가중평균 이자율은 6.3%였습니다. 부채비율은 6월 30일 기준 1.1배로 3월 31일의 1.09배에서 소폭 상승했으며, 순부채비율은 각각 0.53배와 0.48배였습니다. 자산담보비율은 190%로, 당사에 적용되는 150% 요건 대비 충분한 여유를 제공합니다.