인텔 Deutsche Bank 2026 Technology Conference

좋습니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 다음 파이어사이드 챗으로 바로 넘어가겠습니다. 저는 멜리사 웨더스이고, 도이체방크에서 반도체 섹터를 담당하는 수석 애널리스트 중 한 명입니다. 오늘 아침에는 인텔의 부사장 겸 최고재무책임자(CFO)인 데이비드 진스너를 모시게 되어 매우 기쁩니다. 참석해 주셔서 감사합니다, 데이브.

감사합니다, 멜리사. 먼저 아주 흥미로운 세이프 하버(면책) 안내문으로 시작하겠습니다.

오늘 논의에는 다양한 위험과 불확실성의 영향을 받는 미래예측진술이 포함될 수 있으며, 비GAAP 재무지표가 언급될 수 있습니다. 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 위험요인에 대한 자세한 내용은 인텔의 최신 실적 발표 자료 및 10-K 연차보고서, 그리고 SEC에 제출된 기타 공시를 참고해 주시기 바랍니다. 또한 적절한 경우 GAAP 재무지표와의 조정 내역을 포함해 인텔의 비GAAP 재무지표에 관한 추가 정보도 해당 자료에서 확인하실 수 있습니다.

잘하셨습니다. 여러분이 이번 달 정말 바쁘셨던 것 같은데, 이렇게 연결하게 되어 좋습니다.

시작으로, 이달 초에 진행하신 역사적인 주식 발행에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 최종적으로 조달한 자금이 약 230억 달러였던 것으로 알고 있습니다. 그러한 자금조달을 결정하신 배경은 무엇이었는지, 조달 자금은 어디에 투입될 예정인지, 그리고 이것이 현시점에서 핵심 사업에 대한 자신감과 어떤 관련이 있는지 말씀 부탁드립니다.

네. 자본 조달은 자본 투자에 앞서 이뤄집니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 내년 설비투자(CapEx)를 크게 늘릴 것이라고 말씀드렸고, 2026년 CapEx도 이미 180억 달러에서 200억 달러로 수십억 달러 상향 조정했습니다. 또한 기판(substrates) 공급이 매우 타이트한 상황이고 수요가 상당히 크기 때문에, 내년에는 기판과 관련해서도 투자가 필요하다고 말씀드렸습니다. 이 사안에서 핵심적으로 보실 수 있는 점은 두 가지가 동시에 일어나고 있다는 것입니다. 첫째, 실행 측면에서 특히 공정(process)과 첨단 패키징(advanced packaging) 모두에서 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 인텔 18A 수율은 개선이 진행 중이며, 내부적으로 설정한 마일스톤을 상회하고 있습니다.

인텔 14A는 결함 밀도(defect density)를 보면, 인텔 14A에 대해 저희가 설정했던 목표 곡선(target curve)보다 더 좋은 흐름을 보이고 있고, 결함을 얼마나 빠르게 낮추는지 측면에서도 이전 어떤 노드보다도 더 좋은 성과를 내고 있습니다. 사실 이런 성과는 22나노 이후로 처음인데, 22나노는 인텔이 내놓은 노드 중에서도 손꼽히는 최고의 노드라고 볼 수 있습니다. 전반적으로 매우 잘 진행되고 있습니다. 그래서 공정 측면에서 저희는 매우 큰 자신감을 갖고 있습니다. 첨단 패키징 측면에서도, 특히 EMIB-T에서 저희가 내고 있는 성과에 대해 매우 큰 자신감을 갖고 있습니다. 또 다른 한편으로는 수요 환경도 있는데요, 실적 발표 콜에서 말씀드렸듯이 데이터센터용 CPU에서 상당한 수요를 확인하고 있습니다. GPU 대비 CPU 비중이 더 CPU 쪽으로 이동하는 흐름도 나타나고 있습니다. 이런 흐름이 저희 사업에 상당한 수요를 만들어내고 있습니다.

저희는 인텔 18A와 인텔 14A 모두 제품을 위한 자체 웨이퍼 사용 측면에서 수요가 상당할 것으로 보고 있고, 외부에서도 그에 대한 수요가 나타날 것으로 보고 있습니다. 이제는 수요에 대해서도 자신감이 생겼습니다. 실행 측면에서도, 공정 측면에서도 자신감을 갖고 있습니다. 그 성장을 활용하기 위해 필요한 설비투자(CapEx)를 집행할 수 있도록 자본을 늘리는 것을 검토하기에 지금이 적기라고 생각합니다.

공정 노드 측면에서, 이번 실적 발표 콜에서 제가 가장 흥미롭게 본 것 중 하나는 인텔 14A인데요. 0.9 PDK가 10월에 나온다고 알고 있습니다.

또 콜에서, 그 노드에 대해 2028년에 대량 양산(HVM)을 공식적으로 커밋하신다고도 말씀하신 것으로 기억합니다.

특히 인텔 14A에 대해 램프업을 하고 대량 양산을 커밋하게 된 자신감의 근거가 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요?

네. 지금은 0.9 PDK 출시까지 두 달도 채 남지 않았기 때문에, 10월에 0.9 PDK를 내놓을 것으로 보셔도 됩니다. 이건 상당히 큰 의미가 있습니다. 물론 다음 버전도 있습니다. 1.0 PDK가 있긴 하지만, 0.9에서 1.0으로 가는 단계는 0.5에서 0.9로 가는 것만큼 큰 변화는 아닙니다. 그래서 그 부분에 대해서도 저희는 상당한 자신감을 갖고 있습니다. 또 하나는, 내부 고객이라고 부르자면, 이들이 공정을 어느 정도 선택할 수 있도록 했습니다. 내부를 쓸지 외부를 쓸지, 내부 관점에서 무엇을 할지 말입니다. 현재 저희 내부 고객들로부터 인텔 14A에 대한 수요가 나타나고 있습니다. 이 사람들은 아마 누구보다도 가장 회의적인 집단인데, 그들이 이제 인텔 14A로 제품을 설계하고 있다는 사실이 저희에게도 큰 자신감이 됐습니다.

파운드리 관점에서 외부 고객들과의 협업(engagement)도 크게 늘었습니다. 립부와 팀은 이제 고객들과 매주 정기적으로 미팅을 하고 있습니다. 그들은 단순히 데이터만 들여다보는 것에서 벗어나, ‘그럼 내가 확보할 수 있는 캐파(capacity)가 얼마나 되지?’를 고민하는 단계로 옮겨가고 있습니다. ‘그 공급이 어떤 모습일까?’라는 것이죠. 이제 저희도 외부 고객들에 대해서 14A에서 확신(conviction)을 갖게 된 단계에 와 있습니다. 그런 것들 때문에 저희는 ‘좋아, 10월에는 0.9 PDK 단계에 도달할 거야. 그리고 이제 2027년에 리스크 프로덕션(risk production)을 시작해야 해’라고 움직이고 있습니다. 이를 가능하게 하려면 자본을 선제적으로 마련해야 합니다. 또한 14A에서 2028년에 고수율 양산(high volume production)으로 램프업(ramp)하려면, 제품 리드타임을 감안할 때 지금부터 발주를 넣기 시작해야 합니다.

사실상 이런 점들이 이번 자본 조달의 가장 큰 동인 중 하나였습니다. 이 모든 것을 갖추려면 공급업체들에 일정한 커밋먼트(commitments)를 해야 하고, 그 커밋먼트를 이행할 현금이 충분히 있다는 것을 제가 확인할 필요가 있습니다.