F&G 어뉴어티스 앤 라이프 26년 2분기 어닝콜

진행해 주십시오. 감사합니다, 운영자님, 모두 환영합니다.

오늘은 신임 CEO 겸 사장 코너 머피와 임시 CFO 마크 윌트스가 함께하고 있습니다. 또한 이번 주 초에 합류한 F&G의 신임 CFO 마이크 베일리도 오늘 콜에 참여하여 경청할 예정입니다. 오늘 실적 발표 콜에는 사적 증권 소송 개혁법에 따른 미래 예측 진술과 전망이 포함될 수 있으며, 이는 미래의 사건이나 성과를 보장하지 않습니다. 저희는 새로운 정보, 이후 사건 또는 전략 변경을 반영하여 이러한 진술을 수정하거나 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 실제 결과가 명시되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있는 중요한 요인에 대해서는 최신 분기 및 연간 보고서와 기타 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 오늘 아침 논의에는 경영진이 사업의 재무 성과를 평가하는 데 중요하다고 판단하는 비-GAAP 지표도 포함되어 있습니다.

비-GAAP 지표는 필요한 경우 GAAP와 조정되었으며, SEC 규정에 따라 회사 투자자 웹사이트에 게시된 실적 자료에서 확인할 수 있습니다. 오늘 콜은 녹음 중이며 웹캐스트 재생으로도 제공될 예정임을 알려드립니다. 그럼, 코너 머피에게 마이크를 넘기겠습니다.

안녕하세요, 오늘 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 최고경영자 겸 사장으로서 첫 실적 발표 콜에서 여러분과 말씀드리게 되어 매우 영광입니다. 지난해 4월 입사 이후 저는 CFO로서 F&G의 재무 요소에 깊이 관여했고, 사장으로서 보험회사의 일상 운영을 책임지며 팀과 유통 파트너와의 관계를 구축해 왔습니다. 제가 F&G에 끌린 이유는 지금까지의 성과뿐 아니라 점점 더 많은 고객층으로 서비스를 확장할 기회, 그리고 뛰어난 팀 문화에 대한 깊은 이해 때문이었습니다. 또한 저를 회사로 이끌어 주시고 지난 1년간 협력해 주신 크리스 블런트에게 감사드립니다. 저는 크리스와 그가 F&G에서 구축한 팀에 대해 큰 존경심을 가지고 있습니다.

소매 및 기관 프랜차이즈를 확장하고 수수료 기반의 고마진, 자본 집약도가 낮은 사업으로의 전환을 가속화하면서, 업계에서 가장 큰 연금 및 생명보험 판매자 중 하나로서의 자연스러운 강점을 바탕으로 이 모멘텀을 계속 이어갈 수 있어 매우 기대됩니다. 2분기 실적의 주요 내용을 공유하고자 하는데, 이는 대체로 우리의 예상과 부합하며, 투자 포트폴리오의 세부 사항과 자체 유통 현황도 함께 말씀드리겠습니다. 자세한 실적 설명은 마크에게 넘기겠습니다. 매출 측면에서 보면, 6월 30일 기준 재보험 전 운용자산(AUM)은 747억 달러로 전년 대비 8% 증가했습니다. 여기에는 559억 달러의 유지 운용자산이 포함되어 있습니다.

유지 운용자산은 긍정적인 자산 유입을 반영하는 한편, 1분기 F&G 생명 재보험 매각으로 인한 18억 달러의 인포스 블록 양도와 2분기 7억 5천만 달러 규모의 펀딩 어그리먼트 담보 채권 만기 영향을 상쇄한 결과입니다. 2분기 총 매출은 27억 달러로, 이 중 20억 달러는 핵심 매출, 7억 달러는 기회주의적 매출로 구성되었습니다. F&G는 경쟁 환경 속에서 핵심 매출과 기회주의적 매출 간의 엄격한 성장과 자본 배분 우선순위에 집중하여 운용자산 성장을 견인하고 있습니다. 지수형 연금과 지수형 생명보험의 핵심 소매 매출은 2분기에 18억 달러로 강한 모멘텀을 보였습니다. 이는 핵심 소매 매출 기준으로 기록적인 분기 중 하나이며, 업계 FIA 매출이 전년 동기 대비 또 한 분기 축소된 상황에서도 F&G의 지속적인 성장세를 반영합니다.

핵심 기관 매출인 연금 리스크 이전(PRT)은 2분기에 2억 달러로 예상대로, 통상 하반기에 증가하는 PRT 매출의 계절적 상승을 앞당긴 수치입니다. 기회주의적 매출은 주로 6억 달러 규모의 펀딩 어그리먼트와, 현재 수익률이 기준치 이하로 낮아 비중을 줄이고 있는 1억 달러 규모의 다년 보장 연금으로 구성되었습니다. F&G의 순매출은 2분기에 15억 달러였습니다. 이는 고정지수형 연금과 다년 보장 연금에 대한 자본 목표에 부합하는 느린 재보험 활동을 반영한 결과입니다. F&G의 유지 투자 포트폴리오는 이번 분기에도 매우 우수한 성과를 보였습니다. 우리 포트폴리오는 고품질로, 고정 만기 자산의 97%가 투자 등급입니다. 부채 프로필에 잘 부합하며 자산 유형별로도 다양하게 분산되어 있습니다.

2분기 고정 수익률은 4.91%로, 2026년 1분기 대비 14bp, 2025년 2분기 대비 8bp 상승했습니다. 신용 관련 손상은 낮고 안정적으로 유지되어 지난 5년간 평균 6bp였으며, 올해 상반기에는 2bp로 소폭에 그쳤습니다. 대체 투자 포트폴리오는 40억 달러로, 전체 유지 포트폴리오의 약 8%를 차지합니다. 여기에는 약 30억 달러의 유한 파트너십과 10억 달러의 기타 지분이 포함됩니다. 이 대체 투자 중 상당수는 아직 가치 창출 주기의 초기 단계에 있어 장기 기대 수익을 아직 완전히 실현하지 못하고 있습니다. 2분기 동안 연환산 수익률은 약 5.9%로, 2026년 1분기의 8.3%에서 하락했습니다.

자체 배포 포트폴리오로 전환하면, 앞서 발표한 바와 같이 크리스 블런트는 F&G 이사이자 크리스가 오랜 기간 구축해온 사업인 피크 알티튜드의 CEO로 계속 활동하고 있습니다. 이 사업에 약 7억 달러가 투입되었고 2025년 연간 EBITDA는 약 8천만 달러에 달하지만, 현재 주가에는 피크의 가치가 거의 반영되지 않은 것으로 판단됩니다. 이에 크리스는 피크 알티튜드의 상당한 성장 기회를 포착하고 F&G 주주를 위한 내재 가치를 실현하기 위해 전략적 대안을 모색하는 공식 절차를 시작했습니다. 우리는 F&G와 자회사 피크 알티튜드 모두 자산 운용 규모(AUM)와 수익, 주주 가치를 지속적으로 성장시킬 충분한 잠재력이 있다고 믿습니다.

F&G는 분기 말 기준 AOCI 제외 GAAP 자본이 60억 달러였으며, AOCI 제외 주당 장부 가치는 2020년 FNF 인수 이후 68% 증가한 45.93달러로 성장했습니다. 우리 사업의 구성 요소인 신규 사업 플랫폼, 수익성 있는 기존 블록, 그리고 자본 경량화된 수수료 기반 전략은 명확하고 측정 가능한 가치 원천이라고 생각합니다. 이들을 종합하면, 부분 합산 방식이 F&G의 현재 시장 가치에 아직 완전히 반영되지 않은 의미 있는 가치를 드러낸다고 믿습니다. 우리는 이 격차를 해소하는 데 집중하고 있으며, 피크에 대한 전략적 대안이 이 과정에서 중요한 역할을 할 것입니다. 이제 마크에게 넘겨 F&G 2분기 주요 내용을 자세히 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, 코너. 수익부터 시작하면, 2분기 전체 실적은 대체로 우리의 예상과 부합했습니다. 핵심 스프레드는 사업이 엄격한 가격 정책을 유지하면서 일관성을 보였습니다. 보고 기준으로 조정 순이익은 2분기에 8,500만 달러, 주당 0.65달러였습니다. 대체 투자 수익은 4,900만 달러, 주당 0.38달러로, 경영진의 장기 기대 수익률 12%보다는 낮았으나 7월 초 사전 발표한 세후 추정치 5,100만 달러와는 일치했습니다. 2026년 1분기와 비교해 조정 순이익은 2,500만 달러 감소했습니다. 대체 투자 수익률 하락의 세후 영향은 2,100만 달러였습니다. 2026년 3월 1일 F&G Life Re 재판매의 세후 효과로 인해 2분기 순이익은 1분기 대비 800만 달러 감소했습니다.

이러한 요인들은 일관된 핵심 스프레드, 수익성 있는 유입 재보험과 자체 배포 마진에서의 수수료 증가, 그리고 운영비 절감으로 일부 상쇄되었습니다. 2025년 2분기와 비교할 때, 조정 순이익은 1,800만 달러 감소했습니다. F&G Life Re 재판매의 세후 효과로 인해 전년 동기 대비 2분기 순이익은 1,200만 달러 감소했습니다. 제품 마진은 또한 예상대로 상환 수수료 수입 감소와 증가한 상각비용을 포함한 기타 부채 비용 증가를 반영합니다. 이러한 요인들은 대체 투자 수익률 상승, 일관된 핵심 스프레드, 유입 재보험과 자체 배포 마진에서의 안정적인 수수료, 그리고 엄격한 비용 관리로 일부 상쇄되었습니다. 규모의 경제 효과로 넘어가겠습니다. 운용자산(AUM)이 증가하고 비용 관리를 지속함에 따라, 우리는 규모 확대의 혜택을 누리고 있습니다.

재보험의 운용자산 대비 운영비 비율은 2026년 1분기 48bp에서 2분기 말 47bp로 감소했습니다. 운영비 비율은 2024년 말 60bp에서 2025년 말 50bp로 줄었으며, 2027년 말까지 약 45bp로 추가 개선되어 3년간 누적 15bp, 즉 25% 개선이 예상됩니다. 수익률에 대해 말씀드리면, 보고된 바와 같이 AOCI를 제외한 조정 자기자본이익률(ROE)은 2분기에 8%였고, 조정 총자산수익률(ROA)은 68bp였습니다. 경영진의 대체 투자 장기 기대 수익률을 고려하면, 해당 분기 ROE는 3.1%포인트, ROA는 35bp 추가 상승했을 것입니다. 강력한 자본 상태로 넘어가겠습니다.