EPR 프로퍼티스 26년 3분기 어닝콜

감사합니다. 오늘 2026년 3분기 실적 발표회와 웹캐스트에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 그렉 실버스 회장 겸 최고경영자, 벤 폭스 부사장 겸 최고투자책임자, 마크 피터슨 부사장 겸 최고재무책임자가 참석했습니다. 먼저, 오늘 컨퍼런스 콜에는 1995년 사적증권소송개혁법에 따라 ‘will’, ‘be’, ‘intend’, ‘continue’, ‘believe’, ‘may’, ‘expect’, ‘hope’, ‘anticipate’와 같은 단어 또는 이와 유사한 표현으로 식별되는 미래예측진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 회사의 실제 재무 상태와 영업 실적은 이러한 미래예측진술에서 예상한 내용과 상당한 차이가 있을 수 있습니다. 실제 결과가 이러한 미래예측진술과 상당한 차이를 보일 수 있는 요인에 관한 내용은 회사의 10-K 및 10-Q 보고서를 비롯한 미국 증권거래위원회 제출 자료에 나와 있습니다.

또한 오늘 컨퍼런스 콜에서는 회사의 실적을 평가하는 데 유용하다고 판단하는 일부 비일반회계기준 재무지표를 언급할 예정입니다. 이러한 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준 재무지표 간의 조정 내역은 오늘 발표한 실적 보도자료와 미국 증권거래위원회에 8-K 양식으로 제출한 보충 자료에 포함되어 있습니다. 함께 자료를 보시려면 오늘 발표한 실적 보도자료와 보충 자료, 실적 발표 자료를 회사 웹사이트(www.eprkc.com)의 투자자 센터 페이지에서 확인하실 수 있습니다. 이제 그렉 실버스에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 브라이언. 여러분, 안녕하십니까. 2026년 3분기 실적 발표회와 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 올해 저희는 성장을 가속화하는 데 주력해 왔으며, 3분기 실적은 사업 전반의 성장세가 이어지고 있음을 보여줍니다. 2025년 같은 기간과 비교해 매출은 12% 증가했고, 조정 주당 FFO는 8.8% 늘었습니다. 탄탄한 기존 포트폴리오와 활발한 투자 활동이 이러한 실적을 뒷받침했습니다. 체험형 포트폴리오를 계속 확대하고 중요한 신규 관계를 구축하는 가운데, 분기 내내 강도 높은 투자 지출을 이어갔습니다. 업계 선도 기업인 라이브 네이션과 오리건주 포틀랜드에서 맞춤형 개발 사업을 추진하며 라이브 공연장 부문에 진출했습니다. 라이브 공연에 대한 강력하고 지속적인 수요 기반을 오랫동안 논의해 왔으며, 적합한 첫 투자 기회를 찾기 위해 저희 팀은 꾸준히 노력했습니다.

또한 캘리포니아주 어바인에 위치한 라이프 타임 피트니스 앤 웰니스 부동산을 인수해 피트니스 및 웰니스 포트폴리오의 규모와 질을 한층 높였습니다. 분기 중 포트폴리오의 임대료 커버리지 배수는 점진적으로 상승해 2.1배를 기록했습니다. 박스오피스 실적이 지난해를 크게 웃돌고 있어 기쁘게 생각합니다. 3분기는 기록적인 여름 시즌을 마무리하는 분기였으며, 다양한 장르와 관객을 계속 극장으로 불러들이는 매력적인 작품들에 힘입어 9월까지 연초 이후 박스오피스 매출은 약 20% 증가했습니다. 이번 실적은 소비자들이 체험형 상품을 계속해서 가치 있게 여기고 우선시한다는 점을 보여줍니다. 성장을 뒷받침하기 위해 계속해서 여러 자금 조달원을 활용하고 있습니다.

분기 중 사립학교 부동산을 매각해 자본을 회수하고, 에이티엠 프로그램에 따라 선도 매각 계약을 체결했으며, 6억 달러의 기간 대출이 포함된 신규 신용 계약을 체결했습니다. 신용 한도와 선도형 자기자본 조달을 확보한 만큼, 탄탄한 투자 기회 파이프라인에 자금을 투입할 수 있는 여력이 있습니다. 자금 여력과 현재까지의 투자 활동을 고려해 투자 지출 가이던스를 상향 조정하게 되어 기쁘게 생각합니다. 이는 2025년 대비 중간값 기준 8% 증가한 수준입니다. 포트폴리오를 확대하고 다각화하는 가운데, 체험형 부동산 시장의 지속적인 성장 기회를 활용할 수 있는 유리한 위치를 유지하고 있습니다. 그럼 이제 벤에게 마이크를 넘겨 사업과 실적을 자세히 살펴보겠습니다.

감사합니다, 그렉. 그렉이 방금 강조했듯이 이번 분기는 이피알에 여러 가지 의미 있는 첫 성과를 안겨준 분기입니다. 라이브 네이션과 함께 라이브 공연장에 처음 투자했고, 라이프 타임에 임대한 피트니스 시설도 처음 인수했습니다. 두 거래는 지속적인 투자 모멘텀뿐 아니라 포트폴리오 다각화가 가속화되고 있음을 보여줍니다. 분기 중 초기 현금 수익률 평균 약 8.3%로 1억 7,240만 달러를 투자했으며, 이에 따라 연초 이후 투자액은 6억 6,450만 달러에 달했습니다. 이 투자에는 새로운 체험형 부문인 라이브 공연장과 더불어 피트니스 및 웰니스, 외식 및 엔터테인먼트, 체험형 숙박 포트폴리오에 대한 지속적인 추가 투자가 포함됩니다. 이번 분기 투자 중 두 건은 탁월한 A+급 부동산이라는 점에서 특히 주목할 만합니다. 캘리포니아주 어바인의 라이프 타임과 버지니아주 타이슨스 갤러리아의 원라이프 피트니스는 모두 세계적인 수준의 입지에 자리하고 있으며, 이러한 입지가 장기적인 성공을 뒷받침할 것으로 보고 있습니다.

이러한 투자 외에도 현재 진행 중인 체험형 부동산 개발 및 재개발 사업에 올해 추가로 2,100만 달러를 투자할 예정입니다. 지난 분기에 말씀드렸듯이, 체험형 부동산 투자 규모가 늘어나면서 극장 비중은 계속 낮아지고 있습니다. 현재 극장은 포트폴리오의 약 3분의 1을 차지하며, 이 비중은 장기 목표인 약 20%를 향해 계속 낮아질 것으로 예상합니다. 투자 속도와 풍부한 파이프라인을 고려해, 2026년 투자 지출 가이던스를 6억 7,500만~7억 2,500만 달러로 다시 상향 조정하게 되어 기쁘게 생각합니다. 현재 투자 환경에서 파이프라인과 관련해 두 가지 말씀드리겠습니다. 첫째, 파이프라인의 폭이 최근 어느 때보다도 넓으며, 앞으로 몇 분기 동안 현재 검토 중인 흥미로운 기회들을 소개해 드릴 수 있기를 기대합니다. 둘째, 자본 조달 비용과 투자 스프레드 측면에서는 세 가지 요인이 유리하게 작용하고 있습니다.

당사의 거래에는 일반적으로 종결 전에 금리 변동 보호 장치가 마련되어 있어 시장 변동성이 큰 시기에 완충 역할을 합니다. 앞서 말씀드렸듯이, 당사의 가장 큰 경쟁 상대는 순임대가 아니라 부채입니다. 현재 시장에서는 부채 자본의 가격이 훨씬 더 빠르게 재조정되었기 때문에 고객들도 가격 협의에 적극적으로 임하고 있습니다. 당사의 사업은 관계를 기반으로 하며 독점적인 파이프라인을 보유하고 있어 평균 진입 수익률이 더 높고, 이는 자연스러운 완충 역할을 합니다. 포트폴리오 현황을 말씀드리겠습니다. 3분기 말 기준 포트폴리오의 총 투자 가치는 76억 달러이며, 350개 자산으로 구성되어 있고 이 중 99%가 임대되었거나 운영 중이었습니다. 연간 기본 임대료(ABR) 기준으로 96%는 핵심 체험형 부문에 해당하며, 61개 고객사가 운영하는 296개 자산으로 구성되어 있습니다. 이 자산들도 99%가 임대되었거나 운영 중입니다. 나머지 4%는 교육 포트폴리오로, 4개 운영사에 임대한 54개 자산으로 구성되어 있으며 분기 말 기준 임대율은 100%였습니다.

자산 건전성은 여전히 양호하며, 자산별 임대료 커버리지 비율은 2.1배로 상승했습니다. 데이터상 저소득 소비자 중 일부에서 부담이 커지는 징후가 나타나지만, 물건보다 경험을 선호하는 사람들의 변함없는 성향이 당사 포트폴리오를 계속 뒷받침하고 있습니다. 또한 여러 인구통계학적 측면에서 다각화되어 있고 다양한 세대와 소득 수준의 사람들에게 매력적인 경험을 제공한다는 점도 당사 포트폴리오의 강점입니다. 극장은 좋은 사례입니다. 극장은 이러한 모든 인구통계 집단을 아우를 뿐 아니라, 경기 침체기에도 역사적으로 회복력을 보여 왔습니다. 무엇보다 그렉이 여러 차례 말씀드렸듯이, 실적을 좌우하는 것은 콘텐츠입니다. 사람들은 멋진 콘텐츠를 보고 싶어 합니다. 올해 박스오피스는 연초 이후 현재까지 20% 증가했으며, 2019년 이후 최고 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 바로 그런 점을 보여줍니다. 누가 영화를 보러 오는지에 대해서는 이전에도 말씀드렸습니다. 하지만 극장 포트폴리오 전반에서 계속 확인되는 강한 흐름을 고려할 때, 몇 가지 사항을 다시 짚어볼 필요가 있습니다.

Z세대는 전체 영화 관객의 40%를 차지하며, 여러 여론조사에서 알파세대는 대형 스크린을 선호한다고 답했습니다. 상영 포맷이 중요합니다. 아이맥스와 다른 프리미엄 대형 스크린의 경험은 가정에서 재현할 수 없으며, 업계는 특정 영화를 이러한 포맷으로 관람해야 한다는 기대감을 조성해 왔습니다. 당사 포트폴리오는 바로 이러한 경험을 제공하는 데 강점을 보입니다. 당사 극장의 71%에는 리클라이너 좌석이 있고, 84%는 향상된 식음료 서비스를 제공하며, 69%에는 프리미엄 대형 스크린이 있습니다. 이러한 요소 덕분에 당사 극장은 북미 박스오피스 총매출의 약 8%를 창출하며, 전체 상영 횟수에서 차지하는 비중은 3%에 불과합니다. 마지막으로 업계는 45일간의 극장 독점 상영 기간을 정착시켰습니다. 이는 극장 사업자를 뒷받침하는 동시에, 영화가 극장에서 내려간 뒤 스튜디오가 다시 마케팅에 나서야 하는 부담을 덜어줍니다. 일부 영화는 더 오래 상영될 예정입니다. 곧 개봉하는 넷플릭스의 「나니아」는 7주간 극장에서 상영됩니다. 즐길 거리는 영화에만 국한되지 않습니다.

젊은 층은 콘서트와 코미디 공연을 비롯한 각종 라이브 이벤트에 몰리고 있습니다. 젊은 층은 집 밖으로 나가고 싶어 하며, 함께하는 경험을 갈망합니다. 라이브 네이션과 같은 업계 선도 기업과의 제휴를 통해 이러한 흐름을 활용하고 있습니다. 라이브 네이션의 공연장에서는 콘서트와 코미디 공연이 열릴 예정입니다. 포트폴리오의 다른 부문을 살펴보면, 외식·엔터테인먼트 부문은 업계 전반의 성장세 둔화에도 입지의 우수성을 바탕으로 견조한 흐름을 이어가고 있습니다. 탑골프는 매각 이후에도 긍정적인 흐름을 이어가고 있습니다. 비용 절감과 매출 증대 방안이 성과를 내고 있으며, 탑골프 포트폴리오도 매우 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 어트랙션 부문은 3분기에 양호한 실적을 거뒀으며, 여러 파크가 기대를 웃돌았습니다. 겨울철 스키 부문에서 확인했듯이, 지역 다변화와 어트랙션 부문은 여름철 일부 지역의 기상 악화 영향을 상쇄하는 데 도움이 됐습니다. 피트니스·웰니스 포트폴리오는 3분기에도 견조한 실적을 이어갔으며, 최근 리모델링과 확장을 마친 여러 시설에서 안정화 추세가 나타났습니다.

마지막으로 교육 포트폴리오는 인건비 상승, 보조금 재원 확보의 어려움, 규제 압박 등 업계 전반의 역풍에 계속 직면하고 있습니다. 이러한 여건에도 불구하고 이 포트폴리오는 견조한 흐름을 유지하고 있습니다. 이어서 자산 처분에 대해 말씀드리겠습니다. 자본을 수익성 있게 재투자하겠다는 약속에 따라 3분기에 브리티시 스쿨 오브 시카고를 상장 순임대 리츠 동종업체에 매각했으며, 거래 자본환원율은 7%대 초반이었습니다. 이번 매각에 따라 2026년 자산 처분 가이던스를 약 8,600만 달러로 조정합니다. 연말까지 추가 처분은 없을 것으로 예상하기 때문입니다. 요약하면, 포트폴리오는 견조한 흐름을 유지하고 있습니다. 포트폴리오 다각화가 가속화되고 있으며, 현재 저희 앞에 놓인 투자 기회에 매우 큰 기대를 걸고 있습니다. 이제 마크에게 마이크를 넘겨 재무 실적을 살펴보겠습니다.

감사합니다, 벤. 오늘은 3분기 견조한 재무 실적을 설명하고 대차대조표 현황을 업데이트한 뒤, 올해 실적 및 투자 지출 가이던스 상향에 대해 말씀드리겠습니다. 분기 조정 FFO는 주당 1.49달러로, 전년 동기의 1.37달러보다 8.8% 증가했습니다. 분기 AFFO는 주당 1.54달러로, 전년 동기의 1.39달러보다 10.8% 증가했습니다. 이번 분기부터 유지보수 자본적 지출을 더 이상 차감하지 않도록 AFFO 정의를 변경했다는 점을 참고해 주시기 바랍니다. 이번 변경은 대부분의 다른 트리플넷 리츠와 일관성을 맞추기 위한 것으로, 그 영향은 중요하지 않습니다. 변경 사항을 반영해 이전 모든 기간의 수치를 재작성했으며, 기존 정의에서 새로운 정의로의 조정 내역은 보충 자료와 보도자료에 포함되어 있습니다.