클린스파크 26년 3분기 어닝콜

오늘 클린스파크의 2026년 3분기 재무 실적을 함께 검토하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 배포되었고 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있는 실적 보도자료를 검토해 보시길 권해드립니다. 10-Q는 곧 제출할 예정입니다. 오늘 콜의 웹캐스트 다시보기와 녹취록은 준비되는 대로 당사 웹사이트에 게시될 예정입니다. 오늘 콜에는 이사회 의장 겸 최고경영자(CEO)인 맷 슐츠와 사장 겸 최고재무책임자(CFO)인 게리 베키아렐리가 함께하고 있습니다. 오늘 말씀드리는 내용 중 일부는 현재 저희가 파악하고 있는 세상과 사업에 대한 최선의 관점을 바탕으로 한 미래예측진술일 수 있습니다. 제공되는 진술과 정보는 당사의 10-K에 공시된 위험 요인의 영향을 계속해서 받을 수 있습니다. 또한 오늘 콜에서는 당사 실적과 관련된 일부 비GAAP 재무지표에 대해서도 논의하겠습니다.

비GAAP 재무지표의 조정 내역은 웹사이트에 게시된 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 그럼, 맷께 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 해리. 여러분 안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사합니다. 먼저, 저희가 다각화된 디지털 인프라 플랫폼으로 진화해 나가는 과정에서 운영과 대차대조표를 어떻게 활용하고 있는지 말씀드리겠습니다. 이번 분기 종료 이후, 저희는 클린스파크 역사상 가장 중요한 거래가 되는 계약을 체결했습니다. 조지아주 샌더스빌 캠퍼스에 대해, 투자등급이 매우 높은 글로벌 선도 기술 기업과 20년 만기의 트리플넷(Triple Net) 임대 계약입니다. 이 계약은 저희가 다각화된 디지털 인프라 플랫폼으로 진화해 나가는 출발점이며, 전력 포트폴리오를 기관급 규모로 수익화하기 시작하는 계기가 됩니다. 해당 임대 계약은 회사에 66억 달러의 계약 매출을 의미하며, 5년 연장 옵션 2건을 실행할 경우 116억 달러까지 확대할 수 있습니다. 진정한 트리플넷 구조인 만큼, 순영업이익(NOI) 마진은 거의 100%에 이를 것으로 예상합니다.

또한 기계·전기·배관(MEP) 분야의 수직계열화된 제조사이자 설계·시공(Design-Build) 업체와 파트너십을 구축하고, 상업용 성장 물량 885메가와트를 추가했습니다. 이 모든 진전이 합쳐지면서, 저희의 세컨드 무버(후발주자) 이점을 온전히 발휘할 수 있게 됐습니다. 여러분 중 많은 분들께서 7월 14일에 진행한 투자자 업데이트에 참석해 주셨습니다. 오늘은 세 가지를 정리해서 말씀드리겠습니다. 첫째, 이 임대 계약이 단순한 이정표를 넘어, 해당 섹터에서 손꼽히는 최고 수준의 상업적 성과라고 저희가 믿는 이유를 설명드리겠습니다. 둘째, 샌더스빌에서의 실행 현황과 독점권 하에 있는 텍사스 포트폴리오 전반, 그리고 더 넓은 플랫폼 전반의 진행 상황을 업데이트해 드리겠습니다. 셋째, 기존 비트코인 채굴 사업과, 그것이 제공하는 선택권(optionality)이 다음 진화 및 성장 단계로 들어서는 데 있어 어떻게 전략적 강점이 되는지 간단히 말씀드리겠습니다. 먼저 시장부터 보겠습니다.

컴퓨팅 수요는 계속해서 업계의 공급 능력을 앞지르고 있습니다. 제약은 칩이 아닙니다. 자본도 아닙니다. 제약은 대규모로 전력 공급이 가능하고 전력망에 연결된 전력이며, 전체 AI 캠퍼스를 구축할 수 있는 부지 위에 있어야 한다는 점입니다. 이 조합은 현재 매우 희소하며, 앞으로도 수년간 희소한 상태가 지속될 것으로 저희는 보고 있습니다. 이번 계약은 샌더스빌 캠퍼스 전체를 대상으로 하는 20년 트리플넷 임대 계약입니다. 총(그로스) 용량은 약 250메가와트이고, 핵심 IT 부하는 175메가와트입니다. 초기 임대 기간에는 약 66억 달러의 계약 매출이 포함되며, 5년 연장 옵션 2건을 적용하면 30년 동안 총액이 약 116억 달러가 됩니다. 연간 평균 NOI는 약 3억 3,000만 달러가 될 것으로 예상합니다. 핵심 IT 메가와트(MW)당 비용은 1,000만~1,200만 달러 범위로 전망하며, 이는 현 세대 데이터센터 시장 수준과 부합합니다.

이 수치들에서 여러분께서 꼭 짚고 넘어가셨으면 하는 점이 두 가지 있습니다. 첫째, 위험조정 기준으로 볼 때 경제성은 업계 최고 수준 중 하나라고 판단합니다. 데이터센터 딜 간의 겉으로 보이는 비교는 오해를 불러일으킬 수 있는데, 계약 기간, 임대 구조, 위험 배분, 금융 패키지가 서로 달라 실제 수익률이 가려질 수 있기 때문입니다. 다음으로, 이번 계약은 트리플넷 임대입니다. 세금, 보험, 그리고 무엇보다 유지보수 CapEx까지 모두 임차인이 부담하므로, 계약 매출은 사실상 100%가 순영업이익(NOI)으로 전환됩니다. 그 이점은 여기서 그치지 않습니다. 트리플넷 구조는 금융 측면에서 매우 강력한 리스크 완화 요인입니다. 이 프로젝트를 심사하는 대주단은, 운영비 변동이 임대료 지급과 부채상환 사이에 끼어들 여지 없이, 높은 투자등급의 상대방이 뒷받침하는 깔끔하고 예측 가능하며 마진이 높은 현금흐름이 20년 이상 지속된다는 점을 보고 있습니다.

이 때문에 저희는 신용 보강장치 없이도 이번 거래를 구조화할 수 있었고, 또한 이 증설의 대부분을 실례합니다. 이 증설의 대부분은 매력적인 금리 수준의 프로젝트 기반 금융으로 조달할 것으로 예상합니다. 자본시장 환경에 대해서는 게리가 말씀드리겠습니다. 요지를 말씀드리면 이렇습니다. 이번 임대의 구조는 자금조달이 단순하게 이루어지도록 설계되었고, 높은 LTC(총사업비 대비 대출비율)를 뒷받침해 저희의 자기자본을 보호합니다. 저희는 의도적으로 더 장기인 임대 기간을 선택했습니다. 또한 의도적으로 트리플넷 구조를 지향했고, 임차인으로 높은 투자등급의 상대방을 의도적으로 선택했습니다. 이러한 선택 하나하나는 주주가치를 보호하고 제고한다는 전략적 목적 아래 이루어졌습니다. 현재 시점에서 저희는 샌더스빌 프로젝트의 자기자본(에쿼티) 부분을 이미 전액 조달 완료했습니다. 집행 측면에서 프로젝트는 계획대로 진행되고 있습니다.

올해 초에 취득한 122에이커 규모의 그린필드 부지에서 수개월 전부터 부지 조성 작업이 진행 중이며, 이를 통해 바로 인근 도로 아래쪽에 있는 저희 비트코인 채굴 운영에 지장을 주지 않고 건설할 수 있습니다. 저희는 임차인이 선호하는 엔지니어링·조달·시공관리(EPCM) 업체 및 총괄 시공사와 협업하고 있습니다. 핵심 기계, 전기, 배관(MEP) 및 냉각 구성품 전반에서 미국 내 제조 역량을 입증된 실적으로 보유한 파트너입니다. 이러한 익숙함은 공급망과 장기 납기 장비 일정의 리스크를 유의미하게 낮춰줍니다. 또한 현장에서 수행하던 공정을 공장으로 더 많이 이전해, 현장 인력을 줄이고 더 빠르며 반복 가능한 방식으로 구축할 수 있게 하는 또 하나의 단계이기도 합니다. 첫 번째 데이터 홀은 2027년 4분기에 서비스 개시(RFS) 준비가 완료될 것으로 계획대로 진행 중이며, RFS에 필요한 데이터센터 장기 납기 품목은 이미 전량 발주했고 선지급도 완료했습니다. 텍사스로 넘어가겠습니다. 샌더스빌 임대와 연계해, 실리(Sealy)와 브라조리아(Brazoria) 캠퍼스 전반에 걸친 718에이커 규모이자 확보 및 계획된 최대 885메가와트의 설비용량으로 구성된 저희 텍사스 전체 포트폴리오는 동일한 상대방과 똑같이 독점 협상(Exclusivity) 상태에 있습니다.

7월 14일에도 말씀드렸듯이, 저희는 현재 독점 협상 기간에 있을 뿐, 결승선에 도달한 것은 아닙니다. 이번 논의의 범위는 지난 분기에 여러분께 설명드린 포트폴리오의 역동성을 반영합니다. 정교한 컴퓨팅 수요자들은 단일 데이터 홀만을 찾고 있지 않습니다. 그들은 기가와트 단위로 측정되는 성장 경로와, 수십 년에 걸친 관계 전반에서 신뢰할 수 있는 개발사를 원합니다. 샌더스빌은 그 첫 번째 장입니다. 텍사스에서 885메가와트 전반에 대한 독점 협상은, 상대방이 저희 포트폴리오의 나머지를 어떻게 보고 있는지를 보여줍니다. 클린스파크의 텍사스 사업 외에도, 이번 주에는 더 폭넓은 정책 논의가 있었습니다.

여러분도 아마 보셨겠지만, 애벗 주지사는 텍사스 공공유틸리티위원회(PUCT)와 ERCOT에 대해, 계통 연결을 신청하는 모든 데이터센터 프로젝트가 진행하기 전에 감사 및 검증을 실시하라고 지시했습니다. 이는 불확실성이나 단기적 차질로 보일 수도 있지만, 저희는 그렇게 보지 않습니다. 미국에서 가장 중요한 전력 시장 중 하나와 ERCOT의 향후 조치가 미칠 광범위한 영향에 대해 주지사가 사려 깊게 주의를 기울인 점을 저희는 높이 평가합니다. 텍사스에서 개발 및 전력 인가(energization)의 다음 단계로 진행하기 위해 요구되는 운영상의 엄격함과 재무적 커밋먼트는, 클린스파크가 이미 계획하고 운영하는 방식과 정확히 부합합니다. 공식적인 배치(batch) 절차가 이제 8월 7일을 넘겨 연장될 것으로 예상되지만, 저희 캠퍼스의 품질, 규율, 부지 선정, 프로젝트 준비 상태는 변함이 없습니다.

ERCOT은 대규모 부하 신청자들에게 최종 배치 제로(Batch Zero) 결정이 지연될 것이라고 통지했으며, 다음 핵심 마일스톤은 8월 20일 PUCT 공개 청문회입니다. 그동안 주 정부 기관들은 주지사의 지시를 이행하기 위해 동원되고 있으며, 이는 우리 업종이 텍사스 경제에서 수행하는 핵심적 역할을 다시 한번 부각합니다. 클린스파크(CleanSpark)가 경기 역행적 인수를 통해 이뤄온 과거의 성장 경험은, ERCOT 시장에서도 유사한 전략을 실행할 수 있는 탄탄한 기반을 제공합니다. 예를 들어, 이전 소유주에게 정치·경제적으로 어려운 시기에 저희가 샌더스빌(Sandersville) 초기 캠퍼스를 인수했던 것을 기억하실 겁니다. 저희는 단기적으로 텍사스에서도 비슷한 기회가 나타날 수 있다고 예상합니다. 모든 분들께서 저희가 앞서 말씀드린 독점 계약이 여전히 유효하다는 점을 아시는 것이 매우 중요합니다. 저희는 실리(Sealy)와 브라조리아(Brazoria) 부지에 대한 투자를 계속하고 있으며, 전력 인가(energization) 일정에도 변경이 예상되지 않습니다.

더 넓은 포트폴리오 관점에서, 현재 저희는 1.8기가와트의 계약된 용량을 보유하고 있으며, ERCOT 심사 절차를 통해 단기간 내 2.1기가와트를 넘어 확대될 것이라는 점에 대해 높은 확신을 가지고 있습니다. 저희는 미국 전역에서 디지털 인프라를 확장하고 다각화하기 위해 여러 기가와트 규모의 프로젝트를 평가하고 있습니다. 이번 리스(lease) 때문에 저희의 토지 및 전력 확보 엔진이 둔화된 것은 전혀 없습니다. 오히려 이번 거래는 저희의 확신을 더욱 굳건히 해줍니다. 전력이 확보된 토지는 현시대의 희소 자산입니다. 그것을 찾아내고, 계약으로 확보하고, 개발하는 일은 저희 팀이 그 누구보다 잘하는 분야입니다. 게리(Gary)에게 넘기기 전에, 저희의 기존 비트코인 채굴 사업과, 저희가 근본적으로 다른 모습으로 진화해 가는 과정에서 그 사업이 수행하는 역할에 대해 잠시 말씀드리겠습니다.

유틸리티 입장에서 전력 공급까지의 속도가 중요할 때, 저희는 전통적인 데이터센터 개발사보다 더 빠르게 유료 부하를 온라인으로 올릴 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 그 역량이 저희가 이 포트폴리오를 구축하는 데 도움이 됐습니다. 그리고 앞으로 이를 확장하는 데에도 도움이 될 것입니다. 샌더스빌에서는 전환(cutover) 당일까지 채굴이 계속되어 해당 부지가 생산적으로 운영되도록 할 것입니다. 재무적으로는, 채굴과 저희 비트코인 트레저리(Bitcoin treasury)가 이 업종에서 극소수 기업만이 갖출 수 있는 다양한 운용 레버를 제공합니다. 저희 HODL 잔고는 소극적으로 보유만 하는 포지션이 아닙니다. 가치를 가장 크게 만드는 방식이라면 어떤 형태로든 활용할 수 있는 유연한 자본 원천입니다. 즉, 실제로는 저희가 무엇이든 ‘어쩔 수 없이’ 팔아야 하는 상황에 몰리지 않는다는 의미이며, 비트코인은 물론이고, 무엇보다도 저희 주식(지분)도 마찬가지입니다. 자본 전략에 대해서는 Gary가 자세히 설명드리겠지만, 원칙은 간단합니다.