엘도라도 골드 26년 3분기 어닝콜

감사합니다, 진행자님. 여러분, 좋은 아침입니다. 2026년 3분기 실적을 논의하는 콘퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 시작하기에 앞서, 오늘 콘퍼런스 콜에서 미래예측진술을 하고 비국제회계기준 재무지표를 언급할 예정임을 알려드립니다. 발표 자료에 포함된 주의문과 경영진의 논의 및 분석에 기재된 비국제회계기준 재무지표 및 위험 요인 관련 공시를 참고해 주시기 바랍니다. 오늘 콘퍼런스 콜에는 크리스천 밀라우 사장 겸 최고경영자, 폴 퍼니호프 전략 담당 부사장 겸 최고재무책임자, 사이먼 힐 최고운영책임자 겸 부사장이 함께합니다. 어제 발표한 보도자료에는 2026년 3분기 재무 및 운영 실적이 상세히 담겨 있습니다.

해당 보도자료는 2026년 3분기 재무제표 및 경영진의 논의 및 분석과 함께 읽어 주시기 바랍니다. 두 자료 모두 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있으며, 세다 플러스와 에드가에도 제출되어 있습니다. 달리 명시하지 않는 한, 오늘 논의하는 금액은 모두 미국 달러 기준입니다. 명확한 설명을 위해 이번 콘퍼런스 콜에서는 일부 수치를 반올림했습니다. 당사 웹사이트에서 다운로드하실 수 있는 이번 웹캐스트의 슬라이드를 중심으로 설명드리겠습니다. 준비된 발언을 마친 후 질의응답 시간을 갖고, 애널리스트 여러분께 질문 대기열에 참여하도록 안내해 드리겠습니다. 이제 크리스티안에게 통화를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 리넷. 여러분, 좋은 아침입니다. 3분기 개요와 스쿠리스 프로젝트 진행 상황을 말씀드리겠습니다. 최고경영자로서 처음 진행하는 분기 실적 발표에서 저는 엘도라도의 우수한 자산 기반과 긴 가동 수명을 바탕으로, 이미 이뤄진 투자를 활용하는 동시에 실행의 일관성을 높이고 자본 규율을 강화하며, 이러한 투자를 더 강한 현금흐름과 주당 가치로 전환하는 데 주력하고 있습니다. 두 곳의 신규 사업장이 시운전과 생산량 확대를 진행하고 있고 포트폴리오 전반에 상당한 탐사 잠재력이 있는 만큼, 명확한 기대치를 제시하고 진행 상황을 투명하게 보고하며 자본 배분과 장기 계획 이행에 규율을 유지할 것으로 기대하셔도 좋습니다. 지속 가능한 장기 가치 창출이 저희의 핵심 목표라는 점을 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 저희는 이 목표를 염두에 두고 의사결정을 내리는 한편, 단기 실행과 자본 배분, 수익률에도 규율을 유지하고 있습니다.

이러한 규율의 중요한 부분은 프로젝트 개발과 실행에 접근하는 방식입니다. 최근 영입하고 역량을 강화한 프로젝트팀이 사업 전반에 배치되면서 프로젝트 거버넌스 접근 방식을 강화했습니다. 앞으로는 프로젝트팀이 초기 단계부터 참여하지 않는 한 중대한 자본 프로젝트를 추진하지 않을 계획입니다. 이를 통해 프로젝트 평가, 계획, 실행 및 감독 전반의 규율과 일관성을 높이겠습니다. 이달 초 열린 스쿠리스 준공 기념식은 저희 팀에 자랑스러운 순간이었습니다. 미초타키스 총리를 비롯한 정부 관계자와 지역사회, 기타 이해관계자들의 긍정적인 반응은 그리스와 이 지역에서 이 프로젝트가 갖는 중요성을 다시 한번 확인시켜 주었습니다. 또한 스쿠리스는 유럽연합 집행위원회가 지정한 전략 프로젝트가 되었으며, 다음 주쯤에는 스쿠리스에서 불과 몇 시간 거리에 있는 유럽의 제련소로 유럽에서 생산된 첫 정광을 운송할 예정입니다.

이는 팀에 중요한 이정표입니다. 9월 초 애널리스트와 투자자들이 현장을 방문해 사업장이 생산량 확대를 진행하는 가운데 이룬 진전을 직접 확인했습니다. 이번 주에는 첫 여과 광미 배출을 발표했습니다. 이는 선광 공장이 연속 가동을 시작하고 이번 분기 상업 생산을 향한 생산량 확대에 착수할 수 있게 하는 중요한 이정표였습니다. 스쿠리스와 모든 파트너 및 이해관계자에게 매우 고무적인 시기입니다. 지난 9년간 리더십을 발휘하고 탄탄한 기반을 다지는 데 기여해 주신 조지에게도 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 그가 앞으로도 주요 주주이자 지지자, 이사회 구성원으로 남게 되어 기쁩니다. 이번 분기를 살펴보면, 엘도라도에 중요한 진전이 있었던 분기였습니다. 스쿠리스에서는 최초의 구리·금 정광을 생산했으며, 맥일베나 베이는 최초의 구리 및 아연 정광 생산 이후 생산량 확대를 이어갔습니다.

두 사업장 모두 4분기 말 상업 생산에 들어갈 것으로 예상합니다. 스쿠리스의 생산량 확대는 예상보다 더 오래 걸리고 비용도 더 많이 들었으며, 이 점을 솔직히 인정하는 것이 중요합니다. 현재 최우선 과제는 남은 시운전 작업을 안전하게 완료하고, 상업 생산을 시작해 안정적이고 예측 가능한 운영 실적을 확립하는 것입니다. 이 목표를 향해 강한 추진력을 쌓아가고 있으며, 현재 확인되는 진전에 고무되어 있습니다. 연초 이후 실적을 바탕으로 2026년 생산 가이던스를 수정했습니다. 스쿠리스와 맥일베나 베이를 제외한 운영 중인 자산의 금 생산량은 이제 41만~43만 온스로 예상합니다. 라마크의 견조한 실적이 키슐라다그와 올림피아스의 예상 생산량 감소를 일부 상쇄하고 있으며, 올림피아스 증설 시설은 이제 2027년 1분기에 생산량 확대를 시작할 것으로 예상합니다.

스쿠리스의 경우, 예상보다 느린 생산량 확대를 반영해 2026년 생산량을 금 1만~3만 5,000온스, 구리 500만~1,500만 파운드로 예상합니다. 이번 수정은 생산량 확대 시점이 달라진 데 따른 것이며, 스쿠리스의 장기 설계 생산능력에 대한 현재의 예상에는 변함이 없습니다. 현재 확인되는 진전과 생산량 확대 계획을 고려할 때, 2027년 스쿠리스 실적 전망도 여전히 달성 가능하다고 보고 있습니다. 특히 지난 며칠간 광미 필터 프레스와 처리 시설이 가동되면서 구축한 추진력을 남은 생산량 확대 기간에도 유지하는 데 집중하고 있습니다. 더 큰 틀에서 보면, 오늘 2026년 가이던스를 조정했지만 2027년 전반적인 전망은 여전히 달성 가능하다고 보고 있습니다.

스쿠리스와 맥일베나 베이가 생산량 확대를 이어가고, 올림피아스 증설 시설이 가동되며, 키슐라다그에서 진행 중인 작업의 효과가 나타나기 시작하는 가운데 한 해를 맞이할 것으로 예상합니다. 슬라이드 5를 보며 스쿠리스에 대해 좀 더 구체적으로 말씀드리겠습니다. 9월 8일 구리·금 정광을 처음으로 생산했습니다. 생산량 확대의 일환으로 처리 시설은 대부분 완공됐으며 예상대로 가동되고 있습니다. 현재 공정 전반에서 최적화 작업과 성능 시험을 계속 진행하고 있습니다. 특히 기대되는 주요 이정표 중 하나는 월요일에 발표한 스쿠리스의 필터 프레스 2대 가동입니다. 이번 주에도 지속적으로 안정적인 광미 압착 작업을 성공적으로 이어가고 있습니다. 발표 자료와 함께 공개된 영상을 아직 보지 않으셨다면 꼭 시청해 보시기를 권합니다.

필터 프레스가 가동되는 엄청난 규모와 컨베이어로 배출되는 필터 케이크, 그리고 광미 관리 시설로 이동하는 물질의 모습을 보시면 인상적일 것입니다. 스쿠리에서 이뤄지고 있는 진전을 시각적으로 잘 보여주는 자료입니다. 이 필터 프레스 두 대를 통해 플랜트를 연속 가동할 수 있게 되었으며, 이는 중요한 진전입니다. 상업 생산을 지원하려면 필터 프레스 네 대를 가동해야 하며, 나머지 장비의 시운전도 순조롭게 진행되고 있습니다. 추가 장비는 11월, 아마도 앞으로 몇 주 안에 가동을 시작할 것으로 예상됩니다. 9월 28일 현장에 전력 공급을 성공적으로 개시해 전력망 연결을 완료했습니다. 이제 모든 임시 발전기를 철수했으며, 이를 통해 시운전과 생산량 확대에 필요한 안정적인 장기 전력 인프라를 확보했습니다.

노천 채굴장과 지하 광산 모두에서 채굴 작업이 순조롭게 진행되고 있으며, 노천 및 지하 광석 재고도 상당한 규모로 쌓여 있어 플랜트의 생산량을 확대하는 동안 충분한 원광 공급이 가능합니다. 지하 광산 개발은 계획대로 진행되고 있으며, 이번 분기에 2,100미터를 완료했고 동쪽 램프도 관통했습니다. 최초 정광 생산 이후, 상업 생산 시점이 변경됨에 따라 스쿠리의 예상 총 프로젝트 자본은 약 14억 2,500만 달러입니다. 이는 프로젝트 자본 6,500만 달러와 기존에 안내한 성장 자본 4,500만 달러의 증가분으로 구성됩니다. 이 4,500만 달러는 당초 상업 생산 이후에 지출될 것으로 예상했으나, 이제는 상업 생산 전에 지출될 것으로 예상되어 프로젝트 자본으로 보고됩니다. 다시 말씀드리면, 이 4,500만 달러의 자본은 새로 추가된 금액이 아니라 상업 생산 이전의 자본 지출 기간으로 운영 기간에서 재분류된 금액입니다.

실제 증가분인 6,500만 달러는 주로 계약업체 인력 수요 증가, 임시 전력 사용 기간 연장, 추가 소유주 부담 비용, 그리고 시운전 기간 연장과 관련된 기타 실행 비용을 반영합니다. 또한 가속 운영 자본은 3억 9,000만 달러로 예상하며, 여기에는 추가 운영 비용 9,500만 달러와 기존에 안내한 유지 자본 3,500만 달러의 증가분이 포함됩니다. 유지 자본은 당초 상업 생산 이후에 지출될 것으로 예상했습니다. 이제 이 금액은 상업 생산 전 기간에 지출되어 자본화될 것으로 예상되므로 가속 운영 자본으로 보고됩니다. 다시 말씀드리면, 이 3,500만 달러의 자본은 새로 추가된 금액이 아니라 상업 생산 이전의 자본 지출 기간으로 운영 기간에서 재분류된 금액입니다. 실제 증가분인 9,500만 달러는 주로 첫 생산에 앞서 광석 재고를 계속 늘리고, 지하 광산 개발을 더욱 진척시키며, 현장의 일반 토공 작업을 진행하는 데 필요한 활동을 반영합니다.

또한 신중하고 보수적인 접근을 취해, 상업 생산의 정확한 시점에 따라 지출될 수 있는 추가 예비비 최대 3,000만 달러를 별도로 표시했습니다. 이 지출의 분류는 상업 생산 달성 시점에 따라 달라지며, 해당 금액은 프로젝트 자본, 가속 운영 자본, 유지 자본 또는 성장 자본에 반영될 수 있습니다. 지난 한 주 동안 확인한 긍정적인 진전을 고려하면, 이 예비비를 사용할 것으로 예상하지는 않습니다. 그러나 신중하고 투명한 태도를 위해 현 단계에서 이를 추정치에 포함하는 것이 적절하다고 판단합니다. 현재의 비용 및 일정 가정을 기준으로 볼 때, 프로젝트에 필요한 자금은 충분히 확보되어 있습니다. 그럼 폴에게 마이크를 넘겨 재무 실적을 살펴보도록 하겠습니다.

감사합니다, 크리스천. 여러분, 좋은 아침입니다. 7페이지를 보시겠습니다. 3분기 재무 실적은 실현 금 가격 상승의 수혜를 입었습니다. 한편 스쿠리스와 맥일베나 베이가 상업 생산에 도달할 수 있도록 상당한 투자를 이어갔습니다. 분기 중 금 10만 6,000온스를 생산하고 10만 7,000온스를 판매했습니다. 라마크는 오르마크의 기여를 포함해 처리량, 품위 및 회수율이 개선된 데 힘입어 또 한 번 견조한 분기 실적을 달성했습니다. 이는 키슬라다그와 에페므추쿠루의 생산량 감소를 일부 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 분기 평균 실현 금 가격이 온스당 4,326달러로, 2025년 3분기의 온스당 3,527달러보다 상승한 데 힘입어 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 5억 1,200만 달러를 기록했습니다. 실현 가격 상승에 따른 이익은 금 판매량 감소의 영향을 상회했습니다. 생산 비용은 2억 달러로, 전년 동기의 1억 6,400만 달러와 비교됩니다.