티케이 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 에드. 안녕하세요, 여러분. 오늘 티케이 그룹 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 진심으로 감사드립니다. 오늘 질의응답 시간에는 티케이 코퍼레이션 및 티케이 탱커스의 CFO 브로디 스피어스, 재무 및 기업 개발 부사장 라이언 해밀턴, 그리고 연구 담당 이사 크리스티안 월드그레이브가 함께 참여합니다. 발표 자료 3페이지부터 시작하여 티케이 탱커스의 최근 주요 성과를 살펴보겠습니다. 티케이 탱커스는 2분기에 GAAP 기준 순이익 2억 2,600만 달러, 주당 6.49달러, 조정 순이익 1억 9,400만 달러, 주당 5.56달러를 기록했으며, 이는 지난 분기 대비 50% 개선된 수치입니다. 이번 분기는 또한 회사 역사상 분기별 조정 순이익 최고치를 기록했으며, 이는 2023년 1분기에 세운 이전 기록을 넘어선 것입니다.

2분기 스팟 탱커 운임도 사상 최고치를 기록했으며, 수에즈막스 함대는 하루 평균 10만 9,200달러, 아프라막스 및 LR2 함대는 각각 하루 평균 7만 4,100달러를 기록했습니다. 우리는 상당한 스팟 노출과 낮은 자유 현금 흐름 손익분기점을 바탕으로 약 2억 달러의 영업 현금 흐름을 창출했으며, 선박 매각과 함께 분기 말 기준 부채 없이 현금 보유액을 12억 달러 이상으로 늘렸습니다. 우리는 2027년에 인도될 예정인 총 1억 9,000만 달러 규모의 한국산 수에즈막스 신조선 2척을 포함한 함대 갱신 전략을 계속 실행하고 있습니다. 2009년에 건조된 수에즈막스 1척을 5,350만 달러에 매각했으며, 이번 분기에 매각 차익 3,230만 달러를 기록했습니다.

7월 초에 이전에 발표한 VLCC 매각을 8,450만 달러에 완료했으며, 3분기에 약 2,300만 달러의 매각 차익을 기록할 것으로 예상합니다. 또한, 올해 초에 인수한 아프라막스 3척 모두가 베어보트 용선에서 반환되어 현재 티케이의 기술 및 상업 관리 하에 운항 중이며, 강세인 스팟 탱커 시장에서 거래되고 있음을 강조하고 싶습니다. 3분기를 전망하면, 수에즈막스와 아프라막스 LR2 함대에 대해 각각 하루 104,800달러와 59,900달러의 스팟 운임을 확보했으며, 약 44%의 스팟 운임이 예약된 상태입니다. 다음 슬라이드에서 시장에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 마지막으로, 티케이 탱커스는 주당 0.25달러의 정기 고정 분기 배당금을 선언했습니다. 4번 슬라이드로 넘어가 최근 스팟 탱커 시장의 동향을 살펴보겠습니다.

2026년 2분기 스팟 탱커 운임은 사상 최고치를 기록했으며, 티케이 탱커스는 중형 탱커 평균 운임을 하루 약 9만 1,000달러로 달성했습니다. 이는 2023년 1분기 하루 6만 달러를 조금 넘는 이전 기록을 50% 이상 상회한 것으로, 스팟 탱커 시장의 놀라운 강세를 보여줍니다. 수에즈막스 탱커 부문에서도 강세가 이어져 3분기 현재까지 운임이 거의 기록적인 수준을 유지하고 있습니다. 아프라막스 부문에서는 대서양 지역의 선복 과잉과 차익거래 기회 부족으로 인해 분기 중반에 운임이 다소 약세를 보였습니다. 그러나 7월 들어 특히 대서양 지역에서 아프라막스 부문의 스팟 운임이 다시 강세를 보이며 현재 하루 10만 달러 이상을 기록하고 있습니다. 5번 슬라이드로 넘어가 최근 몇 달간 무역 흐름에 연쇄적인 혼란을 초래한 여러 지정학적 사건들을 강조하겠습니다.

이들 사건이 우리 선박의 안전이나 운항에 직접적인 영향을 미치지는 않았지만, 유가 및 탱커 시장의 변동성을 촉진하고 있습니다. 미국과 이란 간 전쟁은 호르무즈 해협을 통한 선박 통행과 석유 흐름에 상당한 영향을 미쳤으며, 이에 대해서는 다음 슬라이드에서 자세히 다루겠습니다. 최근에는 후티 반군이 홍해에서 공격을 재개하면서 바브엘만답 해협을 통한 남쪽으로 향하는 석유 흐름에 영향을 주고 있습니다. 이 상황이 계속된다면, 홍해의 야음부 항구에서 사우디아라비아 원유를 적재하는 보다 안전한 경로는 수에즈 운하를 통한 것이며, 이는 장거리 항해로 인한 탱커 톤마일 수요 증가로 이어질 가능성이 있습니다. 최근 몇 달간 카스피안 파이프라인 컨소시엄(CPC) 터미널이 위치한 흑해에서 선박을 대상으로 한 공격을 포함해 러시아 석유 인프라에 대한 공격이 증가했습니다.

그 결과, 우리는 세계 석유 무역에 필수적인 세 개 지역에서 선박 공격이 동시에 발생하는 전례 없는 상황에 직면해 있습니다. 이는 해당 지역에서 운항하는 선박과 승무원에게 심각한 위험을 초래할 뿐만 아니라, 글로벌 석유 무역 흐름에 추가적인 복잡성을 더하고 비효율성을 야기하여 스팟 운임 변동성을 더욱 심화시키고 있습니다. 석유 수출의 심각한 차질과 상업용 선박에 대한 공격에도 불구하고, 다른 지역의 수출 증가, 석유 재고 감소, 특히 아시아 지역의 수요 감소가 복합적으로 작용하여 원유 및 해운 시장은 견고함을 유지하고 있습니다. 이러한 추세는 미국과 중국을 살펴볼 때 가장 명확하게 드러납니다. 미국 원유 수출은 전략 비축유 방출에 힘입어 6월에 사상 최고치를 기록했으며, 이는 대서양 지역 중형 탱커 수요를 증가시켰습니다.

반면, 중국은 정제 가동률 감소와 재고 감소로 인해 6월 원유 수입이 10년 만에 최저 수준으로 떨어져 글로벌 석유 시장에 다소 안도감을 주었고, 유가가 급등하는 것을 막았습니다. 앞으로 몇 달간 이러한 역학 관계가 어떻게 전개될지가 주요 수출 지역에서의 원유 손실을 석유 시장이 계속 감당할 수 있을지 판단하는 핵심이 될 것입니다. 6번 슬라이드로 넘어가면, 호르무즈 해협 혼란 상황에 대한 최신 정보를 제공합니다. 왼쪽 차트에서 보시다시피, 세계적으로 중요한 호르무즈 해협 통과량은 3월에 급감했다가, 미국과 이란이 적대 행위 종식을 위한 기본 합의에 서명한 후 6월에 일부 회복되었습니다.

7월 초 재발한 적대 행위와 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 공격으로 인해 합의는 붕괴되었고, 해협 통과량은 급격히 감소했습니다. 이전 슬라이드에서 언급했듯이, 석유 시장은 사우디아라비아와 아랍에미리트가 중동 걸프 지역 외부에 위치한 야음부와 푸자이라 등 대체 항구로 공급을 전환하고, 대서양 분지의 생산량 증가가 맞물리면서 중동 수출 손실에 대응해 왔습니다. 이것이 중동 공급 손실을 완전히 메우지는 못하지만, 장거리 항해와 거래 비효율성 증가가 스팟 탱커 운임을 지지하는 역할을 했습니다. 마지막으로, 호르무즈 해협에 갇혀 있거나 빈 선박이 해협 밖에서 해결책을 기다리며 대기하는 등 시장에서 제외된 선박들이 탱커 시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

아시아 정유사들이 새로운 혼란에 대응해 대서양 분지에서 공급을 늘리려 한다면, 많은 수의 탱커가 다시 대서양으로 공선(ballast) 이동해야 하며, 이는 선단을 긴장시키고 전반적인 탱커 수요를 지지할 것입니다. 요컨대, 무역 흐름의 지속적인 혼란과 그로 인한 비효율성은 스팟 탱커 운임에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 7번 슬라이드로 넘어가 중기 탱커 공급 및 수요 전망을 살펴보겠습니다. 중동에서의 최근 사건들과 러시아-우크라이나 전쟁이 지속됨에 따라, 향후 석유 공급과 수요의 경로를 예측하기는 어렵습니다. 하지만 중동 공급 감소로 인해 글로벌 석유 재고가 감소하고 있으며, OECD의 전략 및 상업용 재고는 현재 20년 만에 최저 수준임이 분명합니다.

시장 상황이 허락하는 대로 이러한 재고가 결국 보충되면, 석유 및 탱커 수요에 상당한 상승 동력이 될 것입니다. 선단 공급 슬라이드에서는 2026년에 탱커 신규 발주가 많아지면서 주문 잔량이 2030년까지 확대된 점을 확인할 수 있습니다. 해체 활동은 제한적이지만, 제재 완화와 규제 감시 강화로 인해 거래 시장이 줄어들면서 노후 선박의 암시장에 대한 압박이 커지고 있습니다. 또한, 탱커 선단은 계속해서 노후화되고 있으며, 중형 탱커 선단의 평균 연령은 현재 30년 만에 가장 높은 수준입니다. 우리는 이러한 노후 선박들이 결국 퇴역함으로써 향후 몇 년간 증가하는 탱커 인도 물량의 영향을 줄이는 데 도움이 될 것으로 보고 있습니다. 8번 슬라이드로 넘어가면, 우리는 계속해서 가치를 창출하고 있으며 상당한 재무 건전성과 선택권을 보유하고 있습니다.

첫째로, 낮은 자유현금흐름 손익분기점으로 상당한 자유현금흐름을 창출할 수 있는 능력이 포함됩니다. 대부분의 선박이 강한 스팟 시장에서 운항함에 따라, 2026년 상반기에 거의 기록적인 자유현금흐름을 창출했습니다. 예시로, 2026년 상반기 자유현금흐름을 연환산하면, 티케이는 연말까지 6억 8,400만 달러, 주당 거의 20달러의 자유현금흐름을 창출할 것입니다. 향후 12개월 동안 일일 약 9,700달러의 자유현금흐름 손익분기점을 감안할 때, 우리의 영업 레버리지는 지속적인 현금 창출과 장기 가치 창출을 위한 강력한 기반을 제공합니다. 둘째로, 우리는 현재의 높은 자산 가격 환경에서 노후 자산을 매각하고, 그 자본을 절제된 방식으로 더 현대적인 선박을 인수하는 선단 갱신 전략을 실행하고 있습니다.