타이탄 인터내셔널 26년 3분기 어닝콜

감사합니다. 좋은 아침입니다. 3분기 실적은 견조했습니다. 매출은 4억 5,400만 달러, 조정 EBITDA는 2,800만 달러로, 두 지표 모두 당사의 가이던스에 부합했습니다. 최종 시장의 경기 하강이 장기화된 가운데서도 해당 범위의 실적을 달성한 것은 당사가 통제할 수 있는 요인에 집중하고, 원스톱 숍 전략을 통해 고객에게 가치를 제공한 결과입니다. 9월 중순에 말씀드린 대로, 당사는 ITM 언더캐리지 사업을 매각하기 위한 최종 계약을 체결했습니다. 이번 거래는 타이어 및 휠 사업에 집중하는 회사로서 당사의 자본 배분과 전반적인 전략에서 중요한 단계입니다. 이를 통해 부채를 줄이고 인수합병을 포함한 핵심 성장 사업에 투자할 수 있게 됩니다. 통상적인 규제 승인 및 거래 종결 조건을 충족하는 것을 전제로, 매각은 1월에 완료될 것으로 예상합니다.

그때까지 회계 기준상 중단영업으로 보고해야 하지만, ITM이 당사의 전체 실적에 최대한 기여할 수 있도록 운영하고 있습니다. 특히 ITM은 4분기에 플러스 현금흐름을 창출할 것으로 예상합니다. 토니아가 나중에 재무 세부 사항을 설명드리겠습니다. ITM은 타이탄에 중요한 사업이었지만, 해당 제품과 운영 모델은 최근 카를스타 인수를 통해 실현한 시너지 효과를 비롯해 휠 및 타이어 사업과 같은 자연스러운 시너지를 제공하지는 않습니다. 전략적 적합성과 유에스코가 제시한 제안을 검토한 후, 이사회는 ITM을 매각하는 것이 타이탄이 휠 및 타이어 사업을 유기적으로 성장시키고, 잠재적인 시너지 인수를 추진하며, 물론 부채를 줄이는 데 더 유리하다고 결론 내렸습니다. 오프로드 휠 및 타이어 시장에서 당사가 확보한 강력한 입지에 자본을 투입함으로써 장기적으로 더 큰 가치를 창출할 수 있다고 생각합니다.

이번 거래를 발표한 보도자료에서 말씀드렸듯이, ITM 매각 대금은 부채를 줄이는 데 사용하는 한편, 장기적으로 타이탄의 역량을 확대하는 수익성 제고형 인수와 전략적 파트너십도 추진할 계획입니다. 이 부분을 조금 더 자세히 설명드리겠습니다. 현재 카를스타 인수와 같은 규모의 임박한 거래가 진행 중인 것은 아닙니다. 당사는 이미 북미 휠 및 타이어 시장, 남미 타이어 시장, 유럽 휠 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있으며, 해당 시장에 대한 풍부한 경험도 보유하고 있습니다. 따라서 당사는 제품군을 확대하고 고객에게 제공하는 가치를 강화하며, 유기적 투자나 선별적인 인수합병을 통해 수익성을 높일 수 있는 기회를 규율 있게 모색하고 있습니다. 최근 사례로, 지난해 말씀드린 로다로스 거래를 소개하겠습니다. 이 거래는 당사의 접근 방식을 잘 보여줍니다.

이 거래를 통해 브라질 농업용 휠 제조업체 중 2위 기업과 파트너십을 맺었습니다. 초기 지분 20%를 확보하는 데 400만 달러만 투자했고, 2029년에 나머지 80%를 인수하기로 약정했습니다. 최종 기업가치는 재무 성과 기준에 따라 결정됩니다. 로다로스 사례와 타이탄 위샹 합작법인을 통해 앞으로 당사가 주목하는 기회의 유형을 보여드리고자 합니다. 제품 공백을 메우고 시장 입지를 강화하며, 자본 투입을 규율 있게 관리하면서 당사의 역량을 확대하는 선별적 투자와 파트너십입니다. 그럼 이제 화제를 전환해 앞으로 당사의 사업을 전략적으로 어떻게 바라보는지 말씀드리겠습니다. 당사는 EMC를 계속 보고 부문으로 공시할 계획이며, 앞으로도 그렇게 할 것입니다. 3분기 EMC의 계속영업 부문 매출은 전체 매출의 17%를 차지했습니다. 따라서 EMC는 당사 사업 전반에서 여전히 의미 있는 부문입니다.

제품 측면에서 당사의 잔여 EMC 사업은 주로 건설 및 산업용 장비에 사용되는 휠과 타이어로 구성됩니다. 강철 하부 주행 장치가 해당 부문 매출의 대부분을 차지하지만, 이 분야에는 휠 및 타이어 사업의 성장 잠재력이 있다고 판단되는 다양한 장비가 여전히 포함되어 있습니다. 따라서 타이탄에 여전히 수익성에 기여하는 좋은 사업입니다. 소비자 부문으로 넘어가겠습니다. 지난해와 비교하기 어려운 상황이었지만 견조한 분기를 기록했습니다. 높은 금리와 인플레이션으로 최종 시장 수요는 여전히 압박받고 있습니다. 전반적으로 비슷한 양상입니다. 상당한 규모의 애프터마켓 사업은 호조를 보이고 있습니다. 소비자들이 신규 장비 수요는 여전히 부진한 가운데 기존 장비를 계속 사용하고 유지보수하고 있기 때문입니다.

반면 주문자상표부착생산(OEM) 부문에서는 제품 혁신을 통해 신규 사업을 수주해 왔으며, 이러한 신규 사업은 기존 장비 플랫폼과 신규 장비 플랫폼 모두에서 시작되고 있습니다. 지난주 루이빌에서 열린 이퀴프 엑스포에서 이러한 성과가 여실히 드러났습니다. 이러한 수주 성과는 OEM 시장이 약세를 보이는 가운데서도 2026년 매출을 뒷받침하고, 2027년에는 매출 증가에 더 크게 기여할 것입니다. 농업 부문으로 넘어가면, 소비자 부문에 영향을 미치는 여러 요인과 같은 압박 요인으로 인해 이번 분기에는 모든 부문 중 농업 부문이 가장 큰 역풍을 맞았습니다. 농업 부문에도 상당한 규모의 애프터마켓 사업이 있지만, OEM 매출이 해당 부문 매출에서 더 큰 비중을 차지합니다. 그 결과 이번 분기 매출은 전년 동기 대비 감소했습니다. 업계 관계자 다수가 2026년을 잠재적인 바닥으로 보고 있는 가운데, 이번 분기에도 구매자들은 관망세를 유지했습니다.

저희도 그 의견에 동의하며, 2027년을 조심스럽게 낙관하고 있습니다. 회복을 위한 여건이 조성되고 있으며, 고객들이 다시 투자를 시작하면 타이탄의 수요도 빠르게 반등할 것으로 보고 있습니다. 곡물 가격은 1년 전보다 상승했습니다. 이는 분명 긍정적인 요인입니다. 비료 가격이 여전히 높은 수준이라 농가에서 비료 사용량을 줄일 수 있다는 보고도 있습니다. 다른 모든 조건이 동일하다면, 비료 사용량이 줄어들 경우 작물 수확량이 감소하고, 이는 다시 작물 가격을 더욱 뒷받침할 수 있습니다. 이와 더불어 정부는 농업 부문에 대한 지속적인 지원을 발표했습니다. 따라서 저희는 2026년이 바닥을 형성하는 시기라는 입장을 유지하며, 2027년을 조심스럽게 낙관하고 있습니다. 이 모든 점을 고려하면 농가 소득에 긍정적입니다. 이를 통해 농가에서는 노후 장비를 교체할 수 있습니다. 금리는 언제나 예측하기 어렵습니다.

금리는 매일 변하고 있습니다. 2027년에는 금리 인하와 금리 여건의 개선이 가능하고 적절할 것으로 보이며, 이는 수요를 촉진할 것입니다. 수요를 견인할 거시경제 여건의 변화와 더불어, 유통 채널 전반의 재고 수준이 낮다는 점에도 주목하고 있습니다. 따라서 수요가 조금만 늘어도 휠과 타이어 주문으로 상당히 빠르게 이어질 것입니다. 기계를 제작할 때 휠과 타이어는 일반적으로 공정 초기에 장착됩니다. 이를 통해 장비를 공장 내에서 한 작업장에서 다음 작업장으로 이동시킬 수 있습니다. 따라서 다시 말씀드리면, 타이탄은 수요가 회복될 때 초기 수혜를 볼 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 다시 말씀드리지만, 시장에서 수혜를 얻기 위해 시장이 정점 수준으로 회복될 필요는 없다는 점을 모두에게 상기시켜 드리고 싶습니다.

시장이 개선되기만 하면 됩니다. 물량 증가와 생산 현장으로의 투입은 고정비 흡수 측면에서 상당한 도움이 될 것입니다. 이제 요약하자면, 올해 남은 기간은 여전히 어려울 것으로 예상되지만, 두 가지 이유로 낙관적인 전망을 가지고 2027년에 진입할 것으로 기대합니다. 첫째, 아이티엠 매각이 1월에 마무리될 것으로 예상하며, 이를 통해 재무상태가 강화되고 핵심 성장 사업에 투자할 수 있는 기반이 마련될 것입니다. 둘째, 방금 말씀드린 것처럼 시장 회복을 위한 여건이 갖춰지고 있으며, 유통 채널의 재고가 낮은 당사의 시장 지위 덕분에 수요가 회복되면 타이탄이 신속하게 대응할 수 있을 것입니다. 그럼 토니에게 발언을 넘기겠습니다.

감사합니다, 폴. 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 거시경제 여건을 고려하고 아이티엠을 포함한 기준으로, 매출은 가이던스 범위 중간값을 웃돌았고 조정 상각전영업이익은 가이던스 범위 내에 드는 견조한 실적을 거뒀습니다. 조정 상각전영업이익은 일부 관세의 수취가 지연된 탓에 가이던스 범위 중간값을 소폭 밑돌았습니다. 3분기 주요 실적은 매출 4억 5,400만 달러, 매출총이익률 15%, 조정 상각전영업이익 2,800만 달러, 잉여현금흐름 1,000만 달러였습니다. 폴이 언급한 바와 같이, 아이티엠 매각 발표 이후 관련 회계 기준에 따라 해당 사업을 중단영업으로 보고하고 있습니다. 따라서 3분기 사업 실적에 대한 제 설명은 아이티엠을 제외한 계속영업에 초점을 맞추겠습니다. 부문별 실적을 살펴보겠습니다. 농업 부문은 높은 금융비용과 연료비, 비료 비용으로 계속 압박을 받았습니다.

미국의 활동이 부진한 수준에 머물고 브라질이 눈에 띄게 둔화되면서 부문 매출은 전년 동기 대비 12% 감소했습니다. 이로 인해 고정비 레버리지 효과가 약화됐으며, 투입 비용 상승까지 더해져 부문 매출총이익률은 전년 동기의 13.2%에서 7.6%로 하락했습니다. 긍정적인 점은 옥수수와 대두를 비롯한 곡물 가격이 전년 수준을 웃돌고 있어 2027년 농가 소득을 뒷받침할 수 있다는 것입니다. 브라질을 구체적으로 살펴보면, 지난 분기에 대통령 선거를 둘러싼 불확실성 등 여러 요인으로 활동 수준이 부진하다고 말씀드렸습니다. 이 선거는 농업 정책에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 현지의 높은 금리와 이란 전쟁에 따른 광범위한 인플레이션 압력에 더해, 브라질 대통령 선거를 앞두고 많은 시장 참여자들이 신중한 태도를 취하면서 재고도 여전히 높은 수준입니다. 수요가 회복되기 전에 해당 재고가 소진되어야 할 것으로 예상합니다.