퍼스트 머제스틱 실버 Mining Forum Americas 2026

여러분, 안녕하십니까. 오늘 아침 제 발표에 함께해 주셔서 감사합니다. 향후 전망에 관한 내용도 말씀드릴 예정이니, 15~20분 정도 시간을 내어 들어주시기 바랍니다. 마지막에 질문을 받을 수 있도록 1~2분 정도 남겨두겠습니다. 은을 생각하면 퍼스트 마제스틱을 떠올리지 않을 수 없고, 그 반대도 마찬가지입니다. 이 점들이 퍼스트 마제스틱을 다른 기업들과 차별화하는 요소입니다. 저희는 이 사업을 시작한 지 23년이 넘었습니다. 매출의 대부분이 은에서 발생합니다. 현재 은 매출 비중은 63%이며 계속 높아지고 있습니다. 이것이 저희를 은 기업이라고 부를 수 있는 근거입니다. 저희 주식은 유동성이 매우 높아 기관투자자들이 이 분야에 많이 투자하고 있습니다. 저희 주식의 베타와 은 가격 상승에 대한 레버리지 효과는 실질적이며, 여러분도 이를 확인하실 수 있습니다.

물론 양방향으로 작용합니다. 오늘은 다소 다른 날이지만, 저희는 장기적으로 이 금속에 대해 상당히 낙관적입니다. 저희는 조폐시설을 소유하고 직접 운영하는 유일한 광산 기업입니다. 이 점 역시 동종 기업들과 저희를 차별화합니다. 회사에 대해 자세히 살펴보기 전에, 먼저 은 시장을 큰 틀에서 살펴보겠습니다. 지난 6년간 은 시장에서 공급 부족이 이어져 왔다는 점은 놀라운 일이 아닙니다. 누적 공급 부족량은 8억 4,000만 온스입니다. 지난 5~6년 동안 연간 공급량 한 해치가 사실상 사라진 셈입니다. 또 다른 핵심 사항은 2025년과 2026년의 은 누적 공급 부족량이 1억 5,000만 온스에 달했다는 것입니다. 지난해 저희는 1,500만 온스를 조금 넘는 사상 최대 생산량을 기록했습니다.

이 수준에 이르기까지 23년이 걸렸습니다. 이는 현재의 공급 부족을 메우려면 퍼스트 마제스틱과 같은 신규 기업 10곳이 지금 당장 시장에 진입해야 한다는 뜻입니다. 흥미롭게도 이 공급 부족 수치에는 시장에 추가로 유입되는 공급량이나 추가 수요가 반영되어 있지 않습니다. 요즘 화두는 인공지능입니다. 인공지능 데이터센터 하나당 은이 6.5톤 필요합니다. 삼성이 개발 중인 전고체 배터리와 모든 태양광 패널은 차치하더라도 그렇습니다. 이런 요인들은 공급을 추가로 늘리는 것이 아니라, 공급 증가가 뒷받침되지 않는 추가 수요를 창출하고 있습니다. 회사에 대해 말씀드리자면, 저희는 은을 주력으로 하는 기업입니다. 매출의 약 63%가 은에서 나오고, 3분의 1은 금, 나머지는 납과 아연에서 나옵니다. 멕시코에서 지하 광산 4곳을 소유하고 운영하고 있으며, 내년 네바다에서 가동을 시작할 상당한 규모의 금 생산 파이프라인 자산도 보유하고 있습니다.

이 자산들의 차별점은 규모가 크다는 것입니다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 35만 헥타르가 넘는 넓은 부지를 보유하고 있어, 이 자산에 투자하고 확장하며 채굴 수명을 연장할 수 있습니다. 말씀드린 대로, 자체 조폐시설을 소유하고 운영하는 광산 기업은 저희가 유일합니다. 이는 사업의 매우 흥미롭고 새로운 부문이며, 이에 대해 설명드릴 슬라이드가 몇 장 있습니다. 저희는 은 생산을 계속 늘려 전 세계 최대 은 생산 기업이 되겠다는 매우 야심 찬 목표를 갖고 있습니다. 7월에 가이던스를 상향 조정했습니다. 흥미롭게도 2년 연속 가이던스를 높였습니다. 순은 생산량 목표는 약 1,450만~1,550만 온스입니다. 나머지 생산량의 대부분은 금이며, 납과 아연도 일부 포함됩니다.

생산 실적이 매우 탄탄하고 비용은 캐나다 달러 기준 30달러 미만입니다. 현재 금속 가격에서 어느 정도의 마진을 거두고 있는지 짐작하실 수 있을 것입니다. 자본적 지출, 즉 가이던스의 일부는 자본 투자입니다. 사업에 자금을 재투자하는 것이 큰 가치를 창출한다고 봅니다. 여기서 주목할 점은 저희가 거의 3억 5,000만 달러를 투자하고 있다는 것입니다. 그중 대부분은 탐사에 투입됩니다. 사업에 다시 300킬로미터 규모의 시추를 진행하고 있습니다. 이러한 성과가 배당으로 이어졌으며, 이에 대해서는 다음 몇 장의 슬라이드에서 말씀드리겠습니다. 운영도 확대하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 지금은 이러한 자산에 자금을 재투입하고 투자할 시기입니다. 몇 가지 주요 성과가 있지만 자세히 살펴보지는 않겠습니다. 궁극적으로 비용 규율과 금속 가격 상승이 맞물리면서 재무상태표가 크게 개선되고 있습니다. 매출은 증가하고 있습니다. 결국 중요한 것은 상각전영업이익(EBITDA)과 현금흐름이며, 이는 최종적으로 순이익과 재무 여력으로 이어집니다.

산타 엘레나에서 탐사 허가와 건설 허가를 취득하는 데에도 일부 성과가 있었습니다. 잠시 후 이에 대해 말씀드리겠습니다. 최근 증액한 배당과 지난해부터 올해까지 진행한 자사주 매입을 통해 투자자 환원에도 적극적으로 나서고 있습니다. 앞서 보신 슬라이드의 내용을 그래프로 나타낸 것입니다. 각 분기 전 12개월을 살펴보면 생산량은 비교적 비슷했지만, 이후 큰 폭으로 달라진 것을 확인할 수 있습니다. 이는 실질적으로 금속 가격과 관련이 있습니다. 12~18개월 전 은 가격은 온스당 약 30캐나다달러였습니다. 현재는 그 두 배를 넘어섰으며, 이것이 순이익에 직접 반영되고 있습니다.

분기당 2억 5,000만 달러의 잉여현금흐름은 자산에 투자하고 수명을 연장하는 데 상당한 유연성을 제공합니다. 여러분도 아시다시피 자산은 멕시코 전역에 분포해 있습니다. 이곳이 4개의 운영 자산입니다. 이 자산들의 차별점은 모두 멕시코 내 서로 인접한 주에 위치해 있다는 점이며, 이들 주는 멕시코에서 광산업에 가장 우호적인 지역이라고 할 수 있습니다. 네바다주 엘코에 제리트 캐니언도 있고, 네바다주 라스베이거스에서는 퍼스트 민트 조폐 사업을 운영하고 있습니다. 본사는 캐나다 밴쿠버에 있습니다. 운영 현황으로 넘어가겠습니다. 로스 가토스 거래는 지난해 종결했으며, 회사 역사상 가장 규모가 크고 중요한 거래였습니다. 당시 경쟁이 매우 치열한 입찰이었으며, 저희가 낙찰받게 되어 매우 기쁘고 만족스럽습니다. 분석 당시 이 자산은 은 가격이 온스당 23캐나다달러일 때도 타당성이 있었습니다. 모든 측면에서 주당순이익을 높이는 효과가 있었습니다.

현재 실현하고 있는 현금흐름과 빠른 투자금 회수 효과가 얼마나 큰지 상상하실 수 있을 것입니다. 비교적 새 자산이며, 제련소도 완전히 새것입니다. 이 자산의 현재 광산 수명은 10년으로, 저희는 이를 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 하지만 저희가 더 기대하는 부분은 이 자산에 딸린 광대한 부지입니다. 슬라이드에서 잘 보이지는 않지만, 가운데에 CLG라고 표시된 작은 상자가 있습니다. 그것이 이 자산의 광산 수명입니다. 하지만 주변의 색칠된 상자와 광업권 구역은 모두 사실상 탐사가 이루어지지 않은 10만 3,000헥타르의 부지를 나타냅니다. 이를 통해 앞서 보신 제련소가 현재 서류상으로 제시된 광산 수명을 훨씬 넘어 운영될 것임을 알 수 있습니다. 저희가 이러한 자산을 높이 평가하는 이유가 바로 여기에 있습니다. 이 자산들은 광구 전체를 아우르는 규모이며, 이곳에서는 은이 주를 이루고 납과 아연도 일부 포함되어 있습니다.

마찬가지로 두 번째 핵심 자산은 산타 엘레나입니다. 이 자산은 퍼스트 마제스틱이 자산을 어떻게 발전시키는지를 보여주는 사례입니다. 저희는 10년 전에 이 자산을 인수했습니다. 당시 광산 수명은 6년 반이었고, 현재 생산량의 약 3분의 1을 생산하고 있었습니다. 현재 이 자산은 은을 약 1,000만 온스 생산하고 있으며, 광산 수명은 11년입니다. 생산 규모가 크고 비용도 낮습니다. 로스 가토스와 마찬가지로 이 자산에도 광대한 부지가 딸려 있습니다. 색칠된 광업권 구역은 모두 저희가 보유한 10만 2,000헥타르의 부지를 나타냅니다. 지금까지 이루어진 탐사는 모두 한가운데 분홍색 표시가 있는 구역에 집중되어 있습니다. 그 구역은 제련소를 중심으로 반경 5킬로미터에 불과합니다. 그 안에서 저희는 이 자산을 보유한 기간 동안 네 곳의 광상을 발견했습니다.

왼쪽 아래 그림을 보시면 산타 엘레나의 주요 복합 단지가 위쪽 회색 구역에 있고, 가장 최근에 발견한 산토 니뇨와 나비다드가 표시되어 있습니다. 이 발견으로 현재 운영 광산의 자원량이 9,000만 온스 추가되었습니다. 저희가 보유 자산에 투자하고 있다고 말씀드렸습니다. 최근 발표한 두 건의 신규 발견을 바탕으로 이곳의 하루 처리량을 약 3,100톤에서 3,500톤으로 확대하고 있습니다. 그림에 표시된 곳들입니다. 주 선광장에서 기본적으로 3킬로미터 이내에 있습니다. 오른쪽 그래프에 보이는 두 개의 램프를 건설하고 있습니다. 현재 램프를 굴진하고 있습니다. 약 한 달에서 한 달 반 전에 진입 갱도를 착공했고, 현재 개발 작업을 진행 중입니다. 이를 통해 이곳의 생산 시점을 약 18~24개월 앞당겼습니다.

이는 내년 말부터 2028년 초에 시작될 수 있는 추가 성장입니다. 이 지역에는 기대되는 사업이 많으며, 이 자산을 보유하게 되어 매우 기쁩니다. 세 번째 핵심 자산은 산 디마스입니다. 이 역시 멕시코에서 매우 잘 알려진 자산입니다. 이곳은 2세기 동안 운영되어 왔습니다. 도레 바 생산 광산으로, 금과 은의 비중이 각각 50%이며 두랑고에서 가장 중요한 자산 중 하나입니다. 두랑고에서 고용 규모가 큰 사업장 중 하나이기도 합니다. 또한 넓은 토지를 보유하고 있습니다. 다른 두 자산과 마찬가지로 7만 2,000헥타르에 달하는 부지 곳곳에 노두와 지질 구조가 분포해 있습니다. 지난달 탐사 성과 일부에 대한 업데이트를 발표했습니다.

이 자산에는 실제로 탐사 예산의 대부분을 투입하고 있습니다. 총 117킬로미터의 시추는 상당한 규모이며, 매우 기대되는 결과를 얻었습니다. 올해와 내년 초에도 후속 탐사를 계속 진행할 예정입니다. 앞으로 추가 업데이트를 기대해 주시기 바랍니다. 산 디마스와 관련해 특히 흥미로운 점은 저희가 자체 수력발전 댐을 소유하고 운영한다는 것입니다. 이는 에너지 비용을 억제하고 디젤에 대한 노출을 줄이는 데 도움이 됩니다. 디젤 의존도와 관련해 어떤 상황인지 질문을 받기도 했습니다. 산 디마스는 수력발전 댐을 이용하고, 산타 엘레나와 라 엔칸타다는 액화천연가스를 사용합니다. 다른 많은 기업들이 겪고 있는 이런 에너지 비용 인플레이션에 저희는 사실상 크게 노출되어 있지 않습니다. 라 엔칸타다는 저희 광산 중 규모가 가장 작지만, 그럼에도 은 함량이 가장 높습니다. 거의 100% 은으로 이루어져 있다는 점이 상당히 독특합니다.

현재 나타나고 있는 은 가격 움직임에 100% 연동되는 순수한 레버리지 자산입니다. 지난 몇 년간 포트폴리오에서 가장 크게 개선된 자산이라고 해도 과언이 아닙니다. 생산 실적이 계속 기대를 웃돌며 신기록을 세우고 있습니다. 지난 분기에 100만 온스를 넘게 생산했으며, 올해 초 발표한 가이던스를 크게 웃돌 것으로 예상됩니다. 이 자산을 포트폴리오에 보유하게 되어 매우 기쁩니다. 제릿 캐니언은 상당히 중요한, 매우 독특한 자산입니다. 저희는 여러 가지 이유로 2023년 3월 제릿 캐니언의 가동을 중단했습니다. 물론 금 가격 하락도 그 이유 중 하나였습니다. 또한 외부 계약업체를 이용했고 운영 방식도 비효율적이었습니다. 저희는 가동을 멈추고 운영을 재정비하기로 했으며, 지금 그 작업을 진행하고 있습니다. 새로운 광산 계획을 마련한 후 재가동 계획을 발표했습니다.

새 장비를 발주했으며, 멕시코에서 통상적으로 하는 방식처럼 직접 채굴을 수행할 예정입니다. 새로운 광산 계획과 한층 개선된 운영 방식을 적용할 것입니다. 제분 공장이 가동을 멈춘 기간을 활용해 공정을 최적화하고 현대화하고 있습니다. 재가동 목표 시점은 2027년 하반기입니다. 최근 진행 상황을 업데이트했으며, 앞으로 몇 달 동안 주로 탐사와 프로젝트 현황에 관한 업데이트를 계속 제공할 예정입니다. 관련 업데이트를 기대해 주십시오. 저희 조폐 사업은 회사 사업 중 독특하고 기대되는 부문 중 하나입니다. 여기 보시는 사례와 같이 자사 금은괴 제품을 판매하는 것은 퍼스트 마제스틱에 새로운 일이 아닙니다. 저희는 2008년에 이 사업을 시작했습니다.