코어위브 Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference 2026
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- CoreWeave Inc.는 최근 몇 년간 매우 빠른 성장률과 막대한 수요를 경험하고 있으며, 2026년까지 매출총이익과 영업이익이 크게 증가할 것으로 기대되고 있다.
- 2025년 말 기준으로 67억 달러의 매출총이익 수요 백로그를 보유하고 있으며, 2026년 말에는 170억~190억 달러, 2027년 말에는 300억 달러 이상의 매출총이익이 예상된다.
- 고객들은 점점 더 장기 계약을 선호하며, 5년에서 6년까지 계약 기간이 늘어나고 있다.
- CoreWeave Inc.는 병렬 처리 워크로드에 최적화된 인프라와 운영 역량을 갖추고 있으며, 고객들이 특정 GPU 세대(예: A100, H100, Blackwell)를 선호하는 등 인프라에 대한 맞춤 수요가 강하다.
- Nvidia와의 긴밀한 협력 관계를 통해 최신 기술을 빠르게 도입하고 있으며, 소프트웨어 스택을 통해 인프라 운영 효율성을 극대화하고 있다.
- 대규모 자본 지출(CapEx)이 필요하지만, 자회사(Asset Co)를 통한 자금 조달 구조를 통해 안정적으로 자금을 확보하고 있으며, 장기적으로 25%의 기여 마진과 15%의 자유현금흐름 마진을 기대하고 있다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
훌륭합니다. 오늘 오후 함께해 주신 여러분 모두 감사합니다. 제 이름은 키스 와이스입니다. 저는 모건스탠리에서 미국 소프트웨어 주식 리서치를 담당하고 있고, 코어위브(CoreWeave)의 공동창업자이자 CBO인 브래닌 맥비와 대화할 기회를 갖게 되어 정말 기쁩니다. 브래닌, 대화를 시작하면서 하나 여쭤보면, 이미 코어위브에서 제가 커리어 동안 본 적 없는 수준의 성장 공식이 나타나고 있지 않습니까? 리서치에서 제가 좋아하는 것 중 하나는 새로운 기업, 새로운 기회, 새로운 비즈니스를 이해하는 건데, 이건 전부 새롭습니다. 지난 몇 년, 그리고 최근 몇 개 분기 동안 여러분은 수요가 이미 엄청난 수주잔고로 나타나고 있고, ‘끝이 없고 거침없는(insatiable and relentless)’ 수준으로 눈에 띄는 성장률로 나타나고 있다고 말씀해 오셨습니다.
제 생각엔 그 말은 이런 흐름이 당분간은 잦아들지 않을 거라는 뜻으로 들립니다. 이 수요가 어디에서 비롯됐는지 설명해 주실 수 있을까요? 이 수요가 얼마나 근본적인지, 그리고 2026년뿐 아니라 여러분이 2030년까지의 목표도 언급하기 시작하셨는데, 이런 수요의 지속성에 대해 얼마나 확신하시는지도 말씀 부탁드립니다.
네, 맞습니다. 보시다시피 이 업계 전반에서 이런 얘기가 들리죠. 동종업체들에서도 들리고, 고객사들에서도 들리고, 공급사들에서도 들립니다. 수요 양상은 정말 압도적이고, 말 그대로 끝이 없습니다. 2026년은 시장에 제공 가능한 유상 컴퓨트 용량 기준으로는 대체로 이미 완판된 상태라고 봅니다. 수요는 견조하고, 이 부분은 대화 중에 더 다루겠지만 여러 섹터 전반에서 견조합니다. 예전에는, 이를테면 AI 연구소들에 국한돼 있었죠. 2022년 이후 수요가 성장하기 시작한 출발점이 사실상 그 초기 고객군이었습니다. 저희의 경우에는 하이퍼스케일러 클라우드 고객들로까지 이어졌습니다. 그들은 자사 제품 구축을 지원해 달라고 저희를 찾아왔습니다. 그리고 지금은 엔터프라이즈 수요가 빠르게 진전되는 모습을 보고 있습니다.
엔터프라이즈 고객군은 확실히 존재합니다. 저희 관련 수치를 보셔도 되고, 앤트로픽(Anthropic) 관련해서 시장에 떠도는 일부 수치를 보셔도 되는데, 지금 기업들의 도입이 얼마나 빠르게 확산되고 있는지 제대로 이해하실 수 있을 겁니다. 그러니까, 정말 흥미롭습니다. 아시다시피 저희 가이던스에서는 2026년 말 기준으로 170억~190억 달러, 2027년 말 기준으로는 ARR이 300억 달러를 상회할 것이라는 전망을 추가로 말씀드렸습니다. 이를 조금 더 맥락화해서 말씀드리면, 저희는 2025년을 ARR 기준 수요 67억 달러로 마감했죠. 매출 변화 폭이 정말 크게 단계적으로 뛰고 있습니다. 이 모든 흐름 속에서 고객 행동도 함께 변하고 있습니다. 여기서 두 가지 핵심 포인트를 말씀드리겠습니다. 첫째는 고객들이 더 장기 계약을 원하고 있다는 점입니다.
여기 계신 대부분이 아시다시피, 저희는 다년(멀티이어) 테이크오어페이(take-or-pay) 계약을 체결합니다. 24개월 전에는 이를 3년 계약이라고 할 수 있었고, 12개월 전에는 4년 계약이었습니다. 지금 저희가 보유한 668억 달러의 백로그는 계약 기간을 가중치로 보면 5년물 계약이 중심이라고 말씀드릴 수 있습니다. 그중 일부 계약은 최대 6년까지 연장되어 있습니다. 그보다 실질적으로 더 먼 기간까지의 가시성은 확보하기 어렵습니다만, 고객 프로파일을 보면 “우리는 이 인프라를 더 오래 원한다”고 말하고 있습니다. 참고로 이는 일종의 단일 SKU 기준 익스포저에 대한 이야기입니다. 고객들이 와서 “호퍼(Hopper)를 5년 원합니다”라고 말합니다. “블랙웰(Blackwell)을 5년 원합니다”라고도 합니다. 이것이 고객 수요의 한 가지 측면입니다. 또 다른 측면에서, 저희가 매우 강하게 보고 있는 것은 구세대 인프라에 대한 수요입니다. 고객들이 A100을 구체적으로 지정해서 요청하고 있습니다.
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