페르미 26년 2분기 어닝콜

좋은 아침입니다. 페르미 아메리카의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘은 이사회 의장인 마리우스 하스, 최고사업책임자(COO) 안나 보파, 최고운영책임자(COO) 하코보 오르티스, 최고재무책임자(CFO) 롭 매슨이 함께합니다. 시작에 앞서, 오늘 콜에는 연방 증권법의 의미에서 미래예측진술이 포함되어 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 경영진의 현재 기대를 반영하며, 실제 결과가 당사의 예상과 중대하게 달라질 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 해당 위험에 대한 논의는 가장 최근의 Form 10-K 연차보고서와 이후 제출한 Form 10-Q 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 오늘 언급되는 비GAAP 지표는 회사의 지속적인 운영에 대해 보완적인 관점을 제공하기 위한 것입니다. 그럼 마리우스에게 콜을 넘기겠습니다.

감사합니다, 배리. 여러분, 좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 한 분기 전, 1분기 콜에서 저는 의장이 늘 하는 방식과는 조금 다른 일을 했습니다. 다섯 가지 구체적인 약속을 중심으로 한, 집중된 90일 계획을 제시했고, 여러분께 그 약속을 지키는지 지켜봐 달라고 말씀드렸습니다. 새 리더십 팀이 실행에 옮길 것이며, 우리의 말이 아니라 우리가 실제로 무엇을 제공하는지로 평가해 달라고 말씀드렸습니다. 당시 외부적인 잡음과 내부 전환이 진행되는 상황에서, 왜 팀에 스스로 공격적인 기한을 설정했는지 의문을 제기하신 분들도 계셨습니다. 맞습니다, 위험이었습니다. 하지만 저는 매우 분명한 철학을 갖고 있습니다. 뛰어난 재능을 가진 팀이 명확한 미션과 우선순위, 그리고 충분히 이해된 일정 아래 움직인다면, 비범한 성과를 이뤄낼 수 있다는 것입니다. 명확성이 있으면 정렬(얼라인먼트), 열정, 그리고 집중이 따라옵니다. 집중은 불필요한 잡음을 걷어냅니다.

열정은 언제나 주주 여러분께 옳은 일을 하는 데 있었습니다. 오늘, 대략 90일이 지난 시점에서 저희의 진행 상황을 보고드리려고 이 자리에 섰고, 분명히 말씀드리겠습니다. 페르미는 당시보다 지금 훨씬 더 강한 위치에 있습니다. 현재까지, 가장 중요한 항목을 포함해 다섯 가지 약속 모두를 이행했습니다. 저희 실적을 차례로 설명드리겠습니다. 먼저, 페르미가 해결하려는 문제를 규정하는 배경이 되는 거시 환경부터 간단히 다시 짚고 넘어가겠습니다. AI 컴퓨트의 결박 제약은 자본도, 수요도 아니라 전력입니다. 하이퍼스케일러, 네오클라우드 제공업체, 최첨단 모델 개발사 전반에서 동일한 병목이 계속 드러나고 있습니다. AI와 데이터센터 개발 속도에 맞는 일정 내에 대규모로 신뢰할 수 있는 전력에 접근하는 것입니다. 계통 연계 대기열과 장비 가용성의 영향으로, 전 세계에서 발표된 프로젝트 전반에 걸쳐 지연이 보고되고 있습니다.

페르미는 이러한 제약을 완화하기 위해 만들어졌고, 이번 분기는 저희가 이를 어떻게 해내고 있는지 보여드립니다. 저희 90일 계획의 첫 번째 목표는 구속력 있는 고객 계약을 확보하는 것이었습니다. 이 목표가 단연코 가장 중요했다고 말씀드릴 수 있으며, 팀은 이를 해냈습니다. 최대 650메가와트(MW)의 전력을 포함하는 구속력 있는 계약을 체결했습니다. 현재 그 계약의 기반이 되는 백스톱 계약을 최종 확정하는 절차를 진행 중입니다. 안나 보파가 잠시 후 세부 내용을 설명드릴 예정입니다. 저는 이렇게만 말씀드리겠습니다. 현재 저희의 첨단 에너지 및 AI 생태계 뒤에 서 있는 상대방들의 수준은, IPO 이후 여러분께 논의해 온 가치와 직결됩니다. 두 번째 목표는 페르미의 다음 성장 단계에 적합한 CEO를 선임하는 것이었습니다. 이를 염두에 두고, 이번 주 화요일부로 리 맥인타이어를 선임했습니다.

리는 2025년 9월부터 이사회에서 활동해 왔으며, 회사와 프로젝트에 대해 이미 상세한 실무 지식을 갖추고 있습니다. 그뿐만 아니라 그는 대규모 프로젝트를 수행하는 데 커리어 전체를 쌓아 왔고, 바로 그것이 지금 우리 앞에 놓인 가장 중요한 과제, 즉 현장에 전력을 공급하는 일입니다. 리는 벡텔, 맥더멋, 테라파워를 포함해 세계에서 가장 까다로운 엔지니어링 및 건설 조직들을 이끌었고, 그 모든 곳에서 대규모 프로젝트 수행을 총괄했습니다. 따라서 2027년에 현장에 최초 전력을 공급하는 것과 관련해, 리보다 더 적임자라고 생각되는 사람은 떠오르지 않습니다. 그는 안나, 하코보, 롭, 그리고 저와 함께 협업하게 될 것입니다. 우리는 이번 분기에 운영한 방식 그대로 사업을 계속 운영해 나갈 것입니다. 우리의 전략은 변하지 않았으며, 속도는 더 빨라질 뿐입니다. 세 번째 목표는 전략적 파트너십을 진전시키는 것이었습니다. 이번에도 우리는 해냈습니다. 분기 중 1단계 플랜트 부대설비(BOP)를 위해 프리모리스와 EPC 파트너십을, 2단계 초기 공사 엔지니어링을 위해 TSK와 EPC 파트너십을 발표했습니다.

이 두 회사는 업계에서 역량이 가장 뛰어나고 높은 존경을 받는 시공사들입니다. 또한 더 최근에는 전 세계적으로 최고 수준이자 경험이 풍부한 인프라 및 전력 공급업체인 힐코프와 전략적 제휴를 체결했으며, 이를 통해 대규모 고객을 대상으로 신속하게 전력을 공급하는 우리의 수행 역량이 가속화될 것입니다. 이 제휴를 통해 향후 3년 내에 프로젝트 마타도르 캠퍼스에 2.6기가와트의 전력이 추가로 확보될 것입니다. 이 기간 동안 4.8기가와트를 공급할 장비와 역량을 갖춘 부지는 우리가 아는 한 없습니다. 전력 공급에 대한 수요는 이미 존재하며, 우리는 이를 수행할 팀과 장비를 갖추고 있습니다. 넷째, 우리는 유동성을 강화하겠다고 말씀드린 바 있습니다.

7월에는 4억3,100만 달러 규모로 증액된 전환사채 발행을 성공적으로 완료해, 재무상태표를 크게 강화했습니다. 중요하게도, 우리는 낮은 쿠폰으로 이를 수행했으며 주주들의 희석을 방어하도록 설계된 캡드 콜 구조를 적용했습니다. 이에 대해서는 롭 매슨이 자세히 설명드리겠습니다. 90일 계획의 다섯 번째이자 마지막 목표는 부지를 전력 공급에 더 가까이 다가서게 하는 것이었습니다. 이 부분에서 우리는 상당한 진전을 이뤘고, 모멘텀도 계속 커지고 있습니다. 7월에 지멘스 에너지 F급 터빈 3기가 휴스턴항에 도착했으며 통관을 완료했습니다. 부지 조성도 진척시켰습니다. 하코보 오르티스가 곧 운영 현황 전반을 상세히 말씀드리겠습니다. 이제 이 다섯 가지 이정표가 어떤 의미인지 맥락을 말씀드리겠습니다. 그중 어느 하나만 보더라도, 구속력 있는 고객 계약, CEO 선임, 의미 있는 파트너십, 강화된 재무상태표, 현장에 반입된 터빈 등은 각각만으로도 눈에 띄는 분기가 되었을 것입니다.

저희는 팀에 더 높은 목표를 요구했고, 팀은 이를 해냈습니다. 그것도 한 분기 안에 전부 해냈습니다. 이것이 이번 분기의 핵심 이야기입니다. 저희 경영진은 계획에 집중하며 탁월하게 실행했습니다. 바로 그것이 페르미 2.0이 구현하도록 설계된 조직적 규율이었습니다. 이사회와 저는 팀이 하나로 뭉쳐 의심의 여지 없이 훌륭한 분기를 만들어낸 점을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 현장 개발이 진척되고 상업적 그림도 점차 뚜렷해지고 있는 만큼, 이제 애나에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 마리우스. 여러분, 좋은 아침입니다. 이번 분기에 대해 여러분께 말씀드릴 수 있는 가장 중요한 내용부터 시작하겠습니다. 시장은 저희 프로젝트와 콘셉트를 단지 검증한 데 그치지 않고, 실제로 참여하기로 계약했습니다. 이제 시작에 불과합니다. 고객들은 더 빠른 일정으로 대규모의 신뢰할 수 있는 전력이 필요하며, 페르미는 바로 그것을 제공하도록 구축되어 있습니다. 최근 몇 달 동안 저희는 약 12곳의 잠재 고객 및 전략적 파트너와 적극적으로 협의해 왔습니다. 이 논의들은 관심 단계에서 서명 단계로 넘어가기 위해 필요한 설비용량 계획, 납품 순서, 그리고 상업적 프레임워크를 중심으로 구체적이고 실질적으로 진행되었습니다. 그러한 더 큰 프로세스 속에서 텐서웨이브는 페르미의 특히 전략적인 첫 고객으로 두드러졌습니다. 저희에게 이는 생태계 진입 전략이었습니다. 첫째, 속도가 중요합니다. 텐서웨이브는 AI 인프라 시장에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나에서 활동하는, 기업가정신이 매우 강한 조직입니다. 이들은 빠르게, 그리고 무엇보다 중요한 의사결정을 내릴 수 있습니다.

이들의 수요 곡선은 저희 전력 공급 곡선과 부합합니다. 둘째, 저희는 텐서웨이브가 더 넓은 AI 생태계 안에서 페르미에 독보적인 입지를 부여한다고 믿습니다. 하이퍼스케일러와의 직접적인 관계는 매우 큰 가치가 있으며, 저희는 그런 관계도 함께 구축하고 있습니다. 다만 근본적으로는 단일 고객과의 관계입니다. 텐서웨이브는 반도체 생태계와 그 컴퓨팅을 최종적으로 사용하는 이용자들 사이에 위치해 있어, 페르미가 시장의 여러 계층에 걸쳐 접점을 확보할 수 있게 해줍니다. 컴퓨팅은 AI 스택의 기반이며, 텐서웨이브가 그 계층에 가깝다는 점은 수요가 어디에서 형성되고 있는지, 해당 워크로드에 어떤 인프라가 필요한지, 그리고 어떤 고객이 다음으로 용량을 필요로 할 가능성이 큰지에 대해 저희가 더 이른 가시성을 갖게 해줍니다. 하나의 앵커 관계를 통해 저희는 텐서웨이브뿐 아니라 칩 생태계, 그리고 궁극적으로 그 용량을 사용할 수 있는 여러 하이퍼스케일러·엔터프라이즈·AI 기업들과의 연결성도 확보하게 됩니다. 저희에게 이는 전략적으로 중요합니다.

저희는 페르미가 단일 고객만을 위한 캠퍼스가 아니라, 더 넓은 AI 인프라 생태계가 모이는 곳이 되기를 바랍니다. 셋째, 관계가 여러 단계로 구성되어 있다는 점이 그 기회를 더욱 강화합니다. 이번 거래는 시간이 지나면서 여러 워크로드와 최종 사용자를 캠퍼스로 유치할 잠재력이 있으며, 더 많은 고객과 파트너가 페르미의 역량을 직접 접할 수 있게 해줍니다. 단계적 접근은 실행 측면에서도 중요합니다. 개발을 단계적으로 진행함으로써, 자본 투입을 납품 일정과 더 정밀하게 맞추는 동시에 복잡도를 낮추고 첫 매출까지 빠르게 나아갈 수 있는 역량을 유지할 수 있습니다. 텐서웨이브를 역량이 뛰어난 데이터센터 파트너와 결합함으로써, 이러한 시설을 빠르고 효율적으로 설계·건설할 수 있는 주체가 누구인지에 대해 저희가 직접 가시성을 확보하게 되며, 이러한 역량은 향후 페르미의 다른 고객들에게도 재활용될 수 있습니다. 넷째, 이번 거래는 저희가 구축하고 있는 것의 독자성을 입증합니다.

페르미는 대규모 전력 블록, 보안이 확보된 인프라, 신속한 납품, 그리고 인허가가 완료된 토지를 결합합니다. 텐서웨이브는 고객에게 경쟁력을 유지하면서도, 저희가 보기에는 그 제안의 가치를 견고하게 반영하는 상업 조건을 설정할 기회를 제공했습니다. 저희가 텐서웨이브와 파트너십을 결정한 것은 의도적인 선택이었습니다. 저희는 저희와 같은 속도로 움직일 수 있고, 저희의 공급 일정에 맞춰 전력을 소비할 수 있으며, 차별화된 자산의 가치를 적절히 반영하는 경제성을 뒷받침해 줄 수 있고, 무엇보다 더 넓은 AI 생태계 전반에서 페르미의 연결성을 확장해 줄 수 있는 앵커 고객을 찾고 있었습니다. 이제 계약 자체로 넘어가겠습니다. 저희는 텐서웨이브와 구속력 있는 계약을 체결했으며, 모든 확장 옵션이 행사될 경우 최대 650메가와트의 용량을 의미합니다. 이번 계약은 3단계로 구성되어 있습니다.

초기 단계는 턴키 데이터센터 솔루션을 통해 총 전력 222메가와트에 대해 15년간 약정을 맺는 것이며, 초기 계약 기간 동안 페르미에 약 65억 달러의 매출을 의미합니다. 저희는 임대차 계약상 특정 의무를 뒷받침하는 백스톱 계약을 마무리하고 있습니다. 계약이 완료되면 상대방을 공개하겠으며, 이는 향후 며칠 내로 이뤄질 것으로 예상합니다. 이 정도 규모의 약정은 저희 전력 전략, 인허가, 확보된 장비, 토지 통제, 건설 계획, 공급 일정, 그리고 실행 역량 전반에 걸친 광범위한 실사 과정을 거친 결과입니다. 저희가 ‘검증’이라고 말할 때는 매우 구체적인 의미를 담고 있습니다. 고도화된 고객과 그 파트너들이 저희가 구축 중인 것을 평가했고, 저희가 경쟁력 있다고 믿으며 저희 제안의 가치를 반영하는 상업 조건에 합의했으며, 캠퍼스에 대해 장기 약정을 체결했습니다.