포트로닉스 17th Annual Midwest IDEAS Conference

윌리엄, 감사합니다. 오늘 함께해 주신 모든 분들께 진심으로 감사드립니다. 저는 포토로닉스에서 투자자 관계(IR)를 총괄하고 있습니다. 이 회사에 합류한 지는 약 2년 정도 됐습니다. 저는 투자 커뮤니티에 전달하고자 하는 사항이 있을 때 배포 리스트를 통해 안내를 보내고 있습니다. 그 배포 리스트에 추가되길 원하시면, 제 이메일 주소는 배포되는 모든 보도자료에 기재되어 있으니 편하게 메시지 주시기 바랍니다. 포토로닉스는 반도체 산업을 대상으로 포토마스크를 제공하는 회사입니다. 칩 설계를 하려면 포토마스크가 필요합니다. 저희 비즈니스를 이렇게 생각하시면 됩니다. 어떤 회사가 반도체 칩을 출시하고 칩 설계를 만든 뒤 제조 공정으로 넘어가고자 할 때, 이를 수행하려면 반드시 포토마스크 세트가 필요합니다.

저는 항상 저희 비즈니스가 웨이퍼 스타트나 웨이퍼 팹 장비보다는 반도체 설계 릴리스에 의해 좌우된다는 점을 여러분이 이해하시길 바랍니다. 이 점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 반도체 산업의 호조로 인해 올해 저희 비즈니스도 그 영향을 받았기 때문입니다. 일부 칩 설계 릴리스가 다소 지연되었고, 연간 흐름을 설명드리면서 그 부분도 말씀드릴 수 있겠지만, 저희 비즈니스를 살펴보고 비즈니스 촉매를 어떻게 보실지 생각하실 때 이 점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 이 수치들은 최근 12개월 기준이며, 저희는 어제 실적을 발표했습니다. 저희는 10월이 회계연도 결산입니다. 이는 어제 오전 실적 발표(컨퍼런스콜) 시점을 기준으로 한 최근 12개월 수치입니다. 그리고 저희가 여러 해에 걸쳐 상당히 양호한 현금흐름을 창출해 왔다는 것을 보실 수 있습니다.

직원 수는 약 2,000명입니다. 왼쪽 아래를 보시면 지역별 매출 비중이 나와 있습니다. 이는 지역별 발생지 기준 매출입니다. 저희 시설이 어디에 위치해 있는지에 대해서도 간단히 말씀드리겠지만, 이는 저희 사업에 있어 매우 중요합니다. 저희는 전 세계에 시설을 보유하고 있습니다. 저희는 전 세계에 11개의 클린룸 시설을 보유하고 있습니다. 고객사가 위치한 곳과 가까운 곳에 시설을 보유하는 것은 저희에게 매우 중요합니다. 이는 저희 사업에서 가장 중요한 요소 중 하나입니다. 또 보시면, 중국은 꽤 중요한 시장인데, 반도체와 디스플레이 양쪽 모두에서 중요하며, 이 부분도 잠시 후에 말씀드리겠습니다. 아시아가 저희 총매출의 약 80%를 차지하지만, 미국 내 시설 확장을 위해 투자하고 있습니다. 한국에서도 시설을 확장하고 있습니다. 이 부분도 말씀드리겠습니다. 기술 관점에서 보면, 저희 반도체 사업과 디스플레이 사업 모두 두 가지 카테고리로 나뉩니다.

두 사업 모두 하이엔드 카테고리와 메인스트림 카테고리가 있으며, 저희는 하이엔드 비중을 점점 더 확대하려고 하고 있고, 이에 대해서도 자세히 설명드리겠습니다. 다시 말씀드리면, 반도체가 전체 사업의 약 4분의 3이고 디스플레이가 나머지 4분의 1입니다. 그렇다면 저희가 정확히 무엇을 하는 회사인가요? 다시 말씀드리면, 저희는 포토마스크를 만듭니다. 유리 기판 한 장을 준비하고 반도체 칩 설계 데이터를 받은 다음, 그 설계를 유리 기판에 식각하여 포토마스크를 만듭니다. 그리고 포토마스크는, 모든 반도체 칩 설계에는 여러 개의 레이어가 있고, 각 레이어마다 유리 기판 한 장이 필요합니다. 따라서 하나의 칩 설계 안에서 저희는 마스크 세트를 제작합니다.

90나노미터에서는 칩 설계당 대략 25개 레이어, 즉 약 25장 내외의 마스크를 말씀드리는 수준입니다. 14나노미터는 조금 더 진보된 공정인데, 오늘날 엔비디아나 AMD의 GPU 등에서 보이는 세계 최첨단 설계 수준까지는 아니지만, 14나노미터에서는 해당 칩 설계에 대략 70~80개 레이어, 즉 70~80장의 포토마스크가 필요하다고 보시면 됩니다. 이것이 저희 세트 안에 포함되는 내용입니다. 칩이 더 첨단으로 갈수록 더 많은 레이어가 필요하고, 따라서 더 많은 포토마스크가 필요합니다. 따라서 더 고급 공정(지오메트리)으로 갈수록 단위 물량 기준으로 개선 효과가 있고, ASP에 미치는 영향은 잠시 후에 말씀드리겠습니다. 그 칩 설계, 즉 그 포토마스크 세트를 제조가 이루어지는 생산 거점으로 보냅니다. 예를 들어 현재 엔비디아는 팹리스 반도체 회사입니다.

자체적으로 칩을 제조하지 않기 때문에 저희 고객이 아닙니다. 저희는 엔비디아와는 아예 대화도 하지 않습니다. 저희는 제조 회사인 UMC 같은 곳과 이야기합니다. 글로벌파운드리와도 이야기하고, 인텔, TSMC, 삼성처럼 제조 거점을 보유한 기업들, 텍사스 인스트루먼트, 온세미, 인피니언 같은 회사들과도 이야기합니다. 포토마스크는 리소그래피 장비에 장착됩니다. 레이저가 리소그래피 장비를 통과해 마스크를 비추면, 마스크에 식각된 이미지가 웨이퍼에 투영되고, 이것이 반도체 칩을 제조할 때 가장 초기 단계에서 칩 설계를 웨이퍼에 전사하는 방식입니다. 디스플레이도 공정은 매우 유사합니다. 다시 말씀드리면, 디스플레이는 전체 매출의 28%였습니다. 차이가 있다면, 반도체의 경우 포토마스크 크기가 대략 6인치×6인치 정도라는 점입니다.

반면 디스플레이는 가로가 수 미터, 세로가 2미터 정도 될 수 있고, 매우 무거운 유리판이기 때문에 공정이 훨씬 더 자동화되어 있습니다. 저희 디스플레이 사업은 거의 대부분 한국과 중국에 있고, 대만에 일부가 있습니다. 하지만 역시 공정 자체는 매우 유사합니다. 반도체 사업을 보면, 가장 첨단 반도체 칩 설계로 갈수록 ASP가 매우 큰 폭으로, 거의 포물선처럼 움직이는 현상이 나타납니다. 과거 저희 사업의 상당 부분은 130나노미터, 그리고 그보다 더 오래된 공정에 있었습니다. 저희는 반도체 사업을 고급(하이엔드)과 메인스트림으로 구분합니다. 하이엔드는 28나노미터, 22나노미터, 14나노미터, 그리고 7나노미터까지 그 범위를 말합니다. 가장 최근 분기 기준으로 저희 반도체 사업에서 하이엔드는 전체의 44%를 차지했습니다.

저희가 하려고 했던 것, 그리고 업계가 늘 하는 것은 더 첨단 공정으로 전환해 가는 것이죠. 저희 메인스트림 사업은 역사적으로 90나노미터, 130나노미터 및 그보다 구형 공정에 기반해 왔습니다. 중국으로 사업을 확장하면서 40나노미터, 65나노미터에 더 집중하기 시작했고, 그 구간에서 ASP가 상승하는 효과를 확인했습니다. 또 회사가 계속 성장·고도화되면서 ASP가 훨씬 더 좋은 하이엔드 쪽으로도 진출해 왔다는 말씀입니다. 11월 즈음 일본의 모건스탠리 팀이 저희 경쟁사 중 한 곳에 대해 작성한 커버리지 개시 보고서를 인용해 보겠습니다. 그 보고서에 따르면 90나노미터에서는 해당 마스크 세트의 ASP가, 그 한 개 칩 설계 기준으로 매출 약 5만 달러 수준이라고 했습니다. 14나노미터로 가면 세트당 마스크 수가 대략 25장 수준에서 거의 80장 수준으로 늘어납니다.

세트 전체 기준으로는 매출 기여가 100만 달러 수준이라는 얘기입니다. 그리고 5나노미터로 들어가면(이 부분은 잠시 후에도 말씀드리겠습니다만), 그 한 개 반도체 칩 설계에 대한 포토마스크 세트가 1,000만~2,000만 달러 수준이 됩니다. 즉, 매우 ‘포물선형’으로 움직이는 겁니다. 저희가 하는 일은, 포토마스크 산업에서 제가 말하는 그 ‘포물선형’ 구간에서 더 크게 확장해 더 많은 물량을 확보하기 위해 사업에 투자하는 것입니다. 그중 일부는 고객사들의 아웃소싱을 통해 들어오기도 합니다. 삼성은 현재 저희 매출의 약 10%를 차지하는 고객이며, 반도체 쪽과 디스플레이 쪽 모두에 마스크를 공급하고 있습니다. 다만 반도체 쪽은 자체(캡티브) 운영을 하고 있습니다.

자사 운영과 필요에 맞춰 포토마스크를 상당 부분 내부에서 설계하지만, 일부는 외주를 주기도 합니다. 저희는 삼성과 함께, TSMC, 인텔, 그리고 중국에 기반한 SMIC(세미컨덕터 매뉴팩처링 인터내셔널) 같은 다른 캡티브 업체들과도 협업하고 있습니다. 이처럼 캡티브 운영을 하는 업체들과 일하고 있는데, 이들이 아웃소싱 비중을 더 늘리려 하고 있습니다. 이들이 5나노, 4나노, 3나노, 2나노, 그리고 다음 세대 반도체 기술(앵스트롬 영역으로 들어가는데, 이건 굳이 지금 이야기하지 않아도 됩니다)로 계속 옮겨 갈수록, 저희가 ‘더 트레일링 엣지’라고 부르는 영역에서 포토로닉스 같은 회사들에 기회가 열리기 시작합니다. 사실상 ‘니어 리딩 엣지’라고 할 수 있는 구간입니다. 이는 향후 저희가 이런 더 높은 ASP를 더 많이 확보하는 데 도움이 될 것입니다.

이제 시장에 대해 조금 말씀드리겠습니다. 왼쪽 하단을 보시면, 향후 대략 4년 동안 포토마스크 수요가 어떻게 성장할지에 대한 전 세계적인 추이를 보여주는 자료입니다. 오른쪽 하단을 보셔도 저희의 시장점유율을 확인하실 수 있습니다. 맨 위가 저희 몫이고, 저희는 전체 포토마스크 시장의 10%를 차지하고 있으며, 여기에는 머천트(외부 판매)와 캡티브(내재화) 모두가 포함됩니다. 캡티브는 전체 시장의 약 3분의 2 정도입니다. 2025년에는 이들이 실제로 시장점유율을 늘렸습니다. 그렇다고 해서 물량(유닛) 기준으로 이들이 실제로 사내 생산을 더 많이 하고 있다는 뜻은 아닙니다. 그저 ASP가 급등하고 있다는 얘기죠. 저희 고객사인 타이완 세미컨덕터를 보시면, 이 회사는 실제로 저희의 상위 20대 고객사 중 하나입니다.

저희 추정으로는 물량(유닛) 기준 생산량이 TSMC가 사내에서 생산하는 규모와 대략 비슷합니다. 또한 ASP 차이 때문에, TSMC의 비즈니스에 매출 달러 기준 가치를 매긴다고 하면, TSMC는 포토마스크 수요의 100%를 모두 사내에서 충당하고 있습니다. 외부로는 판매하지 않습니다. 저희 추정으로는 그들의 비즈니스에 매출 달러 기준 가치를 매기면, 최소 작년 저희 실적의 5~6배 수준일 것이고, 작년에 저희 반도체 포토마스크 사업 매출은 약 6억2,000만 달러였습니다. 저희는 그들이 매출 기준으로 시장점유율이 늘어나는 것이 ASP 차이 때문이라고 보고 있습니다. 앞으로 몇 년 내에 캡티브 비중이 70%까지 갈 수도 있습니다.

저희는 현 수준을 잘 지키면서 꽤 잘하고 있고, 이는 반도체 부문만을 기준으로 한 말씀입니다. 디스플레이 부문에서는 저희 시장점유율이 대략 28% 정도로, 약간의 변동이 있습니다. 지난 대략 5년 동안 중국 경쟁사들이 사업을 키우고 디스플레이에서 확장해 왔음에도, 이 수치는 매우 안정적으로 유지되어 왔습니다. 다시 말씀드리면, 전 세계에 클린룸 시설이 11곳 있습니다. 그중 미국에는 3곳이 있습니다. 본사는 코네티컷에 있습니다. 미국에 있는 저희 최첨단 시설은 7나노미터 공정까지 생산을 소화할 수 있습니다. 그곳의 캐파를 확보하기 위해 몇 가지 조치를 하고 있습니다. 현재도 65나노미터 마스크를 일부 생산하고는 있지만, 생산성이 그리 높지는 않습니다. 저희가 하고 있는 것은 텍사스 시설을 더 첨단 마스크로 확장하는 것입니다.