어필리에이티드 매니저스 그룹 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 오늘 AMG의 2026년 3분기 실적을 논의하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 시작하기에 앞서, 오늘 컨퍼런스콜에서 여러 가지 미래예측진술을 할 수 있다는 점을 알려드립니다. 이러한 진술은 오늘 배포된 실적 보도자료와 당사의 최신 10-K 양식 및 이후 SEC 제출 서류에 설명된 요인을 비롯한 여러 요인으로 인해 실제 실적과 상당한 차이가 날 수 있습니다. AMG는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 본 컨퍼런스콜의 어떠한 내용도 AMG 계열사의 상품, 투자 수단 또는 서비스에 대한 제안에 해당하지 않는다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스콜의 다시 듣기 자료는 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있으며, 실적 발표 자료와 비일반회계기준 재무지표 및 실적 가이던스가 제공된 경우 해당 지표의 조정 내역도 함께 게시될 예정입니다.

또한 업데이트된 투자자 프레젠테이션을 웹사이트에 게시했으며, 투자자 여러분께서는 최신 정보를 확인하기 위해 정기적으로 당사 웹사이트를 방문해 주시기 바랍니다. 오늘 회사의 분기 실적을 논의하기 위해 제이 호겐 사장 겸 최고경영자와 다바 리치아 최고재무책임자가 함께했습니다. 그럼 제이에게 통화를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 패트리샤. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 AMG는 또 한 분기 사상 최대 실적을 발표했습니다. 이익의 질과 사업 규모를 고려할 때 AMG의 투자 매력은 그 어느 때보다 높습니다. 3분기 운용자산(AUM), 총 수수료, 수수료 관련 이익, 조정 EBITDA, 경제적 주당순이익, 대체투자 부문 유기적 자금 유입이 모두 사상 최대치를 기록했습니다. 연초 이후 AMG는 조정 EBITDA 약 10억 달러와 경제적 주당순이익 26달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 각각 41%, 56% 증가한 수치입니다. 이 인상적인 실적을 구체적으로 살펴보면, 단 3개 분기 만에 당사는 2025년 한 해 동안 기록한 수준과 거의 맞먹는 경제적 주당순이익을 창출했으며, 그중 약 95%는 수수료 관련 이익에서 나왔습니다. AMG는 6개 분기 연속 순유입도 기록했습니다.

이번 분기 210억 달러, 최근 18개월간 850억 달러의 순유입을 기록하는 등 당사는 계속해서 강력한 유기적 성장을 이어가고 있습니다. 이 실적에는 수수료율과 마진이 더 높은 대체투자 전략의 뛰어난 성장세가 온전히 반영되지 않았습니다. 해당 전략은 이번 분기 310억 달러 이상, 최근 6개 분기 동안 1,500억 달러의 순유입을 유치했습니다. 계열사들이 순유입과 투자 성과 모두에 힘입어 성장하면서 운용자산은 사상 최대인 9,740억 달러로 증가했습니다. 이에 따라 4분기와 내년에도 이익 성장세가 이어질 기반이 마련됐습니다. AMG의 상당한 성장세와 갈수록 매력적인 대체투자 사업 구성, 그리고 당사 주식의 매력적인 밸류에이션을 고려해 자사주 매입을 크게 늘렸습니다. 이번 분기에 4억 달러를 집행했으며, 연초 이후 총 자사주 매입 규모는 7억 7,500만 달러에 달했습니다.

당사 전반의 성장세는 이익 구성을 대체투자 중심으로 발전시키려는 전략을 성공적으로 실행한 결과입니다. AMG에서 거의 20년간 근무하면서 우리 팀이 이뤄낸 많은 성과가 자랑스럽습니다. 그중에서도 가장 두드러지는 것은 2019년에 시작한 대체투자 중심의 전략적 전환이 가져온 혁신적인 변화입니다. 단 7년 만에 대체투자 전략에서 발생하는 이익 비중을 35% 미만에서 거의 70%까지 높이게 됩니다. 이는 놀라운 변화로, 규율 있고 계획적인 자본 배분의 힘과 당사의 독특한 사업 모델이 지닌 강점을 보여줍니다. 특히 강력한 현금흐름 창출력과 그 현금을 구조적 성장 분야에 재투입할 수 있는 역량이 돋보입니다.

오늘날 AMG의 이익 구성은 사모시장과 유동성 대체투자 전반에 걸친 다각화된 대체투자 사업의 모습을 띠고 있습니다. 높은 성장률과 수수료율, 마진을 갖추고 투자 기간이 긴 자산이 특징입니다. 최근 몇 분기 동안 말씀드린 것처럼, 네 가지 구조적 추세가 계속해서 당사의 유기적 성장 기반을 뒷받침하고 있습니다. 첫째, 전 세계 사모시장 전반에서 세컨더리 전략에 대한 고객 수요가 가속화되고 있습니다. 둘째, 인프라 전략 전반에 대한 고객 수요가 지속되고 있습니다. 셋째, 고객 포트폴리오에서 절대수익 전략에 대한 관심이 커지고 있습니다. 넷째, 절세형 투자가 계속 확대되고 있습니다. 세컨더리 솔루션, 인프라, 절대수익 전략, 절세형 전략이라는 네 가지 성장 분야는 이번 분기 사상 최대 대체투자 자금 유입에 기여했으며, 최근 6개 분기 동안 계열사의 대체투자 전략으로 유입된 1,500억 달러의 순유입을 이끈 핵심 동력이었습니다. 사모시장과 유동성 대체투자 전반에서 계열사들의 성과는 매우 뛰어났습니다.

시장 환경이 더욱 복잡해지는 가운데 고객들이 차별화된 수익원과 분산투자 효과를 점점 더 추구하고 있습니다. 당사는 이러한 전략이 앞으로 수년간 강력한 성장 동력이 될 것이라고 확신합니다. 보다 넓게 보면, 최근 12개월간 당사의 운용자산은 약 1,700억 달러, 즉 21% 증가했으며, 여기에는 신규 계열사 투자로 인한 690억 달러가 포함됩니다. 올해 상반기에는 비비에이치 크레디트 파트너스와 하이브룩 인베스터스에 대한 투자를 완료하고 가르다 캐피털 파트너스에 대한 소수지분 투자를 추가로 진행하는 등 활발한 투자 활동을 펼쳤으며, 현재도 투자 파이프라인은 탄탄합니다. 저희는 다양한 투자 기회를 실행에 옮기고, 사업을 더욱 다각화하고 추가적인 이익 성장을 이끌 새로운 파트너십을 맺게 되어 기대가 큽니다. 에이엠지는 파트너사 소유 기업의 독립성을 보존하면서도 그 기업들이 지닌 경쟁우위를 한층 강화할 수 있는 전략적 파트너입니다.

독립 기업의 요구에 부응하고 기회를 확대해 온 30년간의 실적은 어떤 기관 파트너도 따라올 수 없습니다. 그렇기 때문에 에이엠지의 독보적인 파트너십 방식은 잠재적 계열사들로부터 계속 큰 호응을 얻고 있습니다. 당사의 차별화된 경쟁력과 탄탄한 자본 여력, 신규 투자 후보 파이프라인을 고려할 때, 새로운 파트너십을 맺고 기존 계열사에 투자하거나 이들과 함께 투자함으로써 추가적인 이익 성장을 이끌고 사업 구조를 한층 발전시킬 기회가 상당합니다. 에이엠지의 사업은 사모시장, 유동성 대체투자, 차별화된 롱온리 전략을 운용하는 약 40개 계열사에 걸쳐 높은 수준으로 다각화되어 있습니다. 이러한 독특한 사업 구조는 상당한 무제한 현금흐름을 창출해 불확실성과 시장 환경 변화에 대응하는 동시에 신규 및 기존 계열사에 수익성 높은 투자를 할 수 있게 합니다.

또한 향후 성장 전망과 탄탄한 자본 여력을 바탕으로 에이엠지 주식을 대규모로 매입해 왔습니다. 3분기까지 약 230만 주, 즉 발행주식의 9%를 재매입했으며, 2024년 초 이후로는 30%를 재매입했습니다. 저희는 다각화된 대체투자 사업을 통해 업계 선도 기업의 성장에 매우 매력적인 가격으로 투자할 수 있는 이 독보적인 기회를 계속 활용할 계획입니다. 즉, 에이엠지 자체에 대한 투자를 계속할 것입니다. 대체투자 중심의 사업 포트폴리오와 신규 및 기존 계열사의 성장성과 수익성이 가장 높은 분야 및 에이엠지 자사주에 상당한 자본을 투자할 수 있는 역량을 바탕으로, 지난 5년간 달성해 온 것처럼 경제적 주당순이익의 장기 연평균 성장률을 15~20%로 이어갈 수 있습니다.

전략을 지속적으로 성공적으로 실행한 결과, 이러한 성장률은 가속화됐습니다. 2025년 경제적 주당순이익은 20% 넘게 성장했으며, 2026년에는 성장률이 두 배를 넘어 약 50%에 이를 것으로 예상합니다. 앞으로도 자본 배분 의사결정은 단연코 당사 전략에서 가장 큰 영향을 미치는 요소가 될 것입니다. 향후 5~7년간 누적 잉여현금흐름은 현재 시가총액 전체에 맞먹을 것으로 예상합니다. 이를 바탕으로 업계 내 성장 분야를 중심으로 에이엠지의 사업을 전략적으로 계속 발전시킬 수 있을 것입니다. 독특한 파트너십 중심의 현금창출 및 수익률 중시 모델을 바탕으로, 저희는 자본을 계속 규율 있게 배분해 수익 창출력을 더욱 다각화하고 강화하며 주주를 위한 장기적인 가치를 창출해 나가겠습니다. 이제 다바에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 제이. 여러분, 안녕하십니까. 에이엠지의 뛰어난 3분기 실적은 고객 수요가 꾸준히 이어지는 차별화된 대체투자 전략을 중심으로 사업을 지속적으로 발전시켜 온 결과입니다. 이러한 전략적 변화는 수익 기반을 계속 확대하고 수익의 질을 높이고 있습니다. 네 가지 상호 보완적인 요인이 실적을 견인했습니다. 견조한 유기적 성장, 투자 성과, 최근 투자 건들의 기여 확대, 자사주 매입 효과입니다. 이러한 요인들의 성장세에 견조한 재무상태표와 재무 유연성이 더해져 성장 및 자본 배분 전략을 지속적으로 실행할 수 있는 역량이 한층 강화되고 있습니다. 3분기 말 에이엠지의 운용자산은 9,740억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 전 분기 말보다 3% 증가했습니다. 이는 유동성 대체투자 부문의 우수한 투자 성과와 대체투자 부문의 순유입에 힘입은 결과입니다.

최근 12개월 기준 운용자산은 투자 성과, 사모시장의 사상 최대 자금 모집을 포함한 대체투자 전략의 견조한 유기적 성장, 신규 계열사의 편입에 힘입어 21% 증가했습니다. 자금 흐름을 살펴보면, 에이엠지의 계열사들은 3분기에 고객 자금 순유입 210억 달러를 기록했으며, 이 가운데 대체투자 부문에서 사상 최대인 310억 달러 이상이 유입됐습니다. 지난 12개월 동안 회사 전체의 고객 자금 순유입은 680억 달러로 유기적 성장률 9%에 해당하며, 이 가운데 대체투자 부문 유입액은 1,130억 달러였습니다. 이는 제이가 언급한 네 가지 핵심 성장 분야인 세컨더리, 인프라, 절대수익 전략, 세금 효율적 투자에 힘입은 결과입니다. 이러한 활동은 유동성 대체투자와 사모시장 솔루션에 대한 고객 수요가 꾸준히 이어지고 있음을 보여주는 동시에, 기관 및 자산관리 채널 전반에 걸친 계열사들의 폭넓은 입지를 반영합니다.

자금을 유치하는 전략 중 상당수가 더 높은 수수료율과 마진을 제공한다는 점을 고려하면, 이러한 자금 유입이 조정 EBITDA에 미치는 영향은 유기적 성장률만으로 예상되는 수준의 약 두 배입니다. 이번 분기에는 사모시장이 특히 두드러진 성과를 보였습니다. 계열사들은 3분기에 100억 달러, 지난 12개월 동안에는 사상 최대인 300억 달러를 모집했으며, 이는 유기적 성장률 21%에 해당합니다. 세컨더리, 인프라, 특화 사모시장 전략 전반에서 여러 계열사가 기여하며 폭넓게 자금을 모집했습니다. 총 운용자산 1,610억 달러를 보유한 11개 사모시장 계열사의 다각화된 구성은 더욱 지속성 있는 자금 모집 기반과 장기적으로 보다 일관된 유기적 성장률을 뒷받침합니다. 이러한 전략을 통해 모집한 자금은 일반적으로 투자 기간이 길고 환매가 제한된 투자기구에 약정되며, 운용보수와 성과보수를 창출할 잠재력을 갖습니다. 에이엠지는 이러한 사업의 마진 확대에 직접 참여하므로, 사업이 성장함에 따라 수익 기반이 더욱 강화됩니다.