화이트호크 미네랄스 26년 2분기 어닝콜

부탁드립니다. 안녕하세요, 화이트호크 미네랄스 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.

시작에 앞서, 오늘 논의 내용에는 회사의 재무 상태, 영업 실적 및 향후 성과에 관한 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 이러한 위험 요인에 관한 자세한 내용은 화이트호크의 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 회사는 법률에 의해 요구되는 경우를 제외하고 이러한 진술을 업데이트할 의무가 없습니다. 또한 비-GAAP 재무 지표를 언급할 수 있습니다. 가장 유사한 GAAP 지표와의 조정 내역은 어제 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜에는 다니엘 헤르츠 최고경영자와 제프리 슬로터백 최고재무책임자가 함께하고 있습니다. 이제 다니엘에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 존. 안녕하세요, 화이트호크 미네랄스의 첫 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 다시 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 플라톤의 『국가』에서 인용하자면, "시작이 가장 중요한 부분이다." 플라톤의 원래 의미는 물론 비즈니스보다 훨씬 깊은 교육, 인격, 영혼 형성에 관한 것입니다. 저는 이 인용문이 지금 화이트호크 미네랄스에 직접적으로 적용된다고 믿습니다. 우리는 주주를 위해 매일 최선을 다하며 하방 리스크를 보호하고 상당한 상승 잠재력에서 의미 있는 이익을 얻는, 올바른 회사의 인격과 영혼을 만들어야 합니다. 우리는 훌륭한 출발을 했습니다. 화이트호크는 360만 에이커의 총 부지에서 가장 경제적인 천연가스 분지에 있는 대형 운영자들로부터 직접 혜택을 받을 수 있는 독보적인 위치에 있으며, 자본 지출은 전혀 없고 운영비용도 최소화되어 있습니다.

이로 인해 EQT, Range, CNX, Antero, Expand 등 주요 업체들의 막대한 작업과 자본 투입으로부터 혜택을 받아 주주들에게 상당한 현금 흐름과 배당금을 제공할 수 있습니다. 즉, 주주들은 이들 운영자들과 직접 연결되어 있으면서도 배당금과 추가 광물 및 로열티 인수를 통한 재투자를 통해 상당한 수익을 얻고 있습니다. 우리는 이전에 두 가지 인수 전략, 즉 전략적 또는 대규모 인수와 현장 중심 인수에 대해 논의한 바 있습니다. 2개월 전 상장 이후, 우리는 두 가지 전략 모두를 실행하여 총 약 1억 1,200만 달러 규모의 인수에 대한 확정 계약을 체결했습니다. 이 인수들은 마르셀러스 셰일과 헤인즈빌 셰일에 집중되어 있으며, 2027년에는 일일 약 1,600만 입방피트의 생산량 증가를 기대하며, 이는 약 1,700만 달러의 추가 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다.

더 나아가, 이 자산들은 2028년에 더 많은 생산과 현금 흐름을 창출할 것으로 기대되며, 이는 이전에 논의한 6~7배 인수 현금 흐름 배수의 범위 내, 심지어 하단에 해당하는 수준에 인수를 위치시킵니다. 화이트호크 미네랄스의 잠재력을 고려할 때, 우리가 성공할 수 있는 여러 가지 방법이 보입니다. 첫째, 우리의 전략적 및 현장 중심 인수 전략입니다. 둘째, 미국에서 가장 경제적인 두 개의 천연가스 분지에 대한 노출입니다. 셋째, 미국 최대 천연가스 생산자들로부터 혜택을 받는 우리의 광물 및 로열티 소유권입니다. 넷째, 천연가스를 둘러싼 중장기적인 강력한 호재입니다.

이러한 요소들을 화이트호크의 주요 가치 동인으로 보면서도, 저는 무엇보다도 하방 리스크 보호에 균형을 맞추고자 하며, 이는 우리가 매일 집중하는 부분이고, 재무구조와 천연가스 헤지 전략을 통해 매우 잘 수행해왔다고 믿습니다. 이제 각 가치 동인에 대해 좀 더 자세히 설명드리기 전에, 먼저 2분기 운영 실적을 간략히 검토한 후, 재무 담당 최고책임자인 제프 슬로터백에게 재무 실적 검토를 넘기겠습니다. 우리는 약 7,000만 입방피트 상당의 천연가스 순생산량으로 강력한 2분기 실적을 달성했습니다. 이는 2025년 같은 기간 대비 57% 증가한 수치이며, 2026년 1분기 대비 9% 증가한 결과입니다.

이 생산량은 11,500개 이상의 생산 중인 유정에서 나왔습니다. 우리는 500개 이상의 총 가시선 유정을 보유하고 있어 향후 1년간 자산 기반에서 견고한 생산을 기대할 수 있습니다. 또한 360만 총 부지 내 9,000개 이상의 총 확인된 미개발 위치에서 혜택을 받고 있습니다. 마르셀러스 셰일에서는 생산량의 96%가 EQT, Range, CNX, Antero에서 나왔습니다. 화이트호크는 현재 결합된 총 생산량의 43%에 대해 로열티를 받고 있습니다. 즉, 화이트호크는 결합된 총 생산량의 43%를 로열티로 받고 있습니다. 헤인즈빌 셰일에서는 생산량의 58%가 익스팬드 에너지, 미쓰비시, 아다마스, 콤스톡 리소스, 도쿄 가스로부터 나왔습니다. 화이트호크는 현재 결합된 총 생산량의 45%에 대해 로열티를 받고 있습니다.

이번 분기에는 약 55%의 생산량이 아팔라치아의 마르셀러스 및 유티카 셰일에서 나왔으며, 추가로 25%는 헤인즈빌 셰일 자산에서 나왔습니다. 우리의 가시선 유정들도 유사한 분지 비중을 가지고 있습니다. 그리고 물론, 참고로 말씀드리면, 우리는 미국 전체 천연가스 생산량의 13%에 대해 로열티를 받고 있어, 제가 생각하기에 최고의 천연가스 광물 및 로열티 소유주입니다. 이제 화이트호크가 어떻게 성공하고 뛰어날 것으로 기대하는지 더 깊이 살펴보겠습니다. 인수 전략과 기회와 관련하여, 우리는 마르셀러스, 유티카, 헤인즈빌 셰일에서 30억 달러에서 50억 달러 사이의 전략적 인수 기회를 보고 있습니다. 이들은 사모펀드나 펀드 수명이 끝나가는 펀드가 소유한 더 큰 기회들입니다.

우리는 이러한 기회에 대한 경쟁이 제한적이며, 오늘 발표한 인수 소식은 우리의 관계 깊이와 실행 능력을 보여준다고 믿습니다. 더 나아가, 개별 광물 소유주로부터 구매하는 현장 기회는 기존 자산 기반의 35배 이상, 즉 300억 달러 이상에 달합니다. 우리는 현재 평균 17% 로열티율 중 총 부지 위치에서 0.51%의 로열티 지분을 보유하고 있습니다. 물론, 우리 위치 주변에는 추가로 구매를 희망하는 광물들도 있습니다. 그 점에서, 우리의 거대한 입지 덕분에 운영자와 우리 위치 및 주변 위치의 모든 유정에 대한 방대한 데이터를 보유하고 있어 독특한 데이터 우위를 제공한다고 믿습니다.

우리가 가진 방대한 정보량이 큰 이점이라고 믿는 것뿐만 아니라, 일부 운영자들도 동의하여 정의된 지역에서 시추 전에 현장에서 구매하기 위해 우리와 파트너십을 맺었으며, 이는 화이트호크 미네랄스의 인수 미래에 긍정적인 신호입니다. 다음으로, 가장 경제적인 두 개의 천연가스 분지에 노출되어 있는 것은 화이트호크 미네랄스에 여러 이점을 제공합니다. 첫째, 개발 활동은 천연가스 가격이 높거나 낮은 환경 모두에서 활발하게 유지되어 화이트호크 미네랄스의 하방 리스크를 완화하는 데 도움이 됩니다. 둘째, 우리는 전력 경쟁에 있기 때문에 가장 경제적인 지역 옆에 새로운 천연가스 발전소를 배치하는 것은 합리적일 뿐만 아니라 현재 실제로 일어나고 있는 일입니다.

아팔라치아 자산 주변에는 데이터 센터 및 AI 전력 수요를 지원하기 위해 21개의 신규 또는 계획된 천연가스 발전소가 발표되었으며, 이는 2031년까지 마르셀러스 셰일에서 일일 70억 입방피트의 천연가스 수요를 추가할 것으로 예상됩니다. 마지막으로, 헤인즈빌 셰일에 생산 및 사업장을 보유하고 있다는 점은 성장하는 액화천연가스(LNG) 수출 시장에 직접 접근할 수 있는 이점을 제공합니다. 현재 일일 140억 입방피트 규모의 LNG 수출 시설이 건설 중이며, 2030년까지 가동될 예정입니다. 총합으로 2031년까지 일일 210억 입방피트의 천연가스 수요 증가가 예상되며, 이 중 상당 부분은 마르셀러스, 유티카, 헤인즈빌 셰일의 성장으로 충당될 것입니다. 셋째, 당사의 현재 및 미래 생산은 미국 최대 천연가스 생산업체들과 연계되어 있습니다.

이들 운영사는 매년 수십억 달러를 투자하여 당사의 입지를 개발하고 있으며, 발전사, 하이퍼스케일러, LNG 수출 시설 등과 협력하여 단기뿐만 아니라 향후 10년 이상 생산과 수요의 균형을 맞추기 위해 노력하고 있습니다. EQT, 레인지, 안테로, CNX, 그리고 익스팬드의 성장으로부터 혜택을 받는 것은 화이트호크 미네랄스가 그들의 예상 성장에 따른 이익을 독특하게 누릴 수 있는 위치에 있음을 의미합니다. 마지막으로, 천연가스의 거시적 호재는 매우 강력합니다. 저는 종종 화이트호크 미네랄스가 가격이 오를 때뿐만 아니라 내릴 때도 잘 되기를 원한다고 말씀드립니다. 그렇지만 앞으로 5년을 내다볼 때 매우 고무적입니다.

이미 언급했지만, LNG 수출과 데이터 센터 및 AI용 발전을 위한 수요 증가를 보면, 운영자들이 수요를 충족하기 위해 더 빠르게 입지를 개발하도록 유인하는 더 높은 천연가스 가격 환경이 요구될 것입니다. 이것이 바로 단순한 원리이며, 화이트호크 미네랄스가 혜택을 볼 것입니다. 우리는 좋은 출발을 했습니다. 하지만 분명히 말씀드리자면, 이제 막 시작한 단계입니다. 인수 측면에서 해야 할 일이 많습니다. 우리는 신중함을 유지하되, 기회가 오면 적극 활용할 것입니다. 거시적 호재가 더 높은 천연가스 가격 환경으로 발전할 때, 당사의 자산 기반은 더욱 커져 즉각적인 현금 흐름과 주당 순자산 가치 증가를 넘어 주주 수익을 더욱 견인할 것입니다.