페데브코 Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

마크, 감사합니다. 말하기 어려운 직함을 말씀드려 죄송합니다. 네, 임시 CEO 겸 사장, COO라고 하려니 정말 길고 복잡하네요. 네, 몇 주 전부터 임시 CEO를 맡고 있습니다. 이사회는 다른 방향으로 나아가기로 결정했고, 현재 후임자 물색을 진행하고 있습니다. 더그가 기여해 준 데 감사하고, 그는 당연히 회사의 친구이며 저희 모두 여전히 그와 좋은 관계를 유지하고 있습니다. 앞으로 페데브코가 현재의 입지를 바탕으로 한층 더 도약하는 모습을 보시게 될 겁니다. 저희는 차별화된 로키산맥 지역에 주력하고 있으며, 상당한 성장 잠재력을 갖추고 있습니다. 저희는 탐사·생산(E&P) 업계의 성장형 투자 대상이며, 앞으로 저희의 이런 면모가 점점 더 두드러질 것으로 생각합니다. 이를 ‘페데브코의 차별성’이라고 부르겠습니다. 페데브코에서 얻을 수 있는 것, 그리고 페데브코에 투자함으로써 얻을 수 있는 것이 바로 페데브코의 차별성입니다.

앞으로 회사에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 그럼 편하게 메모해 주시고, 질문이 있으시면 나중에 좋은 대화를 나눌 수 있도록 하겠습니다. 다음 슬라이드입니다. 통상적인 면책 고지입니다. 이번 발표에 미래예측진술이 포함될 수 있다는 점을 다시 한번 말씀드립니다. 상황은 바뀔 수 있습니다. 이러한 진술에는 위험과 불확실성이 따르므로 지나치게 의존하지 마시기 바랍니다. 실제 결과는 달라질 수 있습니다. 통상적인 면책 고지입니다. 여러분께서는 익숙하실 겁니다. 페데브코 투자 하이라이트입니다. 저희는 어떤 회사이고, 어떤 사업을 하고 있을까요? 저희 이야기를 알리는 데 많은 시간을 할애할 예정입니다. 저희가 현재 처한 상황과 앞으로 나아갈 방향을 고려하면 매우 기대되는 이야기가 있다고 생각합니다. 하트 에너지의 한 기사에서는 이 회사의 하루 생산량이 130배럴에서 현재는 7,000배럴에 가까운 수준으로 늘었다고 소개했습니다. 저희는 아직 시작에 불과하다고 생각합니다.

콜로라도와 와이오밍의 DJ 분지 전역에 이미 구축된 생산 기반이 있고, 파우더 리버 분지에는 상당한 면적의 광구와 장기적인 개발 및 성장 잠재력이 있습니다. 저희는 입지가 좋다고 생각합니다. 저희는 사업 지역이 마음에 듭니다. 그 덕분에 순면적 30만 에이커를 보유하고 있습니다. 이러한 규모를 바탕으로 동종 업체 다수보다 훨씬 강력한 규율 있는 내재적 성장을 이룰 수 있다고 생각합니다. 또한 보수적인 재무상태표를 갖추고 있어 로키산맥 지역에서 자산을 통합해 나가는 데 유리한 입지를 확보하고 있습니다. 이 두 가지가 결합되어 저희를 상당히 차별화한다고 생각합니다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 개발 가능한 시추 후보지를 보유하고 있으며, 이 점도 저희 규모의 대부분 회사와 차별화되는 요소라고 생각합니다. 수십 년치 시추 후보지를 보유하고 있습니다. 물론 앞으로는 이를 조금 더 일반적인 수준으로 활용해 나갈 것입니다.

어떻게 보느냐에 따라 다르지만, 시추 가능한 총 후보지는 1,000~1,100곳입니다. 저희는 석유 비중이 높은 투자 대상입니다. 생산량의 88%가 액체 탄화수소입니다. 현재 투자하고 있는 자산을 기준으로 보면, 앞으로도 대체로 이러한 비중을 유지할 것입니다. 다만 가스 가격이 더 높은 환경에서는 활용할 수 있는 가스 관련 선택지도 있습니다. 기다릴 수도 있습니다. 모우리 셰일처럼 가스 생산 비중이 조금 더 높은 개발 지층도 보유하고 있습니다. 가스 가격이 높은 환경에서 타당하다고 판단되면, 가스 비중이 더 높은 개발 지층에 자본을 더 배분하는 모습을 보실 수도 있습니다. 가스 가격이 조금 더 오르면, 해당 개발 지층들이 포트폴리오 내 상위 투자 대상들과 경쟁하게 됩니다. 기존 보유 시추 부지에는 상당한 시추 잠재력이 있습니다. 올해 하반기에 진행하는 사업만 해도 총 15개 유정에 참여할 예정입니다.

물론 위험을 조정한 투자수익률이 가장 높은 최우선 투자에 집중하고 있습니다. 2027년에는 이를 더욱 확대하는 모습을 보실 수 있을 것입니다. 이 자산들을 성공적으로 운영해 온 팀이 이미 갖춰져 있습니다. 수년간 이 자산 전반에서 유정을 시추하고, 완결하고, 운영해 왔습니다. 해당 분지 전반에 걸쳐 탄탄한 관계를 구축하고 있습니다. 전환기를 거치고 있지만, 사업의 연속성을 유지하고 실행에 집중할 것입니다. 마진 확대와 재무 건전성입니다. 저희 회사에 대해 자주 듣게 되실 말은, 저희가 모든 일을 잘하고자 노력하며 항상 모든 면에서 더 나아지려 한다는 것입니다. 탐사·생산 업계에서는 모든 일을 잘하고 있다면 이미 앞서 있을 가능성이 높고, 거기에 더 나아지고 있다면 더욱 앞서 나가게 됩니다.

유기적 성장 잠재력이 크지만, 오랫동안 생산해 온 자산도 살펴보며 최적화하고 있습니다. 올해와 내년 상반기 자본 지출의 상당 부분은 자산 전반의 최적화에 투입될 것입니다. 고속 펌프를 로드 펌프로 교체해 전반적인 비용을 낮출 계획입니다. 2026년 프로그램을 통해 연간 환산 기준 1,000만~1,200만 달러의 운영비 절감 목표 중 절반 이상을 이미 달성했으며, 2027년에 마무리할 예정입니다. 각 배럴의 가치를 극대화하는 데 집중하고 있습니다. 보수적인 레버리지 수준을 유지할 것입니다. 분지 전반에 걸쳐 RBL 한도와 유동성, 그리고 상당한 영업 현금흐름을 유지할 것입니다. 피이디를 한눈에 살펴보면, 올해 상반기 조정 EBITDA는 약 3,600만 달러, 거의 3,700만 달러에 달했습니다.

액체 탄화수소 비중과 보유 면적에 대해서는 이미 말씀드렸습니다. 2분기 생산량은 하루 6,800배럴의 석유환산량이었으며, 2분기 말 순부채는 7,300만 달러였습니다. 따라서 이미 목표를 앞서고 있습니다. 부채를 해당 수준의 배수까지 낮추는 데 12~18개월이 걸릴 것으로 예상했습니다. 실제로는 약 6~9개월 만에 달성했습니다. 이 점을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 이로써 회사의 향후 성장을 위한 기반을 매우 잘 마련했다고 생각합니다. PV-10은 매장량 평가도 보수적으로 산정한 수치라고 말씀드릴 수 있습니다. 물론 1,000개의 시추 후보지를 말씀드리면 이보다 훨씬 높은 PV가 나오겠지만, 여기 제시된 PV-10은 주당 약 27달러입니다. 2026년 EBITDA 가이던스는 6,000만~7,000만 달러이며, 현재까지 이를 변경하지 않았습니다. 앞으로 몇 달 안에 2027년 전망에 대해서도 더 자세히 말씀드릴 수 있기를 바랍니다.

재무 주요 사항과 관련해서는 몇 가지를 이미 말씀드렸습니다. 물론 올해 들어 합병 전 피이디코비도와 비교해 크게 성장했는데, 그중 상당 부분은 통합 자산에서 비롯됐고, 2025년 4분기와 2026년 1분기에 활동이 늘어난 점도 영향을 미쳐 1분기 최고 생산량에 이르렀습니다. 이후 생산량은 점차 줄었으며, 실적은 들쭉날쭉할 수 있습니다. 저희는 규모가 작은 회사입니다. 꾸준하고 지속적으로 성장해 나가겠지만, 분기별로는 실적이 오르내릴 것입니다. 또한 2027년 성장으로 이어질 투자 단계에 다시 들어서고 있습니다. 매출은 증가했지만, 말씀드린 대로 EBITDA와 자본적 지출은 낮았습니다. 이는 대부분 1분기의 여파였습니다. 공개적으로 말씀드린 미완결 시추공(DUC) 한 곳의 시추를 완료했고, 3분기에는 공개적으로 말씀드린 유정 한 곳의 시추를 시작했습니다. 3분기 실적 발표 때 이에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 2분기 순이익은 거의 1,800만 달러였습니다.

자산 기반도 언급하지 않고 넘어갈 수 없습니다. 디제이 분지에 9만 에이커를 보유하고 있습니다. 여기에는 피이디코비도에서 물려받은 기존 자산과 합병으로 편입된 자산이 포함되며, 이 자산들이 성장 여력과 상당한 상승 잠재력을 갖춘 오늘날의 피이디코비도를 만들었습니다. 생산량의 대부분은 디제이 분지에서 나옵니다. 다른 운영사와의 AMI 및 자체 운영 활동을 수시로 확대하거나 축소함에 따라, 자본 예산에서 디제이 분지가 차지하는 비중은 해마다 오르내릴 것입니다. 장기적인 성장은 파우더리버 분지의 더 넓은 면적의 보유 자산에서 나올 것입니다. 이곳에는 사암층부터 셰일층까지 매력적인 개발 대상이 있습니다. 저희는 파우더리버 분지에서는 사암층과 토지가 투자를 이끈다고 자주 말씀드립니다.

일부 토지관리국 관련 사안을 정리하고 인허가를 확보해, 올해부터 내년까지 터너, 파크먼, 서섹스 유정을 일부 개발할 수 있도록 준비했습니다. 시간이 지나면 니오브라라와 모우리의 셰일 유전으로도 개발이 확대되는 모습을 보실 수 있을 것입니다. 그곳에서의 성과가 기대됩니다. 저희 보유 면적의 상당 부분은 인접 지역에서 운영하는 업체들을 통해 입증됐습니다. 안슈츠, 이오지, 옥시덴털, 데번 등 대형 운영사들이 저희 보유 면적의 상당 부분을 입증했습니다. 현재 분지 내에서 역대 최고 수준의 모우리 성과도 일부 거두고 있습니다. 저희는 모우리 내 보유 자산에 대해서도 매우 기대하고 있습니다. 회사의 장기적인 상승 여력과 개발 잠재력이 상당합니다. 매장량 가치 평가 요약입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 제가 몸담았던 회사들과 비교해 보면 이번 매장량 전망은 상당히 보수적이라고 생각합니다. 그럼에도 실제 보유한 개발 재고를 고려하면, 현재 생산량 기준으로 매장량 대 생산량 비율은 10년을 넘습니다.

SEC 기준 가격도 상당히 낮았습니다. 올해 실현 유가는 배럴당 65달러를 훨씬 웃돌았습니다. 제3자 엔지니어들도 이를 검토했으며, 앞으로도 계속 검토를 맡길 예정입니다. 개발 재고와 깊이에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 디제이 분지에서는 니오브라라층의 두께를 바탕으로 한 개발 단위에서 유정을 8~10개, 때로는 그 이상 시추할 수 있습니다. 니오브라라 유정에 코델층까지 더하면 디제이 분지에는 상당한 개발 재고가 있습니다. 그리고 앞서 말씀드린 복수의 생산층이 있는 파우더리버 분지도 있습니다.

니오브라라, 모우리, 터너, 파크먼층입니다. 저희는 이 자원 개발을 계속 이어갈 것입니다. 보수적으로 보더라도, 아직 매장량으로 산정하지 않은 자산 가운데 일부는 SEC 기준 매장량으로 인정받을 수 있습니다. 해당 지역에서 대형 운영사들이 인접 유정을 운영하고 있기 때문입니다. 이들 자산은 저희가 보기에 손익분기점이 매우 매력적입니다. 저희는 현금흐름을 재투자하고 사업을 성장시키는 데 있어 배럴당 60~80달러 범위에서 상당히 일관된 기조를 유지할 것입니다. 유가가 50달러대 또는 그 이하로 내려가면 투자를 줄이는 방안을 고려할 것이며, 현재 저희가 하고 있는 사업에 매우 만족할 것입니다. 원자재 가격이 더 높다면 매년 조금 더 투자하거나 자본의 일부를 추가 인수에 배분하는 모습을 보실 수도 있습니다. 영업마진을 높이고 이를 확대하는 것이 자금 성장을 뒷받침합니다.

이 자료는 올해 초에 작성된 것으로, 작년 말 합병 이후의 변화를 보여드리기 위한 것입니다. 판매관리비 시너지로, 두 회사를 결합하는 것만으로도 판매관리비를 약 20%에서 25~30% 절감할 수 있을 것으로 봅니다. 실제로 올해 들어 대부분의 기간에는 그보다 더 낮은 수준으로 운영했다고 생각합니다. 운영비 최적화 프로그램은 현재 절반 정도 진행됐으며, 이를 통해 월 80만~100만 달러를 절감하고 있습니다. 2026년 프로그램은 완료했습니다. 이를 앞당겨 시행했습니다. 결과적으로 자본 지출은 늘지 않았지만, 2026년까지 마진을 개선하는 효과가 있었습니다. 연중 절반 정도 지났을 때 진행 상황이 매우 좋았습니다. 3분기와 4분기에 나눠 진행하는 대신 3분기에 마무리하기로 했습니다.