W&T 오프쇼어 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 알. 여러분, 좋은 아침이며, 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 이 자리에는 수석부사장 겸 최고운영책임자(COO)인 윌리엄 윌리포드, 수석부사장 겸 최고재무책임자(CFO)인 사미어 파라스니스, 그리고 부사장 겸 최고회계책임자(CAO)인 트레이 하트먼이 함께하고 있습니다. 사전 준비 발언 이후 질의응답 시간에 저희 모두 질문에 답변드릴 예정입니다. 저희는 지난 43년 동안 일관되게 견조한 운영 및 재무 성과를 달성해 왔습니다. 2분기 실적도 이러한 긍정적 흐름을 이어갔으며, 2026년 하반기로 접어들며 저희는 훨씬 더 탄탄한 재무적 기반을 갖추게 되었다는 점을 기쁘게 말씀드립니다. 2분기에는 순이익 1,260만 달러(주당 0.08달러)를 기록했으며, 조정 EBITDA는 5,400만 달러를 상회했습니다. 이는 1분기와 일치하는 수준입니다. 2026년 상반기에는 약 1억 1,000만 달러를 창출했습니다.

또한 2분기에는 2026년 1분기 대비 잉여현금흐름을 50% 늘려 3,100만 달러로 확대했습니다. 이로써 2026년 상반기 누적 잉여현금흐름은 5,200만 달러를 상회하게 되었습니다. 그 결과 보유 현금은 1억 5,000만 달러를 상회하는 수준으로 늘었고, 순부채는 2억 달러로 낮아졌습니다. 최근 12개월 기준으로 순부채/조정 EBITDA 배수는 1.2배까지 낮아졌습니다. 2026년 하반기에도 마진 수준이 유지된다고 가정하면, 이는 계속 낮아져 2026년 연말에는 1배 미만이 될 가능성도 있습니다. 이러한 견조한 재무 성과는 운영에 대한 집중에서 비롯된 것으로, 특히 비용을 신중하게 관리하는 동시에 생산을 최적화하고 견조한 생산 수준을 유지하는 데 중점을 두고 있습니다.

2분기 생산량은 가이던스 중간값 기준으로 일평균 3만 4,700배럴(석유환산)로, 2025년 같은 기간 대비 3% 증가했습니다. 신규 시추도 없었고 신규 인수도 없었음에도, 이번 분기의 견조한 실적은 강한 생산을 유지하고 유정 최적화 프로젝트를 통해 가치를 창출할 수 있는 역량에서 출발했으며, 아메리카만의 낮은 감산율을 가진 저희 유전들이 이를 뒷받침했습니다. 저희는 신규 시추 없이도 다른 E&P 기업들이 지출하는 자본의 일부만 투입하면서 생산 감소를 지속적으로 상쇄하는 데 있어 매우 훌륭한 성과를 내고 있습니다. 이는 경험 많은 기술 인력, 방대한 자원 기반, 그리고 걸프의 우수한 지질학적 특성을 보여주는 증거입니다. 저희는 신규 유정 시추보다는 저위험·고수익률의 워크오버와 시설 작업에 더 많은 자금을 투입하는 것을 선택합니다.

저희는 이것이 영업현금흐름을 사업에 재투자하는 더 경제적인 방식이며, 더 낮은 위험의 선택지라고 보고 있습니다. 그렇게 현금흐름을 키운 뒤, 생산 중인 자산에 대해 가치증대형 인수를 진행할 수 있습니다. 저희는 수년간 생산 자산 인수를 체계적으로 통합함으로써 지속적으로 상당한 가치를 창출해 왔습니다. 저희는 의미 있는 매장량을 갖춘 견조한 생산 자산 중에서, 저희의 방대한 인프라에 통합할 수 있고 가격 매력도도 높은 자산을 찾습니다. 저희는 방대한 인프라를 유지하고 저희 자산 기반에서의 회수율을 극대화하기 위해 주로 LOE 비용을 지출하고 있습니다. 여기에 워크오버, 재완결, 업그레이드가 더해져, 인수 당시의 생산률을 상회하는 추가 생산 증대 효과를 인수 자산에서 창출하게 됩니다. 이 전략이 W&T를 독특하게 만들지만, 수년에 걸쳐 이를 반복적으로 실행해 내는 저희의 역량이 가치 창출을 가능하게 합니다. 이제 비용으로 넘어가겠습니다. 2분기 LOE는 7,200만 달러였으며, 이는 가이던스 하단을 밑돌았습니다.

LOE 비용 감소는 주로 시설 및 워크오버 비용 프로젝트의 집행 시점 영향에 기인했지만, 2025년 말에 추진한 비용 절감 이니셔티브를 통해 기본 LOE 지출도 낮추는 데 진전을 이뤘고, 그 효과가 2026년 상반기에 가시화되었습니다. 2분기에는 집하, 운송 및 생산세 또한 가이던스 범위의 하단을 밑돌았습니다. 2026년 2분기 자본적 지출은 1,040만 달러였고, 자산폐기 의무(ARO) 정산 비용은 총 340만 달러였습니다. 현재의 견조한 가격 환경에서 저희는 일부 프로젝트를 앞당겨 진행하고 있으며, 이로 인해 연간 가이던스 상단에 가까운 수준으로 자본 지출이 증가할 가능성이 있습니다.

2026년 자본 지출 가이던스는 2,000만~2,500만 달러로, 잠재적인 인수 기회는 제외한 수치이며, ARO는 3,400만~4,200만 달러입니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 이는 다른 회사들이 생산 기반을 유지하기 위해 지출하는 금액의 일부에 불과하며, W&T에 경쟁우위를 제공합니다. 저희 전략을 실행하는 역량은 2026년을 시작하면서 매우 긍정적인 성과로 이어졌고, 건전한 재무상태표와 개선된 유동성도 그에 포함됩니다. 2026년 2분기 말 기준 총부채와 순부채는 각각 3억 5,100만 달러와 2억 달러였고, 유동성은 1억 9,400만 달러였습니다. 저희의 재무상태표와 증가하는 현금 보유액은 전략에 부합하는 가치증대형 인수를 평가하고, 필요 시 신속히 실행할 수 있도록 해줍니다. 부채/EBITDA 비율이 1.2배로 매우 만족스럽고, 동종업계 대비해서도 매우 경쟁력 있다고 보고 있습니다.

모두가 아시다시피, 여러 글로벌 요인으로 인해 가격 환경이 매우 변동적입니다. 2026년 들어 현재까지 가격이 상승하는 흐름을 보였고, 2분기 실현 가격은 석유환산배럴(BOE)당 50.23달러로 1분기 대비 11% 증가했으며, 2025년 말 대비로는 약 40% 상승했습니다. 저희는 운영 지출, 증산 프로젝트, 그리고 인수를 통해 매장량 기반을 지속적으로 대체하고 확대해 왔습니다. 가격 상승은 특히 석유 매장량에 긍정적으로 작용해 경제성을 높이고, 유전 수명을 늘리며, PV-10 가치를 끌어올립니다. 증가하는 현금 보유액, 견조한 PDP 매장량 가치, 그리고 상승하는 가격 환경을 고려할 때, 저희 주가는 여전히 저평가되어 있다고 생각합니다. 저희 기업가치는 PDP PV-10을 하회하고 있으며, 주주 여러분께 꾸준히 배당을 제공하고 있습니다.

중요한 점은, 지난 10~15년 기간 동안 SEC 매장량 보고서 기준으로 저희가 실제 생산한 매장량이, 확인매장량에 대한 매장량 보고서에서 예측했던 것의 두 배를 실제로 넘었다는 것입니다. 그게 1P 매장량입니다. 어제 저희는 2026년 3분기에 대한 상세 가이던스를 제공했고, 연간 생산 및 비용 가이던스가 변동 없음을 재확인했습니다. 저희는 2026년 3분기 생산량 중간값이 일일 3만 5,000 BOE를 상회할 것으로 전망하고 있으며, 이는 2분기 대비 증가한 수준입니다. 3분기 LOE는 7,300만~8,100만 달러로 예상되며, 2분기 7,200만 달러 대비 증가한 수준입니다. 이는 2분기에서 이연됐던 계획된 워크오버 및 시설 유지보수 작업이 3분기에 더 많이 반영되기 때문이며, 이러한 작업은 2026년 하반기 생산에 도움이 될 것으로 예상됩니다.

3분기 운송비와 생산세는 880만~970만 달러로 예상됩니다. 3분기 현금 G&A 비용은 1,720만~1,900만 달러로 예상됩니다. 이는 2분기 대비 소폭 높은 수준입니다. 마무리하기 전에, 보증 및 규제 관련 업데이트를 말씀드리겠습니다. 2025년 6월, 저희는 가장 큰 보증 제공자 두 곳과 합의에 도달했으며, 해당 합의에는 이전에 제기된 소송을 취하하는 내용이 포함되어 있어 만족스럽게 생각합니다. 이번 결과는 W&T 전반에 매우 긍정적입니다. 해당 보증사들이 요구한 정당화되지 않은 담보 제공 요구에는 응하지 않을 것이며, 2026년 말까지 기존의 역사적 보험료율을 확정해 두었습니다. 저희는 이번 합의 체결이 W&T와 같은 독립 석유·가스 사업자에게 보증 제공자들이 제기하는 정당화되지 않은 요구에 맞서겠다는 저희의 의지를 입증한다고 믿습니다.

보증 관련 소송이 계속 진행되는 가운데, 저희는 손해 전문가들과 함께 W&T의 청구액을 산정하기 위해 작업하고 있습니다. 보증 관련 소송의 결과는 여전히 불확실하며 최종 결과에 대해 어떠한 보장도 드릴 수 없지만, 경영진은 손해 전문가의 예비 보고서를 부분적으로 근거로, 소송에서 승소한다는 전제하에 W&T가 보증사들을 상대로 수억 달러에 이를 수 있는 청구를 제기할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 또한 W&T가 독점금지 청구에서 승소할 경우, 해당 손해액은 법률에 따라 3배로 가중됩니다. 이러한 추정치는 경영진의 현재 평가를 반영한 것이며, 손해 분석과 소송이 진행됨에 따라 변경될 수 있습니다. 마지막으로, W&T의 모든 팀원들께 그간의 노고에 감사드립니다. 저희는 상반기에 긍정적인 성과를 달성했으며, 2026년 하반기에도 의미 있는 가치를 더할 준비와 역량을 갖추고 있습니다.

W&T는 1983년부터 멕시코만에서 적극적이고 책임감 있으며 수익성 있는 운영사로 활동해 왔습니다. 저희는 자산을 포트폴리오에 성공적으로 통합해 온 오랜 실적을 보유하고 있으며, 아메리카만이 가치 창출을 뒷받침하는 세계적 수준의 분지라는 믿음도 여전히 유지하고 있습니다. 저희는 견고한 현금 보유고와 강한 유동성을 갖추고 있어, 강한 잉여현금흐름과 조정 EBITDA를 지속적으로 창출하는 동시에 성장 기회를 계속 검토할 수 있습니다. 안정적인 생산, 실현 판매가격 상승, 그리고 지속적인 비용 통제를 바탕으로, 저희는 2026년 및 그 이후에도 견조한 성과를 낼 수 있도록 운영 및 재무 측면에서 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 저희는 운영의 탁월성을 유지하고 자산 기반의 현금흐름 잠재력을 극대화하는 데 계속 집중함으로써, 주주 여러분께 지속적으로 가치를 더하고 환원하겠습니다. 이상입니다. 오퍼레이터, 이제 질의응답을 위해 회선을 열어주시기 바랍니다.