화이자 Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference

초대해 주셔서 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 시작에 앞서 몇 가지 말씀만 드리겠습니다. 현재 화이자는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 2025년에 세 가지 중대한 역풍이 있었는데, 저희는 이들 모두를 상당히 만족스러운 방식으로 해결했다고 생각합니다. 첫 번째는 관세와 MFN으로 업계 전반에 영향을 미치던 사안이었습니다. 저희는 업계를 선도해 협약을 만들어 이 문제를 뒤로 미룰 수 있게 했고, 매우 좋은 타협이자 합의였다고 생각합니다. 저는 제 동료들, 다른 CEO들에게 제게 수표의 일부를 보너스로 보낼 필요는 없다고 말했습니다. 대신 감사 편지를 보내주면 충분합니다. 나머지 두 가지는 화이자 특유의 과제였습니다. 하나는 코로나19의 불확실성과 코로나19가 감소하고 있다는 점, 그리고 코로나19 질환이 진정될 경우 EPS에 어떤 의미가 있는가 하는 문제였습니다.

이 부분도 저희가, 제 생각에는, 일단락지었다고 봅니다. 올해는 저희가 상상할 수 있을 정도로 코로나19 시즌이 가장 작았던 해입니다. 저희 EPS에는 특별히 부정적인 일이 벌어지고 있지 않습니다. 실제로는 다른 사업들이 매우 좋은 성과를 내고 있어서 시장 기대치를 상회하고 있기 때문입니다. 그래서 저는 이제 코로나19는 더 이상 투자자들의 우려 사항이 아니라고 이미 느낍니다. 그 누구도 저에게 그 얘기를 묻지 않고, 모두가 저희가 제시한 가이던스 대비 오히려 상방 요인으로 보고 있습니다. 세 번째는 물론 LOE 기간이 시작된다는 점이고, 그것이 앞으로 저희 앞에 놓여 있습니다. 그것은 코로나19와 함께, 저희 파이프라인에 대한 관심을 완전히 다른 데로 돌려놓고 있었습니다. 그래서 모두가 ‘성장은 어떻게 되느냐’, ‘LOE가 발생하면 무엇이 일어나느냐’에만 집중했습니다. 이에 대해서는 저희가 오랜 기간 준비해 왔다고 생각합니다.

저희는 상당한 규모의 사업개발 인수도 진행했고, 상당한 수의 신제품을 출시했습니다. 그 기간 동안 그 모든 것들이 매우 좋은 성과를 내고 있습니다. 또한 저희는 비용 기반을 줄이는 데에서도 매우 큰 성과를 거두었습니다. 화이자가 실행해 낼 수 있는 역량을 보여주는 증거는, 매출(탑라인)에 영향을 주지 않으면서도 이를 해냈다는 점이라고 생각합니다. 저희는 3년 안에 비용 기반에서 72억 달러를 절감할 수 있었습니다. 최근 10번의 실적 발표, 즉 2024년과 2025년, 그리고 2026년의 두 번의 실적 발표에서 매출은 10번 중 9번, EPS는 10번 모두 시장 기대치를 상회했습니다. 그 모든 것을 비용 기반을 줄이면서 해낸 것입니다. 저희는 이제 또 다른 비용 절감 이니셔티브도 발표했는데, 이는 앞으로 몇 년 동안 LOE를 상쇄하는 데에도 도움이 될 것입니다.

LOE를 상쇄하는 근본적인 기반은 신제품과 사업개발로 확보한 제품들이 연환산 기준으로(계산해 보면) 약 130억 달러 규모로 운영되고 있고, 성장률이 20%대라는 점입니다. 저는 이것이 매우 중요하다고 생각합니다. 제 코멘트를 마무리하자면, 이제 이 모든 것이 투자자들에게 매우 명확해졌기 때문에, 저희 실적 발표 콜이나 제가 투자자들과 만나는 자리에서 보시면 현재 대부분의 관심은 코로나19도 아니고, MFN도 아니고, LOE도 아니고, 파이프라인에 있습니다. 파이프라인은 매우 좋은 성과를 내고 있습니다. 그동안 저희는 R&D의 초점을 재정비해 왔고, 의미 있는 주요 결과 발표들이 있었습니다.

2027년에는 상당히 중요한 촉매들이 앞으로 예정되어 있는데, 이는 투자자 여러분께서 이 파이프라인의 깊이와 폭을 체감하는 데 도움이 될 수 있다고 생각합니다. 분명히, 월가가 저희의 장기 성장에 대해 전망하는 내용과 저희가 장기 성장 측면에서 반드시 달성할 것이라고 확신하는 바 사이에는 괴리가 있기 때문입니다.

요약하자면, 중간선거 전까지는 큰 변화가 있을 것으로 보지 않습니다. 물론 중간선거가 몇 주 뒤로 다가왔지만, 선거 이후에도 마찬가지입니다. 분점 정부가 될지 여부 등 결과가 어떻게 나오는지 봐야 할 것 같기 때문입니다. 그런 경우에는, 입법으로 진행되려면 초당적 지지를 받는 사안들만 움직일 것으로 보셔야 합니다. 첫째는 물론 PBM 개혁입니다. 이 사안은 초당적 개혁 움직임이 있고, 이미 세 가지 중요한 조치가 취해졌습니다. 하나는 규제 조치로, 또 하나도 규제 조치로, 그리고 하나는 입법으로 진행됐습니다. 이 흐름은 계속될 것이라고 봅니다. 340B는 여전히 중대한 이슈로 남아 있습니다.

이 이슈에 대한 초당적 공감대는 있다고 생각하지만, 이를 해결할 방법을 찾을 수 있을지에 대해서는 저는 덜 낙관적입니다. 정치적으로 민감한 요소가 큰 병원들이 관련돼 있기 때문입니다. 백신 쪽을 보면, 백신 정책 이슈는 이제 대체로 어느 정도는 지나간 국면이라고 생각합니다. 과거에는 FDA와 CDC의 리더십이 의료계와 기존 의료 가이드라인과 일치하지 않았던 시기가 있었다고 봅니다. 하지만 지금은 그 부분이 바로잡혔다고 생각합니다. 이제 CDC와 FDA 모두 정상적인 분들이 계시고, 과학자들이며, 본연의 업무에 집중하고 있고, 저는 그 점이 매우 만족스럽습니다. 정책 측면에서는 대체로 그 정도입니다. 여기저기 몇 가지 이슈가 있긴 하지만, 예를 들어 미국의 정책이 국제 약가에도 영향을 미치고 있습니다.

그 부분은 미국 무역대표부(USTR)의 그리어 대사로 관할이 옮겨갔는데, 그는 훌륭한 대사이며 우리 업계의 이슈들에 대해 매우 잘 알고 있고, 이를 해결하려는 데 매우 높은 문제의식을 갖고 있습니다. 그가 독일, 프랑스, 영국 등과 관련된 이런 협상들을 모두 진행하고 있습니다. 그 부분에서도 긍정적인 결과를 기대할 수 있을 것 같습니다.

저는 그 부분에 크게 기대하지는 않겠습니다. 저희 경험으로는 긍정적인 영향도 있었지만, 반대로 부담 요인도 일부 있었습니다. 죄송합니다, 긍정적인 순풍 요인도 있었지만 역풍 요인도 있었습니다. 아마도 순효과는 아주 미미하게나마 플러스였던 것 같고, 앞으로도 비슷하게 이어질 것으로 봅니다. 이제부터 업계가 340B에서 큰 폭의 혜택을 보게 될 것이라고 전제하기에는, 그렇게 말하기엔 아직 이르다고 생각합니다. 사실 앞서 340B 관련해 질문 주신 것과도 연결되는 부분인데, 주의 깊게 볼 중요한 사항 중 하나는 보건복지부(HHS)가 340B와 관련해 시작하는 파일럿 프로그램입니다.

네. 시작일이 2027년 1월이라서 2027년에 적용됩니다. 화이자의 두 가지 주요 제품인 엘리퀴스와 이브란스가 영향을 받는데, 이 프로그램에 포함돼 있습니다.

그것이 영향 측면에서 우리가 확인할 수 있는 부분이겠지만, 장기적인 파급효과도 함께 보게 될 것입니다.