나밉 미네랄스 26년 2분기 어닝콜

댄, 감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. 나미브 미네랄스의 2026년 상반기 실적 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 지난 컨퍼런스콜 이후 나미브 미네랄스가 이룬 진전을 개괄하고, 하우 마인과 레드 윙, 개발 전략, 계획을 위한 자금 조달 방안과 올해 남은 기간의 우선순위에 대해 말씀드리겠습니다. 이어서 스페에게 발언을 넘겨 재무 성과를 자세히 설명드리겠습니다. 2026년 상반기는 나미브 미네랄스 전반에 걸쳐 진전이 이루어지는 동시에 지속적인 투자가 이어진 기간이었습니다. 재무 측면에서는 금 가격이 크게 상승한 환경의 수혜를 입었으며, 전사적으로 시행한 비용 절감 및 효율성 제고 활동도 가시적인 성과를 내기 시작했습니다. 회사는 기초 이익에서 한 단계 도약을 이뤘습니다. 매출은 40% 증가한 5,080만 달러를 기록했습니다.

매출총이익은 두 배 증가한 2,700만 파운드로 매출총이익률은 53%를 기록했고, 조정 EBITDA는 76% 증가한 1,900만 파운드를 기록했습니다. 이는 금 가격이 크게 상승한 덕분이며, 생산 비용은 절대 금액 기준으로 전년보다 낮은 수준을 유지했습니다. 운영 측면에서 하우 마인은 2026년 상반기에 11,373온스를 생산해, 2025년 상반기 생산량 12,741온스보다 11% 감소했습니다. 주된 원인은 처리량이 대체로 동일한 가운데 품위가 전년의 톤당 1.9그램에서 1.7그램으로 하락한 것입니다. 상반기 실적과 확장된 밀의 가동 시점을 고려하면, 확장된 밀은 이제 4분기 생산에 일부만 기여하게 됩니다. 이에 따라 오늘 연간 생산량 가이던스를 수정합니다. 잠시 후 구체적인 수치와 그 근거를 말씀드리겠습니다. 전략 측면에서 2026년 상반기와 그 이후 몇 주 동안 회사는 한 걸음 더 나아갔습니다.

레드 윙의 배수를 2026년 9월 21일에 완료해, 7월에 제시한 4분기 목표를 앞당겨 달성했습니다. 레드 윙 개발과 관련해 개발 일정과 주요 이정표를 발표한 바 있습니다. 이제 레드 윙의 생산 재개 시점을 앞당기고 있으며, 이에 대해서는 잠시 후 더 자세히 말씀드리겠습니다. 생산 재개에 필요한 자금은 내부 창출 현금흐름으로 조달하며, 늦어도 2027년 1월까지 첫 금 생산을 목표로 하고 있습니다. 또한 신규 주식 발행 없이 개발 이정표 달성에 필요한 여신 한도를 확보하기 위해 현지 은행들과 협의하는 등, 자금 조달에 있어 규율 있는 접근 방식을 유지했습니다. 하우 마인은 나미브 미네랄스 운영의 기반이자 현재 포트폴리오의 주요 생산원입니다. 올해 상반기 생산은 품위 하락과 처리량의 소폭 감소로 영향을 받았습니다. 다만 처리량과 회수율은 비교적 안정적으로 유지됐습니다.

이 광산은 밀의 제약을 받고 있습니다. 상반기에 23만 3,000톤을 처리했으며, 이는 기존 공장이 처리할 수 있는 물량에 거의 육박합니다. 이번처럼 품위가 하락하면 처리량을 늘려 생산 온스 감소를 만회할 여유 용량이 없습니다. 밀 증설로 이러한 제약이 해소됩니다. 월 처리 능력이 약 4만 500톤에서 5만 5,000톤으로 늘어나 약 36% 증가하게 됩니다. 처리 능력 증설 설치 작업은 대부분 완료됐습니다. 밀 설치가 완료됐으며, 시운전 전 점검이 진행 중입니다. 10월 중순에 시운전을 시작할 것으로 예상합니다. 이는 저희가 제시한 하반기 일정에 부합합니다. 다만 생산 계획보다 늦고, 당초 가이던스에 반영된 일정도 지연됐습니다. 6~8주의 램프업 기간이 예상되며, 이에 따라 증설된 공장은 12월 말까지 최대 처리율로 가동될 것으로 보입니다.

이는 저희 사업에서 중요한 이정표입니다. 추가 처리 능력은 처리량을 의미 있게 늘리고, 기존 비용 기반을 더 많은 생산량에 분산할 수 있게 해줄 것입니다. 2026년 생산 가이던스는 2만 8,000~3만 1,500온스였습니다. 이 범위의 하단에 도달하더라도 연말 몇 달 동안 증설 공장의 최대 생산 능력을 넘어서는 생산이 필요하며, 공장은 분기 후반이 되어서야 최대 생산 능력에 도달할 것입니다. 이에 따라 2026년 연간 생산 가이던스를 2만 6,500~2만 7,000온스로 하향 조정합니다. 이 범위는 10월 중순 시운전 시작, 6~8주의 램프업 기간, 톤당 1.7~1.9그램의 채굴 품위를 전제로 합니다. 스페가 이번 조정이 비용 가이던스에 미치는 영향을 설명하겠습니다. 이번 조정은 2026년 생산 시점에 관한 것입니다. 자산의 생산 능력에 관한 것이 아닙니다.

증설된 공장이 최대 처리율에 도달하면, 하우 광산은 현재 채굴 중인 품위 기준으로 연환산 3만 온스 이상의 생산이 가능합니다. 이는 2027년에 진입할 것으로 예상하는 생산 속도이며, 2027년 공식 가이던스는 1분기에 제시하겠습니다. 스페 음추누가 자세히 설명하겠지만, 조달 방식을 강화하고 사업장 전반의 효율성을 높여 기본 비용 구조를 간소화하는 등 비용 측면에서도 좋은 진전을 이뤘습니다. 하우 광산 비용 구조에서 상당 부분은 고정비입니다. 올해 상반기 생산량이 감소하면서 해당 비용이 더 적은 온스에 배분됐기 때문에, 절대 금액 기준으로 달성한 비용 절감 효과가 아직 온스당 기준으로는 나타나지 않았습니다. 증설된 공장이 4분기부터 2027년까지 가동률을 높여 감에 따라 단위당 비용이 개선될 것으로 예상합니다.

중요한 업데이트가 있는 레드윙에 대해 말씀드리겠습니다. 7월에 레드윙 재가동 경로의 개발 이정표를 발표하면서, 확정 타당성 조사 완료 후 생산을 시작할 것이라고 말씀드렸습니다. 이제 생산 시점을 앞당기겠습니다. 이전 발표 내용과 달라진 부분인 만큼, 그 이유를 설명드리고자 합니다. 최근 짐바브웨 광산개발부는 외국인 소유 사업자가 2027년 1월 1일까지 정해진 생산 및 자본 투자 기준치를 초과하는 수준으로 운영해야 한다는 정책 체계를 발표했습니다. 하우 광산은 이미 이 기준치를 초과하는 수준으로 운영되고 있습니다. 레드윙과 마조웨는 보전 및 유지관리 상태에 있어 이 기준을 충족하지 못합니다. 이 정책은 명확한 일정을 제시하고 있으며, 당사는 이를 따르기로 했습니다. 레드윙에서 2027년 1월 초기 감축된 생산능력으로 생산을 시작하되, 정해진 기준치를 초과하는 생산 수준을 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이를 가능하게 하는 요인은 두 가지입니다. 첫째, 배수 작업이 예정보다 일찍 완료되어 이제 지하 작업장에 접근할 수 있습니다. 둘째, 레드윙은 채굴이 가능한 개발 완료 구역과 지하 인프라, 선광 시설을 이미 갖춘 상태로 보전 및 유지관리에 들어갔습니다. 초기 재가동을 통해 과거 개발 및 채굴이 이뤄졌던 구역에서 채굴을 재개합니다. 기존 선광 시설을 이용합니다. 타당성 조사 결과에 좌우되지 않습니다. 재가동 프로그램은 10월부터 3개월간 진행됩니다. 채굴을 재개하기 전에 과거 채굴 구역에 대한 전면적인 지반공학 감사를 완료할 예정입니다. 초기 점검 결과는 긍정적이지만, 감사가 재개 여부를 결정하는 관문입니다. 해당 구역에 장비를 다시 갖추고, 기존 선광 시설을 개보수하며, 인력을 투입할 예정입니다. 세 가지 질문에 직접 답변드리고자 합니다. 타당성 조사를 건너뛰는 것입니까? 아닙니다. 개발 단계별 이정표 경로의 2단계부터 5단계까지는 변경되지 않습니다.

전액 자금이 확보된 기술 타당성 조사 프로그램은 예정대로 2027년 1분기 초에 완료될 예정이며, 자원 정의 및 최종 타당성 조사 작업은 2027년 4분기에 완료될 것으로 예상됩니다. 이 작업을 통해 레드윙이 대규모 사업장으로 자리매김할 것입니다. 해당 대규모 개발이나 이에 필요한 자본에 관한 결정은 조사 결과가 나오기 전에 내리지 않을 것입니다. 초기 재가동은 개발 단계별 경로를 대체하는 것이 아니라, 그와 병행하는 추가 작업입니다. 자금은 어떻게 조달합니까? 재가동 비용은 당사의 현금 흐름을 통해 조달합니다. 초기 재가동 자금 마련을 위한 신규 주식 발행은 계획하고 있지 않습니다. 2026년 가이던스가 변경됩니까? 아닙니다. 초기 재가동이 2026년 생산량에 유의미하게 기여할 것으로 예상하지 않으며, 방금 말씀드린 수정 가이던스는 하우 광산에만 해당합니다. 2027년 가이던스를 발표할 때 레드윙의 예상 기여분을 포함하겠습니다.

또한 7월에 회사의 리더십과 지배구조를 강화했습니다. 스페 음추누는 법무총괄 역할에 더해 최고재무책임자로 선임됐습니다. 스페는 2020년부터 나미브 및 그 전신 회사에 긴밀히 관여해 왔으며, 당사의 기업결합과 나스닥 상장 과정에서 중추적인 역할을 했습니다. 웬디 루하베도 이사회에 선임 독립이사로 합류했습니다. 웬디는 30년이 넘는 이사회 리더십 경험을 보유하고 있으며, 아프리카 전역의 광업 및 산업 프로젝트에서 개발, 금융, 자본 투입과 관련해 풍부한 경험을 쌓았습니다. 올해 남은 기간 동안 저희의 우선순위는 분명합니다. 첫째, 10월 중순 하우 선광장의 증설을 성공적으로 시운전하고 최대 생산능력까지 가동률을 끌어올리는 것입니다. 둘째, 사업장 전반에 걸쳐 확립한 비용 규율을 유지하면서 처리량을 늘리는 데 중점을 두고 수정된 생산 가이던스를 달성하는 것입니다.

셋째, 지반공학 감사를 거쳐 2027년 1월 첫 생산을 목표로 레드윙 재가동 프로그램을 안전하게 실행하는 한편, 관련 연구도 계속 진행하는 것입니다. 넷째, 비희석 방식으로 계획된 순서에 따라 자금을 계속 조달하는 것입니다. 저희는 생산 중인 광산의 생산능력을 곧 3분의 1 이상 확대할 예정입니다. 또 다른 광산은 계획보다 일찍 생산을 재개할 예정이며, 두 광산 모두 비희석 방식으로 자금을 조달했습니다. 이상으로, 스페에게 마이크를 넘겨 상반기 재무 실적과 전망을 자세히 설명드리도록 하겠습니다.