허큘리스 캐피털 26년 2분기 어닝콜

여러분 안녕하세요, 허큘리스 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜에는 허큘리스의 스콧 블루스타인 CEO 겸 최고투자책임자, 세스 마이어 사장, 그리고 CFO 앤드류 올슨이 함께하고 있습니다. 허큘리스의 재무 실적은 오늘 시장 마감 직후 발표되었으며, investor.htgc.com의 허큘리스 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 컨퍼런스 콜 종료 후 투자자 관계 웹페이지에서 아카이브 웹캐스트 재생도 제공될 예정입니다. 이번 콜에서는 당사의 가정과 현재 기대치를 바탕으로 한 미래 예측성 발언이 포함될 수 있습니다. 이러한 미래 예측성 발언은 미래 실적을 보장하는 것이 아니며, 투자 결정을 내리는 데 전적으로 의존해서는 안 됩니다.

실제 재무 결과는 이번 콜에서 언급된 미래 예측성 발언과 여러 이유로 차이가 있을 수 있으며, 그 중에는 당사의 연례 보고서인 Form 10-K 및 SEC 웹사이트에 공개된 기타 서류에 명시된 위험 요인들이 포함됩니다. 이번 콜에서 이루어진 모든 미래 예측성 발언은 오늘 날짜 기준이며, 허큘리스는 향후 이를 업데이트할 의무가 없습니다. 이제 스콧에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이클. 그리고 허큘리스 캐피털 2026년 2분기 실적 발표 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2026년 2분기 허큘리스는 기록적인 영업 실적, 강력한 신규 대출 실행, 안정적인 신용 상태를 다시 한번 보여주었습니다. 분기 동안 우리는 전반적인 변동성의 시기를 계속해서 헤쳐 나갔지만, 1분기에 비해 전반적인 시장 환경은 개선되었습니다. 1분기에 저희를 이끌었던 세 가지 주제인 신중하고 보수적인 신규 심사, 강력하고 유연한 대차대조표 유지, 그리고 신용 관리에 대한 선제적 대응은 2분기에도 계속 저희의 중점이었습니다. 2분기 말 기준으로 저희의 대차대조표와 유동성 상태는 견고하며, 포트폴리오 신용 성과는 안정적이고, 투자 포트폴리오는 2분기에도 순투자수익을 창출하여 기본 주주 배당금을 125% 여유 있게 충당했습니다.

기록적인 1분기 신규 대출 실행에 이어, 저희 플랫폼은 2분기에도 견고한 딜 플로우를 이어갔습니다. 2026년 상반기 동안 저희는 27억 4천만 달러의 기록적인 신규 대출 실행을 달성했으며, 이는 전년 동기 대비 35.6% 증가한 수치이고, 13억 5천만 달러의 기록적인 자금 집행을 달성해 전년 동기 대비 8.5% 증가했습니다. 상반기 동안의 결합된 사업 활동은 올해 상반기와 2분기 모두 총 투자수익과 순투자수익에서 새로운 기록을 세우는 데 기여했습니다. 공개 BDC와 저희가 관리하는 프라이빗 캐피탈의 지속적인 성장에 힘입어 현재 약 61억 달러의 자산을 관리하고 있으며, 이는 1년 전 대비 14.4% 증가한 수치입니다. 저희는 시장 기회가 나타날 때 이를 활용할 수 있는 유연성을 유지하면서도 사업과 대차대조표를 보수적으로 관리하고 있습니다.

여기에는 필요에 따라 유동성 상태를 계속 강화하고, 신규 심사에 있어 엄격한 기준을 유지하며, 자산 다각화에 집중하고, 2분기 약 87%에 달하는 평소보다 높은 1순위 담보 노출을 유지하는 것이 포함됩니다. 이제 2분기 실적의 주요 하이라이트를 간략히 정리해 드리겠습니다. 2분기에는 총 신규 부채 및 지분 약정이 9억 2,700만 달러를 초과했고, 총 자금 집행은 6억 4,700만 달러를 초과했습니다. 2분기 신규 대출 실행의 초점은 자본 배분에 있어 엄격한 접근 방식을 유지하는 동시에 자산 기반 전반에 걸친 다각화를 강조하는 데 있었습니다. 2분기 신규 약정 활동은 생명과학 기업에 다소 치우쳐 있었고, 자금 집행은 기술 포트폴리오에 더 집중되었습니다. 2분기 약 59%의 약정과 45%의 자금 집행이 생명과학 기업에 이루어졌으며, 약 41%의 약정과 55%의 자금 집행이 기술 기업에 이루어졌습니다.

2분기에는 39개 기업에 부채 자본을 집행했으며, 이 중 9개는 신규 차입자 관계였습니다. 분기 동안 저희는 강력한 성과를 지속적으로 보여준 여러 포트폴리오 기업에 대해 기회가 있을 때마다 약정과 자금 집행을 늘릴 수 있었습니다. 포트폴리오 기업이 사업을 확장하고 성장할 수 있도록 지원하는 것은 저희 모델의 중요한 부분이자 확장된 플랫폼 역량의 핵심 차별점입니다. 미집행 약정 가능액은 1분기 3억 9,740만 달러에서 소폭 증가한 4억 820만 달러로, 여전히 포트폴리오의 방어적 포지셔닝을 유지하고 있습니다. 2분기 조기 대출 상환액은 5억 7,210만 달러로, 분기 가이던스 상한을 초과했습니다. 분기 동안 상환액의 약 60%는 M&A 또는 대차대조표 현금에서 나왔으며, 이는 저희 광범위한 투자 포트폴리오의 지속적인 강점을 보여준다고 생각합니다.

2분기 조기 상환 증가로 인해, 저희는 이 자본을 재투자할 수 있는 좋은 위치에 있으며, 앞으로도 보다 우호적인 신규 대출 환경이 지속될 것으로 기대하고 있습니다. 2026년 3분기에는 조기 상환이 정상화되어 2억 달러에서 3억 달러 범위에 있을 것으로 예상하지만, 분기 진행 상황에 따라 변동될 수 있습니다. 과거와 일관되게, 3분기 신규 대출은 계절적으로 감소하고 후반부에 집중될 것으로 예상합니다. 2분기 마감 이후인 2026년 7월 27일 기준으로, 저희 투자팀은 1억 4,930만 달러의 신규 약정을 체결하고 1억 1,250만 달러를 집행했습니다. 서명된 비구속 조건부 약정서에 따른 추가 대기 약정이 7,000만 달러 있으며, 3분기 진행에 따라 이 수치는 계속 증가할 것으로 기대합니다.

기존 포트폴리오 전반에 걸쳐 기대를 뛰어넘는 매력적인 신규 자본 투입 기회가 풍부하게 지속되고 있습니다. 이 점이 다시 한 번 3분기 투자 활동의 주요 동력이 될 것으로 예상합니다. 최근 은행 및 비은행 대출자 몇 곳이 신규 기회에 대해 매우 공격적인 거래 구조를 제시하는 것을 관찰했습니다. 이는 지속적으로 모니터링할 사항이지만, 저희는 주주 및 이해관계자에게 합리적이지 않다고 판단되는 경우 시장을 무작정 쫓지 않고 규율을 유지하는 결정을 내릴 것입니다. 이제 2분기 포트폴리오 및 신용 성과에 대해 업데이트해 드리겠습니다. 저희 자산 기반은 의도적으로 다양화되어 있으며, 약 50%는 생명과학 분야, 나머지 약 50%는 기술 분야에 투자되어 있습니다.

어떤 단일 하위 부문도 전체 투자 포트폴리오의 25%를 초과하지 않습니다. 저희 부채 투자는 136개 기업에 분산되어 있으며, BDC 내 공정가치는 총 44억 달러입니다. 또한 117개 기업에 대한 워런트와 73개 기업에 대한 지분 투자를 보유하고 있습니다. 워런트와 지분 투자를 합하면 전체 투자 포트폴리오의 약 4.5%를 차지하며, 부채 투자의 98%는 플로어가 있는 변동금리 투자이고, 2분기 말 기준으로 프라임 기반 대출의 75%가 이미 계약상 금리 플로어에 도달해 있습니다. 과거 경험과 일치하게, 2분기 말 기준 저희 부채 포트폴리오의 평균 대출 기간은 약 21개월이었습니다. 2분기에는 PIK 수익이 총 수익에서 차지하는 비중이 계속 감소하여 1분기 9.1%에서 약 8.3%로 떨어졌습니다.

2분기 PIK 수익의 약 87%는 원래 인수 시 포함된, 즉 저희가 '설계된 PIK'이라고 부르는 부분에서 발생했습니다. 2분기 PIK 수익의 93% 이상은 등급 1, 2, 3에 해당하는 대출에서 나왔습니다. 단일 전환사채를 제외하고, PIK 구성 요소가 있는 모든 대출은 발생 기준 상태에서도 현금 이자를 지급하고 있습니다. 2분기 동안 발생한 PIK에 대해 약 1,200만 달러의 현금 지급을 회수했습니다. 이 같은 추세는 분기 종료 이후에도 계속되어, 2026년 7월 27일 기준으로 발생한 PIK에 대해 추가로 1,260만 달러의 현금 지급을 회수했습니다. 2026년 7월 27일까지 연초 대비 현재까지 발생한 PIK 수익에 대해 총 3,990만 달러의 현금 지급을 회수했습니다. 부채 투자 포트폴리오의 신용 등급은 분기 대비 안정적인 모습을 보였습니다.

가중 평균 내부 신용 등급은 2.17로 1분기의 2.11에 비해 다소 상승했으나, 여전히 정상적인 과거 범위 내에 있습니다. 1등급과 2등급 신용은 1분기의 70.5%에서 65.4%로 감소했습니다. 3등급 신용은 1분기의 28.6%에서 2분기에는 32.7%로 증가했습니다. 4등급 신용은 1분기의 0.8%에서 1.8%로 증가했으며, 5등급 신용은 두 분기 모두 0.1%를 유지했습니다. 4등급과 5등급 신용은 포트폴리오 공정 가치의 2% 미만을 계속 차지하고 있습니다. 2분기에는 비발생 기준 대출이 있는 기업 수가 1개 증가하여 총 2건이 되었으며, 투자 원가와 공정 가치는 각각 약 1,600만 달러와 550만 달러로, 전체 투자 포트폴리오 대비 원가 기준 0.3%, 가치 기준 0.1%에 해당합니다.

가장 최근 보고 기준으로, 발생 기준 상태인 모든 부채 투자는 예정된 원금과 이자 지급에 대해 모두 정상적으로 이행되고 있습니다. 분기 종료 후, 당사 팀은 2분기에 새로운 비발생 기준 대출을 성공적으로 완료했습니다. 그 결과, 2분기 공정 가치 평가액보다 약 100만 달러 더 많은 현금 회수가 이루어졌으며, 투자에 대해 긍정적인 실현 내부수익률(IRR)을 기록했습니다. 광범위한 신용 포트폴리오와 전망과 관련해, 전반적으로 포트폴리오 수준에서 보고 있는 상황에 만족하고 있습니다. 시장 변동성이 계속되고 있어 포트폴리오 모니터링을 강화하고 있습니다. 분기 및 상반기 동안 포트폴리오 내 출구 활동은 여전히 활발했으나, 시장 일부에서는 M&A 평가 및 절차 시점이 불확실한 부분이 있음을 계속 확인하고 있습니다.

이는 앞으로 몇 분기 동안 지속해서 주시할 사항입니다. 올해 현재까지 포트폴리오 내에서 12건의 M&A와 2건의 IPO가 있었습니다. 현재 시장 상황을 바탕으로, 2026년 하반기에도 M&A 출구 활동이 이 수준에서 계속될 것으로 예상합니다. 분기 종료 후, 2026년 7월 27일 기준으로 이미 3건의 M&A 거래가 완료되었습니다. 2분기 벤처 캐피털 투자 활동은 견고한 투자 수준을 지속적으로 보여주었습니다. PitchBook NVCA가 수집한 데이터에 따르면 2분기 투자 활동은 1,439억 달러에 달했습니다. 2026년 상반기 벤처 캐피털 시장은 전례 없는 수준에 도달했으며, 4,127억 달러가 투입되어 이미 2025년 전체 연간 수치를 거의 30% 초과했습니다. AI가 벤처 환경을 정의하며 2026년 상반기 전체 거래 가치의 거의 86%를 차지했습니다.