티케이 탱커스 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 에드. 안녕하세요, 여러분. 오늘 티케이 그룹 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 진심으로 감사드립니다. 오늘 Q&A 세션에는 티케이 코퍼레이션과 티케이 탱커스의 CFO인 브로디 스피어스가 함께합니다. 그리고 재무 및 기업 개발 부사장인 라이언 해밀턴과 연구 담당 이사인 크리스티안 월드그레이브도 참석했습니다. 발표 자료 3페이지부터 시작하여 티케이 탱커스의 최근 주요 성과를 다루겠습니다. 티케이 탱커스는 2분기에 GAAP 순이익 2억 2,600만 달러, 주당 6.49달러, 조정 순이익 1억 9,400만 달러, 주당 5.56달러를 기록했으며, 이는 지난 분기 대비 50% 개선된 수치입니다. 이번 분기는 회사 역사상 가장 높은 분기별 조정 순이익을 기록했으며, 이는 2023년 1분기에 세운 이전 기록을 넘어선 것입니다.

2분기 스팟 탱커 운임도 역대 최고치를 기록했으며, 수에즈막스 함대는 일평균 109,200달러, 아프라막스 LR2 함대는 일평균 74,100달러를 기록했습니다. 우리는 상당한 스팟 노출과 낮은 자유현금흐름 손익분기점 덕분에 영업활동에서 약 2억 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 선박 매각과 함께 분기 말 기준 부채 없이 현금 보유액이 12억 달러를 넘었습니다. 우리는 노후 선박 매각과 현대적 선박 인수를 포함하는 함대 갱신 전략을 계속 실행하고 있습니다. 2분기에는 이전에 발표한 거래를 완료했으며, 2027년 인도가 예정된 한국산 수에즈막스 신조선 2척을 총 1억 9,000만 달러에 인수했습니다. 2009년 건조된 수에즈막스 선박 1척을 5,350만 달러에 매각했으며, 이번 분기에 매각 차익 3,230만 달러를 기록했습니다.

7월 초에는 이전에 발표한 VLCC 선박 매각을 8,450만 달러에 완료했으며, 3분기에 약 2,300만 달러의 매각 차익을 기록할 것으로 예상합니다. 또한, 올해 초에 인수한 아프라막스 3척 모두가 용선 계약에서 반환되어 현재 티케이의 기술 및 상업 관리 하에 운항 중이며, 강세를 보이는 현물 유조선 시장에서 거래되고 있음을 강조하고 싶습니다. 3분기를 전망하며, 수에즈막스와 아프라막스 LR2 선대에 대해 각각 하루 104,800달러와 59,900달러의 현물 운임을 확보했으며, 약 44%의 현물 운임이 예약된 상태입니다. 시장에 대해서는 다음 슬라이드에서 더 자세히 말씀드리겠습니다. 마지막으로, 티케이 탱커스는 주당 0.25달러의 정기 고정 분기 배당금을 선언했습니다. 4번 슬라이드로 넘어가 최근 현물 유조선 시장의 동향을 살펴보겠습니다.

2026년 2분기 현물 유조선 운임은 사상 최고치를 기록했으며, 티케이 탱커스는 중형 유조선 평균 운임을 하루 약 91,000달러로 달성했습니다. 이는 2023년 1분기 하루 약 60,000달러의 이전 기록을 50% 이상 상회하는 수치로, 현물 유조선 시장의 놀라운 강세를 보여줍니다. 이러한 강세는 수에즈막스 유조선 부문에서도 계속되고 있으며, 3분기 현재까지 운임은 거의 기록적인 수준을 유지하고 있습니다. 7월에는 아프라막스 부문에서도 현물 운임이 다시 강세를 보였으며, 특히 대서양 지역에서 현재 하루 10만 달러 이상의 운임이 형성되고 있습니다. 5번 슬라이드로 넘어가 최근 몇 달간 무역 흐름에 연속적인 혼란을 초래한 여러 지정학적 사건들을 강조하겠습니다.

이러한 사건들이 우리 선박의 안전이나 운항에 직접적인 영향을 미치지는 않았지만, 석유 및 유조선 시장의 변동성을 야기하고 있습니다. 미국과 이란 간의 전쟁은 호르무즈 해협을 통한 선박 통과 및 석유 흐름에 상당한 영향을 미쳤으며, 이에 대해서는 다음 슬라이드에서 자세히 다루겠습니다. 최근에는 홍해에서 후티 반군의 공격 재개가 바브엘만답 해협을 통해 남쪽으로 향하는 석유 흐름에 영향을 주고 있습니다. 이 상황이 지속된다면, 홍해의 얀부 항구에서 사우디아라비아 원유를 적재하는 더 안전한 경로는 수에즈 운하를 통한 것이 될 것이며, 이는 더 긴 항해 거리로 인해 유조선 톤마일 수요를 증가시킬 가능성이 있습니다. 최근 몇 달간에는 흑해의 카스피안 파이프라인 컨소시엄(CPC) 터미널에서 원유를 적재하는 선박을 포함해 러시아 석유 인프라에 대한 공격도 증가했습니다.

현재 우리는 세계 석유 무역에 필수적인 세 개 지역에서 선박 공격이 발생하는 전례 없는 상황에 직면해 있습니다. 이는 해당 지역에서 운항하는 선박과 선원들에게 심각한 위험을 초래할 뿐만 아니라, 글로벌 석유 무역 흐름에 복잡성을 더하고 비효율성을 야기하여 현물 운임의 변동성을 더욱 심화시키고 있습니다. 석유 시장과 수출, 상업 선박에 대한 공격에도 불구하고, 원유 및 해운 시장은 다른 지역의 수출 증가, 석유 재고 감소, 특히 아시아 지역의 수요 감소가 복합적으로 작용하며 견조함을 유지하고 있습니다. 이러한 추세는 미국과 중국의 상황을 살펴볼 때 가장 명확하게 나타납니다. 미국 원유 수출은 6월에 사상 최고치를 기록했으며, 전략 비축유 방출이 이를 뒷받침해 대서양 지역 중형 유조선 수요를 증가시켰습니다.

반면 중국의 원유 수입은 정제 설비 가동률 감소와 재고 감소로 인해 6월에 10년 만에 최저 수준으로 떨어져 글로벌 석유 시장에 다소 안도감을 제공하며 유가 급등을 방지했습니다. 앞으로 몇 달 동안 이러한 역학이 어떻게 전개될지가 주요 수출 지역에서의 원유 손실을 석유 시장이 계속 감당할 수 있을지 여부를 결정하는 핵심이 될 것입니다. 6번 슬라이드로 넘어가면, 호르무즈 해협 교란에 대한 최신 상황을 제공합니다. 왼쪽 차트에서 보시다시피, 중요한 호르무즈 해협을 통한 통과량은 3월에 급감했다가 미국과 이란이 적대 행위 종식을 목표로 한 기본 합의에 서명한 후 6월에 부분적으로 회복되었습니다.

7월 초에 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 공격 등 적대 행위가 재개되면서 합의가 붕괴되고 해협을 통한 이동이 급격히 둔화되었습니다. 이전 슬라이드에서 언급했듯이, 석유 시장은 사우디아라비아와 아랍에미리트가 중동 걸프 지역 외부에 위치한 얀부와 푸자이라 등 대체 항구로 공급을 전환하고 대서양 분지의 생산량 증가를 통해 중동 수출 손실에 대응해왔습니다. 이것이 중동 공급 손실을 완전히 보전하지는 못하지만, 더 긴 항해 거리와 증가한 거래 비효율성이 현물 유조선 운임을 지지하고 있습니다.

유조선 시장은 또한 호르무즈 해협에 갇혀 있거나 빈 상태로 해협 밖에서 해결책을 기다리며 대기 중인 선박들이 시장에 나오지 않으면서 혜택을 보고 있습니다. 아시아 정유사들이 새로운 교란 상황을 고려해 대서양 분지에서 공급을 늘리려 한다면, 많은 유조선들이 다시 대서양으로 무적화(발라스트)를 해야 하며, 이는 선단을 압박하고 전반적인 유조선 수요를 지지할 것입니다. 요컨대, 무역 흐름의 지속적인 교란과 그로 인한 비효율성은 현물 유조선 운임에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 7번 슬라이드로 넘어가면, 중기 유조선 공급 및 수요 전망을 살펴보겠습니다. 중동의 최근 사태와 러시아-우크라이나 전쟁 지속으로 인해 석유 공급과 수요의 향후 경로를 예측하기는 어렵습니다.

중동 공급 감소로 인해 글로벌 석유 재고가 감소하고 있으며, 현재 OECD의 전략 및 상업용 재고는 20년 만에 최저 수준임이 분명합니다. 시장 상황이 허락하는 대로 이 재고가 결국 보충되면 석유 및 유조선 수요에 상당한 상승 동력이 될 것입니다. 선단 공급 슬라이드에서는 2026년에 유조선 신규 주문이 많아지면서 주문 잔고가 확대되어 2030년까지 이어지고 있습니다. 해체 활동은 제한적이지만, 제재 완화와 규제 감시 강화로 인해 거래 시장이 줄어들면서 노후 선박인 다크 플릿에 대한 압박이 커지고 있습니다. 또한, 유조선 선단의 평균 연령이 30년 만에 가장 높아지며 계속해서 노후화되고 있습니다.

우리는 결국 이 오래된 선박들이 제거되면 향후 유조선 인도 증가의 영향을 완화하는 데 도움이 될 것으로 보고 있습니다. 8번 슬라이드로 넘어가면, 우리는 계속해서 가치를 창출하고 있으며 상당한 재무 건전성과 선택권을 보유하고 있습니다. 첫째, 낮은 자유 현금 흐름 손익분기점으로 상당한 자유 현금 흐름을 창출할 수 있는 능력이 포함됩니다. 대부분의 선박이 강한 현물 시장에서 운항함에 따라 2026년 상반기에 거의 기록적인 자유 현금 흐름을 창출했습니다. 예시로, 2026년 상반기 자유 현금 흐름을 연환산하면, 티케이는 연말까지 6억 8,400만 달러, 주당 거의 20달러의 자유 현금 흐름을 창출할 것입니다. 향후 12개월 동안 일일 약 9,700달러의 자유 현금 흐름 손익분기점을 감안할 때, 우리는 운영 레버리지가 지속적인 현금 창출과 장기 가치 창출을 위한 강력한 기반을 제공한다고 믿습니다.