테넷 헬스케어 26년 3분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까. 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 투자자관계 담당 부사장 윌 맥도웰입니다. 테넷의 2026년 3분기 실적과 재무 전망을 논의하는 자리에 함께해 주셔서 기쁘게 생각합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 테넷의 고위 경영진인 이사회 의장 겸 최고경영자 사움 수타리아 박사와 수석부사장 겸 최고재무책임자 선 박이 참석합니다. 오늘 아침 웹캐스트에는 슬라이드 자료가 포함되어 있으며, 해당 자료는 당사 웹사이트 tenethealth.com의 투자자관계 섹션에 게시되어 있습니다. 오늘 논의 중에 언급되는 일부 내용은 미래예측진술이며, 현재 이용 가능한 정보를 바탕으로 한 경영진의 기대를 나타낸다는 점을 청취자 여러분께 알려드립니다. 실제 실적과 계획은 상당히 달라질 수 있습니다. 테넷은 이후에 입수되는 정보를 근거로 미래예측진술을 업데이트할 의무가 없습니다.

투자자 여러분께서는 오늘 발표 자료에 포함된 주의사항 슬라이드와 최근 제출한 10-K 양식 및 미국 증권거래위원회에 제출한 기타 서류에 기재된 위험 요인을 참고하시기 바랍니다. 그럼 사움에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 윌. 여러분, 안녕하십니까. 3분기 순영업수익은 56억 달러였으며, 연결 조정 EBITDA는 13억 5,500만 달러였습니다. 2026년 3분기 조정 희석 주당순이익은 전년 동기 대비 80% 증가한 6.64달러였습니다. 더욱 중요한 점은, 조정 EBITDA 1억 4,700만 달러를 창출했으며 이전 가이던스에는 반영되지 않았던 계약 전환 관련 일회성 항목을 제외하면, 핵심 사업은 2026년에도 견조한 성장세를 이어갔다는 것입니다. 조정 EBITDA 마진은 21.8%였고, 조정 EBITDA는 2025년 3분기 대비 10% 증가했습니다. 지불자 구성 변화와 보험거래소 가입자 감소에 대응하는 한편, 마진 강세를 뒷받침하는 기술 기반 성장 및 비용 관리 계획을 실행하고 있습니다. 견조한 실적을 바탕으로 상당한 규모의 잉여현금흐름을 창출하고 있으며, 이를 계속 주주 이익을 위해 활용하고 있습니다.

연초 이후 자사주 매입에 16억 달러 이상을 집행했습니다. 사업 부문별로 말씀드리겠습니다. USPI의 조정 EBITDA는 5억 3,700만 달러로, 2025년 3분기보다 9% 증가했습니다. 고난도 진료 전략이 계속 성과를 내면서 동일 시설 매출은 4.5% 증가했습니다. 특히 올해 가장 강력한 분기 실적을 기록했으며, 외래수술센터의 인공관절 치환술 건수는 전년 대비 동일 매장 기준 12.8% 증가했습니다. USPI는 개발 부문에서도 매우 성공적인 분기를 보냈으며, 3분기에만 1억 달러가 넘는 투자를 집행했습니다. 당사는 이 분야에서 여전히 선호되는 자산 인수자로 자리매김하고 있으며, USPI와의 제휴에 관심을 보이는 매력적인 파트너 후보군도 계속 확보하고 있습니다. 또한 현재까지 신규 개발 센터 4곳에서 환자 진료를 시작했습니다. 이어서 병원 부문에 대해 말씀드리겠습니다. 이번 분기 실적은 조정 입원 건수의 3.2% 증가와 지속적인 비용 효율화에 따른 견조한 마진 실적이 견인했습니다.

고난도 진료 전략을 지원하기 위해 단행한 투자는 계속 성과를 내며 추가 성장을 이끌고 있습니다. 앞서 언급한 계약 전환에 따른 이익을 제외하더라도 조정 EBITDA는 2025년 3분기 대비 매우 양호한 11% 증가를 기록해, 이번에도 기대를 웃도는 실적을 달성했습니다. 두 운영 부문 모두 견조한 동일 매장 매출 성장과 매력적인 마진, 탄탄한 잉여현금흐름을 창출하고 있어 실적에 만족하고 있습니다. 이어서 2026년 남은 기간의 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. 당초 올해를 매력적인 성장 기대치와 함께 시작했고, 2분기 실적 발표 당시에는 가이던스를 크게 상향해 경쟁사와 차별화된 성과를 거뒀습니다.

올해 현재 시점에서 2026년 연간 조정 EBITDA 가이던스를 50억 5,000만~52억 달러로 상향합니다. 이는 2분기 실적 발표 후 상향 조정한 가이던스보다 1억 9,500만 달러 증가한 수준이며, 가이던스 범위의 중간값 기준으로 4% 상향에 해당합니다. 가이던스 상향은 기초 실적이 계속 견조할 것이라는 당사의 기대와 하반기에 반영될 일회성 항목에 기반합니다. 특히 올해 전체 가이던스 상향분의 40% 이상은 기초 실적이 기대를 웃돈 데서 비롯됩니다. 이제 2027년에 대한 초기 전망을 몇 분간 말씀드리겠습니다. 코니퍼의 전환 활동에 따른 영향을 제외하면, 2027년 당사의 전체 조정 EBITDA가 성장할 것으로 예상합니다. 이는 현재 알려진 규제 체계를 전제로 한 것입니다. 다각화된 사업 포트폴리오의 가치는 이러한 2027년 전망에 대한 당사의 확신을 뒷받침합니다.

현재 사업 계획을 수립하고 있으므로, 통상적인 일정에 따라 4분기 이후에 세부 내용을 말씀드리겠습니다. 추가적인 거래소 관련 역풍과 메디케이드 근로 요건의 예상 영향을 산정하고 있습니다. 이러한 요인들이 USPI에 중대한 영향을 미치지는 않을 것으로 보이며, 외래 진료 사업에서는 기존 시설 기준 매출 성장과 안정적인 마진, 자산 포트폴리오의 추가 확장을 기대합니다. 병원 부문에서는 현재 환자 수요가 양호해 기존 시설 기준 진료량 성장을 뒷받침할 것으로 보고 있으며, 엄격한 비용 관리로 2027년에도 안정적인 영업 환경을 유지할 수 있을 것으로 예상합니다. 연도별 실적을 비교하실 수 있도록, 코니퍼의 다양한 전환 활동으로 2026년 조정 EBITDA가 총 4억 5,000만 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이러한 기여분은 2027년에 반복되지 않을 것으로 예상합니다. 또한 이는 전환이 실제 운영상 어떻게 진행되는지에 따라 달라지는 추정치라는 점을 다시 말씀드립니다. 4분기 실적 발표 후 업데이트를 제공하겠습니다.

이번 코니퍼 거래는 매우 매력적인 거래였으며, 계약 매각으로 창출되는 총 가치가 2025년 조정 EBITDA에서 비지배지분을 차감한 금액의 약 15배로 높아질 것으로 예상되어 만족스럽게 생각합니다. 요약하면, 당사는 기초 체력이 탄탄하고 운영이 엄격하게 관리되며, 업계에 영향을 미치는 여러 상환 관련 역풍으로부터 다각화된 사업 구성을 갖춘 포트폴리오로 탈바꿈했습니다. 마지막으로, 최근 유사한 복합 외래수술센터·병원 플랫폼의 멀티플을 고려할 때 당사의 밸류에이션 멀티플이 매력적인 수준인 만큼, 자사주 매입을 통해 잉여현금흐름을 주주에게 환원하겠다는 약속을 다시 한번 강조하겠습니다. 실적에 대한 자세한 내용은 이제 선에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 솜. 여러분, 좋은 아침입니다. 당사는 2026년 3분기에도 견조한 실적을 거두어 총 순영업수익 56억 달러와 연결 조정 EBITDA 13억 5,500만 달러를 기록했습니다. 3분기 조정 EBITDA 마진은 견조한 매출 실적과 엄격한 영업비용 관리에 힘입었으며, 연초에 밝힌 효율성 개선 계획도 지속적으로 진전을 보였습니다. 여기에 실적 발표 자료에서 설명한 유리한 전환 관련 항목도 반영됐습니다. 이제 USPI부터 시작해 두 부문의 주요 항목을 말씀드리겠습니다. 3분기 USPI 조정 EBITDA는 5억 3,700만 달러로 2025년 3분기보다 9.1% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 39.2%를 기록했습니다. 동일 시설 기준 시스템 전체 매출은 4.5% 증가했으며, 건당 순매출은 6.1% 늘고 동일 시설 기준 환자 건수는 1.5% 감소했습니다. 이는 중증도 높은 환자에 집중한 결과입니다.

병원 부문으로 넘어가면, 수요가 양호한 수준을 유지하면서 분기 중 동일 병원 기준 조정 입원 건수는 3.2% 증가했습니다. 분기 중 조정 입원 건당 매출은 전년 동기 대비 0.2% 증가했습니다. 주로 기업 고용주 부문의 매출 호조가 거래소 보험 환자 규모 감소의 영향을 상쇄한 결과입니다. 거래소 보험 환자의 입원 건수와 매출은 2025년 3분기보다 18% 감소했으며, 2026년 3분기 연결 순영업매출의 약 5.5%를 차지했습니다. 분기 중 과거 기간에 해당하는 메디케이드 보충 매출 3,200만 달러를 인식했습니다. 이는 2025년 3분기에 인식한 과거 기간 해당 메디케이드 보충 매출 3,800만 달러와 비교됩니다. 참고로, 연초 이후 과거 연도와 관련해 유리하게 반영된 과거 기간 해당 메디케이드 보충 매출은 1억 2,400만 달러입니다.

마지막으로, 2026년 3분기에 매출 인식 시점 및 코니퍼와 관련한 여러 전환 활동으로 1억 4,700만 달러의 순이익 효과를 인식했습니다. 이 금액은 두 가지 항목으로 구성됩니다. 첫째, 매출 인식 시점의 차이로 순영업매출이 9,700만 달러 증가했습니다. 이는 단순히 3분기와 4분기 사이의 시점 차이에 따른 것이며, 따라서 전환 중인 계약과 관련한 2026년 연간 매출에는 영향을 미치지 않는다는 점을 말씀드립니다. 둘째, 당초 예상보다 일찍 시행된 비용 절감 등을 포함한 여러 전환 활동으로 EBITDA 5,000만 달러를 인식했습니다. 종합하면, 업계가 환자 보장 범위와 관련한 어려움에 직면한 가운데서도 운영 기강과 전략적 집중을 바탕으로 또 한 번 견조한 분기 실적을 달성했습니다. 다음으로 현금흐름, 대차대조표 및 자본 구조에 대해 말씀드리겠습니다.

3분기에 조정 잉여현금흐름 11억 달러를 창출했으며, 이에 따라 연초 이후 조정 잉여현금흐름은 25억 달러에 달했습니다. 2026년 9월 30일 기준 현금 보유액은 26억 7,000만 달러였으며, 신용한도 대출 잔액은 없었습니다. 앞서 발표한 대로, 2034년 만기 선순위 무담보 채권 20억 달러를 발행했습니다. 채권 발행 대금은 2027년과 2028년에 만기가 도래할 예정이었던 채권 20억 달러를 상환하는 데 사용했습니다. 이제 2028년까지는 큰 규모의 부채 만기가 없습니다. 마지막으로 3분기에 자사주 97만 주를 2억 5,500만 달러에 매입했습니다. 연초 이후 자사주 800만 주를 16억 1,500만 달러에 매입했습니다.

2026년 9월 30일 기준 레버리지 비율은 EBITDA 대비 2.11배, 비지배지분 차감 후 EBITDA 대비 2.58배였습니다. 이는 견조한 영업 실적과 재무 규율에 힘입은 결과입니다. 저희는 부채 부담을 낮춘 재무상태표를 유지하기 위해 계속 노력할 것이며, 자본 배분 우선순위를 뒷받침하고 주주가치를 지속적으로 높일 수 있는 상당한 재무적 유연성을 확보하고 있다고 생각합니다. 이제 2026년 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 2026년 연결 순영업수익은 220억 5,000만 달러에서 224억 5,000만 달러로 예상하며, 이는 종전 전망 범위의 중간값보다 5,000만 달러 증가한 수준입니다. 앞서 말씀하신 분들도 계시듯이, 2026년 조정 EBITDA 전망 범위를 상향 조정해 중간값 기준 1억 9,500만 달러 높인 50억 5,000만 달러에서 52억 달러로 제시합니다. 이는 전환 활동과 관련한 EBITDA 전망 상향과 이번 분기에 인식한 추가적인 기간 외 보충 메디케이드 수익을 반영한 것입니다.