BTCS Water Tower Research Virtual Insights Conference

비티씨에스와 함께하는 버추얼 인사이트 콘퍼런스입니다. 제 이름은 존 로이입니다. 저는 워터 타워 리서치에서 기술 분야를 담당하고 있으며, 오늘 찰스 앨런 대표님을 모시게 되어 매우 기쁩니다. 찰스 대표님은 최고경영자이십니다. 환영합니다, 찰스 대표님. 어떻게 지내세요? 잘 지냅니다.

초대해 주셔서 감사합니다. 진행에 앞서 비티씨에스의 세이프 하버 관련 고지사항은 회사 웹사이트에서 확인하실 수 있다는 점을 말씀드립니다.

늘 그렇듯이 투자자 여러분의 질문을 환영합니다. 채팅창에 질문을 입력해 주시면 최대한 신속하게 답변드리겠습니다. 아마 이어질 경영진 발표에서 답변드리게 될 가능성이 높습니다. 비티씨에스와의 미팅을 요청하고자 하시는 분들은 콘퍼런스 포털을 통해 신청하실 수 있습니다. 좋습니다. 그럼 질문으로 들어가 보겠습니다. 찰스 대표님, 비티씨에스를 잘 모르는 분들을 위해 여쭙겠습니다. 현재 핵심 블록체인 인프라를 운영하는 동시에 더 높은 마진의 디파이 사업을 모색하고 계신 상황에서, 비티씨에스의 이중 운영 모델은 어떻게 차별화됩니까?

다른 상장 가상자산 기업들과 비교해 저희가 어떻게 차별화되는지를 묻는 질문이라면, 그 차이는 밤과 낮만큼이나 크다고 생각합니다. 저희는 매우 높은 마진과 높은 성장률을 창출하는 사업을 운영하고 있습니다. 저희가 자본에 접근하는 방식과 관련해, 낮은 금리로 자금을 차입해 매우 높은 허들레이트로 운용할 수 있다면 저희는 탄탄한 입지에 설 수 있습니다. 저희가 진정으로 지향하는 바는, 이더리움에 방향성으로는 롱 포지션을 취하되, 매출총이익 기준으로 연간 수익률 측면에서 이더리움의 성과를 웃도는 것입니다. 그렇게 할 수 있다면 훨씬 더 나은 위치에 설 수 있으며, 특히 이더리움 가격에 대한 충격 흡수장치처럼 작동하는 방식으로 이를 달성할 수 있다면 더욱 그렇습니다.

따라서 이더리움 가격이 하락하더라도 저희는 여전히 좋은 성과를 내고, 이더리움 가격이 현재 수준에 머물러도 마찬가지입니다. 이것이 노드옵스와 빌더 플러스에 대비한 임페리엄 사업 모델 아래에서 저희가 집중해 온 부분입니다.

임페리엄에 관해 말씀드리면, 최근 베이스로 진출하겠다고 발표하셨습니다. L2 관련 사업 말씀이시죠. 코인베이스가 이를 주도하는 것으로 알고 있는데, 맞습니까? 그렇다면 L2인 베이스로 진출함으로써 실제로 어떤 이점을 기대하고 계십니까?

저희 사업은 고정된 것이 아니기 때문입니다. 제가 투자자들에게 말씀드리고 싶은 부분이 바로 그것입니다. ETF나 디앱을 보시면, 그저 암호화폐를 매수해 보유하고, 어쩌면 레버리지를 일부 추가할 뿐입니다. 저희는 실제로 운영 사업을 영위하고 있기 때문에 더 높은 매출과 높은 마진을 창출할 수 있으며, 2분기에 보신 것처럼 높은 성장도 달성할 수 있습니다. 그리고 베이스로 이동하면 이더리움상의 또 다른 체인, 즉 L2를 확보하게 됩니다. 솔직히 말씀드리면 이더리움상의 L2이기 때문에 회계 처리도 비교적 간단하고, 이를 통해 추가적인 매출과 매출총이익을 창출할 수 있습니다.

또한 사업을 계속 확장할 수 있도록 다른 체인과 전략도 검토하고 있습니다. 저희가 궁극적으로 지향하는 바는 이 사업을 어떻게 초고도 확장 가능하게 만들어 강력한 기초 실적을 창출하고, 투자자들이 저희가 동종업체들과 어떻게 차별화되는지 확인할 수 있도록 하느냐는 것입니다.

그렇습니다. 프로토콜 차입과 부채 상환, 그리고 기타 자본 배분 방식 간의 균형을 보실 때, 그렇게 결정하는 논리는 무엇입니까? 장기적으로는 분명히 중요한 부분일 테니까요.

네, 저희는 여전히 디파이를 사업의 자금 조달 수단으로 활용하는 유일한 미국 상장사인 것 같습니다. 2026년 말이 다가오고 있다는 점을 고려하면 상당히 이례적인 일입니다. 이를 통해 매우 저렴한, 즉 낮은 자본비용의 부채에 접근할 수 있고, 거의 즉시 이용할 수도 있습니다. 변호사도 필요 없고, 인수 주관사도 필요 없으며, 서류 작업이나 서명도 필요하지 않습니다. 저희가 최근 제출한 10-K를 보시면 기본적으로 "필요에 따라 레버리지를 확대하고 축소하는 것이 통상적인 영업 과정이다"라고 말씀드렸습니다. 이를 통해 통상적인 영업의 일환으로 해당 대출 한도를 활용할 수 있으며, 매출을 성장시킬 수 있다고 판단하면 레버리지를 확대할 수 있습니다. 따라서 수익을 극대화하는 동시에 리스크를 적극적으로 관리할 수 있습니다.

전통적인 전환사채를 발행한다면 그렇게 할 수 없다고 생각합니다. 적어도 한 달, 혹은 최소 일주일은 조건서 작성부터 거래 종결까지 협상을 진행해야 하므로 그렇게 할 수 없습니다. "일단 일부만 상환하고, 시장이 변하거나 다른 기회가 생기면 다시 조정하자"라고 말할 수는 없습니다. 하지만 모든 것이 온체인에서 이루어지기 때문에 앞으로는 완전 자동화와 같은 방안까지도 고려할 수 있습니다. 이를 통해 자본구조를 크게 확장하고 주주 가치를 제고할 수 있습니다. 매우 저렴한 자본에 즉시 접근하고, 이를 즉시 상환하며, 효과가 있는 전략에 투입하거나 즉시 중단할 수 있습니다.

따라서 이는 실시간에 가깝게 리스크를 적극적으로 관리하면서 이를 활용해 수익을 극대화하려는 균형 잡힌 접근이라고 할 수 있습니다.

네. 마찰을 줄이면 레버리지를 크게 확대해 이전에는 본질적으로 할 수 없었던 일들을 할 수 있는 매우 훌륭한 비즈니스 모델을 많이 봐왔습니다.

네. 이제 중요한 것은 수치로 입증하는 것입니다. 실적 수치를 한번 살펴보겠습니다.