코젠트 커뮤니케이션스 홀딩스 Citi’s 2026 Global TMT Conference

안녕하세요, 마이크. 초대해 주셔서 감사합니다. 로베르타, 감사합니다. 씨티에도 훌륭한 장소를 제공해 주셔서 감사합니다. 늦은 시간까지 함께해 주신 투자자 여러분께 감사드립니다. 여러분의 질문에 답변해 드리기 위해 이 자리에 왔습니다.

네, 코전트 매출의 84%는 기존 제품군에서 나옵니다. 이 제품군은 계속 성장하고 있으며, 2002년 회사가 서비스를 판매하기 시작한 이래로 유기적으로 성장해 왔습니다. 24년 동안 우리는 유기적인 성장을 경험했습니다. 우리의 DIA 사업은 대형 다중 임대 사무실 건물에 집중되어 있습니다. 이 사업은 과거 18년 동안 연평균 약 11.2%의 성장률을 기록했습니다. 팬데믹이 발생했을 때, 그 기업 부문의 성장률은 마이너스 9%로 둔화되었습니다. 이후 약 3%의 성장률로 회복되었습니다. 현재 우리는 ISP로서 직접 네트워크를 보유한 11억 평방피트 중 약 35%의 시장 점유율을 가지고 있습니다. 우리가 판매하는 주요 제품 두 가지는 인터넷 접속과 VPN 서비스이며, 대부분은 VPLS 플랫폼 기반이고 일부는 기존 MPLS 플랫폼 기반입니다. 또한 트랜싯 사업도 운영하고 있습니다.

전 세계 310개 시장, 58개국, 1,950개 데이터 센터에서 운영 중입니다. 오늘 아침에 누군가가 그 데이터 센터 우주 공간의 전력 소비량이 얼마인지 질문을 하셨습니다. 그 전력 소비량은 약 17.5기가와트입니다. 그 시장에서 우리의 주요 제품은 계량 인터넷 접속을 판매하는 것입니다. 이 제품은 코전트 IP 네트워크 트래픽의 98%를 차지합니다. 이 사업은 현재 매출 기준으로 약 8% 성장하고 있습니다. 전통적으로 특정 시점의 특정 애플리케이션에 의해 주도되는 사업입니다. 인터넷 트래픽은 인터넷 30년 역사 동안 연평균 23%의 복합 성장률을 보였지만, 매우 불규칙했으며 여섯 차례의 뚜렷한 성장 파동이 있었습니다. 현재 우리는 에이전틱 AI에서 비롯된 트래픽 성장 가속을 경험하고 있습니다.

지난 두 분기 동안 트래픽 성장률이 전년 대비 8%에서 15%로 가속화되어 높은 한 자릿수 매출 성장을 이끌고 있습니다. 이제 코전트 사업의 새로운 부문에 대해 말씀드리겠습니다. 우리는 2015년부터 IP 주소 공간을 임대해 왔습니다. 2015년부터 2022년까지는 우리로부터 대역폭을 구매한 회사에만 주소를 임대했으며, 비교적 작은 사업이었습니다. 2022년에는 이 사업에서 약 2천만 달러의 매출을 기록했습니다. 팬데믹으로 인한 역풍 때문에 대역폭 구매 고객에게만 주소를 판매하는 제한을 해제했고, 이 사업이 급속히 가속화되었습니다. 현재 우리의 IPv4 임대 사업은 전체 매출의 약 7%를 차지합니다. 약 7천만 달러 규모의 사업입니다.

우리는 보유한 주소 재고의 약 40%를 임대했으며, 이 사업은 지난해 전년 대비 18% 성장했습니다. 우리는 최근에 웨이브렝스 사업에 진출했습니다. 스프린트를 인수하기 전에는 웨이브렝스 사업에 참여하지 않았고, 코젠트 역시 웨이브렝스 사업을 하지 않았습니다. 우리는 기술적 전문성과 영업 및 고객 관계를 결합하여 북미에서 20억 달러 규모의 새로운 총 주소 지정 가능 시장을 공략할 수 있는 인접 시장으로 보았습니다. 우리는 거의 2년에 걸쳐 TDM 음성 전송용으로 구축된 기존 스프린트 글로벌 마켓 그룹 네트워크를 웨이브렝스 네트워크로 재구성했습니다. 본격적으로는 2025년 1월부터 해당 서비스를 판매하기 시작했습니다. 그 판매와 함께 웨이브렝스 사업이 성장했으며, 현재 약 6,500만 달러 규모의 연간 매출을 기록해 코젠트 전체 매출의 약 6.5%를 차지합니다.

전년 대비 62% 성장했으며, 지난 분기에는 전분기 대비 9.2% 성장했습니다. 제품 포트폴리오를 완성하기 위해 우리는 공동 위치(co-location) 사업을 운영하고 있습니다. 이 사업은 항상 코젠트 매출의 작은 부분을 차지해 왔습니다. 매출 기반의 약 2%를 차지합니다. 현재 우리는 170개의 데이터 센터를 보유하고 있으며, 총 면적은 약 130만 평방피트, 전력 용량은 약 150메가와트입니다. 이 중 14개의 데이터 센터는 매각 대상입니다. 지난 분기에는 이 중 10개의 잉여 데이터 센터 매각을 완료했습니다. 이 매각으로 2억 2,500만 달러의 현금 수익을 얻었습니다. 실제 거래 비용은 100만 달러 미만이었습니다. 우리는 그 이익에 대해 효과적으로 세금 회피를 했으며, 그 수익 중 1억 7,500만 달러를 사용해 부채를 줄였습니다.

스프린트 인수 전 18년 동안, 2005년 6월 상장 이후 코젠트의 전체 사업은 인수 없이 연평균 10.2%의 복합 성장률을 기록했습니다. 우리는 스프린트 사업을 인수했으며, 이는 합병 회사 매출의 42%를 차지했습니다. 코젠트가 58%를 차지했습니다. 스프린트의 매출 감소율은 거래 종료 전 3년 동안 연평균 10.9%였습니다. 우리는 실제로 그 10.9%의 감소율을 20% 이상으로 가속화시켰습니다. 거래 후 12분기 동안 합병 회사는 평균 -5%의 매출 성장률을 기록했습니다. 스프린트 매출은 합병 회사 매출의 42%에서 15%로 감소했으며, 인수된 매출 기반의 3년간 총 매출 감소율은 69%였습니다.

같은 기간 동안, 코젠트의 유기적 사업은 매출의 58%에서 85%로 성장했으며, 3년간 복합 성장률은 29%였습니다. 지난 가을, 3개월 중 2개월과 분기 동안 긍정적인 성장을 기록했을 때 우리는 고무되었습니다. 하지만 이후 인수된 스프린트 고객 기반에서 추가 이탈이 발생했습니다. 우리는 인수된 매출 기반의 마진을 -60% EBITDA 마진에서 0으로 전환할 수 있었습니다. 그 인수된 매출 1달러를 잃어도 더 이상 마진에 영향을 미치지 않습니다. 하지만 유기적 코젠트 서비스 매출은 훨씬 높은 기여 마진을 가지고 있습니다. 가장 최근 분기에는 매출의 82%가 온넷, 18%가 오프넷이었습니다.

인수된 스프린트 오프넷 기반을 포함하는 혼합 기반에서는 온넷 매출이 62%, 오프넷이 38%였습니다. 이로 인해 회사 전체의 매출 감소율이 줄어들고 있습니다. 마이크, 구체적인 목표 시점을 말씀드리기 어렵지만, 확실히 향후 1~2년 내에 스프린트 사업은 미미해지고 유기적 코젠트 사업이 충분히 커져 전체 매출 성장으로 돌아설 것 같습니다. -5%의 매출 감소에도 불구하고, 지난 12분기 중 11분기에서 EBITDA를 절대 수치와 마진 모두에서 성장시켰습니다.

지난 3년간 마진 확장률은 연평균 약 800베이시스 포인트로, 코젠트의 과거 평균보다 훨씬 뛰어났습니다. 우리는 마진 확장률이 점차 완화되어 코젠트가 역사적으로 보여준 연평균 약 200베이시스 포인트 수준으로 돌아갈 것으로 예상합니다.