크리도 테크놀로지 그룹 홀딩 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

무대에 오르겠습니다. 감사합니다. Credo 스토리가 처음이신 투자자분들을 위해 여쭙겠습니다. AI 인프라 계층에서의 귀사의 포지셔닝을 어떻게 설명하시겠습니까? 그리고 가장 크고 방어력이 높은 경쟁우위는 무엇입니까?

네, 물론입니다. Credo는 고속 연결 솔루션에 특화된 퓨어플레이 기업입니다. AI 인프라에서 저희가 맡는 역할은 네트워크 전반에서 데이터를 안정적이고 효율적으로 전송하는 것입니다. 특히 AI 클러스터가 급성장하면서 저희 사업도 본격적으로 탄력을 받고 있습니다. 저희는 GPU와 GPU, GPU와 스위치, 스위치와 스위치를 연결하기 때문에, 그런 역할을 수행하고 있습니다. 저희는 고객들이 가치 있는 컴퓨팅 자원을 최적화할 수 있도록 지원하고 있습니다. 그래서 저희의 핵심 지향점은 신뢰성과 전력 효율성입니다. 그리고 저희가 고객들이 클러스터를 더 빠르게 가동할 수 있도록, 수주가 아니라 며칠 만에 구축할 수 있게 해주는 솔루션을 제공할 수 있다면, 그로 인한 재무적 효과는 매우 큽니다. 또한 저희가 클러스터의 가용성을 99.9% 수준으로 유지할 수 있다면, 그에 따른 투자수익도 매우 큽니다. 저희는 밀리미터 단위 길이부터 킬로미터 단위 길이까지 아우르는 폭넓은 솔루션에 집중하고 있습니다. 저희의 대표 제품은 사실상 시스템 레벨의 솔루션입니다. 저희를 반도체 회사로 보신다면, 저희는 매우 독창적이고 차별화된 최첨단 세르티아스 IP를 보유하고 있고, 그 플랫폼을 기반으로 반도체 솔루션을 구축합니다. 다만 거기서 한 걸음 더 나아가 시스템 레벨까지 확장해 왔습니다. 완성형 커넥티비티 솔루션을 설계하고 있습니다. 그리고 저희가 회사로서 성장해 나갈수록 그런 모습을 점점 더 많이 보시게 될 것입니다.

아마 처음 저희 이야기를 접하시는 분들께는, 지난 3~4년 동안의 여정이 정말—정말 놀라운 이야기였을 것입니다. 저희 IPO 시점으로 돌아가 보면 매출이 2억 달러 미만이었는데, 지난 2년 동안 매출이 두 배를 훌쩍 넘게 늘었고 그다음에는 세 배도 넘게 성장했습니다. 실제로 그 기간 동안 분기 연속으로 6개 분기에서 전 분기 대비 20%가 넘는 순차 성장을 달성했습니다. 그리고 그 결과 27회계연도로 들어가는 시점의 기준 매출이 13억 달러를 상회하게 됐습니다. 저희는 연중 내내 분기마다 전 분기 대비 10% 이상 수준으로 순차 성장할 것이라고 말씀드린 바 있습니다. 그리고 지금 저희가 공략하고 있는 시장들을 보면, 그 시장 기회 규모는 수백억 달러 단위로 측정될 수 있다고 생각합니다. 그래서 성장 스토리 측면에서 보면, 지금까지 매우 좋은 흐름을 보여왔지만 여전히 초기 단계에 있다고 생각합니다. 그 성장 스토리 측면에서요. 네.

알겠습니다. 이제 이와 관련해 투자자들 사이에서는 흔히 구리(케이블)냐 광(옵티컬)이냐 하는 관점으로 많은 논쟁이 있어 왔습니다. 여기서 많이 단순화해서 말씀드리는 것이라는 점은 알고 있습니다만, 두 가지 사이의 전환이 이뤄지는 타임라인을 기준으로 사람들에게 어떻게 설명해 주시겠습니까? 그리고 구리(케이블)가 이런 물리적 한계에 부딪히기 시작하는 시점은 언제쯤이라고 보십니까?

네, 제 생각에는— 제가 이 역할을 맡은 지 13년 됐는데, 그 질문을 처음 받은 건 대략 12년 전이었습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 크레도는 구리와 광(옵티컬) 모두를 위한 연결 솔루션을 개발할 회사였습니다. 당시에는 데이터센터 내 구리 연결의 비중이 95%를 넘었고, 오늘날에도 그 비율은 동일합니다. 그럼에도 불구하고, 지난 5~6년 동안 저희는 구리의 수명을 연장하는 데 매우 성공적이었습니다. 저희는 아시다시피 앞으로 매출이 수십억 달러 규모에 이르는 회사로 성장해 왔습니다. 하지만 지난 몇 년간의 저희 투자는 광학 분야에서의 진정한 혁신과 파괴적 변화 관점에 거의 전적으로 집중되어 왔습니다. 고객들은 해당 연결에 필요한 요구사항에 따라 어떤 유형의 연결 솔루션을 사용할지 결정할 것입니다. 짧은 연결 구간처럼 구리를 사용할 수 있는 경우에는 더 이상 논쟁의 여지가 없습니다. 구리가 사용될 것입니다. 근본적으로 더 신뢰성이 높고 전력 효율도 더 뛰어나며, 많은 경우 비용도 더 낮기 때문입니다. 구리로 구현할 수 있는 길이를 넘어서는 더 긴 연결 구간에서는, 물론 광이 기본 선택지가 됩니다. 그에 따라 기회도 생깁니다. 레이저 기반 솔루션은 구리에 비해 근본적인 신뢰성 측면의 과제가 있는데, 구리는 아마도 100배에서 1,000배 더 신뢰성이 높기 때문입니다.

그리고 AI 클러스터가 시장에서 훨씬 더 큰 비중을 차지하게 되면서 신뢰성의 중요성이 크게 높아지고 있습니다. 또한 GPU나 NIC와 첫 번째 스위칭 계층 간 연결에는 이중화가 없고, 이제 수만 개의 GPU가 모두 서로 연결되어 상호 의존하고 있는 만큼, 더 높은 신뢰성에 대한 요구가 점점 커지고 있습니다. 그래서 그게 바로 저희가 지향하는 최우선 목표입니다, 맞죠? 그게 저희의 차별화 포인트이고, 이에 대해서는 조금 더 자세히 말씀드리겠습니다. 다만 그 논의와 관련해서 말씀드리면, 저희는 결국 이기종(heterogeneous) 형태가 될 거라고 보고 있습니다. 저희는 밀리미터부터 킬로미터까지, 구리에서 광(옵티컬)까지 아우르는 완전한 솔루션 포트폴리오를 보유하고 있으며, 광(옵티컬)에서도 광원 종류가 다양한 여러 옵션을 갖추고 있습니다. 마이크로 이미터뿐만 아니라 레이저 기반 솔루션도 있습니다. 따라서 저희는 그 논의에 대해 특정 입장을 고집하지는 않습니다만, 일부에서는 저희를 구리 업체로 인식하기도 합니다. 저희는 매체에 구애받지 않는 커넥티비티 기업으로 스스로를 규정하고 있습니다.

네. 그럼 그 점과 관련해서, 5년 뒤에 저희가 다시 이 무대에 서게 된다면, 되돌아봤을 때 투자자들이 어떤 부분에 가장 놀라실 거라고 보시나요?

음, 그때쯤이면 저희가 폭넓은 커넥티비티 기업이라는 점에 대해 매우 확고한 이해가 자리 잡아 있을 거라고 생각합니다. 제가 방금 강조드린 것처럼, 레이저 기반이면서 신뢰성 측면에서 차별화된 제품들에서 저희가 매우 좋은 성과를 내는 모습을 보시게 될 겁니다. 저희가 다양한 광원을 활용하는 모습을 보시게 될 겁니다. 또한 저희가 구리 솔루션에서도 성과를 내는 모습을 보시게 될 겁니다. 저희는 플러거블 시장을 폭넓게 공략하는 데 그치지 않고, 스케일업 네트워크에서도 큰 비중으로 중요한 역할을 수행하는 회사로 보시게 될 겁니다. 그리고 저희는 메모리 월을 허물고, 현재 존재하는 팬아웃, 즉 물리적 팬아웃 문제를 해결하는 데 기여하는 회사로서, 앞으로 몇 년간 더욱 주목받는 화두가 되는 모습을 보시게 될 겁니다. 제 생각에 지금으로부터 5년 뒤에는, 지난 3~4년 동안 저희가 엄청나게 규모를 키워왔음에도 불구하고 그것이 사실상 이야기의 시작에 불과하다는 점에 사람들이 놀라게 될 것 같습니다. 그리고 지금으로부터 5년 뒤에는 저희가 지금보다 훨씬 더 큰 규모의 회사가 되어 있을 것으로 기대하고 있습니다.

네. 좀 더 단기적인 관점에서 여쭤보면, 2027년 또는 캘린더 27년(어느 회계연도 기준이든)로 접어들면서 투자자들이 귀사 사업에 대해 기대하는 수준을 감안했을 때, 만약 그 기대를 상회한다면 사업 측면에서 상방 요인이 될 핵심 영역은 무엇이라고 보십니까? 그리고 회사가 실행해 나가거나 회사의 방향성을 이끌기 위해 활용하고 계신 운영 측면의 핵심 동인 한두 가지에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요?

네, 첫 번째로는 실행력이라고 말씀드리겠습니다. 그리고 지난 몇 년간 저희가 걸어온 경로를 보시면, 실행력이 단연코 가장 중요한 요소입니다. 저희가 회사로서 지금처럼 규모를 키우고 포트폴리오를 확대해 나가면서도 품질과 신뢰성, 그리고 고객 대응력 측면에서 동일한 수준을 확실히 제공하려면, 결국 이건 실행력의 싸움입니다. 그리고 앞으로 몇 년 동안도 이는 계속해서 최우선 핵심 과제가 될 것입니다. 그리고 그다음으로는, 저희 광학(옵티컬) 포트폴리오의 램프업이 아마 그 목록의 다음 순서라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 아직은 아주 초기 단계에 있습니다. 물론 저희는 꽤 오랜 기간 동안 광학 DSP 컴포넌트 공급업체로 사업을 해왔고, 그 사업은 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 저희는 실리콘 포토닉스 PIX를 주도하는 데 집중하는 더스트 포토닉스(Dust Photonics) 팀을 인수했습니다. 이는 저희의 컴포넌트 포트폴리오를 확대하는 동시에, 모듈 사업에도 진출하게 될 것입니다. 저희는 제로 플랩 옵틱스(zero flap optics)를 개발할 예정인데요, 이는 그 신뢰성 과제를 해결하는 데 초점을 맞춘 매우 차별화된 광 트랜시버 솔루션입니다. 그래서 제 생각에는, 아마 질문의 요지는 실적이 기대치를 상회하는지에 관한 것이었던 것 같습니다? 네. 그래서 제 생각에는— 저희가 기대치를 상회하더라도 전혀 놀랍지 않을 것 같고요, 오늘날 저희 핵심 사업인 AECs를 중심으로 사업 기반(풋프린트)을 확대하는 부분, 그리고 고객 측면에서도 적용 영역을 확장하는 부분에서 기여가 나타날 수 있을 것으로 보입니다.

기존 파트너십을 더욱 강화하고, 네오클라우드(NeoCloud) 분야에서 확장해 나가는 것입니다. 저는 더 빠른 램프업이 가능하다고 생각합니다. 물론 저희가 언급하는 기간에 대해서는 신중해야 하지만, 광(옵티컬) 부문에서 저희가 하고 있는 일을 살펴보면 특정 기간 동안 기대치를 상회하는 성과를 낼 수 있는 좋은 기회가 있다고 봅니다. 그리고 마이크로-이미터(micro-emitter) 기술, ALCs, 그리고 메모리 월(memory wall)과 관련해 저희가 새롭게 추진하고 있는 노력들을 바탕으로, 회계연도 2028년(fiscal 28) 전후의 기간에는 해당 제품들이 본격적으로 성장 궤도에 올라설 것으로 보고 있으며, 그 부분에서도 기대치를 상회할 수 있는 매우 좋은 기회가 있다고 생각합니다.

네, 알겠습니다. 그러면 광(옵티컬) 사업에 대해 잠깐 이야기해 보겠습니다. 방금 말씀하신 부분과 관련해서 여쭤보고 싶은데요, 현재 고객들이 귀사의 제로 플랩(zero flap) 옵티컬 제품을 채택하게 만드는 주요 동인은 무엇인가요? 그 고객 기반의 수요 범위가 지난 몇 분기 동안 어떻게 확대됐나요? 그리고 향후 1년 정도 동안 하이퍼스케일러, 네오클라우드(NeoClouds), 엔터프라이즈 전반으로 고객 기반이 더 확대될 것으로 어떻게 예상하시나요?

네, 알겠습니다. 그러면 저희가 현재 상황에 이르게 된 배경을 조금 말씀드리겠습니다. 이 부분에 대해서는요. 그리고 이건 저희가 그동안 말씀드려 온, 여러분도 아시다시피 공개된 정보입니다. 그래서 xAI는요, 그들이— 그러니까 오늘날처럼 업계의 경쟁 구도를 바꿔 놓기 시작하기 훨씬 전부터 저희가 상당히 주목해 왔던 고객이었습니다. 그리고 당시 그들은 다른 데이터센터도 하나 구축하고 있었습니다. 그리고 그들은 링크 플랩 문제로 매우 심각한 어려움을 겪고 있었습니다. 그리고 링크 플랩이란 연결이 완전히 장애로 떨어지지는 않지만, 연결이 끊겼다가 다시 연결되기를 반복하는 경우를 말합니다. 즉, 사실상 플랩이 발생하는 것입니다. 그리고 그런 현상은 데이터 관점에서 정말로—아시다시피—문제를 크게 일으키는데, 잘못된 데이터가 클러스터 전반으로 전파되기 때문입니다. 그래서 클러스터를 내려서 재설정해야 했습니다. 그래서 그들은 클러스터를 신속하게 올릴 수 있는 역량에 대해 불만을 제기하고 있었습니다. 그들은 그 활용률, 즉 가용성을 90% 이상으로 유지하는 것조차 어렵다고 불만을 제기하고 있었습니다. 그들은 그것을 달성하지 못했습니다. 그래서 그들이 저희에게 와서 이렇게 말했습니다. “보세요, 저희는 자체 데이터센터로 이전하고 있습니다.” 거기는 액체 냉각 방식으로 운영될 겁니다. 랙에 대규모 전력을 공급할 예정입니다.

이건 완전히, 아시다시피, 공랭식과는 다른 상황입니다.” 그들이 다루고 있던 건 전력 규모가 좀 작고—아시다시피, 전력 조달도 그 정도 수준이었습니다. 그리고 저희가 여러분께 요청드리는 건 AEC 제품군을 3미터에서 7미터로 확장해 달라는 것입니다. 7미터까지 가능하면 저희가 해당 열(row) 내의 모든 연결을 커버할 수 있습니다. 그리고 저희는 플랩이 전혀 없는 클러스터를 구축할 수 있습니다. 그래서 이 경우에도, 아시다시피, 구리와 광(옵티컬) 관련 소송 이야기로 다시 돌아가 보면, 두 가지 간 전환이라고 할 만한 건 7미터까지의 구간에서는 광(옵티컬)을 구리로 대체해 온 것뿐이었습니다. 그래서, 아시다시피, 결론적으로 말씀드리면 저는 여름에 멤피스를 방문했는데요, 제가 만난 분들도 말씀하시길, 그걸 할 수만 있다면 기존의 6~8주가 아니라 5일 만에 클러스터를 가동할 수 있다고 하셨습니다. 우리 모두 이 컴퓨팅 자원을 한 달 더 확보하는 게 얼마나 큰 가치가 있는지 알고 있습니다. 매출 관점에서 보면 한 달의 가치가 10억 달러 단위로 차이 나는 것으로 측정할 수 있습니다. 그래서 매우 매력적인 이야기인데요, 그분들은 실제로 그 수준을 달성했다고 말씀하셨습니다. 가동률 99.9%를 달성했습니다. 저희가 이번 전환을 마친 뒤 오라클이 저희에게 와서 “보세요, 저희도 이런 문제들을 함께 해결하고 싶습니다.”라고 말했습니다.