웨스트 프레이저 팀버 26년 3분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까. 2026년 3분기 실적 발표 콘퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 서부 프레이저의 사장 겸 최고경영자 숀 맥라렌입니다. 오늘 통화에는 최고재무책임자 겸 수석부사장인 크리스 바이로스텍, 영업 및 마케팅 담당 수석부사장인 맷 토빈을 비롯해 경영진 여러분이 함께하고 있습니다. 오늘 아침 통화에서는 먼저 서부 프레이저의 3분기 실적을 간략히 살펴본 다음, 크리스가 재무 실적의 주요 요인을 자세히 설명해 드릴 것입니다. 이어서 전망에 대한 의견을 말씀드리고 마무리 발언을 하겠습니다. 3분기 실적에는 제품군별로 다양한 수요 여건과 혼조세를 보인 가격 환경이 반영되었습니다. 조정 EBITDA는 3,800만 달러를 기록했습니다. 잠시 후 크리스가 재무 실적의 주요 요인을 자세히 설명해 드리겠습니다. 운영 측면에서는 각 팀이 통제 가능한 요소에 계속 집중했습니다.

미국 남부 지역에서는 어려운 시장 여건에도 불구하고, 완료된 자본 투자의 효과와 연초 이후 개선된 운영 실적이 계속해서 긍정적으로 작용했습니다. 캐나다에서는 SPF 가격 상승이 이번 분기 실적에 긍정적으로 기여했습니다. 어젯밤 발표에서 말씀드린 바와 같이, 분기 말 이후 고객 수요에 맞춰 운영을 조정하기 위한 조치로 앨라배마주 라넷에 있는 휴글리 OSB 공장과 아칸소주 리올라에 있는 제재소의 가동을 무기한 중단하기로 했습니다. 이번 결정은 신축 주택 건설과 수리·개보수 시장에서 목재 제품의 수요와 시장 여건이 변화하는 데 대응하기 위한 것입니다. 이들 공장은 올해 말까지 가동을 단계적으로 중단할 예정입니다. 휴글리 OSB 공장의 연간 생산능력은 3/8인치 기준 5억 제곱피트이며, 리올라 제재소의 남부황소나무 연간 생산능력은 2억 2,500만 보드피트입니다.

모든 임직원과 가족 여러분의 노고와 기여에 감사드립니다. 이번 전환 과정에서 임직원들을 지원하기 위해 최선을 다하겠습니다. 안전한 운영, 고객 서비스, 자산 경쟁력 개선, 견실한 재무상태 유지, 규율 있는 자본 배분에 계속 집중하겠습니다. 이상으로 전반적인 내용을 말씀드렸습니다. 이제 추가 설명과 의견을 위해 크리스에게 발언을 넘기겠습니다.

감사합니다, 션. 여러분, 안녕하십니까. 당사는 미국 달러 기준으로 실적을 보고하며, 별도 언급이 없는 한 제가 말씀드리는 금액은 모두 미국 달러 기준임을 다시 한번 알려드립니다. 3분기 매출은 13억 6,000만 달러, 조정 EBITDA는 3,800만 달러로 조정 EBITDA 마진은 약 3%였습니다. 이는 2분기 매출 14억 3,000만 달러, 조정 EBITDA 5,900만 달러와 비교됩니다. 목재 부문은 조정 EBITDA 3,400만 달러를 기록했습니다. 이번 분기에는 반덤핑 세율 추정치가 유리하게 조정됐습니다. 이 조정으로 실적이 1,200만 달러 증가했습니다. 전반적으로 가격은 대체로 보합세였습니다. SPF 가격 상승이 SYP 가격 하락으로 상쇄됐습니다. 총비용은 주로 생산량과 출하량 감소를 반영해 줄었습니다. 단위당 총비용은 2분기와 대체로 비슷한 수준이었습니다.

SYP에서는 경유 가격 변동이 원목 운송비에 영향을 미쳤으며, 단위당 제조원가도 상승했습니다. SPF에서는 인건비와 에너지 비용 상승으로 단위당 제조원가가 증가했습니다. 봄철 해빙기 이후 벌목이 재개되면서 SPF 원목 비용이 감소해 이러한 부담을 일부 상쇄했습니다. 또한 제재목 부문에서는 재고 평가액이 500만 달러 유리하게 변동했습니다. SPF 출하량은 분기 예상치에 부합했으며, 2분기보다 약 5% 적었습니다. SYP 출하량은 소폭 증가했으며, 생산량이 다소 늘어난 것과도 부합했습니다. 북미 EWP 부문은 조정 EBITDA가 마이너스 400만 달러를 기록했습니다. 이는 주로 OSB 가격 하락에 따른 것으로, 분기 중 지역별 가격 변동이 컸던 탓에 실현 가격이 영향을 받았습니다. 수지 비용 상승도 분기 실적에 부담을 줬습니다. 다만 섬유 비용 감소와 9월 가격 상승에 따른 700만 달러의 유리한 재고 평가 영향이 이를 일부 상쇄했습니다.

유럽에서는 조정 EBITDA 400만 달러를 기록했습니다. 전 분기 대비 변동은 주로 물량에 따른 것이었습니다. 예정된 정기 보수가 늘어나 OSB와 MDF 생산량이 감소했고, 가격도 소폭 하락했습니다. 카리부 펄프와 앨버타 뉴스프린트 지분 50%를 포함하는 기타 운영 부문은 조정 EBITDA 500만 달러를 기록해 2분기보다 1,300만 달러 개선됐습니다. 이번 개선은 섬유 비용과 단위당 제조원가 감소, 그리고 2분기에 카리부 펄프에서 계획된 정기 보수로 인한 영향에 힘입었습니다. 2분기에서 3분기로 넘어오면서 가격 하락으로 조정 EBITDA가 약 2,300만 달러 감소했으며, 감소분 대부분은 북미 EWP에서 발생했습니다. 제재목, 북미 EWP, 펄프 부문에서 재고 평가 충당금이 환입되며 약 2,500만 달러가 더해져 가격 하락 영향을 대체로 상쇄했습니다. 수지, 인건비, 경유 관련 원목 운송비를 포함한 제재목 및 북미 EWP 부문의 비용 상승으로 비용이 1,300만 달러 증가했습니다.

여기에는 출고 운임도 포함되며, 해당 비용은 고객에게 청구됩니다. 나머지 변동분 대부분은 유럽의 물량 감소와 제재목 부문의 관세 및 세금 변동에 따른 것입니다. 이 부문에서는 특히 경유, 수지, 왁스 등 석유 기반 투입 비용이 높은 수준을 유지하면서 그 영향을 계속 받고 있습니다. 수지와 왁스 비용은 전분기보다 약 300만 달러 증가했으며, 이는 2분기에 확인한 1,300만 달러의 영향에 추가된 것입니다. 장기 공급 계약을 통해 현물 시장보다 유리한 비용으로 공급을 지속적으로 확보하고 있습니다. 경유 비용은 연초 이후 약 80% 상승했으며, 이는 SPF와 SYP 모두에서 제재목 원목 비용이 천 보드피트당 약 15달러 증가했음을 의미합니다. 이러한 영향은 제재소별로 관리하고 있으며, 일부 지역에서는 비용 상승에 대응해 벌목 작업을 줄였습니다.

펄프용 목재 가격이 크게 하락해 OSB의 석유 관련 투입 비용 상승분 상당 부분을 상쇄했습니다. 이번 분기 영업활동으로 7,200만 달러의 현금을 창출했습니다. 이번 분기에도 재고를 지속적으로 줄여 운전자본이 환원되는 효과가 있었습니다. 자본 지출에 5,300만 달러를 투자하고 배당금으로 2,500만 달러를 지급했습니다. 9월에는 3억 달러 규모의 기간 대출을 2029년 9월 만기인 신규 5억 달러 규모의 기간 대출로 성공적으로 차환했습니다. 이를 통해 대출 조건은 대체로 기존과 비슷하게 유지하면서 재무적 유연성을 확대했습니다. 분기 말 기준 현금은 2억 달러를 조금 웃돌았고, 미인출 상태인 10억 달러 규모의 회전 신용한도를 포함해 유동성은 약 12억 달러였습니다. 순부채 대비 자본 비율은 6%에 불과했습니다. 이러한 유연성은 현재 업황 사이클을 효과적으로 헤쳐 나갈 수 있는 역량을 강화해 줍니다.

관세와 관련해 말씀드리면, 10월 14일 미국 상무부는 AR7 최종 결과를 발표하고 상계관세율을 15.31%, 반덤핑관세율을 4.71%로 정했습니다. 10월 19일부로 합산 현금 예치율은 26.47%에서 20.02%로 낮아졌습니다. 현재 이 세율은 업계에서 가장 낮으며 AR6 세율과 AR7 예비 세율보다도 낮습니다. SPF 및 SYP 제재목을 포함한 북미 제품 출하량은 24억~27억 보드피트라는 가이던스 범위의 하단에 근접할 것으로 예상하며, 북미 OSB 출하량도 3/8인치 기준 59억~63억 제곱피트 범위의 하단에 근접할 것으로 예상합니다. 유럽 OSB 출하량 가이던스인 10억~12억 5,000만 제곱피트는 변동이 없습니다. 자본 지출 가이던스인 3억~3억 5,000만 달러도 변동이 없으며, 연초 이후 2억 1,200만 달러를 집행했습니다.

원목 공급과 관련해 BC주의 입목료는 3분기 수준을 유지할 것으로 예상하는 반면, 앨버타주의 요율은 제재목 가격과 더 빠르게 연동되기 때문에 4분기에는 하락할 것으로 예상합니다. 미국 남부에서는 높은 경유 비용과 벌목 및 운송 제약이 지역 원목 비용에 계속 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 북미 EWP의 경우 단기적으로 섬유 원료 비용은 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상합니다. 높은 경유 비용은 낮아진 펄프용 목재 가격으로 상쇄되는 한편, 수지 비용은 글로벌 에너지 시장의 변동에 계속 영향을 받을 것입니다. 이상으로 재무 현황을 살펴봤습니다. 이제 션에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, 크리스. 이제 전반적인 전망을 말씀드리고 마무리 발언을 하겠습니다. 수요 여건은 여전히 어려운 상황입니다. 미국의 주택 착공은 연율 기준 약 122만 채 수준입니다. 모기지 금리는 여전히 높은 수준이고 주택 구매 여건은 더욱 제약되고 있으며, 높은 인플레이션이 소비자와 건설업체의 신뢰에 영향을 미쳤습니다. 이 모든 요인이 단기 수요의 어려움으로 이어지고 있습니다. 그러나 중기적인 성장 동력은 여전히 유효합니다. 노후화된 미국 주택 재고, 주택 시장 진입을 기다리는 생애 첫 주택 구매자, 그리고 주택 구매 여건 개선에 대한 정책적 관심이 다시 높아지고 있습니다. 시장 상황에 맞춰 생산을 조정하는 동시에, 제재소 네트워크의 경쟁력과 당사가 통제할 수 있는 부분에 계속 집중하고 있습니다. 이번 분기 남부황송(SYP) 가격은 약세를 보였으며, 4분기 들어서도 하락세가 이어지고 있습니다. 경유 가격 상승으로 원목 운송 비용이 증가했습니다. 이에 대응해 당사가 통제할 수 있는 부분에 집중하고 있습니다.

헨더슨 공장이 18~24개월간의 생산 확대 과정을 거치는 동안 지속적인 운영 개선이 이뤄질 것으로 예상합니다. 또한 르올라 제재소의 무기한 가동 중단으로 운영 거점을 더욱 효율적으로 조정할 수 있을 것입니다. 캐나다의 낮아진 AR7 현금 예치율은 미국향 출하분에 대해 납부하는 관세 예치금을 줄여 미국 고객에게 제품을 공급하는 역량을 한층 뒷받침할 것입니다. 제재목 사업 전반의 영업 레버리지와 결합해, 가격이 회복될 때 그 수혜를 얻을 수 있는 유리한 위치에 있습니다. OSB 가격은 분기 말에 가까워지면서 개선됐습니다. 시장이 예상되는 신규 공급을 얼마나 빠르게 흡수할지는 주거용 건설 경기 회복 속도에 일부 달려 있습니다. 허글리 OSB 공장의 가동 중단을 신속하고 단호하게 결정해 가장 경쟁력 있는 사업장에 집중할 수 있도록 했습니다.