페넌트파크 플로팅 레이트 캐피탈 26년 3분기 어닝콜

감사합니다. 모두 안녕하세요. 펜넌트파크 플로팅 레이트 캐피털의 2026 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 최고재무책임자인 릭 알로르토(Rick Allorto)도 함께하고 있습니다. 릭, 컨퍼런스 콜에 관한 일반 안내와 함께 향후 전망에 관한 설명을 부탁드립니다.

감사합니다, 아트. 오늘 콜이 녹음되고 있으며 펜넌트파크 플로팅 레이트 캐피털의 자산임을 다시 한 번 알려드립니다. 무단으로 이 콜을 어떤 형태로든 방송하는 것은 엄격히 금지되어 있습니다. 콜의 오디오 재생은 당사 웹사이트에서 이용하실 수 있습니다. 또한 보도자료에 포함된 향후 전망 정보에 관한 안전장치 고지 사항에 주목해 주시기 바랍니다. 오늘 발언에는 향후 전망과 예측이 포함될 수 있습니다. 실제 결과가 이러한 예측과 크게 다를 수 있는 중요한 요인은 최신 SEC 제출 자료를 참고해 주시기 바랍니다. 법률상 요구되지 않는 한, 당사는 향후 전망을 업데이트할 의무가 없습니다. 최신 SEC 제출 자료를 받으시려면 당사 웹사이트 pennantpark.com을 방문하시거나 212-905-1000으로 연락해 주십시오.

이제 통화를 다시 당사의 회장 겸 최고경영자인 아트 펜에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 릭. 저는 PSSL II 합작 투자 확장을 포함한 3분기 실적 개요부터 시작하겠습니다. 그 후 현재 시장 환경과 앞으로 PFLT가 어떻게 위치하고 있다고 생각하는지 말씀드리겠습니다. 릭 알로르토가 재무 실적에 대한 상세한 검토를 이어가고, 이후 질문 시간을 갖겠습니다. 6월 30일로 종료된 분기 동안, 당사의 핵심 순투자소득 주당순이익은 0.26달러였습니다. 이는 월 0.08달러, 분기 기준 주당 0.24달러인 현재 기본 배당금을 초과한 수치입니다. 수정된 배당 정책에 따라, PFLT는 향후 3개월 동안 주당 0.0033달러의 추가 배당금을 지급하여 총 0.01달러의 추가 배당금을 지급할 예정입니다. 추가 배당금은 기본 배당금을 초과하는 순투자소득의 50%에 해당합니다.

6월 30일 기준 당사의 순자산가치(NAV) 주당 가치는 10.26달러로, 전 분기 대비 약 2% 하락했습니다. 포트폴리오는 계속해서 양호한 성과를 보이고 있습니다. NAV 하락은 주로 비수익 투자 중 한 건의 손상차손 때문이었습니다. 당사의 포트폴리오는 여전히 매우 다양화되어 있으며 보수적으로 운용되고 있습니다. 중간 부채 대비 EBITDA 비율은 4.6배, 중간 이자보상배율은 2.1배, 담보대출비율은 44%였습니다. PIK 소득은 전체 투자 소득의 2.4%에 불과해 업계에서 가장 낮은 수준 중 하나입니다. 분기 말 기준 비수익 투자는 4건으로, 원가 기준 포트폴리오의 1%, 시장 가치 기준 0.4%에 해당합니다. 이러한 포트폴리오 지표는 당사의 심사 과정의 일관성과 신용 선정에 대한 엄격한 접근 방식을 반영합니다. 분기 동안 신규 및 기존 투자에 총 2억 1,200만 달러를 투자했으며, 가중 평균 수익률은 9%였습니다.

5개의 신규 플랫폼 포트폴리오 회사에 1억 600만 달러를 투자했으며, 중간 부채 대비 EBITDA 비율은 2.3배, 이자보상배율은 4.2배, 담보대출비율은 30%였습니다. 기존 포트폴리오는 계속해서 매력적인 딜 흐름을 창출하고 있습니다. 분기 동안 18개의 기존 플랫폼 회사에 추가로 1억 600만 달러를 투자했으며, 이들의 신용 지표는 신규 투자와 유사하게 매력적이었습니다. 우리는 PSSL II를 신중하고 체계적인 방식으로 확장하는 데 계속 집중하고 있습니다. 현재까지 포트폴리오 총액은 3억 9천만 달러입니다. 장기적으로는 기존 합작 투자와 일치하게 합작 투자를 10억 달러 이상의 자산으로 성장시킬 것으로 기대하고 있습니다. 현재 상황을 바탕으로, 향후 12~18개월 내에 이러한 확장이 이루어질 것으로 예상하며, 엄격한 심사 기준을 유지할 것입니다. 6월 30일로 종료된 분기 동안 PSSL II는 투자 자본에 대한 현금 수익률 12.7%를 기록했습니다.

분기 중에는 선도 방위 기술 회사에 대한 주식 공동 투자에서 의미 있는 실현 수익을 창출했습니다. 원래 320만 달러 투자에 대해 약 4,500만 달러의 수익을 받았으며, 이는 투자 자본 대비 거의 14배의 배수를 나타냅니다. 정부 서비스 및 방위 산업은 여전히 당사의 가장 확신 있는 투자 섹터 중 하나이며, 꾸준히 최고의 성과를 내는 분야 중 하나입니다. 설립 이래 이 섹터에 약 30억 달러를 투자했으며, 이 중 약 13억 달러는 PFLT를 통해 투자했습니다. 이 투자 중 92%는 1순위 선순위 담보 대출이며, 전체 내부수익률(IRR)은 12.2%로, 전략적으로 중요한 시장에서 운영되는 기업을 식별하는 당사의 능력을 보여줍니다. 정부 서비스 및 방위 산업에 대한 장기 전망에 대해 매우 긍정적으로 보고 있으며, 이 섹터는 당사의 투자 철학과 잘 부합하는 여러 특성을 가지고 있습니다. 수요는 역사적으로 견고한 연방 정부 예산 우선순위와 의미 있는 매출 가시성과 안정성을 제공하는 장기 계약에 의해 뒷받침되어 왔습니다.

이들 기업 중 다수는 탄력적인 현금 흐름 구조와 변동 비용 구조를 갖추고 있으며, 많은 상업 산업보다 광범위한 경제 사이클에 덜 민감한 편입니다. 또한, 이 섹터는 활발한 인수합병 시장과 강력한 가치 평가 지원을 계속 누리고 있어, 가치 창출을 위한 다양한 경로를 제공합니다. 당사 포트폴리오는 국방부 및 기타 핵심 정부 기관을 지원하는 기업에 집중되어 있습니다. 우리는 방위 시스템 및 디지털 인프라 현대화, 사이버 및 전자전 능력, 모델링 및 시뮬레이션, 드론 대응 기술, 차세대 자율 시스템 등 고우선순위 국가 안보 이니셔티브를 다루는 기업에 주력하고 있습니다. 이러한 우선순위는 앞으로도 수년간 미국 방위비 지출의 중심이 될 것으로 믿으며, 지속적인 투자 기회를 위한 우호적인 환경을 조성할 것입니다. 현재 정부 서비스 및 방위 산업은 PFLT 포트폴리오의 약 18%를 차지하며, 당사의 경험과 소싱 역량, 매력적인 기회 세트를 고려할 때 이 비중을 유지하거나 점차 확대할 계획입니다.

소프트웨어는 시장 참여자들이 여전히 주목하는 분야입니다. 당사의 노출은 포트폴리오의 약 4.3%에 한정되며, 핵심 중견 시장 전략과 일관되게 구조화되어 있습니다. 이들 투자는 주로 현금 지급 방식의 계약 보호 대출로, 적당한 레버리지와 비교적 짧은 만기를 가지고 있습니다. 이들은 방위, 의료, 금융 서비스 등 규제를 받는 최종 시장에 서비스를 제공하는 미션 크리티컬 엔터프라이즈 소프트웨어 사업에 집중되어 있습니다. 더 넓은 시장 환경에 대해 말씀드리겠습니다. 지난 6~9개월 동안 M&A 활동이 증가했으나, 전반적인 상황은 여전히 불균형적입니다. 사모펀드 스폰서는 활발히 활동하고 있으며, 신규 발행과 추가 투자 모두에서 매력적인 기회가 점점 늘어나고 있습니다. 올해 하반기에도 활동 수준이 계속 높게 유지될 것으로 낙관하고 있습니다. 거래 활동 증가가 포트폴리오 전반의 상환을 촉진할 것으로 기대하며, 이는 지분 공동투자 수익 실현과 해당 자본을 수익 창출 투자로 재배치할 기회를 포함합니다.

핵심 중견 시장에서는 고품질 1순위 기한부 대출의 가격이 여전히 매력적이며, 일반적으로 SOFR에 500~550bp를 더한 수준이고, 레버리지는 약 4.5배 EBITDA입니다. 중요한 점은, 이러한 구조들이 상위 중견 시장에서 흔한 계약 유사 구조와 달리 의미 있는 계약 보호 장치를 계속 포함하고 있다는 것입니다. 현재 시장 환경은 확립된 사모펀드 스폰서 관계, 꾸준한 딜 플로우 접근성, 엄격한 심사를 갖춘 대출자에게 유리하다고 믿으며, 이는 당사 플랫폼의 오랜 강점입니다. 우리는 핵심 중견 시장이 매력적인 위험 조정 기회를 제공한다고 계속 믿고 있습니다. 이 부문의 기업들은 일반적으로 EBITDA가 1,000만 달러에서 5,000만 달러 사이이며, 대규모 신디케이트론 및 하이일드 시장의 실질적 기준 이하에서 운영되는 경우가 많습니다.

그 결과, 대출자들은 일반적으로 광범위한 실사를 수행하고, 의미 있는 재무 계약을 협상하며, 적절한 레버리지와 지분 완충 장치를 갖춘 거래를 구조화하고, 회사 재무 정보를 정기적으로 접근할 수 있습니다. 당사의 신용 품질은 14년 전 설립 이래로 우수했습니다. PFLT는 556개 기업에 92억 달러를 투자했으며, 단 27건의 비발생이자를 경험했습니다. 설립 이래 투자 자본에 대한 손실률은 연간 단 13bp에 불과합니다. 전략적 자본 제공자로서 당사는 포트폴리오 기업의 성장을 지원합니다. 많은 경우, 지분 공동투자를 통해 기업의 상승 잠재력에 참여합니다. 이러한 지분 공동투자에 대한 당사의 수익률은 시간이 지남에 따라 우수했습니다. 전체적으로, 설립부터 6월 30일까지 당사 플랫폼은 6억 2,900만 달러 이상의 지분 공동투자를 했으며, IRR은 25%, 투자 자본 배수는 2배를 기록했습니다.

앞으로 당사의 경험 많은 팀과 폭넓은 딜 소싱 플랫폼은 매력적인 딜 플로우를 창출하는 데 유리한 위치에 있습니다. 당사의 사명은 변함없이 안정적이고 충분히 커버된 배당금을 제공하면서 자본을 보존하는 것입니다. 당사가 하는 모든 일은 그 목표에 부합하도록 진행되고 있습니다. 우리는 강력한 자유 현금 흐름을 창출하는 고품질 중견 시장 기업에 대한 투자를 계속해서 집중하고 있습니다. 우리는 이러한 가치를 선순위 담보 대출을 통해 확보하며, 계약상 현금 흐름을 배당금 형태로 주주들에게 지급합니다. 이 개요를 바탕으로, 재무 결과에 대한 보다 상세한 검토를 위해 리크에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 아트. 6월 30일로 종료된 분기 기준으로 GAAP 및 핵심 순투자수익은 주당 0.26달러였습니다. 투자수익은 5,900만 달러의 이자수익, 620만 달러의 합작투자 배당금, 그리고 80만 달러의 기타 수익으로 구성되었습니다. 해당 분기의 운영비용은 다음과 같습니다. 부채에 대한 이자 및 비용은 2,500만 달러였습니다. 기본 관리 수수료 및 성과 기반 인센티브 수수료는 1,290만 달러였습니다. 일반 및 관리비용은 230만 달러였으며, 세금 충당금은 10만 달러 미만이었습니다. 투자에 대한 순실현 및 미실현 손익(세금 충당금 포함)은 해당 분기에 1,830만 달러의 손실을 기록했습니다. 6월 30일 기준 순자산가치는 주당 10.26달러로, 지난 분기 주당 10.47달러와 비교됩니다. 분기 말 기준 부채 대 자본 비율은 1.56배였으며, 당사의 자본 구조는 담보 및 무담보 부채를 포함한 다양한 자금 출처로 분산되어 있습니다.