MDB 캐피털 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

그럼 지금부터 크리스 말렛에게 마이크를 넘기겠습니다.

크리스? 감사합니다, 토니. 좋습니다.

자료를 띄우겠습니다. 좋습니다. 다시 한번 감사합니다, 토니. 여러분, 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 우리에게 정말 흥미로운 시기였고, 매우 중요한 변화를 많이 진행하고 있습니다. 올해 남은 기간 동안 우리가 집중하는 부분과 앞으로 나아갈 방향을 전달하게 되어 기쁩니다. 간단히 오늘의 안건을 소개하겠습니다. 마이크로캡 시장의 배경과 이것이 우리에게 의미하는 바, 그리고 핵심 자산을 극대화하기 위한 우리의 계획에 대해 말씀드리고자 합니다. 우리는 핵심 자산에 대해 충분히 잘 설명하지 못했다고 생각합니다.

때때로 프레젠테이션 방식을 바꿔서 MDB가 구축한 것과 그 가치에 대해 다른 관점에서 이해할 수 있도록 하고자 합니다. 네 가지 핵심 자산에 대해 일부는 알고 계실 수도 있지만, 발표를 진행하면서 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 또한 우리는 진정한 재무 규율을 가지고 있습니다. 재무제표를 보면 실제 상황을 정확히 파악하기가 매우 어렵습니다. 이를 단순화하여, 우리가 매우 효율적으로 운영할 수 있는 핵심 운영 플랫폼을 가지고 있고, 많은 레버리지를 갖고 있음을 이해시키고자 합니다. 우리의 목표는 실제 희석 없이 그 레버리지를 제공하는 것입니다. 이것이 핵심입니다. 우리가 지원하는 모든 회사들, 즉 상업화와 가치 창출을 위해 돕고자 하는 포트폴리오 회사든, MDB 자체든 동일하게 적용됩니다.

이를 '희석 없는 레버리지'라고 부릅니다. 이것이 우리가 지원하는 모든 회사에 내재된 특징입니다. 변명으로 삼으려는 것은 아니지만, 우리가 상장시키는 기업들이 활동하는 2억 달러 미만 시가총액 영역의 이 부문이 어느 정도 비어 있다는 점은 일반적으로 잘 알려져 있지 않은 것 같습니다. 오늘날 상장된 상위 20개 기업을 보면, 이들이 미국 전체 주식 시장 가치의 50% 이상을 차지하고 있습니다.

벤처 자금조달을 봐도, 매우 큰 기업들에게 자금의 상당 부분이 집중되고 있습니다. 작은 기업들은 공공 시장뿐만 아니라 사모 시장에서도 정말로 어려움을 겪고 있습니다. 앤트로픽과 오픈AI에 자금이 투입되는 헤드라인 수치를 보면, 움직이는 자금 규모가 정말 놀랍습니다. 하지만 그 이면의 작은 기업들을 보면, 전혀 다른 상황임을 알 수 있습니다. 전체 자금 조달의 약 70%가 AI 중심 기업에 투입되고 있습니다. 저희 포트폴리오에 훌륭한 AI 기반 기업들이 있다고 생각하지만, 그것이 전체 기업 가치로 바로 이어진다고 보지는 않습니다.

저희는 AI 역량을 갖춘 기업들이 이 추세에 진입할 좋은 기회를 가지고 있다고 믿으며, 올해 남은 기간 동안 이 부분에 집중할 계획입니다. 실제로 보면, 양극단은 매우 다르고, 전통 벤처 세계와 공공 벤처 세계 모두에서 작은 기업들이 소외되고 있습니다. 작은 규모의 IPO를 보면, 이전에도 말씀드렸지만 미국 내 상장 기업 수가 감소하고 있습니다. 2000년경 약 8,000개였던 상장 기업 수가 현재는 4,000개 미만으로 줄었습니다. 2억 달러 미만 시가총액 기업이 약 1,000개 있지만, 이는 전체 시가총액의 약 2%에 불과합니다.

전체 기업의 약 25%가 이 영역에 속하지만, 주식 시장 가치의 2%만 차지하는 셈입니다. 이 기관 투자자들이 반드시 주가를 움직이는 것은 아니지만, 자금 흐름의 중요한 지표입니다. 기업이 일정 시장 가치에 도달해 기관들이 참여하기 시작하면, 가치가 여러 차례 확장되는 것을 확인할 수 있습니다. 핵심은 얼마나 많은 관심과 참여를 이끌어내느냐이며, 결국 기업이 일정 시장 가치에 도달하면 가치가 크게 성장하게 됩니다. 이 점은 일관되게 관찰됩니다. 많은 기업을 보면, 1억 달러 평가와 5억 달러 평가 사이에는 큰 차이가 있습니다.

평가 차이가 크고, 기업이 커질수록 더 많은 투자자들의 관심을 받게 되는 것이 핵심입니다. 2분기에 소형주 지수가 급반등했다고 해도, 예를 들어 러셀 마이크로캡 지수의 평균 시가총액은 25억 달러가 넘으며, 이는 저희가 활동하는 시장과는 완전히 다른 시장입니다. 다시 말해, MDB 발전 과정에서 과거에 보지 못했던 현상일 뿐입니다. 이것은 어느 정도 극단적인 수준에 이르렀습니다. 우리는 언젠가는 자금이 회전할 것이라고 생각합니다. 자금은 일반적으로 어느 시점에서 가치주나 가장 큰 상승 가능성이 있는 곳으로 이동합니다. 오늘 정말 큰 스펙트럼의 상위 구간이 새로운 최고치를 기록했는데, 만약 그 구간이 압박을 받는다면, 우리는 그것이 우리 구간에 실질적인 위험이 된다고 보지 않습니다.

사실 우리는 자금이 어디론가 반드시 이동해야 한다고 생각합니다. 큰 시장이 하락하더라도, 우리가 실제로 바닥에 있다고 생각하는 소형주에는 반드시 타격이 가지 않을 것이라고 봅니다. 우리는 이를 바닥에서 떨어지기 어렵다고 보고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 약속할 수는 없고 위험 요소도 많지만, 이것이 현재 시장 상황에 대한 우리의 견해이며 자금이 다시 회전할 때 잠재적 기회라고 생각합니다. 그렇다면 이것이 우리와 우리가 하는 일에 어떤 의미가 있을까요? 우리는 현재 상황에 만족하지 않습니다. 이런 일이 일어나고 우리 주가가 상장 당시보다 하락할 것이라고 공개적으로 예상하지는 않았습니다.

하지만 우리가 상장했을 때, 그 이전에 상장시킨 세 개 회사 모두가 10억 달러 이상의 평가를 받았습니다. 그런 시장 환경에서 우리의 다음 회사들이 10억 달러 평가를 받는다면, 주주들이 엄청난 수익을 얻을 것으로 기대했습니다. 물론, 아직 그런 일은 일어나지 않았습니다. 하지만 그렇다고 해서 우리 회사들이 그 가능성이 없다는 뜻은 아닙니다. 사실, 우리가 이전에 출범시킨 많은 회사들은 매우 낮은 평가를 받고 있었습니다. 그러다 어느 순간 상황이 바뀌었습니다. 예를 들어, 우리가 실제로 설립하고 상장시킨 펄스 바이오사이언스 같은 회사를 보면, 우리는 주당 4달러에 상장시켰고, 주가는 40달러 혹은 30달러 후반까지 올랐다가 다시 하락했고, 다시 40달러까지 올랐다가 1달러까지 떨어졌습니다.

모두가 이 회사가 끝났다고 생각했지만, 오늘은 다시 주당 46달러로 새로운 최고치를 기록했습니다. 다시 말하지만, 이런 것들은 매우 변동성이 클 수 있으며 운명이 바뀔 수 있습니다. 지난 5, 6년 동안 이 마이크로캡 섹터에서 일어난 일들을 보는 것은 정말 놀랍습니다. 우리는 여러분이 마지막 성과만큼 평가받는다는 점을 더 이상 강조할 수 없습니다. 프리벤티스 솔루션이 29억 달러에 인수됐을 때도 모두가 이 회사가 끝났다고 생각했지만, 다음 순간에는 거래 가격의 거의 5배에 달하는 인수 제안이 들어왔습니다. 다시 말씀드리지만, 이것은 약속이 아니라 관점일 뿐입니다. 그게 전부입니다. 우리는 여러 차례 이런 회사들이 이런 모습을 보이는 것을 봤고, 이것이 이 회사들의 잠재력에 대한 우리의 확신을 흔들지는 않습니다. 하지만 가격은 가격입니다, 맞죠?

여러분은 가격을 보고 '아마도 MDB 사람들이 그렇게 똑똑하지 않은 것 같다'고 생각할 수 있습니다. 우리의 관점은 우리가 이미 이런 경험을 해봤다는 것입니다. 다시 말하지만, 저도 여러분과 같은 입장입니다. 제 주가가 하락하는 것을 좋아하지 않습니다. 다른 사람들에게 주식을 팔았고 주가가 하락한 사실도 분명히 좋아하지 않습니다. 하지만 우리가 개발한 것에 대한 우리의 생각은 변하지 않습니다. 우리는 여전히 우리가 개발한 것에 대해 매우 낙관적입니다. 또한 새로운 회사를 창출하고 많은 가치를 만들어낼 수 있는 우리의 능력에 대해서도 매우 낙관적입니다. 우리는 훌륭한 팀과 훌륭한 플랫폼, 그리고 이를 위한 훌륭한 프로세스를 구축했다고 생각합니다.

하지만 승자가 있어야 하며, 그 일부는 자산군의 순환이고, 일부는 올바른 것을 선택하고 그것들이 상업화에 도달하도록 하는 것입니다. 그래서 우리가 실제로 하는 일은 각 자산의 잠재력을 실현하기 위해 매우 열심히 노력하는 것이며, 이것이 바로 기존 포트폴리오에 대한 집중을 두 배로 늘린 이유입니다. 그들이 중요한 가치 전환점에 도달하도록 하기 위해서입니다. 우리가 한 일은, 연말에 이야기했던 것처럼 18개월에 한 번 출시하던 것을 3~5회로 확대하는 것입니다. 우리는 AI가 소싱, 실사, 출시 모델을 혁신하는 것에 대해 이야기했습니다. 우리는 여전히 그 모든 것을 믿고 있습니다. 그리고 여러 회사에 걸쳐 위험을 분산할 수 있도록 벤처 포트폴리오를 구축하고 있습니다.