엔브리지 26년 2분기 어닝콜

안녕하십니까. 엔브리지(Enbridge Inc.) 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 말런 새뮤얼이며, 투자자관계(IR) 및 보험 담당 부사장입니다. 오늘 아침 함께해 주신 분들은 그렉 이블 사장 겸 CEO, 팻 머레이 수석부사장(EVP) 겸 최고재무책임자(CFO), 그리고 각 사업부 책임자들입니다. 콜린 그루엔딩(액체 파이프라인), 매슈 아크만(가스 송전), 미셸 해러댄스(가스 배급 및 저장), 앨런 캡스(재생전력)입니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드로 설정되어 있습니다. 발표가 끝난 후 투자자 커뮤니티를 대상으로 질의응답을 진행하겠습니다. 본 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. 평소와 같이 이번 콜은 웹캐스트로도 송출되며, 청취하시는 분들께서는 보조 슬라이드를 함께 보시길 권해드립니다.

콜은 약 1시간 내로 진행할 예정이며, 가능한 한 많은 질문에 답변드리기 위해 질문은 1개와 필요 시 추가 질문 1개로 제한하겠습니다. 투자자 커뮤니티의 질문을 우선적으로 받겠습니다. 언론 관계자이신 경우, 문의는 당사 커뮤니케이션팀으로 보내주시면 성심껏 답변드리겠습니다. 늘 그렇듯, 콜 종료 후에도 후속 질문이 있으시면 투자자관계팀이 대응해 드리겠습니다. 슬라이드 2로 넘어가겠습니다. 오늘 발표와 Q&A에서는 미래예측정보를 언급드릴 예정임을 다시 말씀드립니다. 이 정보는 그 성격상 향후 결과에 대한 전망 가정과 기대를 포함하고 있으며, 여기에서 제시된 위험 및 불확실성과 당사의 공시 서류에서 더 자세히 논의된 내용의 영향을 받을 수 있습니다. 또한 아래에 요약된 비(非)GAAP 지표도 함께 언급드리겠습니다.

그럼 그렉 이블에게 마이크를 넘기겠습니다.

네, 고맙습니다, 말런. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 저희는 견조한 2분기 실적을 바탕으로 상반기를 마무리했으며, 이는 강한 재무 성과를 반영하는 동시에 2026년 가이던스 달성을 위한 기반을 마련해 주었습니다. 4개 사업 전반에서 가동률이 높은 수준을 유지했으며, 2분기 메인라인 물동량도 일평균 310만 배럴로 견조했습니다. 걸프 지역의 파트너들과 함께 당분기 블랙콤(Blackcomb) 파이프라인의 시운전을 시작했으며, 연말까지 상업 운전을 개시할 수 있도록 계획대로 진행 중입니다. 또한 당분기 엔브리지 휴스턴 오일 터미널(Enbridge Houston Oil Terminal)을 가동 개시했으며, 액체 파이프라인 부문에서는 위스콘신 라인 5 이전(리로케이션) 프로젝트를 최종 승인했습니다. 가스 송전 부문에서는, 엔브리지가 걸프 코스트를 따라 위치한 TTC 커넥터(TTC Connector) 파이프라인을 인수할 수 있도록 하는 독점 옵션 계약을 체결했습니다. 해당 파이프라인은 트레스 팔라시오스 가스 저장시설(Tres Palacios Gas Storage)과 프리포트 LNG(Freeport LNG)를 연결합니다.

퍼미안 지역에서는 베이 러너 트윈(Bay Runner Twin) 프로젝트를 최종 승인했으며, 이는 기존 베이 러너(Bay Runner) 파이프라인과 함께 미국 걸프 코스트를 따라 리오 그란데 LNG(Rio Grande LNG) 설비에 서비스를 제공하게 될 것입니다. 종합하면, 저희는 2026~2027년 기간에 최대 200억 캐나다달러(CAD) 규모의 신규 프로젝트를 확보하는 데 있어 매우 순조롭게 진행 중입니다. 이제 바로 분기 실적 프레젠테이션으로 들어가겠습니다. 여기서 설명드렸듯이, 에너지 산업에 몸담기에는 정말로 흥미로운 시기입니다. 엔브리지의 4개 핵심 사업 전반에 걸쳐 기회가 점점 더 다양해지고 있으며, 이는 최근 기억 속에서 가장 좋은 성장 환경일 수도 있음을 보여줍니다. 이는 2030년까지 500억 캐나다달러(CAD)에 달하는 유기적 성장 투자 기회와, 2026년에 대해서만 이미 약 90억 캐나다달러(CAD)의 자본 투자를 최종 승인했다는 사실에서 확인할 수 있습니다. 가스 송전 측면에서는, 미국을 포함해 저희 사업 권역 전 지역의 고객들로부터 문의를 받고 있습니다. 미국 북동부, 중서부, 남동부 모두 전례 없는 전력 및 LNG 수요를 뒷받침하기 위해 추가 수송용량을 찾고 있습니다.

액체 부문에서는 캐나다와 미국 모두에서 논의되고 있는 성장 물결을 가능하게 하기 위해, 저희 시스템 전반에서 다양한 최적화 방안을 검토하고 있습니다. 에너지 정책이 변화하고 있으며, 정부가 이를 적절히 이행한다면 대륙 전역에서 실질적인 호재가 나타나 핵심 액체 인프라 투자 프로젝트의 최종투자결정(FID)을 가능하게 할 것으로 예상합니다. 유틸리티 부문에서는 인구 증가와 전력 수요, 그리고 부담 가능한 요금 수준 유지가 맞물리면서 매우 강한 규제자산 기반(rate base) 성장세를 견인하고 있으며, 특히 저희가 서비스하는 수익성이 더 높은 미국 시장에서 두드러집니다. 마지막으로 전력 사업에서는, 메타(Meta) 같은 하이퍼스케일러와의 핵심 파트너십을 계속 활용해 장기적이면서도 짧은 사이클의 프로젝트를 확보하고 있습니다. 저희의 확보된 성장 백로그는 지난 2년간 프로젝트 수익성의 지속적인 개선과 함께 꾸준히 확대되어 왔습니다.

저희는 규모, 경험, 그리고 기존 사업자(incumbency)로서의 강점을 활용해 건설 배수(build multiples)를 개선함으로써, 동종 업체들과 차별화되는 방식으로 고객과 주주에게 가치를 창출하고 있습니다. 이제 사업 부문별로 살펴보겠습니다. 점점 더 분명해지는 것은, 에너지 산업이 2012년부터 2015년 시기와 다소 유사한 성장 국면에 다시 진입했다는 점입니다. 생산업체들의 자신감이 개선되고 정책 환경이 생산 확대를 점점 더 지지하는 방향으로 바뀌면서, 대륙 전역의 향후 성장을 뒷받침할 새로운 인프라가 필요하게 될 것입니다. WCSB에서 엔브리지는 지역 오일샌드 시스템과 저희 메인라인(Mainline) 및 시장 접근 네트워크 전반에 걸쳐 독보적인 입지를 갖추고 있어, 이러한 인프라 수요를 충족하는 데 기여할 수 있습니다.

오일샌드 지역에서 저희가 보유한 30개의 집결선(gathering lateral) 및 메인라인(Mainline) 파이프라인 네트워크는 앨버타 전체 오일샌드 생산량의 약 50%를 담당하고 있습니다. 또한 해당 자산에는 아직 활용되지 않은 여유 용량이 일부 있어, 저희의 대규모 인프라를 기반으로 제품을 에드먼턴과 하디스티 허브로 모두 운송할 수 있도록 최적화함으로써 신규 및 기존 고객을 지원할 수 있습니다. 콘덴세이트 측면에서는 서던 라이츠(Southern Lights)가 캐나다로 하루 약 20만 배럴을 수입하고 있으며, 노라이트(Norlite) 시스템은 WCSB 고객을 위해 앨버타 내로 하루 20만 배럴을 훨씬 상회하는 희석제(diluent)를 추가로 분배할 수 있고, 추가 용량도 보유하고 있습니다. 향후 10년 동안 생산이 증가함에 따라, 이러한 시스템들이 점점 더 중요해지고 역할 또한 확대될 것으로 예상합니다. 지역 자산을 넘어, 하루 18만 배럴의 추가 증분 용량을 확보하는 과정에서 메인라인 최적화 1단계(Mainline Optimization Phase One)와 서던 일리노이 커넥터(Southern Illinois Connector)의 건설이 진척되고 있습니다.

특히 이는 2017년 이후 FID(최종투자결정)에 도달한 최초의 캐나다 액체(원유) 미국 반출(egress) 확장 프로젝트입니다. 또한 2028년까지 이어지는 20억 캐나다달러 규모의 메인라인(Mainline) 자본투자 프로그램을 통해, 저희 슈퍼 시스템의 신뢰성을 높이고 사용 수명도 연장하고 있습니다. PADD 3는 추가적인 캐나다 생산 증가분에 대해 여전히 최우선 시장으로 자리하고 있습니다. 이는 최근 스피어헤드(Spearhead)와 플래너건 사우스(Flanagan South) 양쪽에서 물량 대부분의 재계약을 성공적으로 마무리하고, 해당 약정을 각각 2030년대와 2040년대까지 연장한 데서도 확인할 수 있습니다. 생산업체와 정부 간의 최근 공조는 향후 WCSB 생산 성장에 대한 전망을 계속해서 개선하고 있습니다. 고객들이 정부와 함께 재정, 규제, 배출 프레임워크를 확정하고 시행해 나가면, 이는 고객들의 장기 개발 계획을 수립하는 데에도 기여하게 될 것이며, 이에 따라 MLO2와 저희의 보다 광범위한 기회군이 산업 수요에 맞춰 진화해 나갈 것으로 예상합니다.

단기적으로는 메인라인(Mainline) 및 시장 접근 시스템 전반에서 단계적으로 이어지는 성장의 다음 국면으로서, 플래너건 사우스(Flanagan South)와 서던 액세스(Southern Access) 연장 구간의 확장 추진에 집중하고 있습니다. 이번 분기에는 위스콘신에서 라인 5(Line 5) 이전(relocation) 프로젝트를 승인했습니다. 10억 캐나다달러 규모의 이번 투자는 오대호 지역을 지원하는 핵심 에너지 인프라를 뒷받침합니다. 건설은 이미 본격적으로 진행 중이며, 2027년 초 가동(in-service)을 예상하는 빠른 사이클의 일정으로 추진되고 있습니다. 현재 저희는 북미 정제능력의 약 75%와 연결되어 있으며, 고객들에게 가장 낮은 비용과 가장 높은 신뢰도를 갖춘 시장 접근 솔루션을 지속적으로 제공하고 있습니다. 이를 종합하면, 저희가 구축해 온 확고한 사업 기반은 현재 저희 액체(원유) 사업 프랜차이즈에 내재된 풍부한 기회 깊이를 보여줍니다. 생산 증가에 추가적인 지역 또는 장거리 반출(takeaway) 용량, 희석제 운송, 저장, 집결(gathering) 등이 필요하든, 엔브리지는 오일샌드 개발의 다음 단계에 필요한 인프라 솔루션을 맞춤형으로 설계하고 제공할 수 있는 독보적인 입지를 갖추고 있습니다.

이는 저희 천연가스 사업에도 마찬가지로 적용되며, 지금부터 그 부분을 살펴보겠습니다. 가스 송전(Gas Transmission) 부문은 LNG 수출, 유틸리티 수요, 산업 개발은 물론, 증가하는 발전 수요와 데이터센터 수요 등 전반적으로 견조한 펀더멘털의 수혜를 계속 받고 있습니다. 여기에는 밸리 크로싱(Valley Crossing), 텍사스 이스턴(Texas Eastern), 벡터 파이프라인(Vector Pipeline), 그리고 미국 내 저희 시스템을 포함해, 당사 사업 권역 전반에 걸친 브라운필드 프로젝트가 포함됩니다. 미국 남동부에 이어, 미국 북동부에서는 프로젝트 비컨(Project Beacon)에 대한 오픈 시즌(open season)이 당초 저희의 초기 기대치를 크게 상회했음을 기쁘게 말씀드립니다. 저희는 유틸리티, 전력, 데이터센터 고객들과 협력해 본 프로젝트를 구속력 있는 확약(binding commitments) 단계로 진전시키는 동시에 인허가 절차도 진행하고 있으며, 추가 업데이트는 연중 추후 공유드리겠습니다. 저희는 TTC 커넥터(TTC Connector) 인수를 위한 독점 옵션을 체결했으며, 이를 통해 걸프코스트 내 입지가 확대되고, 엔브리지의 트레스 팔라시오스(Tres Palacios) 천연가스 저장 운영을 프리포트 LNG(Freeport LNG)와 연결하게 됩니다.

본 프로젝트는 BP와의 장기 테이크-오어-페이(take-or-pay) 계약으로 전량 뒷받침되고 있습니다. 저희의 계획은 해당 설비가 가동을 개시하는 시점에 그 옵션을 실행하는 것이며, 가동 개시는 연말 무렵으로 예상됩니다. 또한 위슬러(Whistler) 합작 파트너들과 함께, 리오 그란데 LNG(Rio Grande LNG) 설비의 추가 액화 용량을 지원하기 위해 베이 러너 트윈(Bay Runner Twin) 프로젝트도 최종 투자결정(FID)했습니다. 블랙콤 파이프라인(Blackcomb Pipeline) 프로젝트도 순조롭게 진행되고 있으며, 올해 하반기 전면 서비스 개시(ISD)를 목표로 파이프라인 시운전(commissioning)을 시작했습니다. 캐나다에서는 주거, 상업, 발전, LNG 수출 수요를 지원할 수 있는 용량을 제공하기 위해, 당사 BC 파이프라인(BC Pipeline) 시스템의 40억 캐나다달러(CAD 4 billion) 규모 선라이즈(Sunrise) 확장 프로젝트 건설을 시작했습니다. 이제 유틸리티 프랜차이즈 사업으로 넘어가겠습니다. 우호적인 규제 관할권은 유틸리티 사업에서 안정적이고 예측 가능한 수익과 성장을 가능하게 한다는 점에서 저희에게 확신을 줍니다.

설비투자 조정조항(capital investment riders), 수익 디커플링(revenue decoupling), 성과연동 요금(performance-based rates) 등 무엇이든, 저희 4개 유틸리티 프랜차이즈 모두 고객에게 합리적인 에너지를 제공하는 데 도움이 되는 우호적 속성의 조합을 갖추고 있으며, 동시에 저희가 투자자본에 대한 수익을 신속히 실현할 수 있도록 해줍니다. 저희가 요금기반(rate base)을 계속 확대하고 더 많은 고객에게 서비스를 제공해 나가는 가운데, 적시에 자본을 회수하는 것은 시스템에 대한 지속적인 투자를 뒷받침하는 데 매우 중요합니다. 저희는 사업을 영위하는 4개 관할권 모두가 그 목표를 지원하는 건설적인 규제 메커니즘을 제공한다고 믿습니다. 현재 진행 중인 요금 소송(rate case)은 엔브리지 가스 오하이오(Enbridge Gas Ohio) 1건이며, 이달 초 오하이오 공공유틸리티위원회(Public Utilities Commission of Ohio)로부터 스태프 답변을 받았습니다. 해당 보고서는 2027년 초 시행이 예상되는 신규 요금에 대한 합의를 추진하는 과정에서 건설적인 출발점이었습니다. 이제 재생에너지 부문으로 넘어가겠습니다.

저희 재생에너지 발전(Renewable Power) 사업은 견고한 거래상대방(counterparties)과 장기 계약 기반 현금흐름의 지원을 받는 우량 프로젝트를 통해 지속적으로 성장하고 있습니다. 현재 저희는 북미와 유럽 전역에서 2기가와트(GW) 이상의 발전 설비를 건설 중이며, 그중 세쿼이아 태양광(Sequoia Solar) 프로젝트는 연말까지 완전 상업운전 개시를 목표로 순조롭게 진행되고 있습니다. 현재 4개 프로젝트로 확대된 메타(Meta)와의 파트너십을 통해, 저희는 1.4기가와트(GW) 이상의 태양광 및 육상풍력 발전 설비를 건설하고 1.6기가와트시(GWh)의 배터리 저장용량을 제공할 계획을 차질 없이 추진하고 있습니다. 저희는 블루칩 파트너들과 함께 안전항(safe harbor) 요건을 충족한 추가 1.5기가와트(GW) 이상의 기회들을 계속해서 추진하고 있습니다. 그럼 이제 연초 이후의 재무 성과를 설명드리기 위해 팻에게 넘기겠습니다.