올드 리퍼블릭 인터내셔널 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 네, 조.

감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. 올드 리퍼블릭의 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 다시 오신 것을 환영합니다. 이번 분기 연결 기준 세전 영업이익은 2억 2,700만 달러로, 전년 동기의 2억 4,800만 달러와 비교됩니다. 연결 기준 합산비율은 96.1%로, 전년 동기의 95.3%와 비교됩니다. 기초 자기자본 대비 연환산 영업수익률은 계속해서 12.1%를 기록하고 있습니다. 이는 지난 분기와 동일합니다. 올해 첫 9개월 동안 배당을 포함한 주당 장부가치 증가율은 5.7%입니다. 특종보험과 권원보험 모두에서 전년도 준비금의 유리한 변동으로 계속 수혜를 입었습니다. 이는 당사의 인수 및 준비금 적립 원칙을 계속해서 보여주는 것이라고 생각합니다. 늘 그렇듯, 잠시 후 프랭크가 준비금 변동에 대해 더 자세히 설명드리겠습니다. 특종보험의 경과 순보험료는 2025년 3분기보다 9.7% 증가했습니다.

후반부에 특종보험에 대해 말씀드릴 때 보험료 증가와 관련해 조금 더 자세한 배경을 설명드리겠습니다. 특종보험 부문은 세전 영업이익 2억 400만 달러를 기록해 2억 800만 달러와 비교됐으며, 합산비율은 96.0으로 전년의 94.8과 비교됐습니다. 특종보험 시장의 상당 부분에서 경쟁이 여전히 활발하지만, 보장 유형별로 시장 상황에는 차이가 있습니다. 법률 시스템의 악용으로 인해 당사의 책임보험 보장 부문에서 손해액 심도 추세가 계속 압박받고 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 이러한 추세가 경쟁 환경보다 당사에 더 중요한 요소입니다. 권원보험의 경과 순보험료 및 수수료 수익은 2025년 3분기보다 7.3% 증가했으며, 세전 영업이익은 5,000만 달러로 4,600만 달러와 비교됐습니다. 합산비율은 96.1로 96.4와 비교됐습니다.

권원보험 부문은 견조한 실적을 이어갔지만, 최근 모기지 금리 상승으로 향후 거래량에 불확실성이 생겼습니다. 당사의 권원보험 사업은 수십 년에 걸쳐 다양한 주택 및 모기지 금리 환경에서도 수익성을 유지하고 변화에 적응할 수 있음을 입증해 왔다고 생각합니다. 물론, 잠시 후 캐럴린 먼로가 시장과 권원보험 부문의 영업 실적에 대해 추가로 설명드리겠습니다. 그럼 프랭크 소다로에게 논의를 넘기겠습니다. 프랭크가 특종보험에 대해 설명한 뒤 다시 저에게 넘기면, 이어서 캐럴린 먼로가 권원보험에 대해 말씀드리겠습니다. 프랭크 소다로, 말씀해 주십시오.

감사합니다, 크레이그 스미디. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 아침, 이번 분기 순영업이익이 1억 8,100만 달러로, 지난해의 1억 9,700만 달러와 비교된다고 발표했습니다. 주당 기준으로 분기 대비 실적을 비교하면 0.73달러로, 전년의 0.78달러와 비교됩니다. 투자 부문부터 말씀드리겠습니다. 이번 분기 순투자수익은 1.5% 증가했습니다. 다만 몇 가지 특이한 투자 비용을 제외하면 순투자수익은 약 4% 증가했을 것입니다. 이는 투자 기반이 확대된 데 따른 것으로, 부채 차환 시점의 영향이 일부 반영됐으며 채권 수익률 상승도 일부 기여했습니다. 이번 분기에 취득한 회사채의 평균 금리는 5.4%로, 만기가 도래한 채권의 평균 수익률 약 4.4%보다 높았습니다. 전체 채권 포트폴리오의 장부 수익률은 분기 말 4.9%에 가까웠으며, 연말 대비 약 10bp 상승했습니다.

이제 손실충당금에 대해 말씀드리겠습니다. 이번 분기 연결 합산비율은 손해액 추이의 유리한 전개로 1.1%포인트 개선됐습니다. 지난해에는 2.5%포인트 개선 효과가 있었습니다. 이는 권원보험의 유리한 손해액 추이가 더 크게 나타난 반면, 특종보험에서는 유리한 손해액 추이의 규모가 축소된 데 따른 것입니다. 특종보험의 유리한 손해액 추이는 최근 몇 년간 경험한 수준보다 낮았지만, 장기 목표에 비춰 보면 당사의 예상 범위 내에 있습니다. 특종보험의 세부 담보를 살펴보겠습니다. 재산보험에서는 전년보다 큰 폭의 유리한 손해액 추이가 계속됐습니다. 산재보험에서는 양호한 수준의 유리한 손해액 추이가 나타났지만, 지난해 경험한 수준보다는 크게 낮았습니다. 상업용 자동차보험의 유리한 손해액 추이는 지난해와 비슷했으며, 일반배상책임보험과 금융배상책임보험에서는 불리한 손해액 추이가 높은 수준으로 나타났습니다.

분기 말 주당 장부가치는 24.65달러였습니다. 정기 배당을 포함하면 연말 이후 5.7% 증가한 수치입니다. 이러한 증가는 주로 양호한 영업이익과 이씨엠 인수에 따른 염가매수차익의 영향에 기인했으며, 현재 금리 환경과 관련한 채권 평가액 하락이 이를 일부 상쇄했습니다. 이번 분기에 배당금 7,600만 달러를 지급하고 자사주 1억 1,400만 달러어치를 매입했습니다. 분기 말 이후 자사주를 6,000만 달러어치 추가로 매입했으며, 현재 진행 중인 자사주 매입 프로그램의 잔여 한도는 약 4억 6,000만 달러입니다. 특종보험에 대한 논의를 위해 크레이그에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

네, 감사합니다, 프랭크. 특종보험의 분기 순원수보험료는 10.5% 증가했습니다. 다만 앞서 말씀드린 것처럼 이 수치에는 이씨엠이 처음으로 포함됐고, 자동차 보증 사업의 강한 성장도 반영됐다는 점을 좀 더 구체적으로 설명드리겠습니다. 이씨엠과 자동차 보증 사업의 인상분을 제외하면, 분기 순원수보험료는 4.4% 증가했습니다. 당사는 이 성장률이 현재 손해보험 인수 사이클의 위치에 부합한다고 보고 있습니다. 상업용 자동차보험과 일반배상책임보험에서 큰 폭의 요율 인상이 있었으며, 잠시 후 두 보험 종목을 각각 설명드리겠습니다. 전체 유지율은 예상대로였으며 2분기와 비슷한 수준을 기록했습니다.

자동차 보증 사업에 대해 조금 더 설명드리자면, 올드 리퍼블릭은 자동차 딜러 및 관리업체와 차량 서비스 계약 프로그램을 운영하며 수십 년간 이 시장에 참여해 왔다는 점을 다시 말씀드리고 싶습니다. 최근 당사는 올드 리퍼블릭의 역량과 잘 맞는 역량을 갖춘 시장 선도 관리업체들과 제휴해 이 시장에서 입지를 확대하기로 전략적으로 결정했습니다. 솔직히 말씀드리면, 당사는 이 사업을 매력적인 성장 및 사업 다각화의 원천으로 보고 있습니다. 이 사업의 실적은 당사가 보는 손해보험 인수 사이클의 영향을 덜 받고, 관리업체와의 파트너십 및 관리업체가 운영하는 프로그램의 품질에 더 큰 영향을 받기 때문입니다. 모두발언에서 말씀드린 것처럼, 분기 전문보험 부문의 세전 영업이익은 2억 400만 달러였고 합산비율은 96%였습니다.

분기 손해율은 64%로, 전년도 손실준비금의 유리한 변동이 0.8%포인트 반영됐습니다. 이는 전년도 3분기 손해율 63.5%와 비교되며, 당시에는 유리한 변동이 3.4%포인트 반영됐습니다. 분기 사업비율은 32%로, 전년도 3분기의 31.3%와 비교됩니다. 보도자료에서 보셨듯이, 당사는 자동차 보증 사업의 소매 인상분이 미치는 영향을 제외한 추가 합산비율 분석을 제공하기 시작했습니다. 해당 프로그램이 크게 성장하면서 자동차 보증 사업 중 이 부분이 손해율과 사업비율에 미치는 영향이 더 중요해지기 시작해, 당사는 전환점에 이르렀다고 판단했기 때문입니다.

이 항목을 제외하면, 보충 자료에서 보시다시피 사업비율은 29.9%로 전년도 3분기의 30.2%와 비교됩니다. 다만 여기서 추가로 짚어드릴 사항이 있습니다. 분기에 2,000만 달러의 신용손실 비용이 발생해 사업비율이 1.4%포인트 상승했고, 한편 사업 구성 변화는 분기 사업비율을 다소 낮췄습니다. 2025년 3분기와 비교하시는 경우, 당시 출재수수료 정산 조정으로 2025년 3분기 사업비율이 0.9%포인트 상승했다는 점을 참고해 주시기 바랍니다. 여러 요인이 함께 작용했습니다. 이제 상업용 자동차보험으로 넘어가겠습니다. 분기 상업용 자동차보험 순원수보험료는 5.7% 증가했고, 손해율은 71%로 전년도 3분기의 68.3%와 비교됩니다.